Государственный кредит: cущность, совершенствование форм и инструментов

Министерство образования Республики Беларусь Учреждение образования

«Гомельский государственный университет имени Франциска Скорины»

Экономический факультет Кафедра финансов и кредита Государственный кредит: сущность, совершенствование форм и инструментов Курсовая работа по дисциплине: «Теория финансов»

Гомель Реферат Курсовая работа содержит 44 страницы, 6 рисунков, 1 таблица, 20 источников.

Ключевые слова: государственный кредит, государственный долг, совершенствование, управление

Объект исследования: государственный кредит республики Беларусь.

Цель работы: изучить понятие государственного кредита и определить пути его совершенствования в Республике Беларусь.

Методы исследования: аналитический метод, метод сравнения, метод группировки, графический метод.

Полученные результаты и их новизна: государственный кредит отражает кредитные отношения по поводу аккумуляции государством денежных средств на началах возвратности для финансирования государственных расходов. Анализ показал, что Республике Беларусь нередким явлением является бюджетный дефицит. На основании исследования, проведенного в работе, были разработаны следующие предложения: для устранения отрицательных последствий бюджетного дисбаланса необходимо разработать государственную Программу сокращения бюджетного дефицита, составление бюджета в двух вариантах в виде: текущего бюджета и бюджета развития, предложено использование зарубежного опыта государственного кредита в Республике Беларусь.

Область применения: деятельность правительства Республики Беларусь по совершенствованию форм и инструментов государственного кредита.

Введение

Особое значение в современных условиях приобретает вопрос об источниках финансирования государственной деятельности. Одним из таких источников, наряду с налогами и иными доходами, являются государственные заимствования. Государственные заимствования являются важнейшим инструментом экономической политики государства, формирующим государственный долг. Государственное кредитование также активно используется в качестве инструмента регулирования экономики с целью поддержания тех или иных отраслей экономики, регионов, в некоторых случаях отдельных социально значимых предприятий и фирм. Использование международного кредита носит политический характер и служит обеспечению экономических и политических интересов Беларуси в современном мире. В этой связи необходимость рассмотрения и анализа государственного долга, а также государственного кредитования, которые оказывают непосредственное влияние на экономическое развитие страны, имеет важное значение.

Тема является актуальной, так как государственный кредит — одна из наиболее актуальных и сложных проблем для современной белорусской экономики. Государственный долг в настоящее время остается одной из наиболее острых проблем, сдерживающих социально-экономический рост страны. Государственный кредит, являясь составной частью финансовой системы любого государства, активно используется им в целях сбалансированности бюджетно-финансовой и денежно-кредитной политики. Представляя собой одну из форм мобилизации финансовых ресурсов, государственный кредит играет двоякую роль. Во-первых, в отношениях по государственному долгу он ориентирован на формирование дополнительных денежных средств в целях финансирования основных функций государства, во-вторых, в отношениях по государственному кредитованию он направлен на распределение имеющихся денежных средств для финансирования отдельных направлений государственной деятельности.

Цель курсовой работы — изучить понятие государственного кредита и определить пути его совершенствования в Республике Беларусь.

Для достижения цели в курсовой работе решались следующие задачи:

рассмотреть понятие государственного кредита, его функции и формы;

исследовать уровень и динамику государственного кредита в Республике Беларусь;

рассмотреть пути снижения дефицита государственного бюджета;

изучить зарубежный опыт развития государственного кредита.

Объект исследования: Республика Беларусь.

Предмет исследования: государственный кредит Республики Беларусь.

При написании работы использовались законодательно-нормативные акты, действующие в Республике Беларусь и специальная литература отечественных и зарубежных авторов по исследуемой проблеме.

В работе использовались следующие методы: аналитический метод, метод сравнения, метод группировки, графический метод.

Курсовая работа состоит из трех глав. В первой главе рассмотрены теоретические аспекты изучения государственного кредита: понятие государственного кредита, его значение, рассмотрены выполняемые функции, а также формы государственного кредита.

Во второй главе анализируется государственный кредит в Республике Беларусь: исследуется социально-экономическое развитие, анализируется уровень и динамика государственного кредита.

В третьей главе раскрывается зарубежный опыт развития государственного кредита, а также пути снижения бюджетного дефицита.

1. Теоретические основы изучения государственного кредита

1.1 Государственный кредит как экономическая категория и его функции Попытка решения проблем государственного дефицита или других социально-экономических проблем путем заимствований порождает государственный долг. Он является одним из важнейших макроэкономических показателей, который отражает состояние и дальнейшие перспективы финансов государства.

Финансовые отношения по поводу формирования, обслуживания и погашения государственного долга оказывают значительное влияние на состояние денежного обращения, бюджетной и налоговой сферы, инвестиций, промышленности, занятости, потребления, банковского сектора и на многие другие элементы социально-экономической жизни общества. Кризисные явления в мировой экономике привели к росту государственных расходов на спасение банков и компаний, стимулирование программ поддержки экономики, что способствовало образованию дефицитов бюджетов, которые покрывались за счет притока внешних заимствований. Если ранее значительно росли долги банков и частных компаний, то в последние годы наблюдается рост государственных долгов, что дает основание говорить о кризисе суверенных долговых обязательств. Мировой финансовый кризис обострил проблему устойчивости государственного долга, так как превышение установленных индикаторов безопасности порождает негативные явления в экономике стран вплоть до дефолта страны, то есть невозможности государств оплачивать свои обязательства. Исследование макроэкономического регулирования накопленной задолженности государства является актуальным и приобретает особую значимость в современных условиях. Это обусловлено ростом стоимости заимствований, ужесточением требований к заемщикам на внешних рынках, увеличением количества стран — потенциальных заемщиков, снижением доверия инвесторов и кредиторов, дефицитом ликвидности на мировом рынке ссудного капитала [10, с.34−35].

Государственный долг — это долговые обязательства государства перед юридическими и физическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, возникающие из государственных займов (заимствований), договоров и соглашений (в том числе международных) о предоставлении бюджетных кредитов и ссуд, пролонгации и реструктуризации долговых обязательств прошлых лет, принятых на себя государством гарантий (поручительств) по обстоятельствам третьих лиц, других обязательств, а также принятых на себя государством обязательств третьих лиц.

В более широком смысле, государственный долг — это сумма задолженности (включая проценты по ней) по обязательствам государства перед физическими и юридическими лицами-резидентами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права.

В развитых странах государственный долг определяют также как общий объем непогашенных государственных облигаций. Он связан с использованием государственных займов в качестве одной из форм привлечения денежных ресурсов с це-лью обеспечения экономического развития страны и решения назревших социальных проблем. Как правило, из текущих бюджетных доходов не удается выплачивать полностью проценты и в срок погашать долги. Постоянно нуждаясь в средствах, правительства прибегают к все новым займам и кредитам; покрывая старые долги, они делают новые (рисунок 1).

Рисунок 1- Формирование государственного долга Общая сумма государственного долга является своего рода показателем состояния финансов государства. Чем больше объем государственного долга, тем хуже обстоит дело с государственным бюджетом (поскольку долг выплачивается за счет бюджетных средств). Чем выше доля государственного долга в валовом внутреннем продукте, тем глубже финансовый кризис в стране.

Причинами возникновения государственного долга обычно являются: нехватка финансовых ресурсов национальной валюте из-за низкой эффективности народного хозяйства (низкой производительности труда, высокой себестоимости продукции, убыточной деятельности предприятий и т. п.); нехватка финансовых ресурсов в свободной конвертируемой валюте для расчетов с другими государствами и др.

В мировой практике страны прибегают к заимствованиям при дефиците государственного бюджета, при пассивном платежном балансе, недостаточном количестве ресурсов для проведения экономических реформ и соответствующих им преобразований, реализации инвестиционных проектов и государственных программ.

Государственный долг формируется под воздействием как объективных, так и субъективных факторов. К первым из них можно отнести неблагоприятный инвестиционный климат, трансформационный состав производства и сужения на этой основе налоговой базы, отрицательное сальдо торгового баланса, преобладание устаревшей технологической базы и др. Субъективные факторы связаны с ситуативными просчетами в тактике внедрения реформ и фактическим отсутствием стратегии относительно развития финансового рынка. С позиции долгосрочной исторической перспективы причинами возникновения государственного долга могли быть войны и спады. Во время войны перед государством стоит задача переориентировать значительную часть ресурсов экономики с производства гражданской продукции на нужды военного производства. Соответственно возрастут расходы правительства на вооружение и содержание военнослужащих Существуют различные точки зрения по поводу воздействия государственного долга на экономику.

Согласно одной из них государственный долг является бременем, осложняющим функционирование экономики, так как долги правительства являются долгами налогоплательщиков и требуют расходов по их обслуживанию. Это подход обосновывается экономистами либеральной ориентации, полагающими экономическую активность государства и связанный с ней государственный долг нежелательными.

