Экономическая оценка инвестиций

Контрольная работа

Экономическая оценка инвестиций

Исходные данные

1. Результаты хозяйственной деятельности прошлого года.

Выпущено изделий 50.000 штук по цене 2 руб. за штуку

Прямые затраты на изделие:

заработная плата 0,5 руб./шт.

материалы 0,1 руб./шт.

прочие 0,2 руб./шт.

Косвенные затраты:

на годовой выпуск 20 750 руб.

внереализационные расходы 6000 руб.

2. Планируется изменение технологии.

Это позволит:

1) снизить расходы на з/пл — 0,1 руб./шт.

2) расход материала снизится на 0,05 руб./шт.

3) прочие расходы увеличатся на 0,05 руб./шт.

4) увеличить объём реализации изделий на 25%

3. Для реализации проекта необходимо купить оборудование 3 шт.:

а). Купить по оборудование 3 шт. по цене 2500 руб.

расходы на наладку и монтаж от стоимости оборудования составляет 10% нормативный срок службы — 5 лет б). Продать самортизированное оборудование — 2000 руб. — ликвидная стоимость.

Увеличить производственные запасы на 15% от прироста объёма реализации.

Определить: — Чистый дисконтированный доход, индекс доходности, срок окупаемости, внутреннюю норму доходности.

Расчёт производится в базовых ценах.

На реализацию проекта возможно направить 50% от чистой прибыли. Остальные средства взять в кредит под 50% годовых.

1. Прибыль от реализации продукции

— это разница между выручкой от реализации в действующих отпускных ценах без НДС и акцизов (объём реализации — V) и затратами на её производство и реализацию. (С):

V - C,

V = 50.000×2 = 100 000 руб.

Где;

50.000 — количество изделий;

2 руб. — цена одного изделия С = 50.000 х (0,5+0,1+0,2) + 20 750 = 60 750 руб.

50.000 — количество изделий;

0,5; 0,1; 0,2 — затраты на з/пл, материалы и прочее на единицу изделия;

20 750 — косвенные затраты на годовой выпуск Прибыль от реализации = V — С = 100 000 — 60 750. = 39 250 руб.

Результаты хозяйственной. деятельности предприятия (балансовая прибыль) — это прибыль от реализации, увеличенная на величину внереализационных доходов (Д внереал) и уменьшенной на величину внереализационных расходов (Р внереал).

П бал = V — С — Р внереал + Д внереал П бал =39 250 — 6000 + 0 = 33 250 руб.,

Где V — С = 39 250 руб.

Р внереал = 6000 руб.

Д внереал = 0

2. Внереализационные расходы включают в себя

— платежи налогов;

— затраты по анулированным заказам;

— содержание законсервируемых производст

— некомпенсируемые простои по внешним причинам;

— судебные издержки и арбитражные расходы.

— потери в результате пожаров, аварий и т. д.

Под внереализационными доходами понимают:

доходы от сдачи имущества в аренду;

доходы от переоценки производственных запасов;

доходы от реализации основных средств или иного имущества предприятия;

возмещение убытков, пени, неустойки, штрафы, полученные от других и т. д.

3. Балансовая прибыль

Балансовая прибыль Пбал = налогооблагаемой прибыли Побл П бал = П обл = 33 250 руб.

Чистая прибыль — балансовая прибыль, уменьшенная на сумму налога на прибыль, сверхнормативных расходов и отчислений в резервный фонд.

П чист = 33 250 — (33 250×0,24) = 33 250−7980 =25 270

где 0,24 (24%) — налог на прибыль

4. Рассчитаем чистую прибыль до изменения технологии другим способами

33 250−7980 =25 270 руб., т. е. получаются те же результаты.

Объём реализации до изменения технологии V составляет:

V = 50.000×2 =.100 000 руб.

Затраты на одно изделие сначала почти такие же, что и на момент изменения технологии:

0,5+ 0,1+ 0,2 + 20 750 = 1,22 руб./шт.,

50.000

где

0,5 руб./шт. — затраты на зарплату;

0,1 руб./шт. — затраты на расход материалов.;

0,2 руб./шт. — прочие затраты;

20 750 руб. — косвенные затраты на годовой выпуск.

Себестоимость продукции: 1,22×50.000 = 61 000 руб.

