Экономическая сущность и структура собственного капитала

1. Экономическая сущность и структура собственного капитала

1.1 Собственный капитал: понятие, структура, назначение

1.2 Основные элементы собственного капитала предприятия

1.3 Содержание и цели анализа использования собственного капитала Выводы по первой главе

2. Анализ собственного капитала предприятия на примере деятельности ООО «Меркурий»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «Меркурий»

2.2 Анализ деятельности предприятия с позиции обеспеченности собственными источниками средств

2.3 Анализ факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала предприятия Выводы по второй главе

3. Направления повышения эффективности управления собственным капиталом ООО «Меркурий»

3.1 Механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа

3.2 Построение имитационной модели для определения рациональной структуры капитала

3.3 Обоснование оптимальной величины собственного капитала Выводы по третьей главе Заключение Список использованных источников и литературы Приложения

Введение

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал. Значимость последнего для жизнеспособности и финансовой устойчивости предприятия настолько велика, что она получила законодательное закрепление в Гражданском Кодексе РФ в части требований о минимальной величине уставного капитала, соотношений уставного капитала и чистых активов; возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов и суммы уставного и резервного капитала.

Финансовая политика предприятия является узловым моментом в наращивании темпов его экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкуренцией. Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них.

Рыночная экономика в Российской Федерации набирает всё большую силу. Вместе с ней набирает силу и конкуренция как основной механизм регулирования хозяйственного процесса.

В современных условиях выживаемость предприятия в конкурентной среде зависит от его финансовой устойчивости, которая достигается посредством повышения эффективности производства на основе экономического использования всех видов ресурсов, снижения затрат, выявления имеющихся резервов повышения производства продукции (работ, услуг) и увеличения прибыли¹Грачев А. В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия// Финансовый менеджмент.- 2006 № 2.-с.21−34. Основой финансовой деятельности предприятия в широком смысле слова является движение денежных средств в виде определенных потоков поступлений и выплат.

Процесс оборота капитала включает четыре фазы. Первая фаза — это привлечение капитала, т. е. финансирование; вторая фаза — вложение капитала, или инвестирование; третья фаза — возвращение капитала, получение определенных финансовых результатов, т. е. деинвестирование; четвертая фаза — дефинансирование (распределение и использование финансовых ресурсов).

Финансирование, как первая стадия кругооборота капитала, означает привлечение капитала в виде денег, материальных ценностей или прав с целью обеспечения непрерывности кругооборота капитала, простого и расширенного воспроизводства. С точки зрения статуса инвестора принято выделять собственное финансирование и заемное.

Собственный капитал предприятия может включать в себя уставной и резервный фонды, целевые финансовые фонды, а также нераспределенную прибыль. Прибыль, важнейший показатель эффективности работы предприятия, источники его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для осуществления расширенного воспроизводства предприятия и удовлетворения социальных и материальных потребностей учредителей и работников. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками, другими организациями.

Эффективность деятельности предприятия зависит не только от объема и состава его активов, но и от финансовой структуры инвестированного в них капитала. Финансовая структура капитала предприятия — это соотношение собственного и заемного капитала, используемого предприятием в процессе хозяйственной деятельности. Она существенным образом влияет на уровень рентабельности активов и собственного капитала, уровень финансовой устойчивости, платежеспособность предприятия, величину финансовых рисков и в конечном итоге — на эффективность финансового менеджмента в целом.

В связи с этим процесс формирования финансовой структуры капитала предприятия должен быть подчинен определенной политике. Политика формирования финансовой структуры капитала является частью финансовой стратегии предприятия. Она заключается в обеспечении такого сочетания собственного и заемного капитала, которое оптимизирует соотношение приемлемого риска финансовой устойчивости и высокой рентабельности собственных финансовых ресурсов.

На политику формирования финансовой структуры капитала предприятия влияет ряд факторов:

— стабильность реализации продукции: чем стабильнее реализация товаров, тем выше и безопаснее становится использование заемного капитала;

— темпы развития предприятия: растущие предприятия, имеющие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для финансирования активов большую долю заемного капитала;

— уровень рентабельности: при высоком уровне рентабельности предприятие может капитализировать большую часть прибыли, снижая тем самым потребность в заемном капитале;

— уровень налогообложения прибыли: на предприятиях с высоким уровнем налогообложения прибыли более эффективным становится использование заемного капитала, так как выплата процентов за используемый кредит снижает размер балансовой прибыли;

— конъюнктура финансового рынка: в зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижает стоимость заемного капитала, что определяет эффективность его привлечения.

К достоинствам собственного капитала относятся, в частности, высокая отдача по критерию нормы прибыли на вложенный капитал, так как не требуется уплата процентов за кредит, а также снижение риска финансовой устойчивости и банкротства предприятия Предприятию необходимо осуществлять анализ собственного капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости. Теплова Т. В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. -М.: ИЧП «Издательство Министр», 2005 г. — с.112.

Динамика изменения собственного капитала определяет объем привлеченного и заемного капитала.

Основная проблема для каждого предприятия, которую необходимо определить — это достаточность денежного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Эта практически для всех предприятий остается пока нерешенной, о чем свидетельствует значительный недостаток собственного оборотного капитала. Вместе с тем, избыток собственного оборотного капитала, как на анализируемом предприятии — ООО «Меркурий», также свидетельствует о неэффективном использовании возможностей заемных ресурсов.

Переизбыток собственных средств говорит о существовании неиспользуемых возможностей прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного.

Актуальность темы

заключается в том, что основная проблема для каждого предприятия — это достаточность денежного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста.

Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении вопросов управления собственным капиталом.

Предметом исследования является процесс управления собственным капиталом. Объектом исследования — ООО «Меркурий».

Цель настоящего исследования — на основании нормативных, законодательных материалов, научной и специальной литературы, опыта организации учетно-аналитической работы на предприятии ООО «Меркурий» глубокого изучить и разработать предложения по совершенствованию управлением собственным капиталом предприятия.

Для достижения намеченной цели, в работе поставлены и решены следующие задачи:

1) исследовать теоретические основы управления собственным капиталом предприятия;

2) провести анализ системы управления собственным капиталом предприятия;

3) выявить направления повышения эффективности управления собственным капиталом.

Для решения задач была использована информация о фактических технико-экономических и финансовых показателях ООО «Меркурий». При написании работы был использован широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как финансовый менеджмент, экономический анализ. Основные методологические аспекты, которые послужили базой для управления, изложены в книге Бланка И. А. «Управление формированием капитала», Теплова Т. В. «Финансовые решения: стратегия и тактика». Лобанов Е. Н., Лимитовский М. А. «Управление финансами». Данные источники содержат множество аналитических исследований, в данном случае вполне целесообразно их применение. Также была использована значительная информационная база.

В первой части работы рассмотрены теоретические вопросы экономической сущности, структуры капитала, рассмотрены основные подходы к анализу собственного капитала.

Во второй части дана оценка финансово-хозяйственной деятельности ООО «Меркурий», проанализирована структура капитала, проведен факторный анализ рентабельности собственного капитала.

Третья часть построена на решении вопросов повышения эффективности управления собственным капиталом, оптимизации его структуры, рассмотрен механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа.

1 Экономическая сущность и структура собственного капитала

1.1 Собственный капитал: понятие, структура, назначение Каждая организация, независимо от организационно-правовой формы должна располагать экономическими ресурсами — капиталом — для осуществления финансово-хозяйственной деятельности.

Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Банк В. Д., Банк С. В., Тараскин А. В. Финансовый анализ. Учебное пособие. — М.: Проспект. — 2007. с. 234

Капитал — одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Термин «капитал» происходит от латинского «саpitalis», что означает основной, главный. Грачев А. В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия// Финансовый менеджмент.- 2006 № 2.-с.21−34. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.

В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно. Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте. Поэтому более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала. Банк В. Д., Банк С. В., Тараскин А. В. Финансовый анализ. Учебное пособие. — М.: Проспект. — 2007. — с.122.

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами. Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта. Макалкин И. А. Собственный капитал: структура, формирование и использование Главбух. — 2004. — № 18.

Под собственным капиталом понимают совокупность экономических отношений, позволяющих включить в хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту.

Рис. 1.1.1. Формы функционирования собственного капитала предприятия.

На действующем предприятии собственный капитал представлен следующими основными формами (рис. 1.1.1.).

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис. 1.1.1). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.

Данное понятие (категория) все больше входит в сознание людей, изучающих экономику. Изучение этого понятия очень важно для обеспечения эффективной работы хозяйствующего субъекта. Капитал представляет собой ресурсы, используемые для производства и реализации товаров и услуг. На этой основе можно сделать вывод о том, что капитал в широком смысле представляет собой имущество и денежные средства, способные приносить доход. Обоснованным является утверждение «капиталэто самовозрастающая стоимость» Банк В. Д., Банк С. В., Тараскин А. В. Финансовый анализ. Учебное пособие. — М.: Проспект. — 2007. с. 156. В этих определениях разъясняется его функциональное назначение в процессе движения национального богатства. С позиции руководителя капитал представляет собой совокупность основных фондов и оборотных средств, которые позволяют достичь целей хозяйственной деятельности предприятия. Другой взгляд на эту категорию позволяет рассматривать капитал как все имущество, которым располагает собственник предприятия, его денежные и другие финансовые средства, которые способствуют достижению поставленных целей.

При создании предприятия определяется размер уставного капитала в соответствии с уставом. Он представляет собой минимально необходимую сумму средств для функционирования вновь создаваемого и действующего предприятия. При наличии нескольких участников создания предприятия уставный капитал формируется в виде суммы долей участников.

К категории капитала относятся и авансированные средства, вложенные в процесс производства. Эта стоимость включает израсходованную в процессе производства часть постоянного капитала (сюда входит стоимость предметов промежуточного потребления и износа средств производства) и переменный капитал, затраченный на сырье, материалы и рабочую силу.

Хозяйствование представляет собой принятие решений по использованию ограниченных ресурсов. Товары в каждом обществе должны быть произведены и предоставлены в готовом виде потребителю. Производство может произвести товар только в том случае, если для этого будут использованы три вида ресурсов: трудовые (сила, умения, знания и таланты людей), природные (земля, вода, полезные ископаемые и другие продукты природы) и капитал (здания, машины, станки, сырье, все запасы и т. п.).

Трудовые и природные ресурсы являются первичными, а капитал — производным фактором производства. Из комбинации первичных факторов производства возникли производственный фактор и капитал. Для достижения производственной цели предприниматели используют в процессе производства все три фактора производства.

В международных стандартах финансовой отчетности капитал рассматривается как совокупность привлеченного и собственного капитала. Грачев А. В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия// Финансовый менеджмент.- 2006 № 2.-с.25.

Привлеченный капитал — это кредиты, займы и кредиторская задолженность, т. е. обязательства перед физическими и юридическими лицами.

Собственный капитал — это совокупность уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и прочих резервов.

Собственный капитал представляет собой чистую стоимость имущества организации, которая определяется как разница между стоимостью активов (суммой имущества) и обязательств (суммой кредиторской задолженности) Грачев А. В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия// Финансовый менеджмент.- 2006 № 2.-с.25.:

Собственный капитал = активы — обязательства (1.1.1.)

В зависимости от источников формирования, собственный капитал подразделяется на инвестированный капитал и накопленный. Грачев А. В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия// Финансовый менеджмент.- 2006 № 2.-с.25. Инвестированный капитал предоставляется собственниками организации.

В целом, в структуру собственного капитала входят: имеющийся, или располагаемый, капитал, который включает инвестированный капитал (уставный капитал и эмиссионный доход), накопленный капитал (сформированный за счет чистой прибыли организации) и результаты переоценки; потенциальный капитал, включение которого в состав располагаемого капитала произойдет после признания доходов, представленных в отчетном балансе как доходы будущих периодов, и их отражение в соответствующем периоде в составе финансового результата; временная составляющая, представленная величиной резервов предстоящих расходов.

В составе собственного капитала организации учитываются:

1) уставный (складочный) капитал;

добавочный капитал;

резервный капитал;

нераспределенная прибыль;

прочие резервы.

Собственный капитал является чрезвычайно важной учетной категорией, отражающей совокупность собственных средств организации.

Каждая составная часть собственного капитала выступает независимым объектом учета, однако нельзя не учитывать их неразрывную взаимосвязь, постоянную потенциальную возможность их трансформации из одного вида в другой (например, при увеличении уставного капитала за счет добавочного капитала или нераспределенной прибыли, сумма на которую увеличивается уставный капитал, не должна превышать разницы между стоимостью чистых активов и суммой уставного и резервного капиталов).

Собственный капитал есть часть стоимости активов предприятия, выпадающий его собственникам после удовлетворения требований третьих лиц.

Рис. 1.1.1. Структура собственного капитала на современных предприятиях.

Оценка собственного капитала может быть выполнена формально (причем одним из двух способов: по балансовым оценкам, т. е. по данным текущего учета и отчетности, или рыночным оценкам) или фактически, т. е. в случае ликвидации предприятия. В известном смысле собственный капитал можно трактовать как аналог долгосрочной задолженности предприятия перед своими собственниками (данное утверждение не следует понимать буквально, поскольку собственно предприятие не имеет обязательства вернуть средства собственникам; последние могут получить определенный эквивалент вложенных ими средств либо через механизмы рынка, либо после ликвидации предприятия). Формально собственный капитал представлен в пассиве баланса в той или иной градации.

Для своих целей, финансовый менеджмент отражает понятие капитала с двух сторон. С одной стороны капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. При этом характеризуется направление вложения средств. С другой стороны, если рассматривать источники финансирования, можно отметить, что капитал — это возможность и совокупность форм мобилизации финансовых ресурсов для получения прибыли.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики, как:

Капитал предприятия является основным фактором производства. В системе факторов производства (капитал, земля, труд) капиталу принадлежит приоритетная роль, т.к. он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В данном случае он может выступать изолированно от производственного фактора в форме инвестированного капитала.

Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Часть капитала в текущем периоде выходит из его состава и попадает в «карман» собственника, а накапливаемая часть капитала обеспечивает удовлетворение потребностей собственников в будущем. Грачев А. В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия// Финансовый менеджмент.- 2006 № 2.-с.27.

Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Наряду с этим, объем используемого собственного капитала на предприятии характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами — формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

1.2 Основные элементы собственного капитала предприятия Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов.

Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы. Бабаев Ю. А. Формирование и учет уставного капитала // Бухучет. — 2004. — № 5. с. 23.

Уставный капитал — один из основных показателей, характеризующих размеры и финансовое состояние организации. До недавнего времени уставный фонд любого государственного предприятия характеризовал величину закрепленных за ним основных и оборотных средств. Всякое поступление ли выбытие основных средств тогда сопровождалось записями об увеличении или уменьшении уставного фонда. Главным источником пополнения уставного фонда выступала прибыль, а в отдельных случаях и ассигнования из бюджета. Лытнева Е. А., Лытнева Н. А., Малявкина Л. И. «Учет операций по формированию и увеличению уставного капитала ООО» Бух. Учет № 13 2005 стр.9−15; № 14 2004 с.3−8

С переходом к рынку и созданием предприятий различных организационно-правовых форм уставный капитал представляет собой сумму средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации. Уставный капитал относится к наиболее устойчивой части собственного капитала предприятия. В зависимости от вида и формы собственности организации этот стартовый капитал может быть складочным капиталом в полном товариществе и товариществе на вере, паевым фондом в производственных кооперативах, уставным фондом в государственных и муниципальных унитарных предприятиях, уставным капиталом в акционерных обществах, обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью. Захарьин В. Р. Учет уставного капитала и акций акционерных обществ Налоговый вестник. — 2005. — № 7. с. 16.

Складочный капитал хозяйственных товариществ отражает совокупность долей (вкладов) участников полного товарищества и товарищества на вере, внесенных для обеспечения его финансово-хозяйственной деятельности; величина складочного капитала отражается в уставе организации и может быть изменена по решению ее учредителей с внесением соответствующих изменений в учредительные документы.

Хозяйственными товариществами признаются коммерческие организации с разделенным на доли (вклады) учредителей (участников) уставным (складочным) капиталом. Гражданский кодекс, часть 1 Согласно п. 2 ст. 66 ГК РФ, хозяйственные товарищества могут создаваться в форме полного товарищества и товарищества на вере. Полное товарищество — это юридическое лицо, уставный капитал которого создается за счет вкладов учредителей; сумма этих вкладов составляет первоначальный размер уставного (складочного) капитала. Каждый участник обязан внести к моменту регистрации не менее 50% своего вклада в складочный капитал. Минимальный размер складочного капитала не регламентируется. Прибыль и убытки распределяются между участниками пропорционально их вкладам.

Товарищество на вере — это юридическое лицо, которое состоит из действительных участников и участников-вкладчиков. Действительные участники несут полную совместную ответственность по обязательствам всем своим имуществом. Участники-вкладчики отвечают по обязательствам только в пределах своего вклада. Уставный капитал товарищества на вере формируется из вкладов участников в материальной и денежной форме, при этом доля каждого участника заранее предусматривается в учредительных документах.

Что касается паевого фонда в производственных кооперативах, то он формируется у кооперативов (артелей) за счет паевых взносов в виде денежных средств и другого имущества для совместного ведения предпринимательской деятельности Часть паевого фонда кооператива, приходящаяся на неделимые производственные объекты, включается в неделимый фонд, не подлежащий разделу.

К моменту государственной регистрации производственного кооператива его участники обязаны внести не менее 10% паевого взноса, а остальную часть — в течение года с момента регистрации. Бабаев Ю. А. Формирование и учет уставного капитала // Бухучет. — 2004. — № 5. с. 24.

Минимальный размер паевого фонда в производственном кооперативе не установлен. Увеличение или уменьшение паевого фонда осуществляется с одновременным изменением устава.

Необходимо рассмотреть также уставный фонд в государственных и муниципальных унитарных предприятиях. Унитарным предприятием признается коммерческая организация, ненаделенная правом собственности на закрепленное за ней собственником имущество. Имущество унитарного предприятия является неделимым и не может быть распределено по вкладам (долям, паям), в том числе между работниками организации. В форме унитарных предприятий могут быть созданы только государственные и муниципальные организации.

Порядок создания, реорганизации и ликвидации государственных и муниципальных унитарных предприятий определяется ст. 113−115 ГК РФ.

Государственное или муниципальное унитарное предприятие, которому имущество принадлежит на праве хозяйственного ведения, создается по решению уполномоченного на то государственного органа или органа местного самоуправления. Унитарное предприятие, основанное на праве оперативного управления, создается по решению Правительства РФ на базе имущества, находящегося в федеральной собственности.

Уставный капитал государственных и муниципальных унитарных предприятий носит название уставный фонд.

Уставный фонд — это сумма основных и оборотных средств, безвозмездно выделяемых собственником-государством (региональным или местным органом власти) организации для постоянного обеспечения финансово-хозяйственной деятельности. Федеральный Закон «Об акционерных обществах», № 208-ФЗ от 22.12.1996 г. (с доп. и изм.)

Как уже было отмечено ранее, имущество унитарного предприятия не распределяется по вкладам, долям и паям между работниками. Это определяет особенности уставного фонда унитарной организации — он неделим, поскольку единственным учредителем является государственный орган. Унитарное предприятие может выступать учредителем других коммерческих и некоммерческих организаций, созданных в Российской Федерации и за рубежом.

По решению собственника, уставный фонд унитарного предприятия может увеличиваться или уменьшаться.

Согласно подп. 3 п. 1 ст. 251 НК РФ при определении налоговой базы на прибыль не учитываются имущество и (или) имущественные права, полученные в виде взносов (вкладов) в уставный (складочный) капитал организации (включая эмиссионный доход в виде превышения цены размещения акций над их номинальной стоимостью).

Уставный фонд государственных и муниципальных унитарных предприятий представляет совокупность основных и оборотных средств, безвозмездно выделенных предприятию государством или муниципальными органами. Уставный капитал хозяйственных обществ (открытых и закрытых акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью) представляет собой совокупность вкладов учредителей в имущество организации в денежном выражении при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами, и гарантирует интересы ее кредиторов.

Уставный капитал выступает основным и, как правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации акционерного типа; он характеризует долю собственников в активах предприятия. В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами. Увеличение (уменьшение) уставного капитала допускается по решению собственников организации по итогам собрания за год с обязательным изменением учредительных документов. Для хозяйственных обществ законодательством предусматривается необходимость вынужденного изменения величины уставного капитала (в сторону понижения) в том случае, если его величина превосходит стоимость чистых активов общества. Федеральный Закон «Об акционерных обществах», № 208-ФЗ от 22.12.1996 г. (с доп. и изм.)

Добавочный капитал — это источники увеличения стоимости имущества организации, а также источники безвозмездного поступления различных ценностей. Федеральный Закон «Об акционерных обществах», № 208-ФЗ от 22.12.1996 г. (с доп. и изм.)

Под добавочным капиталом организации обычно понимают часть ее собственного капитала, которая выделена в качестве объекта бухгалтерского учета и показывает общую собственность всех участников предприятия, а также является самостоятельным показателем в отчетности.

Источники формирования добавочного капитала:

суммы дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества со сроком полезного использования свыше 12 месяцев;

эмиссионный доход;

курсовые разницы, связанные с формированием уставного капитала;

прирост стоимости внеоборотных активов, выявляемый по результатам их переоценки;

часть нераспределенной прибыли, направленной на капитальные вложения;

использованные суммы целевого финансирования, полученных в виде инвестиционных средств.

Добавочный капитал является, по сути, дополнением к уставному капиталу и включает сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества). В части дооценки внеоборотных активов добавочный капитал может формироваться весьма искусственно. Направления использования этого источника средств, регламентированные бухгалтерскими регулятивами, включают: Винниченко А. А. Учет резервного и добавочного капитала / А. А. Винниченко // Консультант.-2005. № 6

— погашение снижения стоимости внеоборотных активов в результате их переоценки;

— увеличение уставного капитала;

— распределение между участниками организаций.

В случае размещения акций по цене, выше номинальной, у акционерного общества выявляется эмиссионный доход, сумма которого увеличивает добавочный капитал организации. При этом сумма разницы между фактической ценой продажи и номинальной стоимостью в состав прибыли, подлежащей налогообложению, не включается. Указанная разница рассматривается только в качестве добавочного капитала.

Снижение величины добавочного капитала возможно, например:

в связи с уменьшением первоначальной стоимости объектов основных средств на дату переоценки до восстановительной стоимости;

на сумму разницы, образовавшейся от превышения суммы амортизации основных средств, которая получена путем пересчета в установленном порядке, над суммой амортизации, учтенной на дату переоценки основных средств;

при продаже, безвозмездной передаче, ликвидации при авариях, стихийных бедствиях, чрезвычайных ситуациях и при списании основных средств вследствие морального или физического износа в части переоценки;

в результате направления сумм добавочного капитала на увеличение уставного капитала.

Резервный капитал — часть собственного капитала, выделяемая из прибыли организации для покрытия возможных убытков и других потерь, а также для погашения облигаций организации и выкупа собственных акций.

Резервы фактически создаются как гарантия на вложенный в производство капитал. Резервный капитал представляет собой зарезервированную на определенные цели часть нераспределенной прибыли (собственного капитала) для покрытия возможных убытков, непредвиденных расходов и обязательств. Его величина зависит в основном от полученного организацией финансового результата, а также решения учредителей о его распределении и может изменяться из года в год. Винниченко А. А. Учет резервного и добавочного капитала / А. А. Винниченко // Консультант.-2005. № 6

Образование резервного капитала препятствует распределению ликвидных средств между учредителями и соответственно оттоку их из организации. Резервный капитал по своей природе является страховым, он гарантирует благосостояние участников (акционеров) и обеспечивает страховой барьер для кредиторов в случае, если на эти цели не хватает прибыли. Средства резервного капитала выступают гарантией бесперебойной работы организации и соблюдения интересов третьих лиц. Наличие такого финансового источника придает последним уверенность в погашении организацией своих обязательств. Следует отметить, что устаревший вариант термина «резервный капитал» ­ резервный фонд, в настоящее время сохраняется в ряде действующих нормативных актов и поэтому его использование также правомерно.

Образование резервного капитала может носить обязательный и добровольный характер. Так, организации, созданные в форме акционерного общества или с участием иностранных инвестиций, в соответствии с законодательством РФ обязаны формировать резервный капитал. Наряду с этим, организациям всех организационно-правовых форм, предоставлено право формировать резервный капитал по своему усмотрению, однако это должно быть отражено в уставе организации. Также в уставе должна содержаться информация о порядке формирования и расходования этих фондов.

Минимальный размер резервного фонда акционерного общества, согласно Положению об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью, утвержденному Постановлением Совмина СССР от 19.07.90 г. № 590, до 1 января 1996 г. не мог быть меньше 10% от суммы уставного капитала. С 1 января 1996 г. его граница выросла: в соответствии со ст. 35 Федерального закона «Об акционерных обществах» в обществе создается резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 15% его уставного капитала. Согласно Федеральному закону № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», начиная с 1 января 2002 года, резервный фонд создается в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5% от его уставного капитала.

Отчисления в резервный фонд осуществляются ежегодно при наличии чистой прибыли, до достижения величины, предусмотренной уставом. Так, например, общества с ограниченной ответственностью, согласно ст. 30 Федерального закона № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью», могут создавать резервный фонд и иные фонды в порядке и размерах, предусмотренных уставом. То есть для них создание резервного фонда является правом, а не обязанностью. При этом направления расходования резервного капитала законодательно не регламентируются.

Наличие резервного капитала у хозяйствующего субъекта должно стать обязательным фактором стабильности его деятельности в рыночной экономике. Указанный резерв должен обязательно образовываться не только в акционерных обществах, но и в организациях других форм собственности (обществах с ограниченной ответственностью).

Как отмечалось выше, резервный капитал, по существу, является страховым фондом, создаваемым для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у организации до того, как будет уменьшен уставный капитал. Статьями 90 и 99 ГК РФ предусмотрено, что, если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, то общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Поэтому, чем больше величина созданного резервного капитала, тем выше величина чистых активов и, следовательно, тем дальше отодвигается необходимость уменьшения уставного капитала в случае убытков.

В рамках выбранной нами темы целесообразно рассмотреть и прочие резервы. К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость и издержки обращения. Например, резервы на оплату отпусков работникам, на ремонт основных средств, на выдачу вознаграждений по итогам работы за год, на производственные затраты по подготовительным работам в связи с сезонным характером производства, гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание и на другие цели, предусмотренные законодательством РФ.

Формирование данных резервов идет за счет ежемесячных отчислений, размер которых определяется в соответствии с составленным на предприятии планом (сметой) предстоящих расходов.

Таким образом, давая оценку изменения доли собственного капитала в совокупных пассивах, следует выяснить, за счет каких составляющих произошли указанные изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала, связанной с переоценкой основных средств, и прирост капитала за счет полученной чистой прибыли характеризуются по-разному с точки зрения способности предприятия к самофинансированию и наращению активов за счет собственного капитала.