Считается, что рост государственных расходов приводит к сужению частных расходов. С этих позиций следует стремиться к сбалансированному бюджету при минимальной активности государства. В соответствии со вторым подходом государственный долг является долгом государства населению и по существу представляет собой задолженность налогоплательщиков самим себе, так как население одновременно является и держателем государственного долга, и в лице государства должником по нему. Исключение составляют зарубежные долги, по которым возврат основного долга и платежи процентов осуществляются за счет текущего ВВП, уменьшая его величину, остающуюся в стране. Сбалансированный бюджет в принципе не является обязательным. Более того, сохранение бездефицитного бюджета в течение длительного времени может стать причиной экономического спада, а в период экономического спада попытки ликвидировать связанный с ним дефицит бюджета путем увеличения налогообложения лишь усугубят ситуацию.

Существует также третий подход, провозглашающий гипотезу нейтральности государственного долга. Он возник в середине 1970;х гг. Согласно этому подходу влияние государства на экономику не зависит от того, осуществляется ли финансирование государственных расходов за счет налогов или за счет заимствований, увеличивающих государственный долг. При этом не проявляется ни эффект множителя, ни оживление хозяйственной деятельности за счет импульса от государственных расходов. По этим причинам уровень отечественных государственных и частных сбережений не меняется. Данная позиция находится среди критических отзывов как у неокейнсианцов, так и у неолибералов.

По мнению современных экономистов, многое зависит от конкретной финансово-экономической ситуации и соотношения различных социально-экономических и политических сил. В зависимости от масштаба долга, его динамики, характера его использования, размеров расходов на погашение и обслуживание, способов финансирования дефицита бюджета государственный долг может как содействовать, так и тормозить экономическое развитие, оказывать позитивное и негативное воздействие на потребление, сбережение, инвестиции, денежное обращение, валютный курс и другие важнейшие показатели [11, с. 35].

Таким образом, кризисные явления в мировой экономике привели к росту государственных расходов и обострению актуальности проблемы устойчивости государственного долга. Государственный долг — это сумма задолженности (включая проценты по ней) по обязательствам государства перед физическими и юридическими лицами-резидентами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. Возникновение государственного долга в определенный период времени обусловлено финансовым состоянием той или иной страны. Государственный долг формируется под воздействием как объективных, так и субъективных факторов. Общая сумма государственного долга является своего рода показателем состояния финансов государства. В мировой практике существуют различные точки зрения по поводу положительного, отрицательного или нейтрального воздействия государственного долга на экономику.

Государственный кредит как финансовая категория выполняет три функции: распределительную, регулирующую и контрольную [1, c.382].

Через распределительную функцию государственного кредита осуществляется формирование централизованных денежных фондов государства или их использование на принципах срочности, платности и возвратности. Выступая в качестве заемщика, государство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов. В промышленно развитых странах государственные займы являются основным источником финансирования бюджетного дефицита. В современных условиях поступления от государственных займов стали вторым после налогов методом финансирования расходов бюджета. Последнее объясняется более быстрым темпом роста расходов по сравнению с увеличением налоговых поступлений.

Финансирование расходов капитального характера за счет позаимствованных средств в определенных пределах имеет положительное значение. Школа или библиотека обеспечивают потребности не одного поколения, поскольку служат 30−50 лет. Почему же тогда их строительство должно быть оплачено в течение нескольких лет за счет налогов с тех, кто, возможно, даже не успеет воспользоваться их услугами. Гораздо разумнее переложить финансирование таких объектов на все поколения, которые будут ими пользоваться. Такое растяжение источников финансирования во времени и обеспечивается выпуском займов на соответствующий срок. В последнем случае поколение, строящее школу, несет аналогичное финансовое бремя, что и последующие поколения, за счет налогов с которых погашается как основной долг, так и проценты по нему.

Таким образом, положительное воздействие распределительной функции государственного кредита заключается в том, что с ее помощью налоговое бремя более равномерно распределяется во времени. Налоги, которые взимаются в период финансирования расходов за счет государственного займа, не увеличиваются (что пришлось бы сделать в противном случае). Зато потом, когда кредиты погашаются, налоги взимаются не только для их уплаты, но и для погашения процентов по задолженности.

Налоги являются основным, но не единственным источником финансирования расходов, связанных с обслуживанием и погашением государственного долга. Источники финансирования этих расходов зависят от направления использования средств. В случае производительного вложения мобилизованных капиталов построенный объект после вступления в действие начинает приносить прибыль, за счет которой и погашается заем. Никакого усиления налогового бремени в этом случае не происходит.

При непроизводительном использовании мобилизованных в результате государственных займов капиталов, например, финансирования за их счет военных или социальных расходов, единственным источником их погашения становятся налоги либо новые займы. Размещение новых государственных займов для погашения задолженности называется рефинансированием государственного долга. Усиление тяжести налогового бремени, вызванное заимствованиями государства, зависит от их срока и процентов по кредиту, уплачиваемых заемщиком. Чем выше доходность государственного займа для инвестора, тем большую часть налогов вынуждено направлять государство на их погашение. Чем больше величина долга, тем выше доля средств, направляемая на его обслуживание при прочих равных условиях [2, c.152].

Регулирующая функция государственного кредита заключается в том, что вступая в кредитные отношения, государство вольно или невольно воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов, на производство и занятость. Сознательно используя государственный кредит как инструмент регулирования экономики, государство может проводить ту или иную финансовую политику.

Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц, государство уменьшает их платежеспособный спрос. Тогда, если за счет кредита профинансируются производственные затраты, например, инвестиции, произойдет абсолютное сокращение наличной денежной массы в обращении. В случае финансирования затрат на оплату труда, например, преподавателей и врачей, количество наличной денежной массы в обращении останется без изменений, хотя возможно изменение структуры платежеспособного спроса.

Операции по купле-продаже государственных ценных бумаг или выдача кредитов под их залог, проводимые центральным банком, являются важным инструментом регулирования ликвидности коммерческих банков в стране. Выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство увеличивает спрос на заемные средства и тем самым способствует росту цены кредита. Чем выше спрос государства, тем выше при прочих равных условиях уровень ссудного процента, тем более дорогим становится кредит для предпринимателей. Дороговизна заемных средств вынуждает бизнесменов сокращать инвестиции в сферу производства, в то же время она стимулирует накопления в виде приобретения государственных ценных бумаг.

До определенных пределов этот процесс не оказывает существенного негативного влияния на производство. В том случае, если в стране достаточно свободных капиталов, негативное воздействие будет равняться нулю до их полного поглощения. Только после этого активность государства на финансовом рынке выразится в росте ссудного процента, а отвлечение значительной доли денежных накоплений для непроизводительного использования существенно замедлит темпы экономического роста. Положительное воздействие на производство и занятость государство оказывает, предъявляя спрос на товары национального производства за счет позаимствованных за рубежом средств, выступая в качестве кредитора и гаранта. В промышленно развитых странах распространена система поддержки малого бизнеса, экспорта продукции или производства в отдельных районах, испытывающих спад, путем гарантирования государством кредитов, предоставляемых банками согласно соответствующим программам.

Поддержка малого бизнеса предполагает, что государство берет на себя погашение задолженности банкам по кредитам, предоставленным мелким предпринимателям, в случае их банкротства. В большинстве промышленно развитых стран функционируют государственные или полугосударственные компании, которые по низким ставкам страхуют риск неплатежа экспортерам национальных товаров. Тем самым поощряется освоение новых рынков сбыта отечественной продукции.

Большую роль в стимулировании развития производства и занятости играют кредиты, предоставляемые за счет бюджетов территорий или внебюджетных фондов. С их помощью обеспечивается ускоренное развитие определенных районов или необходимых направлений экономики той или иной территории.

Контрольная функция государственного кредита органически вплетается в контрольную функцию финансов. Однако она имеет свои специфические особенности, порожденные особенностями этой категории:

1) тесно связана с деятельностью государства и состоянием централизованного фонда денежных средств;

2) охватывает движение стоимости в двустороннем порядке, поскольку предполагает возвратность и платность получения средств;

3) осуществляется не только финансовыми структурами, но и кредитными институтами.

В основном контролируется целевое использование средств, сроки их возврата и своевременность уплаты процентов.

Таким образом, исходя из выше изложенного, можно сделать вывод, что государственный кредит отличается от частного по форме предоставления денежных средств и по участникам сделки.

Рассмотрев функции кредита, можно отметить, что положительное воздействие распределительной функции государственного кредита заключается в том, что с ее помощью налоговое бремя более равномерно распределяется во времени. Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп инвесторов через регулирующую функцию, а контролирует целевое использование средств, сроки их возврата и своевременность уплаты процентов через контрольную функцию.

1.2 Характеристика основных форм государственного кредита Под формой кредита понимается внешнее проявление содержания тех экономических отношений, которые выражает кредит. В истории нашего государства широко использовались товарная и денежная формы государственного кредита. Товарная форма (хлебный и сахарный займы) применялась в переходный период от капитализма к социализму. Денежная форма кредита получила развитие после достижения стабилизации покупательской силы советского рубля на основе золотого обеспечения (1924 г.) и ликвидации бюджетного дефицита.

Различают внешний и внутренний государственный долг, а также краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от 1 года до 5 лет) и долгосрочный (свыше 5 лет).