Прибыль от реализации

100 000 — 61 000 = 39 000 руб.

Внереализационные расходы составляют 20 750 руб.,

Значит, балансовая прибыль:

39 000 — 20 750 = 18 250 руб.

Налог на прибыль (24%) — 18 250×0,24 = 4380 руб.

Чистая прибыль — до изменения технологии:

18 250 — 4380 = 13 870 руб.

5. Рассчитаем, что планируем получить при изменении технологии

Т.к. увеличится объём реализации изделий на 15%, то это составит объём реализации V

V =100 000×0,15 (15%) = 100 000 +15 000 = 115 000

Рассчитаем себестоимость продукции:

0,4+0,05+0,25= 0,7 руб./шт. — затраты на одно изделие, где

0,4 руб./шт. — будут затраты на з/пл (0,5−0,1)

0,05 руб./шт. — будут затраты на расход материалов (0,1−0,05);

0,25 руб./шт. — будут прочие затраты (0,2+0,05)

Определим, сколько будет выпускаться изделий:

Объём реализации = 115 000= 57 500 шт.

На цену одного изделия 2

(0,4+0,05+0,25)+20 750/57500 =1,06

Итак, себестоимость изделия будет:

57 500×1,06 = 61 000 руб.

Прибыль от реализации:

115 000 — 61 000= 54 000 руб.

Внереализованные расходы в виде налогов (3% от объёма реализации):

115 500*0,03=3465 руб.

Балансовая прибыль:

54 000−3465=50 535 руб.

Налогооблагаемая прибыль равна балансовой прибыли, т.к. никаких льгот, отчислений в резервные фонды и сверхнормативных расходов не было.

Налог на прибыль (24%)

50 535×0,24 = 12 128 руб.

Чистая прибыль

50 535 — 12 128 = 38 407 руб.

6. Под операционной деятельностью по реализации инвестиционного проекта понимают текущую производственную деятельность, связанную с его реализацией, т. е. с функционированием объекта, созданного в результате реализации проекта.

Поток денег от операционной деятельности — это чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия и начисленная за период амортизации (т.е. она является номинальным, а не реальным расходом денежных средств, т. е. в расходах на производство продукции учитывается, хотя реально не используется, а накапливается для воспроизводства основных фондов.

Весь период действия проекта делится на шаги расчёта, на протяжении каждого из которых ценность доходов и расходов считается неизменной по отношению к началу расчётного периода. В нашем случае пусть это будет

7. Сводная таблица данных денежных потоков

8. Поток денег от инвестиционной деятельности формируется из доходов от продажи имущества предприятия, уменьшенных на расходы на покупку основных фондов, создание дополнительных запасов.

денежный прибыль операционный инвестиционный Шаг 0

1. ликвидная стоимость + 500

2. оборудование — 2500×3 = - 7500

3. расход на наладку — 15% от стоимости = - 1125

4. увеличение производственных запасов 40% = (115 000−100 000) х 0,40 = 6000 р.

На реализацию проекта возможно направить 50% от чистой прибыли (скорее всего, за которую получили, а не той, которую планируем получить. Эти 50% составляют:

12 227×0,50 = 6114 руб.

Остальные средства можно взять в кредит под 50% годовых.

Итого: 500−7500−1125−6.000 =-14 125 — сумма вложений

9. При определении нормы дисконта в расчёте без учёта инфляции, т.е. в базовых ценах, надо брать минимальную норму дохода на капитал, соответствующую ставке ЛИБОР, равной в нашем случае 50%

Таким образом, выбор численного значения ставки дисконтирования зависит от таких факторов, как цели инвестирования, темпы инфляции, величина коммерческого риска.

E = Ен + Ер, где н — минимальная норма доходности на капитал, соответствующей ставке ЛИБОР = 5%

Ер — добавочная процентная ставка за повышенный риск реализации проекта 10%

Е = 5% + 10% = 15%

Чистый дисконтированный доход:

ЧДД=РОД1-СВл.= 12 227−1 4125 = -1 898 руб.

ЧДД=РОД2-СВл.= 33 858−14 125 =19 733 руб.

