Методика анализа финансового состояния энергосбытовых компаний в процессе либерализации электроэнергетики

Актуальность темы

диссертационного исследования.

Электроэнергетика является базовой отраслью экономики Российской Федерации. Как и другие отрасли, относящиеся к естественным монополиям, она во многом определяет устойчивость развития экономики страны. Предприятия энергетического комплекса производят большую долю валового внутреннего продукта. Без их продукции невозможно существование современного общества. В конце 20-го столетия была обоснована возможность конкурентных отношений между предприятиями сферы естественных монополий, вследствие чего начался процесс их реформирования, затронувший, в первую очередь, электроэнергетику. В основе реформирования российской энергетической системы лежало разделение отрасли на два сегмента — монопольный и конкурентный. Была разработана необходимая нормативная правовая база, которая при этом не коснулась проблемы экономического анализа, в первую очередь, анализа финансового состояния новых специфических субъектов рыночных отношений.

Специфика электроэнергетики определяется как особыми свойствами самого товара — электроэнергии, так и инфраструктурной ролью отрасли в экономике страны. Реформирование отрасли можно назвать завершенным лишь по формальному признаку. Ключевую роль в сегодняшней конструкции отрасли играют энергосбытовые компании, обеспечивающие приток средств производителям электроэнергии и сетевым организациям.

Относительная новизна энергосбытовых компаний как сегмента бизнеса, специфика их деятельности и неустоявшиеся правовые нормы определили малоизученность энергосбытовых компаний как субъектов экономики и тем более как объектов экономического анализа.

Фактически, энергосбытовые компании сегодня служат не только финансовым посредником, но и своего рода буфером между поставщиками и потребителями электроэнергии. Долги перед энергосбытовыми компаниями на розничных рынках электроэнергии в несколько раз превышают задолженность самих энергосбытовых компаний перед производителями электроэнергии. Энергосбытовые компании — гарант стабильного функционирования электроэнергетики и снабжения электроэнергией экономики и населения.

Кроме того, энергосбытовые компании, акции многих из которых уже обращаются на ММВБ, являются интересным объектом для инвестиций. Осуществляя свою деятельность, они могут выступать и в качестве крупных заемщиков кредитных организаций.

Однако, ни текущая, ни инвестиционная деятельность любой компании невозможны без анализа ее финансового состояния на основе использования соответствующих методик. При этом, ввиду малоизученности объекта исследования имеющиеся методики анализа финансового состояния и рекомендуемые в них показатели не вполне применимы к анализу деятельности энергосбытовых компаний.

Это обуславливает актуальность темы диссертационного исследования, посвященного обоснованию и разработке методов анализа финансового состояния энергосбытовых компаний в условиях либерализации электроэнергетики.

Степень разработанности проблемы. Вопросам реструктурирования электроэнергетики уделено большое внимание в трудах отечественных и зарубежных ученых. В конце 90-х годов прошлого столетия — начале нынешнего столетия эти вопросы получили развитие в трудах зарубежных специалистов — Боренштейна С., Гранта Р. М., Джоскова Р., Литтлчайлда С., Ньюбери Д. М., Окана С., Стейнера Ф. и др. В России особое внимание они получили в период экономических реформ в 90-е годы прошлого столетия. Им посвящены работы отечественных 4 ученых Абалкина Л. М., Анискина В. В., Беседина А. Л., Докучаева Д., Клейнера Г. Б., Мингалиева З. С., Таля Г. К., Федотовой М. А. Однако, в их работах почти не было уделено внимания проблемам либерализации электроэнергетики, которые раскрываются в трудах Беляева Л. С., Волкова Л. В., Лобова П. В., Любимовой Н. Г., Мельник Л. Б., Молодюк В. В., Новикова С. Н., Трачука А. В., Тукенова А. А., Ходячих Е. В., Чубайса А.Б.