От резервов, создаваемых за счет чистой прибыли, следует отличать так называемые оценочные резервы, которые формируются, как правило, для покрытия суммы уменьшения активов. Типичным примером оценочных резервов является резерв по сомнительным долгам, которому в активе должны соответствовать суммы дебиторской задолженности, одна часть которых будет списана предприятием, другая, возможно, окажется взысканной и поступит на увеличение прибыли. К оценочным резервам относятся также резерв под обеспечение вложений в ценные бумаги. Такой резерв может рассматриваться как операционные расходы организации. Наличие сформированного резерва позволяет уточнить балансовую оценку финансовых вложений. Кроме того, сформированный резерв является источником покрытия возможных убытков и потерь организации, связанных со снижением рыночной стоимости имеющихся у нее ценных бумаг.

Еще одним примером оценочных резервов является резерв под снижение стоимости материальных ценностей.

Отметим, что экономическая природа оценочных резервов может меняться. Так, в некоторых случаях (например, завышения величины сомнительных долгов) они могут представлять собой скрытую прибыль предприятия.

Основные отличия оценочных резервов от прочих резервов Банк В. Д., Банк С. В., Тараскин А. В. Финансовый анализ. Учебное пособие. — М.: Проспект. — 2007. с. 209.:

— величина резервов определяется финансовыми результатами деятельности предприятия, источник их формирования, как правило, — чистая прибыль; оценочные резервы создаются вне зависимости от результатов деятельности;

— резервам соответствует реальная величина активов; суммы, отражаемые на счетах «Резервы под обесценение вложений в ценные бумаги» и «Резервы по сомнительным долгам», свидетельствуют о том, что актив баланса сократился на сумму нереального актива, например из состава дебиторской задолженности исключены суммы, завышающие ее величину;

— величина и динамика резервов отражают способность предприятия к самофинансированию, величина оценочных резервов — нет. В этом принципиальное для анализа собственного капитала отличие оценочных резервов. Именно поэтому при определении величины чистых активов величину оценочных резервов следует исключать из имущества предприятия.

Помимо резервов, имеющих определенное назначение, порядок образования которых определен законодательством, учредительными документами или решением собственников, существуют так называемые скрытые резервы. Наличие и размер таких резервов не могут быть установлены по балансу или другим формам отчетности, хотя их влияние на финансовое состояние предприятия бывает весьма значительным. Скрытые резервы могут возникать в результате применения конкретного метода оценки статей актива. Чем ниже оценка, тем значительнее скрытые резервы. В качестве примера назовем ускоренную амортизацию (при которой той или иной объект основных средств, имея высокую продажную стоимость, оказывается полностью амортизированным).

Скрытые резервы могут возникать в результате принятой на предприятии учетной политики в части отнесения средств, учитываемых ранее как МБП, к числу оборотных активов. Использование объекта после его списания на себестоимость свидетельствует о скрытых резервах. Наличие скрытых резервов в некоторой степени является гарантией того, что явные (выделенные в балансе) резервы реально обеспечены.

Отметим в этой связи, что в международной практике (МСФО) в составе собственного капитала принято выделять следующие основные элементы, определяющие интерес для пользователей: средства, внесенные акционерами; нераспределенную прибыль; резервы сформированные за счет чистой прибыли в соответствии с требованиями законодательства или устава, и отдельно корректировки, обеспечивающие поддержание капитала. К последней группе относятся резервы, связанные с переоценкой стоимости активов в результате инфляционного снижения стоимости валюты, применяемом при составлении отчетности; корректировки, связанные с реализацией выбранной концепции поддержания капитала и иные аналогичные суммы. Банк В. Д., Банк С. В., Тараскин А. В. Финансовый анализ. Учебное пособие. — М.: Проспект. — 2007. — с. 313.

Кроме того, необходимо обратить внимание также на нераспределенную прибыль. Прибыль — составная часть собственного капитала.

Получение прибыли — непременное условие и цель предпринимательства любой хозяйственной структуры. Прибылью (рентабельностью) оценивается эффективность хозяйствования, прибыль — главный источник финансирования экономического и социального развития; прибыль служит основным критерием выбора инвестиционных проектов и программ оптимизации текущих затрат, расходов, финансовых вложений. Банк В. Д., Банк С. В., Тараскин А. В. Финансовый анализ. Учебное пособие. — М.: Проспект. — 2007. с. 324.

Финансовым результатом предприятия, осуществляющего предпринимательскую деятельность, является прибыль или убыток. Прибыль выступает источником, используемым после обязательных платежей в бюджет, на цели, определяемые уставными документами или учредителей. При получении убытка возникает необходимость изыскания источников его покрытия. Прибыль служит критерием эффективности деятельности предприятия и основным внутренним источником формирования его финансовых результатов.

Таким образом, полученный организацией за отчетный период финансовый результат как конечный результат финансово-хозяйственной деятельности экономического субъекта означает балансовую прибыль или убыток и отражает уровень мастерства менеджеров по использованию материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Он оказывает влияние на изменение собственного капитала организации за отчетный период.

Таким образом, прибыль (и ее относительная модификация — рентабельность) обрела важную, ведущую роль в новом хозяйственном и финансовом механизме управления социально-экономическим развитием. Это — база финансовой устойчивости и обеспечения доходов предприятия, государства, населения.

Прибыль как критерий эффективности воспроизводства продукции или услуг (реализации) и себестоимость, обладает одним важным свойством: она отражает конечный финансовый результат интенсивного и экстенсивного развития. Последнее связано с фактором роста объема производства и естественной экономии от относительного снижения условно — постоянных элементов себестоимости: фонда оплаты труда (соответственно, начислений, идущих во внебюджетные фонды) амортизации, энергетического топлива, платежей бюджету за ресурсы, внепроизводственных и некоторых других расходов.

Объектом распределения является балансовая прибыль предприятия. Под ее распределением понимается направление прибыли в бюджет и по статьям использования на предприятии. Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджеты разных уровней в виде налогов и других обязательных платежей. Определение направлений расходования прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, структуры статей ее использования находится в компетенции предприятия.

В современных условиях хозяйствования государство не устанавливает каких-либо нормативов распределения прибыли. Законодательно ограничивается размер резервного фонда предприятий, регулируется порядок формирования резерва по сомнительным долгам.

Принципы распределения прибыли можно сформулировать следующим образом (см. приложение 1): Ковалев В. В. Финансовый анализ.- М.: Бухгалтерский учет, 2007. — с. 122.

— прибыль, получаемая предприятием в результате производственно-хозяйственной и финансовой деятельности, распределяется между государством и предприятием как хозяйствующим субъектом;

— прибыль для государства поступает в соответствующие бюджеты в виде налогов и сборов, ставки которых не могут быть произвольно изменены. Состав и ставки налогов, порядок их исчисления и взносов в бюджет устанавливаются законодательно;

— величина прибыли предприятия, оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов, не должна снижать его заинтересованности в росте объема производства и улучшении результатов производственно-хозяйственной и финансовой деятельности;

— прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, в первую очередь направляется на накопление, обеспечивающее его дальнейшее развитие, и только в остальной части — на потребление.

На предприятии распределению подлежит чистая прибыль, т. е. прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей.

Распределение чистой прибыли отражает процесс формирования фондов предприятия для финансирования потребностей производства и развития социальной сферы.

Распределение чистой прибыли — одно из направлений внутрифирменного планирования, значение которого в условия рыночной экономики возрастает.

Порядок распределения и использования прибыли на предприятии фиксируется в уставе предприятия и определяется положением, которое разрабатывается соответствующими подразделениями экономических служб и утверждается руководящим органом предприятия. В соответствии с уставом предприятия составляют сметы расходов, финансируемых за счет частой прибыли, оставшейся после расчета с учредителями и акционерами. Грачев А. В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия// Финансовый менеджмент.- 2006. № 2.-с.40

Смета расходов, финансируемых из прибыли, включает расходы на развитие производства, на социальные нужды трудового коллектива, на материальные поощрение работников и благотворительные цели.

К расходам, связанным с развитием производства, относятся расходы на научно-исследовательские, проектные, конструкторские и технологические работы, финансирование разработки и освоение новых видов продукции и технологических процессов, расходы по совершенствованию технологии и организации производства, модернизации оборудования, расходы, связанные с техническим перевооружением и реконструкцией действующего производства, расширением предприятий. В эту же группу расходов включаются расходы по погашению долгосрочных ссуд банков и процентов по ним. Здесь планируются расходы на проведение природоохранных мероприятий и др. Взносы предприятий из прибыли в качестве вкладов учредителей в создание уставного капитала других предприятий, средства, перечисляемые союзам, ассоциациям, концернам, в состав которых входит предприятие, также считаются использованием прибыли на развитие.

Распределение прибыли на социальные нужды включает расходы по эксплуатации социально-бытовых объектов, находящихся на балансе предприятия, финансирование строительства объектов непроизводственного назначения, организации развития подсобного сельского хозяйства, проведение оздоровительных, культурно-массовых мероприятий и т. п.

К расходам на материальное поощрение относятся единовременные поощрения за выполнение особо важных производственных заданий, выплата премий за создание, освоение и внедрение новой техники. Расходы на оказание материальной помощи рабочим и служащим, единовременные пособия ветеранам труда, уходящим на пенсию, надбавки к пенсиям, компенсация работникам удорожания стоимости питания в столовых, в буфетах предприятия в связи с повышением цен и др. Грачев А. В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия// Финансовый менеджмент.- 2006. № 2.-с.49

Вся прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, подразделяется на две части. Первая часть увеличивает имущество предприятия и участвует в процессе накопления, вторая — характеризует долю прибыли, используемой на потребление. При этом не обязательно всю прибыль, направляемую на накопление, использовать полностью. Остаток прибыли, не использованной на увеличение имущества, имеет резервное значение может быть использован в последующие годы для покрытия возможных убытков, финансирования различных расходов.

Нераспределенная прибыль в широком смысле — как прибыль, использованная на накопление, и нераспределенная прибыль прошлых лет свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия, о наличии источника для последующего развития.

Распределение и использование прибыли товариществ и акционерных обществ имеют свои особенности, обусловленные организационно-правовой формой этих предприятий.

Совершенствование финансово-экономической работы на предприятии предполагает управление формированием, распределением и использованием прибыли как единым процессом.

Экономическую целесообразность функционирования предприятия и результативность его производственно-хозяйственной и финансовой деятельности можно оценить с помощью абсолютных и относительных показателей. К числу первых относится балансовая прибыль по элементам ее формирования и чистая прибыль предприятия, ко вторым — показатели рентабельности.

Экономически обоснованное определение размера прибыли имеет большое значение для предприятия, позволяет правильно оценить его финансовые ресурсы, размер платежей в бюджет, возможности расширенного воспроизводства и материального стимулирования работников. От объема прибыли, кроме того, зависит и реализация дивидендной политики акционерного предприятия.

Полученная предприятием по итогам года прибыль распределяется решением компетентного органа (например, общего собрания акционеров в акционерном обществе или собрания участников в обществе с ограниченной ответственностью) на выплату дивидендов, формирование резервного и других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др. Оставшийся нераспределенным остаток прибыли в активы предприятия; он отражается в балансе как источник собственных средств и остается неизменным до следующего собрания акционеров. Если доля ежегодно реинвестируемой прибыли стабильно высока в динамике, т. е. акционеров устраивает генерируемая предприятием доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник может быть весьма значимым в структуре источников собственных средств.

При анализе нераспределенной прибыли следует оценить изменения ее доли в общем объеме собственного капитала. Тенденция к снижению этого показателя может свидетельствовать о падении деловой активности и, следовательно, должна стать предметом особого внимания финансового менеджера или внешнего аналитика. Вместе с тем, при анализе структуры собственного капитала нужно иметь в виду, что величина нераспределенной прибыли во многом определяется учетной политикой предприятия. Шеремет А. Д. и др. Методика финансового анализа: Учеб. пособие / Шеремет. А.Д., Сайфуллин Р. С., Негашев Е. В. — М.: ИНФРА — М, 2006. — с. 230.

Следовательно, изменение какого-либо пункта учетной политики повлечет за собой изменение в динамике структуры собственного капитала. Это, с одной стороны, объясняет необходимость соблюдать требование о раскрытии в пояснительной записке всех фактов изменения учетной политики, с другой стороны — заставляет учитывать имевшее место изменения и при необходимости корректировать результаты анализа.

1.3 Содержание и цели анализа собственного капитала Главной целью любого коммерческого предприятия является получение прибыли в размере, необходимом для обеспечения нормального функционирования, включая инвестирование средств в активы и использование прибыли на цели потребления. При этом отдача на вложенный собственниками капитал должна быть не ниже той ставки доходности, по которой средства могли бы быть размещены вне предприятия. Учредитель, предоставляя капитал, теряет возможность получения дохода от вложения имеющихся у него средств. Компенсацией собственникам должны стать будущие доходы в виде роста стоимости акций и дивидендов. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. — 2005. — № 1. с. 95−101

Не менее важной для действующего предприятия целью является сохранение источника дохода, т. е. собственного капитала. Значимость его для финансовой устойчивости предприятия настолько важна, что получила законодательное закрепление в ГК РФ в части требований о минимальной величине уставного капитала, соотношении уставного капитала и чистых активов и т. д.

Стремление к получению дохода и максимально возможному изъятию прибыли говорит о том, что, по субъективным или объективным причинам, цель «зарабатывания» является первостепенной в системе приоритетов собственников предприятия. Это, в свою очередь, означает, что цель сохранения капитала для обеспечения долгосрочного устойчивого функционирования предприятия отступает на второй план.

Однако реинвестирование полученной прибыли и, как следствие, увеличение собственного капитала способствует повышению финансовой устойчивости. Показатель, характеризующий долю собственного капитала в совокупных источниках финансирования, в практике финансового анализа получил название коэффициента долгосрочной платежеспособности. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. — 2005 — № 3. с. 72 — 78.