Внешний государственный долг отражает долг иностранным государствам, организациям и лицам. Этот вид долга ложится на страну наибольшим бременем, так как для его погашения государство должно отдавать какие-либо ценные товары, оказывать определенные услуги. Внутренний государственный долг характеризует долг своему населению и приводит, прежде всего, к перераспределению доходов внутри страны.

Государственный долг можно классифицировать как капитальный и текущий. Капитальный включает в себя всю совокупность долговых обязательств государства на определенную дату. Текущий государственный долг состоит из платежей по обязательствам, которые заемщик обязан погасить в отчетном периоде.

Закон Республики Беларусь «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь» (1993) определяет порядок образования, обслуживания внутреннего государственного долга Республики Беларусь и управления им и является правовой основой для операций, совершаемых в отношении внутреннего государственного долга.

Под внутренним государственным долгом понимается выраженная в форме государственных долговых обязательств задолженность Совета Министров Республики Беларусь перед юридическими и физическими лицами на территории Республики Беларусь. Гарантиями по внутреннему государственному долгу Республики Беларусь являются имущество и другие активы, находящиеся в республиканской собственности.

Предельный ежегодный прирост или сокращение внутреннего государственного долга устанавливается Парламентом Республики Беларусь по предложениям Президента Республики Беларусь.

Внешний государственный кредит представляет собой совокупность отношений, в которых государство выступает на мировом финансовом рынке в роли заемщика, кредитора или гаранта. Эти отношения принимают форму государственных внешних займов, которые предоставляются на условиях возвратности, срочности и платности. Сумма полученных внешних займов включается в государственный долг страны.

Основными целями внешних займов являются:

1) покрытие дефицита республиканского бюджета;

2) пополнение валютных резервов Республики Беларусь;

3) реализация инвестиционных проектов и государственных программ;

4) решение острых социальных и экологических проблем;

5) импорт сырья, энергоресурсов и других товаров в случае критического положения в обеспечении ими республики.

Порядок и условия привлечения и предоставления займов устанавливаются Положением о внешних государственных займах (кредитах), утвержденным Указом Президента Республики Беларусь от 18.04.2006 № 252. государственный кредит бюджет дефицит Положение о внешних займах распространяется на:

привлечение займов:

а) Республикой Беларусь и Правительством Республики Беларусь;

б) Резидентами Республики Беларусь под гарантии Правительства Республики Беларусь;

в) Правительством Республики Беларусь, резидентами под гарантии Правительства Республики Беларусь для предоставления их другим резидентам;

выдачу гарантий Правительства Республики Беларусь по займам, привлеченным резидентами;

привлечение займов Республикой Беларусь путем выпуска и размещения на внешних финансовых рынках государственных ценных бумаг в качестве государственных долговых обязательств.

Внешние займы обычно выступают в форме инвестиционных кредитов, используемых на финансирование капитальных вложений. Такие инвестиционные кредиты получают практически все слаборазвитые и развивающиеся страны мира. В соответствии с Программой социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006;2010 года предусматривается привлечение в экономику республики инвестиционных кредитов.

Основными кредиторами Республики Беларусь выступают Россия, Германия, Италия и другие страны, а также международные финансовые организации — Международный валютный фонд (МВФ), Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Европейский банк реконструкции и развития (УБРР).

В Республику Беларусь привлекаются иностранные кредиты (на основе соглашений между правительством РБ и правительством других государств) для поддержания экономических реформ, перехода к рыночной экономике, решения проблем, связанных с осуществлением структурной перестройки экономики, технического перевооружения и модернизации промышленности и сельского хозяйства, внедряя современные технологии, а также развития экспортного потенциала, насыщения внутреннего рынка товарами народного потребления, развития малого и среднего бизнеса и др.

1.3 Инструменты государственного кредита В системе кредитных отношений внутренний государственный кредит выступает в следующих формах:

— государственные займы;

— обращение части вкладов населения в государственные займы;

— заимствование средств общегосударственного ссудного фонда;

— казначейские ссуды;

— гарантированные займы.

Государственные займы как форма государственного кредита характеризуются тем, что временно свободные денежные средства населения, организаций и предприятий привлекаются на финансирование общественных потребностей путем выпуска и реализации облигаций, казначейских обязательств и других видов государственных ценных бумаг.

Государственные внутренние займы классифицируются по различным признакам. По праву эмиссии и составу заемщиков они делятся на выпускаемые республиканским правительством и местными органами власти.

По признаку держателей ценных бумаг займы подразделяются на реализуемые только среди населения, среди юридических лиц и универсальные.

В зависимости от формы выплаты доходов займы бывают процентные, выигрышные, процентно-выигрышные и беспроцентные (целевые). Местные органы власти могут проводить займы общего назначения и целевые на финансирование капитальных вложений, развитие городской инфраструктуры, коммуникаций, осуществление работ по охране окружающей среды.

По срокам погашения займы делятся на краткосрочные (срок погашения до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет). Краткосрочные займы используются для финансирования временных разрывов в поступлении доходов и осуществлении расходов. Обычно в этих целях выпускаются векселя.

По методам размещения займы могут быть добровольные, размещаемые по подписке и принудительные.

Государственные займы могут быть облигационными и безоблигационными. Облигационные займы предполагают эмиссию ценных бумаг государства. Безоблигационные оформляются путем записей в долговых книгах, подписанием договоров, соглашений. Они используются, как правило, на международном уровне.

В тесной связи с государственными займами находится вторая форма государственного кредита, функционирование которой опосредуется системой сберегательных учреждений (банков, касс и т. п.) и является важным каналом формирования финансовых ресурсов государства — обращение части вкладов населения в государственные займы. В отличие от первой формы государственного кредита, когда физические и юридические лица покупают ценные бумаги за счет собственных временно свободных денежных средств, сберегательные учреждения предоставляют кредит государству за счет заемных денежных средств. Наличие посредника между государством и населением в лице сберегательных учреждений и предоставление займа последними государству за счет заемных средств без ведома их реального владельца (населения) позволяет выделить эти отношения в качестве особой формы государственного кредита. Эта форма кредитования осуществляется через покупку особых ценных бумаг (например, казначейских сберегательных сертификатов) или рыночных ценных бумаг (облигаций, казначейских обязательств), а также оформление безоблигационных займов. Безоблигационные займы являются, по существу, бессрочными. Они оформляются государством не выпуском ценных бумаг, а путем непосредственного учета сумм на счетах соответствующих учреждений и в книге государственного долга. Сроки погашения таких займов заранее не оговариваются, но государство оставляет за собой право выкупа займа и обязуется выплачивать проценты за весь период его действия. Очевидно, что процент по вкладам, хранящимся в сберегательных учреждениях, не может быть ниже официального уровня инфляции. Для большей активизации сберегательного дела начисляемый процент должен превышать этот уровень в целях обеспечения получения вкладчиком хотя бы минимального дохода. В нашей стране сейчас это достигается на основе покупки Сбербанком долговых обязательств государства.

Заимствование средств общегосударственного ссудного фонда, как форма государственного кредита характеризуется тем, что государственные кредитные учреждения непосредственно (не опосредуя эти операции покупкой государственных ценных бумаг) передают часть кредитных ресурсов на покрытие расходов правительства. Эта форма государственного кредита функционирует в тоталитарном обществе. Она способствует развитию инфляционных процессов, что особенно опасно в условиях жесткого контроля над эмиссией денежных знаков со стороны демократически избранных органов. Поэтому полная нормализация отношений между государством и кредитной системой лежит на пути признания невозможности прямого позаимствования ссудных средств для покрытия бюджетного дефицита.

Казначейские ссуды выражают отношения оказания финансовой помощи предприятиям и организациям, органами государственной власти и управления за счет бюджетных средств на условиях возвратности, срочности и платности. В настоящее время в нашей стране эта форма активно не используется. Однако при коренной реформе отношений собственности сопровождаемой разгосударствлением и приватизацией хозяйственных структур, государство не может нести ответственность за финансовые результаты деятельности предприятий и организаций вместо их правомочных владельцев. Но при необходимости государственные органы могут оказывать финансовую помощь хозяйственным субъектам, в стабильной работе которых они заинтересованы, но на условиях возвратности, срочности, платности.

Отношения по линии казначейских ссуд не являются аналогом банковского кредитования, поскольку в отличие от хозрасчетных банковских структур органы государственной власти и управления оказывают финансовую помощь на других условиях, по другим причинам и в иных целях. Казначейские ссуды выдаются на льготных условиях по срокам и норме процента, они возможны в случае финансовых затруднений предприятий и хозяйственных организаций в виду их особого положения на рынке, не имеют коммерческой цели, а являются средством поддержки жизненно важных для народного хозяйства экономических структур.

Использование казначейских ссуд не означает, что безвозмездное бюджетное финансирование в отношении государственных хозрасчетных предприятий полностью себя изжило. Оно сохраняет право на существование, но как исключительная мера в порядке оказания финансовой помощи хозорганам, оказавшимся в затруднительном положении ввиду особенностей реализации производимой в интересах общества продукции, неблагоприятной хозяйственной конъюнктуры, кризисных явлений в экономике и т. п.