В то же время большое значение имеют труды, посвященные методике анализа финансового состояния. В первую очередь, к ним относятся публикации таких признанных российских ученых как Баканов М. И., Бариленко В. И., Булыга Р. П., Гетьман В. Г., Ефимова О. В., Ковалев В. В., Мельник М. В., Негашев Е. В., Пласкова Н. С., Федотова М. А., Хорин А. Н., Шеремет А. Д. Проблемы оценки финансового состояния освещаются в работах таких известных зарубежных специалистов, как Бернстайн Л. А., Бивер У., Брег С., Карлин Т. Р., Макмин А. Р., Рис Дж., Хелферт Э. и др. Следует отметить, что, несмотря на системный подход в предлагаемых ими методиках, основное внимание уделено комплексному анализу финансового состояния объекта на основе преимущественно бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Вопросы формирования и интерпретации финансовых показателей рассматриваются в работах Баканова М. И., Безруких П. С., Дмитриевой И. М., Керимова В. Э., Новодворского В. Д., Петровой В. И., Соколовой Е. С., Суглобова А. Е. и ряда других ученых. Вместе с тем, вопросы влияния специфики отраслевой принадлежности компаний на их финансовое состояние не находят должного отражения.

Большинство распространенных методик анализа финансового состояния не учитывают влияние внешних факторов, таких как, например, социально-экономических, на формирование и величину финансовых результатов, качество дебиторской задолженности. В обеспечении платежеспособности и финансовой устойчивости энергосбытовых компаний они играют огромную роль, и их воздействие может привести не только к риску неплатежеспособности, но и банкротству компании. Анализ рисков энергосбытовых компаний до сегодняшнего времени еще не получил развития в научной литературе. Отсутствуют и работы, в которых связывались бы нефинансовые характеристики и финансовые показатели энергосбытовых компаний. Подобное сужение границ исследований не позволяет получить объективную оценку их финансового состояния и использовать ее в целях стратегического анализа.

Цель и задачи исследования

.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке методики и методического инструментария анализа финансового состояния энергосбытовых компаний, функционирующих в специфических переходных условиях в процессе либерализации электроэнергетики.

Достижение поставленной цели осуществлялось путем решения ряда логически взаимосвязанных научных задач, последовательно раскрывающих тему диссертационного исследования:

1. выявление основных факторов развития и особенностей реформирования российской электроэнергетики, определивших сегодняшнюю конструкцию отрасли, включая место и роль энергосбытовых компаний, на основе ретроспективного сравнительного анализа;

2. исследование специфики деятельности, факторов и рисков, которые необходимо учитывать при проведении анализа финансового состояния энергосбытовых компаний, и разработка на этой основе их классификации;

3. оценка информационной базы анализа финансового состояния энергосбытовых компаний с учетом сближения российских и международных стандартов финансовой отчетности;

4. разработка алгоритма мониторинга финансового состояния энергосбытовых компаний с использованием финансовых и нефинансовых показателей;

5. разработка и апробация методики анализа финансового состояния энергосбытовых компаний, адекватно отражающей специфику их деятельности и позволяющей заинтересованным лицам принимать обоснованные решения на основе объективных данных.

Объектом исследования послужили российские энергосбытовые компании, функционирующие в процессе либерализации электроэнергетики.

Предметом исследования является развитие инструментария анализа финансового состояния энергосбытовых компаний.

Область исследования. Диссертация подготовлена в рамках направлений исследования, определенных Паспортом специальностей ВАК (Экономические науки) по специальности 08.00.12 — Бухгалтерский учет, статистика, пункты: 2.3. Развитие методологии комплекса методов оценки, анализа, прогнозирования экономической деятельности- 2.15. Анализ и прогнозирование финансового состояния организации.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых в области экономической теории, бухгалтерского учета, экономического, в том числе финансового анализа, анализа рисков экономической (хозяйственной деятельности) коммерческих организаций.

При проведении исследования использовались общенаучные методы познания — системный подход к изучению экономических явлений и процессов в энергосбытовых компаниях, как части энергетического комплекса, и, в частности, анализ и синтез, индуктивный и дедуктивный подходы, сравнительный анализ, классификации, группировки, динамический анализ, факторный анализ, графический метод, методы финансового анализа, расчеты финансовых коэффициентов, что обеспечило достоверность выводов и рекомендаций, сформулированных в диссертации.