Реинвестирование прибыли является источником увеличения собственного капитала и, следовательно, способствует сохранению собственного капитала. Вместе с тем, растущая величина собственного капитала уменьшает отдачу на вложенный собственный капитал. Поэтому достигается вторая цель.

Наоборот, сокращение собственного капитала при неизменном уровне прибыли ведет к увеличению рентабельности собственного капитала, следовательно, способствует достижению первой цели.

Показателем, отражающим отдачу на вложенный собственниками капитал, является показатель рентабельности собственного капитала. Для его расчета используется формула: Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. — 2005 — № 3. с. 72 — 78.

Рск = Прибыль, остающаяся в распоряжении п/п *100% (1.3.1)

Собственный капитал Количественным измерителем степени сохранения капитала выступает показатель, отражающий долю собственного капитала в совокупных пассивах: Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. — 2005 — № 3. с. 72 — 78.

Дск = Собственный капитал * 100% (1.3.2)

Совокупный капитал По динамике названных показателей в определенной степени можно оценивать то, какой из целей уделяется первостепенное внимание. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. — 2005 — № 3. с. 72 — 78. Формулы (1.3.1) и (1.3.2) являются достаточно известными в практике финансового анализа, но их содержание несет в себе несколько проблем.

Во-первых, это связано с обоснованием величины прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. На данный показатель влияют различные статьи отчета о прибылях и убытках, среди которых можно выделить стабильно повторяющиеся и случайные статьи. На конечный результат влияют операции списания основных средств с баланса по причине их морального износа, аннулирование производственных заказов (договоров); прекращение производства; убытки от стихийных бедствий; судебные издержки и другие операции, имеющие, как правило, случайный характер.

В практике финансового анализа используется понятие «качества» прибыли. Чем больше случайных статей участвует в формировании финансового результата, тем ниже качество прибыли, и, следовательно, тем меньшей достоверностью отличаются результаты анализа рентабельности собственного капитала. Поэтому анализ стабильности получаемого финансового результата должен стать составным элементом анализа.

Существует непосредственная связь между способом оценки статей баланса и финансовым результатом. Общее правило таково, что преуменьшение статей актива ведет к занижению финансового результата, «раздувание» той или иной статьи актива искусственно завышает финансовый результат. Примером сказанному является дебиторская задолженность — ключевой фактор, влияющий на «качество» полученных результатов. Маловероятная к взысканию дебиторская задолженность покупателей, хотя и участвует в формировании финансового результата, свидетельствует о низком «качестве» прибыли. Соответственно, чем больше ее доля в совокупной дебиторской задолженности, тем ниже «качество» прибыли.

Другая проблема связана с определением и обоснованием той величины собственного капитала, которая должна включаться в расчет, поскольку различные подходы к определению собственного капитала приводят к различной оценке рентабельности, структуры капитала и, следовательно, к различной интерпретации финансового положения предприятия.

Наиболее упрощенным является подход, при котором под собственным капиталом понимают итоговую величину третьего раздела баланса «Капитал и резервы». Использование подобного формального подхода приводит на практике к искажению величины собственного капитала и, значит, структуры капитала в целом.

Справедливо понимать под величиной собственного капитала сумму итога 3 раздела баланса «Капитал и резервы» и статей: «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов» (строки 640, 650 раздела 5 баланса «Краткосрочные обязательства»).

Анализ собственного капитала имеет следующие основные цели:

выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;

определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибылью;

оценить приоритетность прав получения дивидендов;

выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.

Собственный капитал может быть рассмотрен в следующих аспектах:

— учетном;

— финансовом;

— правовым;

Учетный аспект анализа собственного капитала предполагает оценку первоначального вложения капитала и его последующих изменений, связанных с дополнительными вложениями, полученной чистой прибылью, накопленный с момента функционирования предприятия, и другими причинами, вследствие которых происходит наращение (уменьшение) собственного капитала. Данный аспект проблемы находит свое отражение в концепции поддержания (сохранения) капитала, предусмотренной требованиями МСФО и других учетных систем.

В основе концепции поддержания (сохранения) капитала лежит следующее положение: в целях защиты интересов кредиторов, а также для объективной оценки собственниками полученного конечного финансового результата и возможностей его распределения величина собственного капитала хозяйствующего субъекта должна сохраняться на неизмененном уровне. Сохранение собственного капитала является обязательным условием признания полученной в отчетном периоде прибыли.

Согласно этой концепции, прибыль возникает только в том случае, если в течение отчетного периода имел место реальный рост собственного капитала, при этом выплата дивидендов не должна приводить к сокращению капитала. Данное положение является принципиальным в законодательстве многих государств (Великобритания, США, Канада, Германия). Согласно российскому Федеральному закону «Об акционерных обществах» общество не вправе выплачивать объявленные дивиденды по акциям, если в результате этого стоимость чистых активов станет меньше, чем сумма его уставного капитала, резервного фонда и превышение над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций.

Концепцию поддержания капитала близка к хорошо известному удержанию Хикса: Баканов М. И., Шеремет А. Д Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. М.:Финансы и статистика, 2004 г. — с. 234. цель исчисления прибыли на практике состоит в том, чтобы дать людям представления о сумме, которую они могут использовать на потребление, не становясь беднее. Согласно этому положению прибыль того или иного человека следует рассматривать как максимальную сумму, которую он может истратить в течение определенного периода при условии, что состояние его к концу этого периода не уменьшится по сравнению с началом. Несмотря на то, что в приведенном утверждении речь идет об отдельных индивидах, понятие прибыли как прироста благосостояния или прироста капитала применимо к любому хозяйствующему субъекту.

В этой связи возникает необходимость определения неизменной или стабильной величины капитала, так как для исчисления его прироста необходимо знать начальный уровень.

В международной практике финансового анализа получили распространение два основных подхода к данной проблеме: Баканов М. И., Шеремет А. Д Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. М.:Финансы и статистика, 2004 г.- с. 238.

— оценка сохранения (поддержания) финансового капитала;

— оценка поддержания физического капитала.

Оценка поддержания финансового капитала основана на анализе величины чистых активов и ее изменения в рассматриваемом периоде. Количественным выражением собственного капитала выступают чистые активы. Задача анализа состоит в том, чтобы оценить, действительно ли величина чистых активов сохраняется к концу анализируемого периода по сравнению с их величиной на начало отчетного периода.

Согласно данному подходу прибыль считается полученной, только если финансовая (денежная) сумма чистых активов в конце периода после превышает финансовую (денежную) сумму чистых активов вначале периода после вычета всех распределений и взносов владельцев в течение периода.

В этих условиях простое сопоставление величины чистых активов на начало и конец периода не является корректным, так как может привести к искажению реальной картины изменения собственного капитала.

Способность совершать одни и те же сделки, располагая определенной суммы активов, зависит от общего уровня цен. Если ценность денег, выраженная общим уровнем цен на определенный момент, в течение какого-то интервала времени снижается, то покупательная способность имеющегося у организации капитала также уменьшится.

Таким образом, в условиях снижения покупательной способности денег (инфляции) метод оценки капитала в номинальных денежных единицах, который игнорирует влияние инфляции на его величину, искажает реальную величину прибыли и факт действительного поддержания капитала, Поэтому в условиях инфляции применяется метод измерения капитала в единицах покупательной способности денег.

Оценка поддержания физического капитала основана на следующих соображениях. Считается, что организация сохраняет свой капитал, если к концу отчетного периода она в состоянии восстановить те материальные активы, которыми располагала в начале периода. В том случае, если цены на ресурсы к концу периода вырастут, арифметическое равенство балансовой величины собственного капитала на начало и конец периода не означает сохранения капитала. Напротив, речь идет о частичной потере капитала в связи с тем, что организация не способна обеспечить полное замещение израсходованных ресурсов.

Выбор метода оценки сохранения капитала — финансового или физического — осуществлялся хозяйствующим субъектом самостоятельно и зависит от интересов и потребностей пользователей. В том случае, когда пользователей интересует поддержание инвестированного капитала с учетом изменения покупательной способности денег, применяется концепция поддержания финансового капитала. Если пользователей интересуют производственные возможности анализируемого хозяйствующего субъекта и сохранение его производственных активов, применяется концепция поддержания физического капитала.

Выбор метода оценки финансового капитала — в номинальных единицах покупательной способности — зависит от того, насколько существенно влияние инфляции в сложившихся экономических условиях и, следовательно, насколько значительно ее искажающее влияние на величину чистых активов организации и ее финансовые результаты. В том случае, если влияние инфляции может быть признано несущественным, капитал оценивается в номинальных единицах. Если влияние инфляции значительно, капитал оценивается с учетом снижения покупательной способности денежных средств — в единицах покупательной способности.

Оценка существенности влияния инфляции зависит от различных условий и факторов. Несмотря на то, что такая оценка достаточно субъективна, существуют определенные критерии, позволяющие сделать вывод относительно существенности сложившегося уровня инфляции. Так, МСФО 29 «Финансовая отчетность в условиях гиперинфляции» рекомендовано обращать внимание на следующие характеристики: Баканов М. И., Шеремет А. Д Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. М.:Финансы и статистика, 2004 г.- с. 242.

— население предпочитает хранить свои сбережения в неденежной форме или стабильной иностранной валюте;

— процентные ставки, заработная плата и цены связаны с индексом цен;

— совокупный рост инфляции за три года приближается или превосходит 100%.

Значение концепции поддержания капитала для финансового анализа состоит в том, что позволяет определить условия сохранения капитала и вытекающие из этих условий критерии признания полученной прибыли.

Согласно данным концепциям, в составе полученного финансового результата должны быть выделены две составляющие: собственно прибыль или убыток и суммы возврата (поддержания) капитала. Прибыль организации, которая поступает в распоряжение собственников и может быть использована ими на выплату дивидендов, определяется как разность полученного конечного финансового результата и суммы возврата (поддержания) капитала.

С точки зрения концепции поддержания капитала и финансового результата, прибыль может быть признана только в том случае, если увеличение чистых активов превышает суммы, необходимые для поддержания капитала на прежнем уровне.

С точки зрения концепции поддержания физического капитала прибыль считается полученной, только если физическая производительность (или операционная способность) компании (или ресурсы либо фонды, необходимые для достижения этой способности) в конце периода превышает физическую производительность в начале периода после вычета всех распределений или вкладов владельцев в течение периода.

Одно из различий между этими двумя концепциями поддержания капитала состоит в отражении результатов изменений цен на активы. Согласно концепции поддержания финансового капитала, при которой капитал определяется в номинальных денежных единицах, увеличение стоимости активов, которыми владело предприятие в течении отчетного периода, определяется как прибыль (выигрыш) от владения и рассматривается в составе финансового результата. Возможно, подчеркнуть при этом, что выигрыш от владения активами может быть признан прибылью только после их продажи.

Согласно концепции поддержания физического капитала все изменения цен, влияющие на стоимость материальных активов предприятия, рассматриваются как корректировки, необходимые для поддержания капитала, а не как прибыль.

Важно отметить, что оценка способности организации к поддержанию физического капитала предполагает использование восстановительной стоимости ресурсов (той стоимости, которая была бы уплачена, если бы такой же актив приобретался в настоящее время).

Концепция бухгалтерского учета в рыночной экономике России не содержит положений, связанных с проблемой поддержания капитала. Вместе с тем, российская законодательная база, регулирующая деятельность таких организаций, как АО, ООО, предусматривает наличие прямой связи между возможностью, выплаты дивидендов и полученным конечным финансовым результатом. Так, согласно действующему законодательству выплаты дивидендов не могут производиться из суммы внесенного акционерами (собственниками) капитала и нормативных резервов, подлежащих сохранению в соответствии с законом или устава общества.

Рассмотренные подходы имеют серьезные финансовые последствия, касающиеся корпоративных решений в части распределения чистой прибыли. В этой связи принципиально важным является выделение в составе полученного финансового результата так называемой инфляционной составляющей, которая не может рассматриваться в качестве приращения капитала, а должна определяться как корректировка, обеспечивающая его поддержание.

Целесообразность выбора одного из рассмотренных методов оценки сохранения капитала для практического использования должна определяться с учетом интересов собственников и других заинтересованных пользователей информации отчетности, которые принимают на основе экономических решений. Финансовый аспект анализа собственного капитала заключается в том, что собственный капитал рассматривается как разность между активами и обязательствами. В основе данного подхода лежит общее требование защиты интересов кредиторов, из которого следует, что имущество должно превышать обязательство.

Рассматривая собственный капитал как остаточную величину, мы не можем говорить о ней в том смысле, что это и есть та сумма средств, которую могли бы получить собственники в случае действительной ликвидации предприятия. Дело в том, что расчет чистых активов осуществляется по балансу на основании балансовой стоимости активов и пассивов, которая не совпадает с их рыночной стоимостью. Так, завышенная оценка основных средств и нематериальных активов, а также дебиторской задолженности приводит к завышению стоимости чистых активов. При оценке запасов методом ЛИФО занижается величина стоимости чистых активов, метод ЛИФО, напротив, обеспечивает максимально приближенную к текущим рыночным ценам величину; оценка готовой продукции и незавершенного производства в объеме сокращенной себестоимости (за вычетом общехозяйственных расходов) также связана, как правило, с занижением величины чистых активов и т. д. Поэтому величина собственного капитала (чистых активов) рассматривается в широком смысле как некий запас прочности в случае неэффективной деятельности предприятия в будущем и определенная гарантия защиты интересов кредиторов.

Нужно иметь в виду, что обязательства предприятия перед кредиторами не уменьшаются в случае изменения стоимости активов. Таким образом, главной проблемой становится определение и корректная оценка статей активов, поскольку от этого зависит обоснованность значений ключевых показателей финансового состояния.