По гарантированным займам правительство реально несет финансовую ответственность только в случае неплатежеспособности плательщика. В нашей стране созданы условия для возрождения гарантированных займов в связи с предоставлением местным органам власти, а так же отдельным хозяйственным структурам права проводить операции по заключению займов.

Своевременность погашения правительственных долговых обязательств создает положительный имидж нашего государства на международной арене. В результате увеличиваются инвестиции нерезидентов в государственные ценные бумаги Республики Беларусь.

В странах с развитой рыночной экономикой преобладающее большинство заимствований государства осуществляется в форме выпуска государственных ценных бумаг.

Внешний государственный кредит возникает, когда государство выступает на мировом рынке в роли заемщика или кредитора. Эти отношения принимают форму государственных внешних займов. Как и внутренние займы, они предоставляются на условиях возвратности, срочности и платности. Сумма полученных внешних займов с начисленными процентами включается в государственный долг страны.

Государство может осуществлять внешние заимствования в следующих формах: синдицированные банковские кредиты, еврозаймы, кредиты международных финансовых организаций, межправительственные кредиты, частные кредиты коммерческих структур. На международном рынке государственных долгов наиболее распространенной формой является выпуск еврооблигаций — долгосрочных долговых обязательств в форме облигаций, нормированных в иностранной валюте и обращающиеся на международном финансовом рынке [10, c. 580].

На международном рынке государственных долгов наиболее распространенной формой заимствований является выпуск еврооблигаций.

Еврооблигации — долгосрочные долговые обязательства в форме облигаций, номинированных в иностранной валюте и обращающихся на международном финансовом рынке. Они выпускаются чаще всего в бездокументарной форме и перед размещением проходят процедуру листинга на одной из основных европейских фондовых бирж (Лондонской, Франкфуртской, Люксембургской) для получения котировки при участии крупного рейтингового агентства для присвоения рейтинга. Еврооблигации первично размещаются эмиссионным синдикатом в составе генеральных менеджеров выпуска — нескольких известных инвестиционных банков.

Освоение нового инструмента заимствований, а именно выпуск еврооблигации является одним из важнейших направлений развития госкредита в Республике Беларусь. Дело в том, что этот вид заимствований позволит привлечь в белорусскую экономику несвязанные кредитные ресурсы. Новый рыночный инструмент несвязанного долгосрочного финансирования позволит сформировать ориентир по стоимости и условиям заимствования на мировом финансовом рынке для белорусских банков и иных корпоративных заемщиков.

Выпуск еврооблигаций для нашей страны имеет ряд неоспоримых преимуществ. Во-первых, отсутствуют ограничения по объемам заимствования. Во-вторых, ресурсы несвязанные, т. е. эмитент не несет конкретных обязательств по их освоению внутри страны. В-третьих, формируется публичная кредитная история эмитента, а это означает возможность в будущем занимать на более длительные сроки под более низкий процент. И, в-четвертых, с выходом Беларуси на международный финансовый рынок у крупных белорусских корпоративных заемщиков появилась возможность заимствовать на открытом рынке. Помимо этого еще одним положительным моментом является тот факт, что выпуск еврооблигаций не создает необоснованной нагрузки на бюджет, а скорее помогает справиться с недостаточным финансированием.

Решения о привлечении и последующем использовании иностранных кредитов, формирующих внешнюю задолженность Республики Беларусь, а также о предоставлении правительственных гарантий в отношении иностранных кредитов принимаются Советом Министров Республики Беларусь по согласованию с Президентом Республики Беларусь на основании предложений Валютно-кредитной комиссии Совета Министров Республики Беларусь. Основными кредиторами нашей страны являются Россия, Венесуэла, Германия, МВФ, Международный банк реконструкции и развития.

В процессе развития мировой экономики и трансформации мирохозяйственных связей возникают все новые и новые формы реализации госкредита. По ходу развития экономической практики государственного кредитования происходит постепенное расширение содержания этой категории. Это свидетельствует о возрастающей роли этого инструмента в регулировании экономических отношений.

Таким образом, проведенный в данной главе анализ позволяет сделать следующие выводы: государственный кредит представляет собой систему денежных отношений между государством и юридическими, физическими лицами, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, с другой стороны, по поводу получения займов, предоставления кредита или гарантии.

По источникам происхождения государственный кредит может быть внутренним и внешним. Наиболее распространенной формой внутреннего кредита являются государственные займы. Они размещаются путём эмиссии ценных бумаг и размещение их среди населения, финансовых и кредитных организаций. Государственные займы классифицируются по ряду признаков: держателей ценных бумаг, характеристики заемщика, формы выплаты доходов, методу определения дохода, организации порядка оформления кредитных отношений, срокам погашения, методам размещения и др. Выпускаемые государством ценные бумаги называются государственными ценными бумагами. Они также имеют достаточно широкую номенклатуру. Наиболее распространёнными в Республике Беларусь являются государственные краткосрочные и государственные долгосрочные облигации. Под внешним государственным кредитом понимается совокупность отношений, в которых государство выступает на мировом финансовом рынке в роли заёмщика, кредитора. И в нашей стране развитие именно этой формы государственного кредита является особенно важным для перехода к рыночной экономике, решения проблем, связанных с осуществлением структурной перестройки экономики и осуществления других немаловажных задач.

2. Анализ государственного кредита в Республике Беларусь

2.1 Исследование уровня и динамики государственного кредита Республики Беларусь В условиях развитых товарно-денежных отношений государство может привлекать к покрытию своих расходов не только доходы бюджета, но и дополнительные, сформированные на заемной основе, свободные финансовые ресурсы хозяйственных структур и средства населения. Уникальный способ их получения — государственный кредит, выражающий отношения между государственными и многочисленными физическими и юридическими лицами по поводу формирования дополнительного денежного фонда (наряду с бюджетом) в руках государства.

Внутренний государственный долг Республики Беларусь на 01.01.2013 г. в сравнении с 01.01.2012 г. увеличился на 17,5% до уровня 9,27 трлн. белорусских рублей (5,7% от ВВП).

Структура внутреннего долга на 01.01.2013 г.:

— кредиты под гарантию Правительства составили 7,2 трлн. белорусских рублей или 77,7% внутреннего долга, рост на 33,1% по сравнению с 2011 г.

— прямой долг Правительства составил 2,07 трлн. белорусских рублей или на 22,3% всего внутреннего долга, снижение на 16,5% по сравнению с 2011 г. Структура внутреннего долга на 01.01.2013 г.:

— кредиты под гарантию Правительства составили 6,25 трлн. белорусских рублей или 74,2% всего внутреннего долга, рост на 1,6% по сравнению с 2011 г.

— прямой долг Правительства составил 2,17 трлн. белорусских рублей или 25,8% всего внутреннего долга.

Суммарный внутренний государственный долг Республики Беларусь за 2011 г. составил 8,42 трлн. белорусских рублей, тем самым увеличившись на 6,3% по сравнению с 2010 г., в котором составил 7,92 трлн. белорусских рублей (5,8% от ВВП) (рисунок 1).

Рост внутреннего долга не может привести к банкротству страны, так как это долг самим себе. Кроме того, государство всегда имеет возможность профинансировать его путём повышения налоговых и неналоговых платежей в бюджет, путём выпуска денег, рефинансирования. Однако существуют и негативные последствия роста внутреннего долга. Увеличение внутреннего долга особенно опасно для нашей страны, как страны с низким уровнем доходов, а следовательно, и сбережений. Покупка населением, субъектами хозяйствования государственных ценных бумаг является альтернативой инвестированию свободных денежных средств в производство, поэтому наращивание быстрыми темпами выпуска государственных ценных бумаг может привести к сокращению основного капитала.

Рисунок 1 — Данные по внутреннему государственному долгу Республики Беларусь на 1 января 2011;2013 гг., трлн.руб.

Другая опасность связана с тем, что государство, продавая ценные бумаги, конкурирует на рынке ссудного капитала с частным сектором. В результате конкуренции ставка ссудного процента повышается, что ведёт к сокращению частных инвестиций в экономику страны, чистого экспорта и частично потребительских расходов.

Негативным последствием роста внутреннего долга является и увеличение суммы процентных выплат по нему.

Внутренний государственный долг в Беларуси выступает в виде займов, выпускаемых в форме ценных бумаг от лица Совета Министров Республики Беларусь; кредитов Национального банка Республики Беларусь; других долговых обязательств, гарантированных Советом Министров Республики Беларусь. Советом Министров Республики Беларусь либо по его решению Министерством финансов Республики Беларусь ведётся реестр внутреннего государственного долга, а также реестр долгов местных органов власти. За последние три года наблюдается явный рост внутреннего долга, причем темп роста данного долга также увеличивается, что влечет за собой негативные последствия, такие как сокращение основного капитала, сокращение частных инвестиций в экономику страны, чистого экспорта и частично потребительских расходов и др.