Законодательную и нормативную основу диссертационного исследования составили Федеральные законы, Постановления Правительства Российской Федерации, инструктивные и методические материалы Минфина Российской Федерации, отраслевые нормативные акты.

Информационная база исследования.

Исследование проводилось на основе использования данных Федеральной службы государственной статистики, бухгалтерской отчетности энергосбытовых компаний, материалов официальных периодических изданий, а также ресурсов сети Интернет, включая справочные информационные системы «Гарант», «Консультант Плюс», «SPARK».

Основные результаты исследования и их научная новизна заключаются в развитии методологии и методического инструментария анализа финансового состояния энергосбытовых компаний, как неотъемлемой части социально-экономической системы страны.

Наиболее существенные научные результаты исследования, полученные лично соискателем и выносимые на защиту:

1. на основе ретроспективного анализа формирования отрасли электроэнергетики России определены основные факторы ее развития в контексте социально-экономической ситуации, что позволило научно обосновать задачи экономического анализа в условиях реформирования отрасли, необходимость выделения в ее структуре энергосбытовых компаний, а также предложить разработанную автором адекватную методику оценки эффективности реформы;

2. построена авторская классификация энергосбытовых компаний, учитывающая различные аспекты их деятельности и особенности процесса либерализации электроэнергетики, раскрытая по определенным внутригрупповым признакам, применение которой позволяет давать предварительную характеристику финансовому состоянию энергосбытовой компании в рамках мониторинга группы компаний для последующего комплексного анализа финансового состояния, а также классифицированы риски энергосбытовой деятельности;

3. разработаны направления совершенствования информационной базы анализа финансового состояния энергосбытовых компаний с учетом сближения национальных и международных стандартов финансовой отчетности, что значительно повысит качество отраслевых исследований в данной области и будет способствовать принятию более адекватных управленческих решений;

4. предложена методика мониторинга энергосбытовых компаний, группируемых в соответствии с авторской классификацией с учетом квартильных распределений и средних величин на основе использования нефинансовой информации и информации бухгалтерской отчетности, что позволяет формировать контрольно-аналитическое обеспечение управления финансовым состоянием группы компаний в сопоставимых условиях;

5. предложена и апробирована новая методика анализа финансового состояния энергосбытовых компаний, основанная на структурировании условий их функционирования, и критериев его оценки.

Теоретическая и практическая значимость исследования.

Теоретическая значимость результатов проведенного исследования заключается в дальнейшем развитии теории финансового анализа и ее применения для построения методики комплексного анализа финансового состояния организаций и предупреждения риска потери платежеспособности на основе современного аналитического инструментария.

Практическая значимость результатов исследования состоит в разработке комплекса частных методик и построения на этой основе целостной методики оценки финансового состояния энергосбытовых компаний, что позволяет выработать рекомендации и предложить меры их реализации, направленные на поддержание устойчивого финансового состояния энергосбытовых компаний.

Самостоятельное практическое значение имеют:

— методика оценки эффективности реформы, включая систему показателей для объективной оценки результатов реформирования электроэнергетики;

— классификация энергосбытовых компаний, учитывающая особенности процесса либерализации электроэнергетики;

— классификация рисков энергосбытовых компаний и определяющих их факторов;

— рекомендации по совершенствованию информационной базы анализа финансового состояния энергосбытовых компаний;

— методика осуществления мониторинга энергосбытовых компаний;

— методика организации комплексного анализа финансового состояния энергосбытовых компаний в специфических условиях процесса либерализации электроэнергетики.

Апробация и внедрение результатов исследования.

Основные результаты диссертационного исследования были доложены, обсуждались и получили одобрение на Международном научно-практическом семинаре «Проблемы трансформации современной российской экономики: теория и практика организации и обеспечения управления» (5−7 декабря 2004 г. г. Москва), на XV Международной конференции «Системные проблемы надежности, качества, информационно-телекоммуникационных и электронных технологий в инновационных проектах (ИННОВАТИКА-2010)» (г.Сочи), на 8-й.