Для определения активов необходимо сформулировать те характеристики, которыми должен обладать объект учета, чтобы он мог быть признан активом.

Следует отметить, что понятие «активы» и условия их признания менялись по мере развитии теории и практики бухгалтерского учета, чтобы не могло сказаться на аналитической интерпретации информации бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Активы — это экономические ресурсы предприятия, признаваемые и оцениваемые в соответствии с общепринятыми правилами бухгалтерского учета. В состав активов входят так некоторые виды отложенных расходов, не являющиеся ресурсами, но признаваемые и оцениваемые в соответствии с общепринятыми правилами бухгалтерского учета.

Другой подход к определению активов основан на использовании присущих их качественных характеристик, что более предпочтительно с точки зрения аналитической интерпретации информации. Наибольшее распространение получила трактовка активов как источника потенциального подхода или будущей экономической выгоды.

Так, в национальных учетных системах стран с развитой рыночной инфраструктуры содержатся определения, согласно которым активы — это «источник будущих доходов»; «любой будущий доход»; «совокупность доходного потенциала»; «любой экономический ресурс, способный приносить доход хозяйствующему субъекту»; «вероятно будущие экономические выгоды»; «измеримые вероятные будущие экономические выгоды» и др.

Характеризуя активы как источник будущих доходов, различные авторы отмечают и другие присущие им черты: возможность быть преобразованным в денежную форму, а также права на будущие доходы.

В современных определениях активов присутствуют следующие существенные признаки: будущие экономические выгоды, контроль над доступом к таким выгодам сторонних лиц, происхождение из прошлых хозяйственных операций и событий. Отличительной чертой многих определений активов является упоминанием контроля, а не права собственности конкретного хозяйствующего субъекта на будущие экономические выгоды.

Совет по стандартам бухгалтерского учета США определяет активы как «вероятные будущие экономические выгоды, получаемые или контролируемые хозяйствующим субъектом в результате прошлых операций или прошлых событий».

Ключевым вопросом при определении величины собственного капитала является выбор способа оценки активов. МСФО и Концепция бухгалтерского учета в рыночной экономике России выделяют следующие основные способы оценки: по фактической (первоначальной) стоимости (себестоимости) (наиболее распространен); по дисконтированной стоимости.

Оценка активов по восстановительной стоимости представляет интерес при анализе капитала действующего предприятия с позиции его сохранения и поддержания.

Оценка по текущей рыночной стоимости важна для кредиторов при анализе ими финансового риска. Данная оценка представляет интерес для различных вкладчиков капитала при рассмотрении вопроса о возможности ликвидации предприятия и определении конкурсной массы. Не случайно в международной практике учета большое внимание уделяется дополнительному раскрытию информации в отношении рыночной стоимости активов.

Следует отметить, что, несмотря на значимость для анализа информации об оценке активов по рыночной стоимости, проблема ее определения остается сложной в силу субъективности процесса оценки практически любой статьи.

Оценка по дисконтированной стоимости имеет принципиальное значение при определении реальных соотношений активов и пассивов. Определение дисконтированной стоимости дебиторской и кредиторской задолженности может привести к существенным изменениям в их соотношении.

Рассмотренные условия признания активов и их отражения в бухгалтерском балансе непосредственно влияют на величину собственного капитала. Завышенная оценка активов приводит к завышению собственного капитала, заниженная — к его занижению.

Обоснование методики определения величины собственного капитала имеет большое значение, т.к. разные подходы к расчету приводят к различной оценке структуры совокупного капитала и рентабельности его вложения, а, следовательно, различной характеристике финансовой устойчивости.

Наиболее упрощенным является сохранившейся на практике подход, при котором под собственным капиталом понимают итоговую величину, отражаемую в разделе 3 баланса, исходя, очевидно, из того, что данный раздел имеет название «Капитал и резервы». Подобный формальный подход приводит на практике к искажению величины собственного капитала, а значит, и структуры совокупного капитала в целом.

Анализ состава статей собственного капитала позволяет выявить его основные функции:

обеспечение непрерывности деятельности;

гарантия защиты капитала, кредитов и возмещения убытков;

участие в распределении полученной прибыли;

участие в управлении предприятием.

В отличие от других источников формирования активов, определенная часть собственного капитала, а именно уставный капитал, представляя собой стабильную неизменную величину, обеспечивает предприятию юридическую возможность существования. Так, обязательным условием функционирования предприятия является сохранение уставного капитала на уровне не ниже, чем предусмотренная законодательно минимальная величина.

Необходимость соблюдения этого требования вытекает из того, что собственники (за исключением тех форм предприятий, при которых участники несут ответственность своим имуществом по обязательствам предприятия, например, полное товарищество) не несут персональной ответственности по обязательствам организации, а претензии кредиторов могут распространяться только на активы предприятия. В этих условиях необходима правовая защита интересов кредиторов в случае стремления собственников к «проеданию» собственного капитала, что равносильно перемещению риска осуществления неэффективной производственно-коммерческой деятельности на кредиторов.

В качестве гарантии защиты интересов кредиторов выступает соблюдение обязательного наличия чистых активов, стоимость которых по величине должна быть не меньше, чем зарегистрированный уставный капитал.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра получает руководство предприятия при преодолении убытков.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал — капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал — капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая — добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода, безвозмездно полученного имущества).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль и т. д.). Также к накопленному капиталу относится добавочный капитал в части сумм, полученных от переоценки основных средств.

По соотношению двух частей собственного капитала — инвестированного и накопленного оценивают деловую активность и эффективность деятельности предприятия. Тенденция к увеличению удельного веса накопленного капитала характеризует способность наращивания средств, вложенных в активы предприятия.

Выводы по первой главе собственный капитал рентабельность Каждая организация, независимо от организационно-правовой формы должна располагать экономическими ресурсами — капиталом — для осуществления финансово-хозяйственной деятельности. Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Под собственным капиталом понимают совокупность экономических отношений, позволяющих включить в хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту. Собственный капитал включает уставный, добавочный и резервный капитала, нераспределенную прибыли и целевые (специальные) фонды.

Собственный капитал также представляет собой чистую стоимость имущества организации, которая определяется как разница между стоимостью активов (суммой имущества) и обязательств (суммой кредиторской задолженности). В зависимости от источников формирования собственный капитал подразделяется на инвестированный капитал и накопленный.

Отдача на вложенный собственниками капитал должна быть не ниже той ставки доходности, по которой средства могли бы быть размещены вне предприятия. Не менее важной для действующего предприятия целью является сохранение источника дохода, т. е. собственного капитала.

Показателем, отражающим отдачу на вложенный собственниками капитал, является показатель рентабельности собственного капитала. Количественным измерителем степени сохранения капитала выступает показатель, отражающий долю собственного капитала в совокупных пассивах.

2 Анализ собственного капитала предприятия на примере деятельности ООО «Меркурий»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «Меркурий»

Эффективность хозяйственной деятельности предприятия зависит, как правило, от множества факторов. Не последнее место в ряду факторов повышения эффективности деятельности имеет размер собственного капитала предприятия. Размер собственного капитала предприятия формируется, как правило, в рамках, общей производственной деятельности и стратегии управления ею. Причем определить используемую стратегию управления капитала менеджментом предприятия в настоящий момент можно на основе анализа текущего состояния хозяйственной деятельности и размера собственного капитала предприятия, а также динамики этих показателей. Размер и динамика размера собственного капитала также, в свою очередь, зависят от влияния определенных факторов.

В соответствии с вышесказанным, алгоритм анализа собственного капитала предприятия будет следующим. Во-первых, необходимо рассмотреть общее текущее состояние хозяйственной деятельности предприятия, затем выявить факторы, которые имеют наибольшее влияния на результаты деятельности предприятия, и в конечном итоге, выявить и проанализировать факторы, влияющие на формирование и использование собственного капитала предприятия. Предложенный нами алгоритм исследования представлен в приложении 2.

ООО «Меркурий» создано в соответствии с распоряжением Министерства имущественных отношений Российской Федерации от 11 апреля 2003 г. № 1123-р «О реорганизации государственных унитарных предприятий, входящих в состав органов строительства и расквартированных войск Вооруженных сил РФ» путем разделения федерального государственного унитарного предприятия. Общество осуществляет свою деятельность в соответствии с действующим законодательством РФ и Уставом.

Организационная структура управления предприятия представляет собой линейно-функциональную форму, и включает в себя следующие звенья: генеральный директор, главный бухгалтер, главный инженер, технолог, юрист, отдел бухгалтерии, плановый отдел, прораб и рабочие, выполняющее ремонтные работы. Схема представлена в приложении 3. Директор предприятия наделен полномочиями принимать на работу сотрудников предприятия.

Уставный капитал предприятия составляет 50 000 руб. ООО «Меркурий» в основном занимается следующими видами деятельности: выполняет строительно-монтажные работы; выполняет строительство, эксплуатацию, ремонт и реконструкцию всех видов и типов строений и зданий; выполняет техническое оборудование зданий и капитальные работы при капитальном ремонте; юридическое оформление документов и консультирование по вопросам строительства жилых, общественно-административных зданий. Предприятие находится на этапе зрелости жизненного цикла, что означает замедление его роста и необходимость в активных действиях по переходу на следующий уровень развития, для того чтобы миновать этап спада и его ликвидации. На рис. 2.1.1. представлен жизненный цикл предприятия.

Рис. 2.1.1. Жизненный цикл предприятия Ансофф И. «Новая корпоративная стратегия». -М.: «Аэлита», 1988. — с. 213

Для оценки работы ООО «Меркурий» в отделе экономики и финансов систематически осуществляется анализ основных экономических показателей производства. Информация, полученная в процессе анализа, позволяет выявить резервы производства и служит основанием для планирования дальнейшего производства, оценки его возможностей в части увеличения объема производства и сбыта продукции. Выявление внутренних и внешних факторов производства позволяет руководству принимать оптимальные решения по устранению выявленных недостатков и обеспечивать рациональный процесс производства и сбыта продукции. Данные для последующего анализа взяты нами из отчетности предприятия, представленного в приложениях 4, 5 в форме агрегированных балансов (форма № 1 и форма № 2). Существующая система анализа технико-экономических показателей позволяет минимизировать затраты, повысить эффективность управления и производства в целом (таблица 2.1.1.).

Таблица 2.1.1.

Основные технико-экономические показатели работы ООО «Меркурий»

Данные таблицы 2.1.1 показывают, что за анализируемый период на предприятии выручка от реализации снизилась на 10 131 тыс. руб., или на 26,94%. Данный спад обусловлен снижением выпуска продукции в фактических ценах на 6197 тыс. руб., или на 20,38%.

Показатели материальных затрат в 2007 г. уменьшились на 58 тыс. руб., что составило 99,64% от уровня 2006 г. Снижение темпов роста материальных затрат привело к снижению себестоимости продукции на 9870 тыс. руб., или на 26,84%. Затраты на 1 рубль товарной продукции увеличились на 0,15 коп., или на 36,34%. При этом коэффициент материалоемкости увеличился на 53,24 (153,24%). Эффективность использования основных фондов за 2007 г. снизилась на 0,16 руб., что составило к уровню 2006 года 68%, в то время как их стоимость возросла на 4926 тыс. руб., или на 6,57%. Численность персонала ООО «Меркурий» осталась неизменной. Наблюдается спад производительности труда на 26,94%, в основном это вызвано технологическими и организационными факторами. В 2007 году наблюдается значительное снижение показателей прибыли по сравнению с 2006 г. Прибыль от реализации уменьшилась на 261 тыс. руб. или на 31,71%, чистая прибыль — на 140 тыс. руб., или на 35%. В связи с уменьшением величины прибыли падает рентабельность. За анализируемый период рентабельность продукции упала на 0,1%, а рентабельность продаж на 0,2%. Состав и структура затрат на производство, произведенных предприятием, представлены в таблице 2.1.2.

Таблица 2.1.2.

Структура затрат на производство ООО «Меркурий»

За анализируемый год отмечается как абсолютное, так и относительное сокращение материальных затрат в общем объеме затрат на производство, произведенных предприятием. Так, доля материальных затрат уменьшилась на 58 тыс. руб., или на 0,36% (99,64%) процентных пункта по отношению к показателю 2006 года. В то же время, на 470,4 тыс. руб. увеличились затраты на оплату труда, их доля составила 110%. Отмечается снижение прочих затрат на 40,65 тыс. руб. (99,6%). Согласно отчету, в состав прочих затрат включены газ и электроэнергия, вода, цеховые и общезаводские расходы и составляют они в 2007 году 4,5% с увеличением доли на 0,96 процентных пункта. Следует отметить, что увеличение этих затрат не сопровождалось увеличением объемов производства, а наоборот, его снижением на 20,4%.

Таким образом, можно отметить снижение выручки предприятия, которое на фоне снижения затрат на производство продукции (услуг) повлияло на уменьшение его прибыли.

С точки зрения определения эффективности работы предприятия, на наш взгляд, имеет значение определение влияния отдельных факторов на результативные показатели деятельности. В качестве результативного показателя, по нашему мнению, целесообразно выделить прибыль предприятия. При этом в целях повышения эффективности расчетов факторами лучше выбрать количественные показатели. Нами выбраны следующие показатели для расчетов — заемный капитал, собственный капитал, внеоборотные активы, оборотные активы. Путем применения корреляционно-регрессионного анализа в период за последние четыре года деятельности предприятия (2004;2007 гг.) определен фактор, имеющий наибольшее влияние на результативный показатель. В табл. 2.1.3 представлены проведенные нами расчеты, при этом в приложении 6 представлена таблица, в которой отражены данные, использованные нами для корреляционного анализа. Так, наибольший результат нами получен по показателю — собственный капитал (показатель корреляции равен 0,99), на втором месте располагается показатель заемного капитала (корреляция составляет 0,98), на третьем — оборотные активы (коэффициент корреляции равен 0,90).