Государственный долг Республики Беларусь на 1 сентября 2013 года составил 143,5 трлн. рублей и увеличился по сравнению с началом 2013 года на 14,7 трлн. рублей, или на 11,4%. Увеличение государственного долга в 2013 году в основном обусловлено ростом внешней государственной задолженности.

Перейдем к рассмотрению внешнего государственного долга. На графике 1 изображена динамика внешнего долга (валового и органов государственного управления) Республики Беларусь с 2007 по 2012 годы. Как видно, долг органов государственного управления растёт с 2007 года. Особенно сильно он вырос в 2010 году — почти на 5 млрд. долларов США.

График 2 — Динамика внешнего долга (валового и органов государственного управления) Республики Беларусь На 1 января 2013 года долг органов государственного управления составлял 12,7787 млрд. долларов США. Золотовалютные резервы Беларуси, рассчитанные по методологии МВФ, на ту же дату составляли 8,126 млрд. долларов. Как видно, золотовалютных резервов не хватит, чтобы выплатить даже долги только органов государственного управления.

Согласно бюджету Республики Беларусь на 2012 год, доходы государственного бюджета должны составить 92,771 972 225 трлн. рублей. По официальному курсу доллара к белорусскому рублю на 1 января 2012 г. в 8350 рублей за доллар эта сумма эквивалентна 11,11 млрд. долларов. Таким образом, внешний долг органов государственного управления превышает размер доходов госбюджета.

На рисунке 3 изображена динамика изменения валового внешнего долга на душу населения с 2007 по 2012 годы. На 1 января 2013 года каждый житель РБ был должен 3 484,8 доллара США при средней зарплате по стране около 497 долларов. Рассматривая данные по валовому государственному долгу с января 2007 г. по 2012 г. можно отметить тенденцию значительного увеличения задолженности Республики Беларусь.

Рисунок 3 — Динамика валового внешнего долга на душу населения Данный рост валового внешнего долга связан с ростом государственных расходов на спасение банков и компаний, стимулированием программ поддержки экономики и иных операций субъектов хозяйствования, что способствовало образованию дефицитов бюджетов, которые покрывались за счет притока внешних заимствований. Все государственные займы, входящие в долговой портфель Республики Беларусь, являются долгосрочными. Долговой портфель характеризуется низким риском рефинансирования и невысокой стоимостью обслуживания. Средний срок до погашения по внешним государственным займам составляет 6 лет, а средняя процентная ставка — 3,69% годовых.

Размер внешнего государственного долга постоянно изменяется в результате ежегодных операций по получению новых займов (кредитов), изменения условий их предоставления, а также погашения ранее полученных средств, уплаты дохода (процентов) по долговым обязательствам.

В законе о бюджете Республики Беларусь на очередной финансовый (бюджетный) год устанавливаются лимит внешнего государственного долга и основные направления использования внешних государственных займов. В законе о государственном бюджете на 2012 год установлен лимит внешнего государственного долга Республики Беларусь в размере 13 млрд. долларов США.

Внешний государственный долг Республики Беларусь по состоянию на 1 января 2013 года составил 9687,2 млн. долларов США (при установленном лимите на 2012 г. 11,0 млрд. долларов США), в том числе кредиты, привлеченные Республикой Беларусь (Правительством Республики Беларусь) составляют 9486,2 млн. долларов США, а кредиты, привлеченные резидентами под гарантии Правительства Республики Беларусь составляют 201,0 млн. долларов США.

Задолженность государства неуклонно растёт. Так, как по данным Министерства финансов внешний государственный долг Республики Беларусь по состоянию на 1 января 2013 составлял 7891,4 млн. долларов США, в том числе за счет кредитов, привлеченных Республикой Беларусь (Правительством Республики Беларусь) составили 7778,8 млн. долларов США, а кредиты, привлеченные резидентами под гарантии Правительства Республики Беларусь составили 112,6 млн. долларов США.

На 1 января 2012 года внешний государственный долг составил 6191,2 млн. долларов США (при утвержденном Законом Республики Беларусь «О республиканском бюджете на 2011 год» лимите в 8 млрд. долларов США).

Рост внешнего государственного долга обусловлен размещением 19 января 2011 г. второго выпуска суверенных евробондов Республики Беларусь на сумму $ 800 млн. долларов под 8,95% годовых с погашением в январе 2018 года. Таким образом, государственный долг на 1 февраля 2011 г. составил 10 487,2 млн. долларов США. Показатели кредитоспособности по внешнему государственному долгу (согласно нормативам, рекомендуемым МБРР), свидетельствуют о том, что Республика Беларусь относится к группе стран с низким уровнем задолженности.

На займы международных финансовых организаций (МВФ, МБРР, ЕБРР) приходится 39,2% внешнего долга страны, иных иностранных кредитов — 60,8%. Наибольшую долю в кредитном портфеле составляют займы МВФ (36,2%), России (32,3%), еврооблигации (10,6%), кредиты Китая (8%). Несвязанные кредитные ресурсы составляют 90,6%, связанные 9,4%.

Для Республики Беларусь характерен низкий уровень платежей по внешнему государственному долгу. Такие расходы к консолидированному бюджету в 2007 и 2008 гг. составили по 1%, в 2009 г. — 1,3%. В 2010 г. выплаты по внешнему государственному долгу составили 895,3 млн. долларов США, а в 2012 г. на обслуживание внешнего долга Министерство финансов планирует направить 862,0 млн. долларов США, в т. ч. на выплату процентов — 695,0 млн. долларов США и на погашение основного долга — 167,0 млн. долларов США (с учетом облигаций, выпущенных на европейском и российском фондовом рынке).

В 2013 г. ожидается увеличение выплат Республикой Беларусь по кредиту МВФ и начинается погашение раннее привлеченных российских государственных кредитов. По расчетам обслуживание и погашение внешнего государственного долга (с учетом размещенных еврооблигаций) в 2013 г. — 2393,3 млн. долларов США, в 2014 г. — 2434,6 млн. долларов США, в 2015 г. — 2154,1 млн. долларов США. В этих суммах не учитываются возможные новые заимствования. Следовательно, на 2013;2014 гг. придется пик погашения внешнего государственного долга. Он может оказаться обременительным для страны, особенно если не удастся решить проблему дефицита внешней торговли.

Рисунок 4 — Выплаты процентов к внешнему долгу органов государственного управления Республики Беларусь Планы правительства на 2011;2015 гг. предполагают среднегодовой прирост ВВП на уровне 10−11%, что эквивалентно 6−7 млрд. долларов США в год. Исходя из расходов, треть прироста уйдет на обслуживание внешнего долга, что, в свою очередь, сокращает возможности инвестирования в дальнейшее экономики.

Внешний государственный долг по состоянию на 1 сентября 2013 года составил 12,4 млрд. долларов США, увеличившись с начала года на 371,7 млн. долларов США, или на 3,1% (с учетом курсовых разниц). В 2013 году привлечены внешние государственные займы на сумму 1 602,1 млн. долларов США:

— 880,0 млн. долларов США по кредиту АКФ ЕврАзЭС;

— 351,5 млн. долларов США по государственному экспортному кредиту Правительства Российской Федерации, предоставляемого для строительства АЭС на территории Республики Беларусь;

— 279,4 млн. долларов США по кредитам банков КНР;

— 91,2 млн. долларов США по кредитам МБРР.

Погашение внешнего государственного долга с начала 2013 года составило 1 181,1 млн. долларов США:

— 956,4 млн. долларов США — выполнение обязательств перед МВФ по кредиту «стэнд-бай»;

— 112,5 млн. долларов США по кредитам Правительства Российской Федерации;

— 48,8 млн. долларов США по кредиту Банка экономического и социального развития Венесуэлы;

— 58,4 млн. долларов США по кредитам банков КНР;

— 5,0 млн. долларов США по прочим внешним государственным займам.

Внутренний государственный долг по состоянию на 1 сентября 2013 года составил 32,2 трлн. рублей, увеличившись с начала года на 6,3 трлн. рублей, или на 24,5% (с учетом курсовых разниц). Увеличение внутреннего государственного долга в 2013 году обусловлено размещением валютных государственных облигаций для юридических и физических лиц в размере 725,3 млн. долларов США, или 6,3 трлн. рублей, и снижением официального курса белорусского рубля по отношению к доллару США.

Погашение внутреннего государственного долга с начала 2013 года составило 0,8 трлн. рублей.

Республика Беларусь является членом МВФ с 1992 года. В 2009;2010 гг. Беларусь получила пять траншей кредита МВФ на общую сумму 3,46 млрд долл. Заключительный, пятый, транш резервного кредита в рамках первой программы stand by в размере около 670 млн долл. поступил в Беларусь в конце марта 2010 г.

График погашения первого резервного кредита МВФ выглядит следующим образом: 2009 г. — 13 млн долл., 2010 г. — 67 млн долл., 2011 г. — 89 млн долл., 2012 г. — 485 млн долл., 2013 г. — 1778 млн долл., 2014 г. — 1418 млн долл. и 2015 г. — 88 млн долл. (рисунок 5).