Международной конференции факультета государственного управления МГУ имени М. В. Ломоносова «Государственное управление в XXI веке: традиции и инновации» (26−28 мая 2010 г.), на 2-й Международной конференции «Modern trends in scientific throught development» (Киев-Лондон) (January 31-February 14, 2011),.

Диссертация выполнена в рамках научно-исследовательских работ Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, проводимых в рамках темы «Методика анализа эффективности использования бюджетных средств в условиях реализации планов модернизации национальной экономики».

Результаты проведенного в диссертации научного исследования применяются в практике работы аудиторской компании «Велес Аудит», в частности используются:

— методика расчета коэффициентов, характеризующих финансовое состояние компании, с учетом изменений в связи с переходом на международные стандарты финансовой отчетности при проведении аудита ООО «Энергетическая компания «Урал ПромышленныйУрал Полярный»;

— классификация энергосбытовых компаний, позволяющая определять границы финансовых коэффициентов на стадии предварительного анализа финансового состояния компании.

Коммерческий банк «Центр-Инвест» в работе Департамента по работе с корпоративными клиентами применяет:

— комплексную методику анализа финансового состояния;

— методический инструментарий, позволяющий с учетом специфики энергосбытовых компаний оценивать и прогнозировать их финансовое состояние и риск потери финансовой устойчивости;

— рейтинговую оценку финансового состояния энергосбытовых компаний с учетом предложенной в работе классификации энергосбытовых компаний.

Результаты исследования используются в учебном процессе ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» в преподавании курсов «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности», «Анализ финансовой отчетности (продвинутый курс)», и «Анализ рисков».

Публикации. Основные положения диссертационного исследования нашли отражение в семи публикациях общим объемом 3,7 п.л.(в т.ч. авторский объем 3,25 п.л.), из них три статьи авторским объемом 1,9 п.л. опубликованы в журналах, определенных ВАК Минобрнауки России.

Структура и объем диссертации

.

Структура диссертации определена целью и задачами диссертационного исследования. Работа включает введение, три главы, заключение, список литературы и приложения, в том числе 159 страниц текста, 52 таблицы, 24 рисунка, 179 наименований первоисточников по теме исследования, 8 приложений.

Выводы по третьей главе:

Предложенные методики проведения мониторинга финансового состояния группы энергосбытовых компаний и комплексного анализа финансового состояния отдельной энергосбытовой компании базируются на применении предложенной нами классификации энергосбытовых компаний.

Применение классификации при проведении мониторинга группы компаний позволяют точнее сделать выборку и соответственно сравнивать сопоставимые компании, что делает результаты мониторинга релевантными.

Проведенный анализ подтвердил тезис о влиянии региональных характеристик на финансовое состояние энергосбытовых компанийбольшая часть энергосбытовых компаний ЦФО особых трудностей не испытывают, разброс значений, особенно в рамках квартилей, небольшой.

В ходе проведенного анализа выявлены наиболее проблемные компании — ОАО «Тверьэнергсбыт» и ОАО «Красногорская электросеть».

Методика комплексного анализа финансового состояния энергосбытовой компании продемонстрирована на примере ОАО.

Мосэнергосбыт". Комплексный анализ финансового состояния ОАО.

Мосэнергосбыт" проведен по следующему алгоритму:

— общая характеристика компании.

— анализ ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности.

— анализ структуры активов и пассивов.

— анализ дебиторской и кредиторской задолженности.

— анализ ликвидности.

— анализ финансовой устойчивости.

— анализ рентабельности.

Применение предложенного нами коэффициента долевого влияния позволило определить, что рост валюты баланса вызван увеличением доли дебиторской задолженности в активе и кредиторской — в пассиве. Таким образом, увеличение валюты баланса свидетельствует не столько о развитии компании, сколько об ухудшении расчетов с покупателями и с поставщиками.