Табл. 2.1.3

Корреляция между результативным показателем и факторами влияния за период с 2004;2007 гг. ООО «Меркурий»

Таким образом, мы можем заключить, что фактор влияния — собственный капитал — имеет наибольшее влияние на результативный показатель, в качестве которого выбрана прибыль предприятия.

2.2 Анализ деятельности предприятия с позиции обеспеченности собственными источниками средств Состояние и изменение собственного и заемного капитала, а также структуры заемного капитала имеет большое значение для инвесторов. Динамика источников имущества предприятия представлена в приложении 7. Как показывают данные таблицы, представленной в приложении 7, в структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. В 2006 году увеличилась доля заемного капитала в совокупном капитале организации (с 19,37% до 19,62%, или на 0,25 процентных пункта). Соответственно, на столько же снизилась доля собственного капитала. Это произошло в результате увеличения суммы краткосрочных обязательств на 503 тыс. руб., а они возросли за счет увеличения суммы кредиторской задолженности. Все вышесказанное характеризует отрицательную тенденцию 2006 года. Положительным моментом в этом периоде можно назвать увеличение собственного капитала на 914 тыс. руб. за счет прибыли отчетного года, и соответствующее увеличение ее доли в собственном капитале на 30,61%. За 2007 год доля собственного капитала увеличилась на 1,91%. Соответственно, на столько же снизилась доля заемного капитала. Это снижение произошло за счет уменьшения краткосрочных обязательств на 2515 тыс. руб., а они снизились за счет суммы кредиторской задолженности на 69,04% (5392 тыс. руб.). В составе заемных средств обозначились прочие обязательства, но они не повлияли на увеличение заемного капитала. Величина собственного капитала уменьшилась на 2271 тыс. руб. Это произошло в результате снижения нераспределенной прибыли в 2007 году. Темпы роста источников финансирования в 2006 году превышают темпы роста источников финансирования в 2007 году. В анализируемом периоде собственный капитал значительно превышал заемный — его доля 82,24% в 2007 г. Положительно для организации то, что в среднем собственный капитал увеличился, а отрицательно — самый высокий темп роста наблюдается по кредиторской задолженности в 2006 году по отношению к 2005 году (128,41%), в то же время в 2007 году по сравнению с 2006 годом задолженность снижается на 19,4% (80,6%). Диаграмма, представленная в приложении 8, отражает соотношение собственного и заемного капитала предприятия.

В таблице 2.2.1 представлены прогнозные значения собственного и заемного капитала на период до 2011 года. При текущих условиях и существующей политике менеджмента предприятия величина как собственного, так и заемного капиталов по прогнозам будет неизменно снижаться. В 2008 г. размер собственного и заемного капитала по прогнозам составит, соответственно, 64 197 тыс. руб. и 14 425 тыс. руб., а в 2011 г. размер уменьшится уже до 59 650 тыс. руб. и 12 826 тыс. руб., соответственно (на 6,6% и 11%, соответственно). Как видно из диаграммы, представленной в приложении 9, линии трендов развития собственного и заемного капитала предприятия снижаются.

Таблица 2.2.1

Расчет прогнозных значений величины собственного и заемного капитала ООО «Меркурий» на период до 2011 года.

Для анализа собственного капитала используются коэффициенты деловой активности, которые представлены в таблице 2.2.2.

Таблица 2.2.2

Коэффициенты деловой активности ООО «Меркурий»

Данные таблицы 2.2.2 показывают, что в период с 2005 г. по 2007 г. ресурсоотдача увеличилась. Это означает, что в организации быстрее совершался полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала незначительно увеличился в 2007 г. по сравнению с 2006 г. — на каждый рубль инвестированных собственных средств приходится лишь 70 руб. выручки от реализации. Кроме того, произошло расширение кредиторской задолженности на 0,67 пункта.

Для анализа структуры собственного капитала, выявления причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период составим таблицу 2.2.3.

Таблица 2.2.3

Динамика структуры собственного капитала

Как видно из таблицы 2.2.1, за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала.

Если в 2005 г. он состоял на 57,47% из добавочного капитала и на 0,07% из уставного, то к концу 2007 г. его состав изменился на фоне расширения объемов добавочного капитала и нераспределенной прибыли прошлых лет.

Размер уставного капитала, а также его удельный вес в составе источников собственного капитала за анализируемый период не изменился и остался равным 50 тыс. руб. (0,07%). Произошло увеличение удельного веса и суммы добавочного капитала в 2007 году по сравнению с 2005 годом на 27,56%, в том числе за счет образования дополнительных источников формирования собственного капитала:

нераспределенной прибыли отчетного года в размере 200 тыс. руб.

нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 260 тыс. руб.

Тем не менее, эти дополнительные источники не повлияли на увеличение собственного капитала предприятия. Прирост их удельного веса в структуре собственного капитала составил в 2007 году соответственно: 0,09% и 0,37%. Структура капитала анализируемого предприятия не несет в себе большого риска для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно на собственном капитале.

Для того чтобы проанализировать состояние и движение собственного капитала необходимо составить аналитическую таблицу 2.2.4.

Таблица 2.2.4

Анализ движения собственного капитала ООО «Меркурий»

Для расчета коэффициентов поступления и выбытия применялись формулы:

(2.2.1.);

(2.2.2.).

По данным таблицы 2.2.4 видно, что на предприятии практически отсутствует движение капитала. Значения коэффициентов выбытия значительно превышают значения коэффициентов поступления. Это говорит о том, что на предприятии заморожен процесс наращивания капитала. Наращивание средств происходит только по статье добавочный капитал (+2,78 пункта).

Анализ собственных средств предприятия предполагает определение фактического размера средств и факторов, влияющих на их динамику (см. таблица 2.2.5).

Таблица 2.2.5

Расчет наличия собственного капитала

По данным таблицы 2.2.5, за анализируемый период собственные оборотные средства предприятия снизились на 3262 тыс. руб. и составили в 2007 г. — 55 283 тыс. руб. Положительный показатель собственных оборотных средств говорит о том, что мобильность имущества предприятия достигается за счет собственного капитала, а также о финансовой независимости предприятия в рамках оборотных средств. Отрицательное влияние на сумму собственных оборотных средств оказало двойное влияние следующих факторов: с одной стороны, уменьшение собственного капитала организации (на 1357 тыс. руб. в 2007 г. относительно 2005 г.), с другой стороны, увеличение суммы основных средств (на 1905 тыс. руб. в 2007 г. по сравнению с 2005 г.). Одним из важных факторов устойчивости финансового состояния предприятия является соотношение запасов и величин собственных и заемных источников их формирования. Анализ обеспеченности запасов источниками проводится на основе таблицы 2.2.6.

Таблица 2.2.6

Расчет обеспеченности запасов источниками их формирования.

Как показывают данные таблицы, на анализируемом предприятии не существует недостатка собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов, общей величины основных источников формирования запасов и в начале и в конце анализируемого периода. В данной ситуации денежные средства, дебиторская задолженность предприятия и прочие оборотные активы покрывают его кредиторскую задолженность. С одной стороны эта ситуация является положительной, так как излишек собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов позволяет предприятию оставаться финансово независимым и наращивать обороты деятельности за счет собственных средств. Вместе с тем, предприятию необходимо уделять больше внимания на увеличение заемного капитала, так как излишек собственного оборотного капитала свидетельствует о неиспользовании менеджментом компании финансовых рычагов для усиленного увеличения оборотов деятельности. Как известно, каждый дополнительный рубль заемного капитала формирует эффект на собственный капитал. Снижение в 2007 г. по сравнению с 2005 г. на 2 335 тыс. руб. величины излишка собственных оборотных средств сигнализирует о работе менеджмента предприятия в данном направлении.

Традиционные методы оценки финансовой устойчивости состоят в расчете коэффициентов, которые определяются на основе структуры баланса предприятия. Исходя из данных баланса ООО «Меркурий» за период с 2005 г. по 2007 г. коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, имеют следующие значения. Как показывают данные таблицы, представленной в приложении 10, динамика коэффициента капитализации свидетельствует о достаточности финансовой устойчивости организации, так как для этого необходимо, чтобы этот коэффициент был не выше 1,5. Рост коэффициента капитализации составил 0,03. На величину данного показателя влияют следующие факторы: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, налаженные каналы снабжения и сбыта, низкий уровень постоянных затрат. Коэффициент финансовой независимости на анализируемом предприятии упал на 0,016 пункта, хотя в целом не ниже критической точки (0,806−0,822), что свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации. Значение коэффициента финансирования, в 2007 г. по сравнению с 2005 г. упало на 0,47 пункта. Тем не менее, выше критического уровня (4,16−4,63). Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства. У ООО «Меркурий» этот коэффициент выше оптимального значения: собственными оборотными средствами покрывалось в конце 2005 г. 78% оборотных активов. А в уже 2007 г. — 80,4%. Это говорит о том, что в 2007 г. предприятие не нуждается в собственных оборотных средствах и не зависит от заемных средств. Об этом же свидетельствует значение коэффициента финансовой устойчивости, который выше критического (0,6), и выше чем в 2005 г. на 0,012 пункта, то есть предприятие обладает достаточной финансовой устойчивостью.

Таким образом, общее финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как стабильное. Предприятие имеет излишек собственных оборотных средств. Ситуация является положительной, так как излишек собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов позволяет предприятию оставаться финансово независимым и наращивать обороты деятельности за счет собственных средств. Вместе с тем, предприятию необходимо уделять больше внимания на увеличение заемного капитала, так как излишек собственного оборотного капитала свидетельствует о неиспользовании менеджментом компании финансовых рычагов для усиленного увеличения оборотов деятельности.

2.3 Анализ факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала предприятия Рентабельность собственного капитала является одним из основных показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала. Рентабельность продаж и чистая рентабельность определяются по формулам:

(2.3.1.);

(2.3.2.),

где ПР — прибыль от продаж;

В — объем реализованной продукции;

ПЧ — чистая прибыль.

По данным таблицы 2.3.1. видно, что в отчетном году увеличилась выручка от реализации (+5487,25 тыс. руб.), себестоимость продукции (+6125,25 тыс. руб.), но уровень рентабельности продаж по сравнению с 2005 г. упал на 3,41%, чистая рентабельность на 3,14%. Деятельность организации в 2007 г. была убыточнее, чем в 2005 г.

Таблица 2.3.1.

Динамика влияния факторов на рентабельность

Кроме коэффициентов рентабельности продаж и чистой рентабельности для анализа собственного капитала используют следующие показатели: рентабельность всего капитала, рентабельность собственного капитала, рентабельность финансовых вложений.

По данным таблицы 1, представленной в приложении 11, видно, что рентабельность уменьшились по всем показателям. Так в 2007 г. 2,0% прибыли приходится на единицу проданной продукции, что на 3,46% меньше, чем в 2005 г. 2,0% прибыли в 2007 г. остается у предприятия после выплаты налогов — на 2,09% меньше чем в 2005 г. На 3,39% уменьшился в 2007 г. по сравнению с 2005 г. размер чистой прибыли, приходящейся на единицу выручки и составил 0,70%. Экономическая рентабельность показывает, что в 2007 г. на предприятии снизилась эффективность использования имущества на 0,71% (=0,31%). Также снизилась эффективность использования собственного капитала и составила 0,37%. В 2007 г. 2,09% прибыли от продаж приходится на 1 рубль затрат. Произошло ухудшение в использовании капитала, вложенного в деятельность предприятия на длительный срок. Рентабельность активов может повышаться при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации, опережающем увеличение стоимости активов, т. е. ускоренной оборачиваемости активов (ресурсоотдачей). И, наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов может расти и за счет роста балансовой (до налогообложения) рентабельности.

Большое значение для организации имеет то, за счет каких факторов растет или снижается рентабельность активов. Потому что у разных организаций неодинаковы повышения рентабельности продаж и увеличения объема реализации.

Рентабельность продаж можно наращивать путем повышения цен или снижения затрат. Однако эти способы временны и недостаточно надежны в нынешних условиях. Наиболее последовательная политика организации, отвечающая целям укрепления ее финансового состояния, состоит в том, чтобы увеличивать производство и реализацию той продукции, необходимость которой определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.

При анализе экономической рентабельности, безусловно, нужно принимать во внимание роль отдельных ее элементов. Но зависимость целесообразно строить не через оборачиваемость элементов, а через оценку структуры капитала в увязке с динамикой его оборачиваемости и рентабельности. Из формулы расчета R4 хорошо видны возможные пути повышения экономической рентабельности — посредством увеличения прибыльности капитала.

Показатель рентабельности собственного капитала (R5) позволяет установить зависимость между величиной инвестируемых собственных ресурсов и размером прибыли, полученной от их использования. Следует отметить, что факторами, представленными на рисунке 1, приложения 12, и по уровню значений, и по тенденции изменения присуща отраслевая специфика, о которой не следует забывать, проводя анализ.

Так, показатель ресурсоотдачи (d1) может иметь относительно невысокое значение при высокой капиталоемкости. Показатель рентабельности продаж (R1) при этом будет высоким. Относительно низкое значение коэффициента финансовой независимости (U1) говорит о том, что в организации стабильное и прогнозируемое поступление денежных средств за свою продукцию. Для повышения рентабельности собственного капитала необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этого показателя.

Первая связана с проблемой выбора стратегии управления финансово-хозяйственной деятельностью организации. Если выбирать стратегию с высоким риском, то необходимо получение высокой прибыли. Или наоборот — небольшая прибыль, но зато почти без риска. Одним из показателей рисковости бизнеса как раз является коэффициент финансовой независимости (U1): его низкое значение говорит о том, что доля собственного капитала в меньшей степени увеличивается за счет повышения факторов — коэффициента финансовой независимости. И это положение ослабляет финансовую устойчивость организации.