Рисунок 5 — График погашения первого резервного кредита МВФ Динамика дефицита внешнего финансирования (по остаточному принципу) выглядит следующим образом: 2011 г. — минус 6,3 млрд долл., 2012 г. — минус 4,7 млрд долл., 2013 г. — минус 6,2 млрд долл., 2014 г. — минус 6,3 млрд долл., 2015 г. — минус 5,6 млрд долл. и 2016 г. — минус 5,8 млрд долл.

По прогнозу МВФ, ВВП Беларуси по паритету покупательной способности в 2016 г. возрастет до рекордных 179,202 млрд долл. против 141,014 млрд долл. в 2011 г. В свою очередь, среднедушевой ВВП возрастет с 14,948 тыс. долл. в 2011 г. до рекордных 19,478 тыс. долл. в 2016 г.

Доля ВВП Беларуси по паритету покупательной способности в мировом ВВП снизится с 0,179% в 2011 г. до 0,173% в 2016 г. Сальдо счета текущих операций платежного баланса Беларуси в 2016 г. сократится до минус 8,9% к ВВП против минус 13,4% в 2011 г. При этом золотовалютные резервы Беларуси в 2016 г. увеличатся до рекордных 20 млрд долл. (3,1 месяцев импорта) против 6,5 млрд долл. в 2011 г. (1,4 месяца импорта товаров и услуг).

Вывод: за последние годы можно отметить тенденцию значительного увеличения задолженности Республики Беларусь. Все государственные займы, входящие в долговой портфель Республики Беларусь, являются долгосрочными. Внешний государственный долг Республики Беларусь по состоянию на 1 января 2013 года составил 9687,2 млн. долларов США (при установленном лимите на 2010 г. 11,0 млрд. долларов США). Для Республики Беларусь характерен низкий уровень платежей по внешнему государственному долгу. Со стороны Республики Беларусь уже в 2013;2014 гг. ожидается увеличение выплат по кредиту МВФ и начинается погашение раннее привлеченных российских государственных кредитов.

2.2 Подходы к управлению государственным кредитом в Республике Беларусь Под управлением внутренним государственным долгом понимается определение условий выпуска, размещения, обращения и обслуживания государственных долговых обязательств. Управление внутренним государственным долгом осуществляется Правительством Республики Беларусь либо по его решению Министерством финансов Республики Беларусь.

В Республике Беларусь управление государственным долгом осуществляет по Правительства Республики Беларусь Министерство финансов страны.

В управлении государственным долгом применяется следующие методы:

— рефинансирования;

— новации;

— унификация;

— конверсии;

— консолидации;

— отсрочка погашения займа;

— аннулирования государственного долга.

В Республике Беларусь могут также использоваться различные меры и механизмы, позволяющие повысить эффективность управления государственным долгом. К ним можно отнести:

1) разработку стратегии управления государственным долгом. Она должна базироваться на согласовании динамики долга с темпами экономического роста и снижении затрат по его обслуживанию. Как правило, соблюдение этих условий позволяет при увеличении абсолютных масштабов заимствования сохранять примерно на одном уровне отношения государственного долга к ВВП, не допуская ситуации. При которой начинает проявляться негативное воздействие государственного долга на экономику.

2) оптимизацию государственных заимствований. Данный подход предполагает:

— балансирование поступления налоговых и неналоговых доходов и эмиссионной деятельности с увеличением государственного долга и расходов по его обслуживанию;

— стабилизацию размеров государственного долга в увязке с инвестированием;

— разработку и реализацию мер по ограничению и возможному уменьшению государственного долга;

— обесценение государственного долга в силу инфляционных процессов.

3) обмен внешнего долга на инвестиции. В случае договоренности с правительством какой-либо страны инвесторы этой страны получают возможность выкупить часть долга страны-должника. Приобретенные инвестором требования предъявляются уполномоченной структуре государства-должника (например, Минфину). Государство-должник оплачивает эти требования в национальной валюте. Полученные инвестором средства могут быть использованы только в стране-должника и только на реализацию инвестиционных проектов. Выгода страны-должника в том, что платеж в валюте заменяется платежом в рублях. А также привлекаются зарубежные инвестиции. Выгода инвестора в том, что уменьшается часть его первоначальных рисков. Проблема данного варианта — трудность найти проекты и условия их реализации, которые устраивали бы и инвесторов. И государств-заемщиков.

4) формирование специальных стабилизационных фондов (фонды, формируемые за счет отчислений органов государственного управления в государствах, имеющих большой государственный долг, в целях обеспечения возможностей относительно безболезненных выплат в пиковые периоды и постепенного погашения задолженности. Их задача — ответственное и упорядоченное погашение государственного долга. Управление фондами может осуществляться самостоятельной структурой, независимой от Министерства финансов и центрального банка.

5) расширение использования рыночных инструментов внешнего финансирования — долговых ценных бумаг, широко используемых в мировой практике. Их преимущество — принципиально иные объемы (от 100 млн. USD) и гибкое управление долгом (возможности дополнительных эмиссий и выкупа), более широкая база инвесторов (не только банки, но и инвестиционных фонды, крупные частные инвесторы), а главное, несколько меньшая стоимость привлечения.

6) совершенствование структуры платежного баланса по текущим операциям: необходимо стремиться к достижению в Республике Беларусь такой структуры платежного баланса по текущим операциям, которая была бы совместима с устойчивым и эффективным распределением движения капитала.

7) проведение более жесткой бюджетной политики: сокращение кредитования госпрограмм, использование гибкого обменного курса белорусского рубля, продолжение структурных реформ, придерживание сдержанной политики в отношении заработной платы.

Таким образом, существование государственного долга автоматически подразумевает наличие обязанности государства по его управлению. Управление государственным долгом — это разработка и реализация стратегии на привлечение необходимых объемов финансирования, достижение желаемых параметров долга по степени риска и стоимости обслуживания и других целей, в частности создание эффективного рынка внутреннего долга. В основу управления государственным долгом положены определенные принципы и направления. В условиях долгового кризиса, когда государство испытывает трудности с выполнением ранее взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной задолженности, используются следующие методы управления: рефинансирования, реструктуризация, конверсия, аннулирование долгов, консолидация и секьюризация долга, отсрочка погашения займа, новация и унификация.

Современные условия развития экономики Республики Беларусь требуют разработки эффективной системы управления государственным долгом, которая бы учитывала не только положительный мировой опыт и инновации в этой области, но и особенности развития национальной экономики. Основными составляющими данной системы должны стать: разработка стратегии управления государственным долгом, оптимизация государственных заимствований, расширение использования рыночных инструментов внешнего финансирования — долговых ценных бумаг, совершенствование структуры платежного баланса по текущим операциям, проведение более жесткой бюджетной политики и другие меры.

2.3 Проблемы реализации государственного кредита Республики Беларусь Большинство экономистов утверждает, что рост внутреннего долга не может привести к негативным последствием для страны, банкротству нации, так как это, по сути, долг самим себе.

Вместе с тем нельзя недооценивать негативные последствия внутреннего долга, ибо при определенных условиях он может стать серьезной проблемой для экономики страны. Это заключается в том, что:

1) снижается эффективность экономики, поскольку отвлекаются средства из производственного сектора, как на обслуживание долга, так и на выплату самой суммы долга;

2) наращивание быстрыми темпами выпуска государственных ценных бумаг (облигации) может привести к сокращению основного капитала;

3) усиливается неравенство в доходах;

4) создается угроза высокой инфляции в будущем. Дело в том, что государство, финансируя дефицит бюджета за счет внутреннего долга (выпуска государственных ценных бумаг), как правило, строит финансовую пирамиду, расплачиваясь с прошлыми долгами займом в настоящем, который нужно будет возвращать в будущем, причем возврат долга включает как саму сумму долга, так и проценты по нему. Государство таким образом рефинансирует долг. Если при этом оно будет использовать только этот метод финансирования дефицита государственного бюджета, то может наступить момент, когда дефицит окажется столь велик (т.е. будет выпущено такое количество государственных ценных бумаг и расходы по обслуживанию государственного долга будут столь значительны), что его финансирование долговым способом станет невозможным и придется использовать эмиссионное финансирование. Но при этом величина эмиссии будет гораздо больше, чем если проводить ее в разумных размерах каждый год. Это может привести к всплеску инфляции в будущем;

5) дефицит государственного бюджета может стать хроническим явлением;

6) необходимость выплаты процентов по долгу может потребовать повышения налогов как основного источника доходов бюджета, что в перспективе может привести к сокращению производства, изменению базы налогообложения и, следовательно, к уменьшению налоговых поступлений в казну.

Последствия внешнего долга более тяжелы для страны, чем последствия внутреннего долга, что обусловлено необходимостью возвращения долга и его обслуживания путем перевода определенной части ВВП за рубеж, в результате чего снижаются производственные возможности и эффективность национальной экономики, уровень жизни населения. Кроме того, время выплаты долга перекладывается и на будущие поколения, что может привести к снижению уровня их благосостояния.