Анализ финансового состояния ОАО «Мосэнергосбыт» выявил следующие проблемы в области управления дебиторской задолженностью:

— дебиторская задолженность растет опережающими темпами по сравнению с выручкой (четырехкратный рост дебиторской задолженности против двукратного роста выручки);

— рост дебиторской задолженности соответствующим образом отражается на росте кредиторской задолженности (трехкратный рост кредиторской задолженности против двукратного роста выручки);

— доля дебиторской и кредиторской задолженности в балансе постоянно увеличивается;

— период оборота дебиторской и кредиторской задолженности на протяжении анализируемого периода (2006 — 2010 г. г.) значительно увеличился (период оборота дебиторской задолженности увеличился почти вдвое).

Увеличение доли дебиторской задолженности в выручке уже сейчас приводит к ухудшению реальной платежеспособности компании: рост показателей текущей и быстрой ликвидности при сохранении значения коэффициента абсолютной ликвидности искажает оценки платежеспособности и свидетельствует о том, что доля условно ликвидных активов увеличивается за счет дебиторской задолженности. В кризисной ситуации дефицит денежных средств и эквивалентов приведет к неплатежам со стороны компании.

Увеличение доли кредиторской задолженности также приводит к снижению уровня финансовой устойчивости компании, что выражается в ухудшении значений коэффициентов финансовой устойчивости.

Сделанные выводы позволяют утверждать, что расширение масштабов деятельности ОАО «Мосэнергосбыт» происходит при отсутствии надлежащего контроля потребителей, что в среднесрочной перспективе отразится на платежеспособности компании.

Эффективное использование нефинансовой информации при проведении комплексного анализа финансового состояния ОАО «Мосэнергосбыт» позволило определить круг проблем, характерных для компании, и использовать систему показателей, наиболее точно раскрывающих финансовое состояние компании.

Правильный выбор системы показателей позволяет повысить точность выводов как при проведении мониторинга, так и при анализе отдельно взятой компании.

Заключение

.

В проведенном диссертационном исследовании получены следующие научные результаты:

Анализ развития отечественной электроэнергетики позволил выделить его этапы, начиная с 1880 г. и до настоящего времени и дать их качественную и количественную характеристику. Выявлены причины кризиса энергосистемы в 1990;х гг. как предпосылки современной либерализации электроэнергетики России, а именно:

— технологическое отставание от передовых аналогов;

— отсутствие стимулов к повышению эффективности;

— высокая аварийность;

— кризис неплатежей, широкое применение бартерных схем;

— финансовая и информационная закрытость участников отрасли;

— закрытость рынка для независимых игроков.

Сделан вывод, что, являясь частью экономики страны, отрасль должна функционировать в соответствии с экономической парадигмой своего времени. При этом представляется, что развитие на рыночных основах предпочтительно по следующих причинам:

— конкуренция способствует повышению эффективности;

— приоритет спроса защищает отрасль от «затоваривания» страны избыточными мощностями;

— гражданский контроль предотвращает экологические катастрофы.

В процессе анализа итогов реформы, выделены следующие радикальные изменения, определяющие состояние отрасли сегодня:

— изменение системы государственного регулирования отрасли;

— разделение отрасли на монопольный и конкурентный сегменты;

— формирование конкурентного рынка электроэнергии;

— создание новых компаний.

Доказано, что проведенная реформа создала условия для развития конкурентного рынка электроэнергии, цены которого формируются на основе спроса и предложения, а его участники конкурируют, снижая свои издержки. Предложена система показателей оценки успешности реформы, включающая группы показателей результативности, эффективности регулирования и устойчивости рынка, анализ которых привел к выводу, что реформу электроэнергетики можно считать успешной, поскольку создан свободный рынок электроэнергии и мощности, произошло разделение монопольного и конкурентных сегментов отрасли, отрасль получила многомиллиардные инвестиции, новое законодательство в большей мере соответствует рыночным реалиям.

В то же время, большинство заявленных преобразований не было доведено до конца, что во многом свело на нет положительные результаты реформ:

— запуск рынка мощности был отложен на несколько лет;

— гарантирующие поставщики часто являются монополистами в своих регионах;

— нормативная правовая база отрасли постоянно меняется;

— после разделения активов РАО «ЕЭС России» госкомпании начали процесс консолидации энергетических активов.