Вторая особенность связана с проблемой оценки. Числитель и знаменатель в формуле рентабельности собственного капитала выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель, то есть прибыль, динамичен. Он отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары за истекший период. Знаменатель, т. е. стоимость собственного капитала, складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая существенно отличается от текущей оценки.

Третья особенность связана с временным аспектом деятельности организации. Коэффициент чистой рентабельности (R3), влияющий на рентабельность собственного капитала, определяется результативностью работы отчетного периода, а будущий эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Снижение рентабельности собственного капитала нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности, если предполагается окупаемость затрат в дальнейшем.

Связь между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью активов (прибыль/убыток) отображает важное значение феномена задолженности. Рентабельность собственного капитала равна отношению чистой прибыли (т.е. результата после финансовых расходов) к собственному капиталу. Рассмотрим влияние задолженности на рентабельность организации. Как показано в таблице 2.3.2., на анализируемом предприятии деятельность финансируется только за счет собственного капитала, показатель задолженности по кредитам и займам равен нулю.

Таблица 2.3.2.

Структура пассива баланса ООО «Меркурий»

В таблице 2.3.3. показано влияние экономической рентабельности на рентабельность собственного капитала. Этот коэффициент представляет собой отношение чистой прибыли к собственному капиталу (т.е. чистая прибыль после уплаты налогов/собственный капитал). По данным таблицы 2.3.3. видно, что доходность собственного капитала уменьшилась в 2007 г. по сравнению с 2005 г. на 0,9%.

Таблица 2.3.3.

Влияние коэффициента экономической рентабельности на рентабельность собственного капитала

Произошло это за счет снижения в 2007 г по сравнению с 2005 г. экономической рентабельности на 0,71%. Это оказало влияние на уменьшение рентабельности продаж на 3,46% в 2007 г. по сравнению с 2005 г. и на уменьшение чистой рентабельности на 3,39% в 2007 г. по сравнению с 2005 г.

Все выявленные нами в приложении 12 показатели можно обобщить в одну модель анализа рентабельности собственного капитала (2.3.3.).

(2.3.3.)

В приложении 13 представлена таблица с условными обозначениями к модели (2.3.3.). Поскольку величина влияния показателей рассмотрена нами выше, целью анализа является выявление фактора наиболее сильно воздействующего на результативный показатель. В процессе корреляционного анализа, представленного в приложении 14, нами выявлено, что наибольшее влияние на результативный показатель имеет величина заемного капитала. Коэффициент корреляции равен 0,99. поэтому в дальнейшем анализе и предложении направлений развития мы будем акцентировать внимание на соотношение между заемным и собственным капиталом.

Выводы по второй главе Во второй главе нами был применен следующий алгоритм анализа собственного капитала предприятия. Во-первых, рассмотрели общее текущее состояние хозяйственной деятельности предприятия, затем выявили факторы, имеющие наибольшее влияния на результаты деятельности предприятия, и в конечном итоге, выявили и проанализировали факторы, влияющие на формирование и использование собственного капитала предприятия.

ООО «Меркурий» создано в соответствии с распоряжением Министерства имущественных отношений Российской Федерации от 11 апреля 2003 г. № 1123-р «О реорганизации государственных унитарных предприятий, входящих в состав органов строительства и расквартированных войск Вооруженных сил РФ» путем разделения федерального государственного унитарного предприятия. Общество осуществляет свою деятельность в соответствии с действующим законодательством РФ и Уставом.

Анализ основных технико-экономических показателей показал, что за 2005;2007 гг. на предприятии выручка от реализации снизилась на 26,94%. В 2007 г. произошло значительное снижение показателей прибыли. Прибыль от реализации уменьшилась на 31,71%, в связи с уменьшением величины прибыли падает рентабельность. В структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. В 2006 году увеличилась доля заемного капитала в совокупном капитале организации (с 19,37% до 19,62%), соответственно, снизилась доля собственного капитала. Это произошло в результате увеличения суммы краткосрочных обязательств за счет роста кредиторской задолженности. Положительным моментом в этом периоде можно назвать увеличение собственного капитала на 914 тыс. руб. за счет прибыли отчетного года. За 2007 год доля собственного капитала увеличилась на 1,91% по сравнению с 2006 г. за счет уменьшения краткосрочных обязательств в части кредиторской задолженности.

Структура капитала анализируемого предприятия не несет в себе большого риска для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно на собственном капитале. На предприятии практически отсутствует движение капитала. Значения коэффициентов выбытия значительно превышают значения коэффициентов поступления, на предприятии заморожен процесс наращивания капитала.

Как показал проведенный нами анализ, на предприятии не существует недостатка собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов, общей величины основных источников формирования запасов и в начале и в конце анализируемого периода. Эта ситуация является положительной, так как излишек собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов позволяет предприятию оставаться финансово независимым и наращивать обороты деятельности за счет собственных средств. Вместе с тем, по нашему мнению, предприятию необходимо уделять больше внимания на увеличение заемного капитала, так как излишек собственного оборотного капитала свидетельствует о неиспользовании менеджментом компании финансовых рычагов для усиленного увеличения оборотов деятельности. Как известно, каждый дополнительный рубль заемного капитала формирует эффект на собственный капитал. Снижение в 2007 г. по сравнению с 2005 г. на 2 335 тыс. руб. величины излишка собственных оборотных средств сигнализирует о работе менеджмента предприятия в данном направлении.

Динамика коэффициента капитализации говорит о достаточной финансовой устойчивости. Его рост составил 0,03. На величину данного показателя влияет ряд факторов: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, налаженные каналы сбыта. Коэффициент финансовой независимости упал на 0,016 пункта, что ниже критической точки. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства. У ООО «Меркурий» этот коэффициент очень низок: собственными оборотными средствами покрывалось в конце 2005 г. 78% оборотных активов, что в 2007 г. уже 80,4%, то есть в 2005 г. и 2007 г. предприятие не зависело от заемных средств. Предприятие обладает достаточной финансовой устойчивостью, так как показатель финансовой устойчивости выше критического (0,6).

Таким образом, общее финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как стабильное. Предприятие имеет излишек собственных оборотных средств. Ситуация является положительной, так как излишек собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов позволяет предприятию оставаться финансово независимым и наращивать обороты деятельности за счет собственных средств. Вместе с тем, предприятию необходимо уделять больше внимания на увеличение заемного капитала, так как излишек собственного оборотного капитала свидетельствует о неиспользовании менеджментом компании финансовых рычагов для усиленного увеличения оборотов деятельности.

3 Направления повышения эффективности управления собственным капиталом ООО «Меркурий»

3.1 Механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа Одна из главных задач формирования капитала — оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска — реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга — 2001. — 528 с.- с. 129.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1-СНП)*(КВРА-ПК)*ЗК/СК Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга — 2001. — 528 с.- с. 129., (3.1.1.)

где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

СНП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРА — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.

В данной формуле можно выделить три основные составляющие:

1) Налоговый корректор финансового левериджа (1 — Снп)> который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2) Дифференциал финансового левериджа (КВРа — ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3) Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т. е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности Под ред. В. И. Стражева. М: Высшая школа, 2004 г. — с. 185.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов. Баканов М. И., Шеремет А. Д Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. М.: Финансы и статистика, 2004 г. — с. 22.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности Под ред. В. И. Стражева. М: Высшая школа, 2006 г., с. 187

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

3.2 Построение имитационной модели для определения рациональной структуры капитала Для оптимизации структуры капитала ООО «Меркурий» рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле (3.1.1.):

ЭФЛ = (1−0,24)*(18,98−22)*16 648/77082=-0,51

Полученное значение финансового левериджа показывает, что привлеченные предприятием средства используются неэффективно. Таким образом, структура капитала ООО «Меркурий» неоптимальная, воспользуемся пакетом Ithink для определения рационального соотношения собственных и заемных средств.

На основе математического представления модели, можно определить показатели, величины которых прямо или косвенно влияют на результат. Такие показатели представлены в таблице 3.2.1.

Построим имитационную модель управления структурой капитала организации (рис. 3.2.1). Лобанов Е. Н., Лимитовский М. А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 14. -М.: «ИНФРА-М», 2007. -280с.

Таблица 3.2.1.

Элементы модели финансового левериджа

Так как дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный результат, поэтому нашему предприятию необходимо достичь такого значения рентабельности совокупного капитала, которое бы превышало плату за использование заёмных средств.

Рассмотрим один из возможных вариантов оптимизации структуры источников финансирования, увеличивая рентабельность активов предприятия (PA) c шагом 2% и соответственно уменьшая величину заемных средств (SC) на 40 тыс. руб. Используемая программа позволяет проследить динамику эффекта финансового левериджа за двенадцать периодов. Сопоставляя величину рентабельности капитала и эффект финансового рычага нетрудно определить период, в котором заёмные средства значительно снизились, а финансовый леверидж максимален (табл. 3.2.2.).

Проанализировав выходные показатели, полученные на основе динамической модели видно, что такое значение достигнуто в седьмом периоде:

PA=31%, FL=3.46%, SC=16 362.

Таблица 3.2.2.

Значения показателей, рассчитанных на основе модели

Произведённый расчёт показателей на основе имитационной модели наглядно представлен на графике (рис. 3.2.2.).

Рис. 3.2.2. График формирования оптимальной структуры капитала

Анализируя полученный график, можно сделать следующие выводы:

— предприятию необходимо снизить долю собственных средств, акцентировав внимание на наращивании заемного капитала;

— в соответствии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов.

Для выявления факторов, глобально влияющих на величину рентабельности капитала, проведем его факторный анализ (табл.3.2.3.).

Таблица 3.2.3

Факторный анализ рентабельности совокупного капитала ООО «Меркурий»

Данные, приведённые в таблице, показывают, что доходность капитала за 2007 год снизилась в целом на 0,42% (0,73 — 1,15), в том числе из-за снижения рентабельности продаж на 0,2%, и из-за снижения оборачиваемости капитала на 0,15%. Очевидно, что предприятие не скоро может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов).

3.3 Обоснование оптимальной величины собственного капитала

В результате проведенного анализа финансового состояния ООО «Меркурий» у предприятия выявлен избыток общей величины основных источников формирования запасов и собственных оборотных средств.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором — величина запасов сверх установленных нормативов, то основными способами выхода из подобного финансового состояния будут:

— оптимизация источников формирования запасов;

— обоснованное снижение уровня.

Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Как известно, наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов, а также наиболее существенным фактором повышения финансовой устойчивости предприятия является собственный капитал. Важной проблемой, находящейся на стыке финансового анализа и финансового планирования, является определение необходимых темпов накопления собственного капитала, чтобы его уровень не был избыточным. Таким образом, уровень собственного капитала должен быть с одной стороны не излишним, с другой стороны, в достаточной мере пополнять запасы предприятия.

Данные показатели можно определить, исходя из целей обеспечения нормальных минимальных значений финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия.

Если в качестве критерия для определения величины прироста собственного капитала выбрать достижение минимального нормального уровня коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками формирования Коб = 0,6, то необходимый прирост собственного капитала будет определяться по формуле:

Расчет необходимого прироста собственного капитала ООО «Меркурий» по вышеуказанным формулам сведем в таблицу 3.3.1.

Таблица 3.3.1.

Расчет необходимого прироста собственного капитала

Как показывают данные таблицы 3.3.1., фактический прирост собственного капитала за 2007 г. оказался переизбыточным для обеспечения запасов предприятия собственными источниками, в результате чего предприятие не использует возможности земных источников средств.

Необходимый прирост собственного капитала на 2008 г. рассчитан при условии неизменности величины запасов в следующем периоде.

Коэффициент финансовой устойчивости равен коэффициенту автономии, так как у предприятия отсутствуют долгосрочные кредиты и займы, что снижает его финансовую устойчивость. Предприятие не кредитуется банками, хотя может использовать этот ресурс.

В настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю заемных средств в источниках финансирования за счет рассмотрения всех возможных вариантов получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а также сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.

Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.

Выводы по третьей главе Нами рассмотрен на базе имитационной модели управления структурой капитала организации один из вариантов оптимизации структуры источников финансирования, увеличивая рентабельность.

Произведённый расчёт показателей на основе имитационной модели позволил построить график, исходя из которого сделаны следующие выводы:

-предприятию необходимо снизить долю собственных средств, акцентировав внимание на наращивании заемного капитала;

— в соответствии с предложенным вариантом следует наращивать

рентабельность активов.

В результате проведенного анализа финансового состояния ООО «Меркурий» у предприятия выявлен избыток общей величины основных источников формирования запасов и собственных оборотных средств.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором — величина запасов сверх установленных нормативов, то основными способами выхода из кризисного финансового состояния будут:

оптимизация источников формирования запасов;

обоснованное снижение уровня запасов.

Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов, а также наиболее существенным фактором повышения финансовой устойчивости предприятия является собственный капитал. Однако низкая доля заемных ресурсов не позволяет предприятию увеличивать рентабельность собственного капитала.

Фактический прирост собственного капитала за 2007 г. оказался переизбыточным для обеспечения запасов предприятия собственными источниками, в результате предприятие неэффективно использует источники пополнения средств. По нашему мнению, ОО «Меркурий» должно увеличивать долю заемного капитала при нормальном приросте собственных средств.

Необходимый прирост собственного капитала на 2008 г. рассчитан при условии неизменности величины запасов в следующем периоде.

В настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю заемных средств в источниках финансирования за счет рассмотрения всех возможных вариантов получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а также сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.

Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.