Негативные последствия внешнего долга состоят также в том, что: при хроническом дефиците торгового (платежного) баланса появляется угроза истощения золотовалютных резервов страны, что может в итоге привести к валютному кризису, возникает угроза долгового кризиса. Таким образом, в связи с серьезными негативными последствиями внешнего долга обычно законодательно устанавливается его лимит. И как уже упоминалось ранее, в соответствии с Законом «О бюджете Республики Беларусь на 2013 год» составляет:

— лимит внутреннего государственного долга Республики Беларусь в размере 25 трлн. рублей;

— лимит внутреннего долга, гарантированного Республикой Беларусь, в размере 25 трлн. рублей;

— лимит внешнего государственного долга Республики Беларусь в размере 16,3 млрд. долларов США;

— лимит внешнего долга, гарантированного Республикой Беларусь, в размере 3 млрд. долларов США;

— лимит внешнего долга страны составляет 14,3 млрд долларов США.

Таким образом, государственный долг Республики Беларусь представляет собой общую совокупность (или сумму) внутреннего и внешнего государственного долга Республики Беларусь на определенный период времени. Основным нормативно-правовым актом, регламентирующим положение о государственном долге Республики Беларусь с 1 января 2009 г., является Бюджетный кодекс Республики Беларусь. Операции по обслуживанию внутреннего государственного долга осуществляются Министерством финансов Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь и их органами на местах. На 01.01.2013 г. в сравнении с 01.01.2012 г. увеличился на 17,5% до уровня 12,03 трлн. белорусских рублей. Различают понятие валового внешнего долга Республики Беларусь, который на 01.01. 2013 г. составил 33 101,1 млн. долларов США и в состав которого входит понятие внешнего государственного долга Республики Беларусь — общей суммы основного долга республики по внешним государственным займам на определенный период времени. Значительные темпы роста государственного внешнего долга привели к тому, что с учетом выпущенных евробондов, внешний государственный долг на 01.01.2013 г. составил 10,5 млрд. долларов США. В 2013;2014 гг. ожидается увеличение выплат Республикой Беларусь по кредиту МВФ и начинается погашение раннее привлеченных российских государственных кредитов.

3. Направления совершенствования форм и инструментов государственного кредита Республика Беларусь в современных условиях выступает, как в прочем и любое современное государство, одновременно и международным кредитором, и международным должником. Это является результатом многолетнего длительного процесса заимствований на уровне национальных рынков развитых стран с рыночной экономикой и одновременно с этим кредитование ряда стран.

Основными резервами для повышения эффективности государственного кредита являются:

— обеспечение реальной защиты прав интересов заимодателей и вкладчиков от инфляционных потерь путем переоценки номинальной стоимости облигаций, займов и вкладов в коммерческих банках;

— повысить доходность отдельных государственных ценных бумаг и вкладных операций с тем, чтобы кредиторы государства были уверены в получении дохода на уровне не ниже сложившегося уровня инфляции в стране;

— активизация реального интереса физических и юридических лиц к кредитным операциям государства путем защиты интересов не только кредиторов, но и максимально разнообразить условия выпускаемых займов (по срокам, по способам выплаты дохода, по доходности ценных бумаг, по обеспечению полной ликвидности облигаций);

— расширение круга заимодателей за счет допуска к кредитным операциям государства всех без исключения предприятий, организаций, учреждений;

— переход при реализации государственных ценных бумаг с официального курса к рыночному, определяемому на основе реального спроса на фондовые ценности;

— замена финансирования предприятий и организаций на предоставление им помощи преимущественно в форме казначейских ссуд;

— отказ от прямого безвозмездного и безвозвратного использования общегосударственного ссудного фонда в бюджетных целях и осуществление привлечения ресурсов кредитных учреждений на нужды государства исключительно на началах: срочности, платности, возвратности.

Функционирование государственного кредита ведет к образованию государственного долга, представляющего собой всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая сумму начисленных процентов, которые должны быть по ним выплачены.

Государственный долг является наиболее полной количественной характеристикой кредитных отношений государства, отражающейся в статистической отчетности. Величина государственного долга показывает лишь одну результативную сторону отношений: задолженность государства, образовавшуюся за период, соответствующий количеству лет функционирования самого долгосрочного действующего займа, срок погашения которого наступает в текущем году.

Рост внешней задолженности Республики Беларусь усугубляется сложностями в управлении долгом. К основным недостаткам сложившейся системы управления долгом можно отнести:

— не полная законодательная база Республики Беларусь, определяющая сферу совокупного внешнего долга. Не обозначены пределы полномочий соответствующих органов Правительства в этой области. Бюджетное законодательство регулирует только вопросы заимствований и реструктуризации государственного долга, а целый ряд вопросов, связанных с другими формами внешнего долга, не имеет необходимой правовой и процессуальной регламентации;

— не сформирована единая система учета долговых обязательств, предполагающая наличие единой учетной методологии, интегрированной базы данных и учетного центра. На практике это означает невозможность оперативного получения достоверных сведений о состоянии валового внешнего долга и в конечном итоге является одним из факторов, снижающих качество управленческих решений;

— по сути, не сформирована система анализа и учета долговых рисков, что повышает вероятность возникновения кризисной ситуации;

— механизмы управления долгом не позволяют в должной мере обеспечить предупреждение возможных финансовых кризисов;

— не отработана система долгосрочной взаимосвязи политики управления внешним долгом с денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политикой;

— информация о состоянии внешнего долга Республики Беларусь раскрывается не в полной мере;

— управление государственными гарантиями неэффективно, что выражается в отсутствии правил проведения конкурсного отбора, а также единых подходов к разработке методологии анализа кредитоспособности заемщика и оценки риска наступления гарантийного случая.

Такое положение в сфере внешней задолженности оказывает негативное воздействие на развитие национальной экономики Беларуси по следующим направлениям. Первое — усиление зависимости Республики Беларусь от иностранных государств, предоставивших кредиты, при принятии решений в области экономической политики. Второе — сокращение объема средств, которые могут быть направлены на инвестирование, что серьезно ограничивает экономический рост или вовсе приводит к стагнации экономики.

Третье — уменьшение размера средств, которые могут быть направлены на развитие социальной сферы, что может спровоцировать социальную напряженность. Четвертое — нестабильность денежно-кредитной политики.

Пятое — ослабление позиций нашей страны на мировых рынках товаров и капиталов. Шестое — повышение финансовой зависимости государства от конъюнктуры мирового рынка капитала и поведения на нем инвесторов.

В силу того, что деятельность отдельных институтов исполнительной власти в данной области (Министерства финансов, Национального банка Республики Беларусь) остается недостаточно скоординированной и результативной, не отвечает объективным тенденциям развития, когда наблюдается усиление взаимосвязи многих аспектов управления внешним и внутренним долгом, зарубежными финансовыми активами, объективно возникает потребность создания единой системы управления суверенным долгом страны.

К сожалению, отрицательное сальдо внешней торговли страны, вызванное, прежде всего, необходимостью приобретения энергоносителей для предприятий с их устаревшим энергоемким оборудованием и технологиями, говорит само за себя.

Что же касается главных задач системы управления внешним долгом, то это прежде всего: обеспечение национальной экономики республики внешними источниками финансирования, достаточными для ее оптимального развития, осуществление контроля за эффективным использованием этих средств и за тем, чтобы их объем находился в соответствии с реальными возможностями страны обслуживать свой внешний долг.

Развертыванию иностранных кредитных линий, улучшению обслуживания внешнего долга, формированию инфраструктуры иностранных кредитных линий будут способствовать:

1) обновление законодательства, регулирующего область иностранных инвестиций в республику с целью четкого определения и согласования полномочий и функций Министерства экономики, Министерства иностранных дел, Валютно-кредитной комиссии Совета Министров и Комитета государственного контроля Республики Беларусь. Компетентная и тщательная экспертиза инвестиционных проектов позволит отсечь заведомо неэффективные проекты, которые впоследствии создают проблемы с погашением кредитов;

2) законодательно закрепленное расширение функций ОАО «Белвнешэкономбанк», в том числе в части координационных мер по обслуживанию и страхованию иностранных кредитных линий. В национальном законодательстве об иностранных инвестициях должны найти отражение вопросы обеспечения долевого финансирования проекта, внесения гарантийного взноса предприятием-заемщиком, поддержания определенного неснижаемого остатка на счете предприятия-заемщика и т. п. При разработке мер государственной поддержки экспорта важно привести национальное законодательство по привлечению иностранных кредитов и выполнению обязательств по их обслуживанию в соответствие с унифицированными международными требованиями, в частности с Консенсусом ОЭСР по правилам государственной поддержки экспортных кредитов;

3) развитие страховой и гарантийной инфраструктуры в отношении иностранных кредитов, что требует глубокой проработки с участием заинтересованных органов государственного управления и банков. Представляется логичным создавать страховые резервы не только силами должников, но и путем перечислений в фонды страхования внешнеэкономических операций уже при заключении экспортно-импортных контрактов (т.е. на ординарной, а не на экстраординарной основе). Подобный страховой фонд должен находиться в ведении центральной государственной компании страхования внешней торговли.