Выявлены негативные тенденции, наметившиеся в отрасли на сегодняшний день:

— происходит укрупнение активов принадлежащих государству компаний;

— падает платежная дисциплина потребителей;

— в условиях постоянных изменений законодательства рынок покидают независимые игроки.

Проведенное исследование реформы российской электроэнергетики и ее результатов показало, что, несмотря на достижение основных целей реформы, говорить о ее завершении преждевременно.

На основе исследования специфических проблем уточнено определение энергосбытовых организаций и предложено понимать их как компании, которые приобретают электрическую энергию в целях последующей ее реализации на розничных рынках, и количественные характеристики заявленного приобретения электрической энергии которых превышают минимально допустимые значения, устанавливаемые правилами оптового рынка.

Сделан вывод об их подверженности ряду рисков, как характерных для всех экономических субъектов, так и специфичных и проведен анализ рисков, влияющих на деятельность энергосбытовых компаний, среди которых, по мнению автора, главная роль принадлежит социально-экономическим.

На основе сравнительного анализа имеющихся классификаций энергосбытовых компаний в диссертации разработана авторская классификация, включающая восемь групп, раскрытых по определенным внутригрупповым типичным признакам, что позволяет избежать попадания компании в несколько типичных подгрупп одной группы. Более того, это делает возможным проведение мониторинга групп компаний с учетом их сопоставимости и комплексной оценки финансового состояния конкретной энергосбытовой компании с учетом специфических нефинансовых признаков.

Исследование информационного обеспечения анализа финансового состояния энергосбытовых компаний показало невозможность его использования в целях сравнительного анализа, несоответствие современным реалиям и привело к выводу о необходимо дополнить имеющиеся нормы следующим образом:

— ввести требования по обязательному раскрытию.

Бухгалтерского баланса и Отчета о прибылях и убытках;

— разработать единый стандарт предоставления финансовой отчетности.

В работе подчеркивается, что, учитывая тенденции к сближению национальных и международных стандартов бухгалтерской отчетности, сбытовым компаниям следует не только своевременно корректировать учетную политику, но и расширять аналитику в части данных системного учета в целях разработки, которая позволит более адекватно оценивать финансовое состояние энергосбытовых компаний на основе их отчетных данных.

Всестороннее изучение отраслевой методики анализа показателей финансового состояния гарантирующих поставщиков, рекомендуемой в настоящее время Постановлением Правительства № 530, и установленных в ней нормативных и контрольных значений показателей, подтвержденное проведенными расчетами, привело к выводу о неприемлемости ее практического использования, поскольку утвержденные показатели.

— пересекаются между собой и с другими требованиями к ГП;

— не учитывают специфики энергосбытовой деятельности и различий между гарантирующими поставщиками;

— расчетные формулы не содержат необходимых уточнений и делают процесс расчета невозможным для внешних пользователей;

— нормативные значения не учитывают специфику энергосбытовой деятельности.

В диссертации разработана и предложена методика мониторинга энергосбытовых компаний, группируемых на основе нефинансовой информации в соответствии с авторской классификацией с учетом квартильных распределений и средних величин, которая позволяет делать предварительные суждения о финансовом состоянии энергосбытовых компаний в сопоставимых условиях.

Методика мониторинга позволяет выявить гарантирующих поставщиков, действительно представляющих угрозу для стабильного функционирования ОРЭМ и энергоснабжения потребителей в зоне их ответственности. Кроме того, данная методика дает возможность на основе сравнительного анализа выявить тенденции среди конкурирующих компаний, определить «лидеров» и «неудачников».

В диссертации предложена и апробирована методика комплексного анализа финансового состояния энергосбытовых компаний, основанная на структурировании условий функционирования компаний в процессе либерализации электроэнергетики.

Практическое применение разработанных в диссертации методик мониторинга и комплексного анализа финансового состояния энергосбытовых компаний с использованием сочетания финансовой и нефинансовой информации, включая классификацию энергосбытовых компаний и классификацию их рисков позволяет существенно сократить сроки проведения анализа и повысить его эффективность.