Заключение

Каждая организация, независимо от организационно-правовой формы должна располагать экономическими ресурсами — капиталом — для осуществления финансово-хозяйственной деятельности. Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления свей деятельности с целью получения прибыли.

В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный.

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Под собственным капиталом понимают совокупность экономических отношений, позволяющих включить в хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов.

Собственный капитал также представляет собой чистую стоимость имущества организации, которая определяется как разница между стоимостью активов (суммой имущества) и обязательств (суммой кредиторской задолженности).

В зависимости от источников формирования собственный капитал подразделяется на инвестированный капитал и накопленный.

Отдача на вложенный собственниками капитал должна быть не ниже той ставки доходности, по которой средства могли бы быть размещены вне предприятия. Не менее важной для действующего предприятия целью является сохранение источника дохода, т. е. собственного капитала.

Показателем, отражающим отдачу на вложенный собственниками капитал, является показатель рентабельности собственного капитала. Количественным измерителем степени сохранения капитала выступает показатель, отражающий долю собственного капитала в совокупных пассивах.

Алгоритм анализа собственного капитала предприятия следующий. Во-первых, необходимо рассмотреть общее текущее состояние хозяйственной деятельности предприятия, затем выявить факторы, которые имеют наибольшее влияние на результаты деятельности предприятия, и в конечном итоге, выявить и проанализировать факторы, влияющие на формирование и использование собственного капитала предприятия.

ООО «Меркурий» создано в соответствии с распоряжением Министерства имущественных отношений Российской Федерации от 11 апреля 2003 г. № 1123-р «О реорганизации государственных унитарных предприятий, входящих в состав органов строительства и расквартированных войск Вооруженных сил РФ» путем разделения федерального государственного унитарного предприятия. Общество осуществляет свою деятельность в соответствии с действующим законодательством РФ и Уставом.

Анализ основных технико-экономических показателей показал, что за 2005 — 2007 гг. на предприятии выручка от реализации снизилась на 26,94%, спад обусловлен снижением выпуска продукции. В 2007 г. произошло значительное снижение показателей прибыли. Прибыль от реализации уменьшилась на 31,71%, в связи с уменьшением величины прибыли падает рентабельность. В структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. В 2006 году увеличилась доля заемного капитала в совокупном капитале организации (с 19,37% до 19,62%)., соответственно, снизилась доля собственного капитала. Это произошло в результате значительного увеличения суммы краткосрочных обязательств за счет роста кредиторской задолженности. Положительным моментом в этом периоде можно назвать увеличение собственного капитала на 914 тыс. руб. за счет прибыли отчетного года. За 2007 год доля собственного капитала увеличилась на 1,91% по сравнению с 2006 г. за счет уменьшения краткосрочных обязательств в части кредиторской задолженности.

Положительно для организации то, что в среднем собственный капитал увеличился, а отрицательно — самый высокий темп роста наблюдается по кредиторской задолженности в 2006 году по отношению к 2005 году (128,41%), в то же время в 2007 году по сравнению с 2006 годом задолженность снижается на 19,4% (80,6%).

В период с 2005 г. по 2007 г. ресурсоотдача увеличилась. Значит, в организации быстрее совершался полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала незначительно увеличился в 2007 г. по сравнению с 2006 г. и на рубль инвестированных собственных средств приходится лишь 70 руб. выручки от реализации.

Произошли значительные изменения в структуре собственного капитала. Если в 2005 г. он состоял из добавочного капитала, то к концу 2007 г. его состав расширился за счет объемов добавочного капитала и нераспределенной прибыли прошлых лет. Размер уставного капитала за анализируемый период не изменился и остался равным 50 тыс. руб. (0,07%). Произошло снижение удельного веса добавочного капитала на 27,56% за счет нераспределенной прибыли.

Структура капитала анализируемого предприятия не несет в себе большого риска для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно на собственном капитале. На предприятии практически отсутствует движение капитала. Значения коэффициентов выбытия значительно превышают значения коэффициентов поступления, на предприятии заморожен процесс наращивания капитала.

Как показал проведенный нами анализ, на предприятии не существует недостатка собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов, общей величины основных источников формирования запасов и в начале и в конце анализируемого периода. Эта ситуация является положительной, так как излишек собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов позволяет предприятию оставаться финансово независимым и наращивать обороты деятельности за счет собственных средств. Вместе с тем, по нашему мнению, предприятию необходимо уделять больше внимания на увеличение заемного капитала, так как излишек собственного оборотного капитала свидетельствует о неиспользовании менеджментом компании финансовых рычагов для усиленного увеличения оборотов деятельности. Как известно, каждый дополнительный рубль заемного капитала формирует эффект на собственный капитал. Снижение в 2007 г. по сравнению с 2005 г. на 2 335 тыс. руб. величины излишка собственных оборотных средств сигнализирует о работе менеджмента предприятия в данном направлении.

Динамика коэффициента капитализации говорит о достаточной финансовой устойчивости. Его рост составил 0,03. На величину данного показателя влияет ряд факторов: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, налаженные каналы сбыта. Коэффициент финансовой независимости упал на 0,016 пункта, однако его значение выше критического уровня.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства. У ООО «Меркурий» этот коэффициент очень низок: собственными оборотными средствами покрывалось в конце 2005 г. 78% оборотных активов, что в 2007 г. уже 80,4%, то есть в 2005 г. и 2007 г. предприятие не зависело от заемных средств. Предприятие обладает достаточной финансовой устойчивостью, так как показатель финансовой устойчивости выше критического (0,6).

На основе построения имитационной модели управления структурой капитала организации, рассмотрен один из возможных вариантов оптимизации структуры источников финансирования, увеличивая рентабельность активов.

Произведённый расчёт показателей на основе имитационной модели позволил построить график, исходя из которого сделаны следующие выводы:

-предприятию необходимо снизить долю собственных средств, акцентировав внимание на наращивании заемного капитала;

в соответствии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов.

В результате проведенного анализа финансового состояния ООО «Меркурий» у предприятия выявлен избыток общей величины основных источников формирования запасов и собственных оборотных средств.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором — величина запасов сверх установленных нормативов, то основными способами выхода из кризисного финансового состояния будут:

оптимизация источников формирования запасов;

обоснованное снижение уровня запасов.

Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов, а также наиболее существенным фактором повышения финансовой устойчивости предприятия является собственный капитал. Однако низкая доля заемных ресурсов не позволяет предприятию увеличивать рентабельность собственного капитала.

Фактический прирост собственного капитала за 2007 г. оказался переизбыточным для обеспечения запасов предприятия собственными источниками, в результате предприятие неэффективно использует источники пополнения средств. По нашему мнению, ОО «Меркурий» должно увеличивать долю заемного капитала при нормальном приросте собственных средств.

Необходимый прирост собственного капитала на 2008 г. рассчитан при условии неизменности величины запасов в следующем периоде.

В настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю заемных средств в источниках финансирования за счет рассмотрения всех возможных вариантов получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а также сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.

Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.

Список использованных источников

и литературы

1 Источники

1.1 Опубликованные:

Гражданский кодекс, часть 1, часть 2. — М.: ТК «Велби», 2008 г.

Налоговый кодекс РФ. — М.: ТК «Велби», 2008 г.

Федеральный Закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с последующими доп. и изм.).

Федеральный закон от 08.02.98 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (с последующими доп. и изм.).

Федеральный Закон от 22.11.1997 г. № 1334-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (с последующими доп. и изм.).

1.2 Неопубликованные:

Устав ООО «Меркурий».

Учетная политика ООО «Меркурий».

Бухгалтерский баланс ООО «Меркурий» за 2007 год. Форма № 1.

Отчет о прибылях и убытках ООО «Меркурий» за 2007 год. Форма № 2.

2.

Литература

:

Артеменко В.Г., Беллендир М. В. Финансовый анализ. — М.: ДИС, 2006. — 358 с.

Анализ хозяйственной деятельности в промышленности Под ред. В. И. Стражева. М: Высшая школа, 2006 г.

Артеменко В.Г., Белендир М. В. Финансовый анализ. М.: ДИС, 2004 г.

Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? — М.: Финансы и статистика, 2005. — 384 с.

Баканов М.И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. — М.: Финансы и статистика, 2004. — 288 с.

Балаева М. А. Учет добавочного капитала / М. А. Басалаева // Консультант.- 2005. № 6, с. 16−20.

Бабаев Ю. А. Формирование и учет уставного капитала // Бухучет. — 2004. — № 5, с. 23−28.

Банк В.Д. Акционерные общества: учет формирования уставного капитала / В. Р. Банк // Аудиторские ведомости. — 2004. — № 7

Банк В.Д., Банк С. В., Тараскин А. В. Финансовый анализ. Учебное пособие. — М.: Проспект. — 2007. — 344 с.

Банк С. В. Анализ финансового состояния организации проходит по анализу бухгалтерской отчетности // Экономический анализ, теория и практика.- 2005. — № 19. — с. 55−58.

Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2005. — 512 с.

Бочаров В. В. Финансовый анализ. — СПб.: Питер. — 2006. — 432 с.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2005 г. Т.1. — 497 с.

Вахрин П. И. Финансовый практикум. М.: Изд. ВИНИТИ-2003г.

Вертакова Ю.В., Кузьбожев Э. Н. Упреждающее управление на основе информационных технологий: Учеб. Пособие // Под ред. д-ра экон. Наук Э. Н. Кузьбожев;. Гос. Техн. Ун-т. Курск, 2001. — 152с.

Верещагин С. А. Учет уставного капитала // Налоговый вестник. — 2006. — № 8.

Винниченко А. А. Учет резервного и добавочного капитала / А. А. Винниченко // Консультант.-2005. № 6.

Грачев А. В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия// Финансовый менеджмент.-2006 № 2.-с.21−4.

Гиляровская Л.Т., Ендовицкая А. В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческой организации. — М.: Юнити-Дана. — 2006. — 160 с.

Грачев А. В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. — М.: ФиС, 2005. — 179 с.

Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. — 2005. — № 1. с. 95−101

Едронова В.Н., Мизиковский Е. А. Учет и анализ финансовых активов. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 621 с.

Ендовицкий Д. А. Формирование и анализ прибыли организации // Экономический анализ: теория и практика. — 2006. — № 11. — с.10−16.

Ендовицкий Д.А., Щербаков М. В. Диагностический анализ финансовой несостоятельности организаций. — М.: Экономистъ, 2007. — 288с.

Захарьин В. Р. Учет уставного капитала и акций акционерных обществ / В. Р. Захарьин // Налоговый вестник. — 2005. — № 7.

Захарьин В. Р. Учет уставного капитала и акций акционерных обществ / В. Р. Захарьин // Налоговый вестник. — 2006. — № 8.

Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. — М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001. 496 с.

Ковалев В. В. Финансовый анализ.- М.: Бухгалтерский учет, 2007. — 654 с.

Ковалев В. В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности.- М.: Финансы и статистика, 2006. 381 с.

Лобанов Е.Н., Лимитовский М. А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 14. -М.: «ИНФРА-М», 2003. -280с.

Лобанов Е.Н., Лимитовский М. А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 14. -М.: «ИНФРА-М», 2007. -280с.

Лытнева Е.А., Лытнева Н. А., Малявкина Л. И. Переход права собственности доли участника в уставном капитале // Бухучет. 2005. № 16. стр.3−8.

Марочкина В. М. Основы финансового менеджмента на предприятии Минск БГЭУ, 2000.

Налетова И. А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Учебно-методическое пособие — («Профессиональное образование») (ГРИФ) //Налетова И.А. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 128 с.

Парушина 32. Макалкин И. А. Собственный капитал: структура, формирование и использование / И. А. Макалкин // Главбух. — 2004. — № 18.

Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. — 2001 — № 1. с. 25 — 72.

Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. — 2005 — № 3. с. 72 — 78.

Парушина Н. В. Анализ собственного и привлеченного капитала в бухгалтерской отчетности / Н. В. Парушина // Бухгалтерский учет. -2006. № 3.

Потапов А. Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы// Финансовый менеджмент. — 2002. -№ 1. -с. 35−43.

Подольский В.И., Сотникова Л. В. Составляем годовую отчетность / В. И. Подольский, Л. В. Сотникова // Бухгалтерский учет. — 2005. — № 2.

Поздняков В. Я. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник («100 лет РЭА им. Г.В.Плеханова») (ГРИФ) // Поздняков В. Я. — Инфра-М, 2008. — 233 с.

Савицкая Г. В. Экономический анализ: Учебник. 9-е изд. перераб. — М.: Новое знание, — 2005. — 640 с.

Ситникова В. А. Бухгалтерский учет добавочного капитала организаций / В. А. Ситникова // Современный бухучет. — 2005. — № 2.

Сотникова Л. В. Учет уставного и добавочного капитала /Л.В. Сотникова // Бухгалтерский учет. — 2005. — № 13.

Сотникова Л. В. Учет резервного капитала / Л. В. Сотникова // Бухгалтерский учет.-2005. — № 16.

Теплова Т. В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. -М.: ИЧП «Издательство Министр», 2005 г. — 264 с.

Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е. С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. -М.: Изд-во Перспектива, 2007.

Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под ред. акад. Г. Б. Поляка. -2-е изд., перераб. и доп. -М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2006.-527 с.

Шеремет А.Д. и др. Методика финансового анализа: Учеб. пособие / Шеремет. А.Д., Сайфуллин Р. С., Негашев Е. В. — М.: ИНФРА — М, 2006

Шеремет, А. Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций// Шеремет, А. Д., Негашев Е. В. — М.: Инфра-М. — 2008 — 208 с.

Шуляк П.Н. «Финансы предприятия» М.изд. «Дашков и К"-2004г.

Экономический анализ: Учебник для вузов / Под. ред. Л. Т. Гиляровской. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. -527 с.