Индекс доходности:

ИД= РОД2 / СВл =33 858/ 14 125 = 2.39

Срок окупаемости проекта один год

10. Метод внутренней нормы доходности (ВНД)

Внутренняя норма доходности (норма рентабельности инвестиций) характеризует норму дисконта, при которой дисконтированная стоимость притоков денежных средств равна дисконтированной стоимости их оттоков. Другими словами, это максимальная норма процентной ставки, при которой инвестиции остаются экономически безубыточными, т. е. когда дисконтированная стоимость чистых поступлений от проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций и ЧДД равен нулю. ВНД может интерпретироваться так же, как чистые годовые наличные поступления (прибыль или доход, а также амортизационные отчисления), создаваемые на капитал, реализованный в течение определенного периода. Наконец, одна из экономических интерпретаций ВНД такова: если весь проект осуществляется только за счет заемных средств, то она равна максимальному проценту, под который можно взять этот заем, чтобы расплатиться из дохода от реализации проекта за время, равное горизонту расчета.

Процедура, используемая для расчета ВНД, та же, что и для вычисления ЧДД. Используются такие же таблицы дисконтирования, но вместо дисконтирования потоков денежных средств нужно опробовать несколько норм дисконта до тех пор, пока не будет найдена величина, при которой ЧДД равен нулю. Это есть ВНД, и она представляет точную величину прибыльности проекта, Таким образом, ВНД определяется методом подбора.

Инвестиционный проект может быть принят, если ВНД больше минимального коэффициента окупаемости (стоимость капитала плюс какая-то надбавка за риск), который является самой низкой приемлемой ставкой процента на инвестируемый капитал. Преимуществом ВНД является то, что инвестор не должен определять свою индивидуальную норму дисконта заранее Он вычисляет ВНД, т. е. эффективность вложенного капитала, а затем принимает решение, используя ее значение.

ВНД или ЧДД не должны использоваться как единственный критерий решения. Финансовая оценка инвестиционных проектов должна включать еще анализ структуры и распределения во времени дисконтированных потоков денежных средств.

Метод внутренней нормы доходности труден для перебора и сравнения вариантов, однако дает возможность определить эффективность проекта.

Схема расчета внутренней нормы эффективности может быть статичной и динамичной При статичной схеме инвестор определяет.

— общую потребность в прибыли для осуществления обязательных платежей (налоги, проценты за кредит, рентные платежи);

— среднегодовую величину необходимой прибыли (среднюю за 5 лет) Внутренняя норма доходности в этом случае рассчитывается по формуле

где

П_ср — средняя за 5 лет прибыль проектируемого предприятия, тыс. р.;

Ф_осн — среднегодовая стоимость основных производственных фондов на 5-ый год эксплуатации (с учетом вновь введенных основных фондов), тыс. р.

При динамичной схеме внутренняя норма эффективности рассматривается как норма приведения, при которой сумма доходов за определенное число лет становится равной первоначальным капитальным вложениям.

При этом решается уравнение, в котором R является неизвестным:

где

R — норма прибыли по проекту, доля единицы.

П_t поступления от эксплуатации проекта в 1-ом периоде в течение горизонта расчета Т, тыс. р.

Ко — первоначальные капитальные вложения, приведенные к начальному моменту времени, тыс. р.

При определении внутренней нормы эффективности обычно в расчет включается время от начала затрат до истечения срока службы объекта. Иногда такие расчеты охватывают срок службы основного технологического оборудования.

Если применять метод внутренней нормы эффективности, то следует применять следующий порядок отбора проектов:

анализируются инвестиции, у которых чистый дисконтированный доход положителен или отношение дохода к затратам больше единицы;

для дальнейшего анализа отбираются проекты с внутренней нормой эффективности 15−20%,

внутренняя норма эффективности сопоставляется с процентной ставкой на денежно-кредитном рынке; при превышении ВНД над этой ставкой, проект принимается к реализации;

при обосновании нормы доходности используются поправки на риск, налоги, инфляцию.

Неопределенность при оценке проекта связана, во-первых, с инфляцией, во-вторых, с техническими просчетами, в третьих, с определением производственной мощности, в четвертых, с определением сроков строительства и эксплуатации будущего предприятия.

Учет влияния факторов неопределенности, влияющих на основные технико-экономические показатели деятельности предприятия, должен быть одним из важнейших разделов экономических обоснован

1. Зуева Л. М. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. Воронеж, ВГАСА, 2000. — 110 с.