Кроме государственного страхования, в республике существует коммерческое, которые оказывают международные страховые услуги. Главными проблемами этих компаний являются недостаточность валютно-финансового потенциала, слабая диверсификация предоставляемых услуг, а также неразвитость связей с другими страховыми компаниями;

4) принятие в среднесрочной и долгосрочной перспективе концепции реформы в области кредита и страхования в сфере внешней торговли.

Следует, прежде всего, расширить возможности получения предприятиями экспортных кредитов, которые, как правило, связаны с реализацией проектов иностранных кредитных линий (и не только с ними), а также возможности получения кредитов теми предприятиями, которые для освоения средств иностранных кредитных линий нуждаются в дополнительных капиталовложениях (многие средства кредитных линий не осваиваются в срок по причине отсутствия кредитной поддержки на строительную часть проекта).

Реализация проектов кредитных линий должна подкрепляться также соответствующими экспортными и импортными кредитами, в том числе в части страхования экспортных поставок, без чего не может быть выхода на внешние рынки и притока валюты для погашения кредитов. При этом требуется отработать схему взаимодействия банка предприятия-экспортера, Внешэкономбанка и центральной государственной страховой организации в области внешней торговли. Мировая практика показывает, что именно такая управленческая структура может обеспечить успешное проникновение на внешние рынки и раскрытие экспортных возможностей страны.

5) разработка вариантов пилотных проектов создания двух-трех операционных филиалов иностранных банков (со 100%-ым иностранным капиталом, а также на долевой основе с белорусскими соучредителями). В порядке эксперимента в рамках подобных пилотных проектов целесообразно снять действующие ограничения по предельной доле иностранного капитала при создании банка с участием иностранного капитала.

6) создание Инвестиционного банка Союза Беларуси и России, с помощью которого могли бы осуществляться приоритетные инвестиционные проекты в наукоемких отраслях в рамках Союза и СНГ. Подобный банк, кроме того, способствовал бы формированию транснациональных финансово-промышленных групп. Возможности высокого технологического качества инвестиционных потоков представляются наиболее предпочтительными именно в этом институциональном сегменте;

7) продолжение работ по вступлению республики в ВТО (особенно по разделу ГАТС — услуг и информации), что должно способствовать проникновению национальных экспортеров на мировые рынки (в том числе рынки услуг информации, защиты интеллектуальной собственности), снятию обширных демпинговых ограничений, а также укреплению международных позиций республики и повышению интереса и доверия к ней иностранных инвесторов. Подобная работа должна осуществляться на уровне двусторонних правительственных соглашений;

8) создание соответствующей техно-информационной инфраструктуры как предпосылка успешной интеграции республики в международные рынки с учетом соблюдения национальных экономических интересов. В республике давно назрела необходимость формирования международной информационной системы в области рынка технологий и продуктов (возможно, в рамках международного инвестиционного проекта).

Серьезность проблем, связанных с осуществлением государственно-кредитных операций, требует внимания к управлению государственным долгом. Управление внутренним государственным долгом предусматривает мероприятия по выпуску, размещению, обращению и обслуживанию государственных долговых обязательств, изменению условий ранее выпущенных займов. Для внешнего государственного долга это мероприятия по получению и возврату внешних кредитов.

В Республике Беларусь управление государственным долгом осуществляет по поручению Правительства Республики Беларусь Министерством финансов страны.

Успех управления зависит от соблюдения ряда принципов, как-то:

— безусловное выполнение государством обязательств перед инвесторами и кредиторами, взятых на себя при заключении договоров заимствования средств;

— единство учета всех видов эмитированных обязательств;

— снижение рисков влияния колебаний конъюнктуры мирового рынка капиталов и спекулятивных тенденций рынка ценных бумаг на рынок государственных ценных бумаг;

— оптимальность структуры долговых обязательств государства по срокам их обращения и погашения;

— сохранение финансовой независимости путем поддержания оптимальной структуры долговых обязательств государства между заимодавцами — резидентами и нерезидентами;

— открытость (прозрачность) выпуска займов, доступность достоверной информации об экономическом положении страны для международных рейтинговых агентств, способствующая укреплению кредитной репутации и рейтинга страны-заемщика [8, c.12].

В управлении государственным долгом любой страны важное значение имеет принцип безусловности. Однако по разным экономическим причинам он может нарушаться.

Поскольку по достижении определенного соотношения платежей по обслуживанию государственного долга и ВВП иссякает возможность для дальнейшего экономического роста, то главной задачей государства в управлении долгом является ограничение последнего. В бюджетно-налоговой политике Республики Беларусь с этой целью предусматриваются мероприятия по увеличению налоговых поступлений, сокращению расходов бюджета на поддержку слабых предприятий, оптимизации распределения бюджетных средств между отраслями и статьями расходов.

В Республике Беларусь при управлении государственным долгом также используются не требующие специальных расчетов показатели, разработанные Министерством финансов Республики Беларусь — отношение внешнего долга к ВВП (критический уровень 50%) и отношение годовых платежей по внешнему долгу к экспорту товаров и услуг (критический уровень 25%). Однако данные широко распространенные показатели кредитоспособности не учитывают все особенности страны, поэтому следует принимать во внимание такой показатель, как чистые трансферты (разность между суммой привлеченных иностранных кредитов и платежами по их погашению). Учитывая «товарный» характер иностранных кредитов, Республика Беларусь для погашения государственного долга (внешнего и внутреннего) должна использовать внутренние источники средств. Это создает дополнительную нагрузку на бюджет страны и отрицательно сказывается на платежном балансе. В целях снижения финансового напряжения Правительство Республики Беларусь проводит работу по реструктуризации внешней и внутренней задолженности государства.

В завершение главы необходимо отметить, что для успешного развития экономике Беларуси необходимы иностранные инвестиции и в частности иностранные кредиты. Кредитные ресурсы являются одним из способов повышения производительности и технологического уровня белорусских предприятий. Привлечение кредитных ресурсов даст возможность обеспечить расширение воспроизводственных пропорций, повышение и конкурентоспособность выпускаемой продукции на внешнем и внутреннем рынках и как результат — более полно удовлетворить потребности народного хозяйства и населения страны в средствах производства и потребительских товарах. Государственный кредит служит мощным средством мобилизации в руках государства дополнительных финансовых ресурсов за счет временно свободных денежных средств физических и юридических лиц. В случае дефицитности государственного бюджета дополнительно мобилизуемые финансовые ресурсы направляются на покрытие разницы между бюджетными расходами и доходами. При положительном бюджетном сальдо мобилизуемые с помощью государственного кредита средства используются для финансирования экономических и социальных программ. Поэтому государственный кредит является рычагом укрепления финансового положения государства, способствуя достижению равновесия между доходами и расходами государственного бюджета и выступая важным источником ускорения социально-экономического развития.

Заключение

В заключение курсовой работы сделаем следующие выводы.

Государственный кредит отражает кредитные отношения по поводу аккумуляции государством денежных средств на началах возвратности для финансирования государственных расходов. Кредиторами выступают физические и юридические лица, заемщиком — государство в лице его органов. Для заемщика данная форма кредита позволяет мобилизовать дополнительные денежные ресурсы для покрытия бюджетного дефицита без использования для этих целей бумажноденежной эмиссии, для безынфляционного кредитно-денежного обращения путем операций на открытом рынке, формирования финансового рынка. В условиях развития инфляционного процесса государственные займы у населения временно уменьшают его платежеспособный спрос. Из обращения изымается избыточная денежная масса, то есть происходит отвлечение средств из денежного оборота на заранее оговоренный срок. Чрезмерное увеличение государственного долга вместе с тем может привести к платежам по обязательствам, сумма которых составит величину большую, чем поступления от займов, что отрицательно скажется на состоянии финансов государства.

Назначение государственного кредита проявляется в первую очередь в том, что он является средством мобилизации в руках государства дополнительных финансовых ресурсов. В случае дефицитности государственного бюджета, дополнительно мобилизуемые финансовые ресурсы направляются на покрытие разницы между бюджетными расходами и доходами. При положительном бюджетном сальдо, мобилизуемые с помощью государственного кредита средства прямо используются для финансирования экономических и социальных программ. Это означает, что государственный кредит, являясь средством увеличения финансовых возможностей государства, может выступать важным фактором ускорения социально-экономического развития страны.

2) Государственный долг Республики Беларусь представляет собой общую совокупность (или сумму) внутреннего и внешнего государственного долга Республики Беларусь на определенный период времени. Основным нормативно-правовым актом, регламентирующим положение о государственном долге Республики Беларусь с 1 января 2009 г., является Бюджетный кодекс Республики Беларусь. Операции по обслуживанию внутреннего государственного долга осуществляются Министерством финансов Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь и их органами на местах. На 01.01.2013 г. в сравнении с 01.01.2012 г. увеличился на 17,5% до уровня 12,03 трлн. белорусских рублей. Различают понятие валового внешнего долга Республики Беларусь, который на 01.01. 2013 г. составил 33 101,1 млн. долларов США и в состав которого входит понятие внешнего государственного долга Республики Беларусь — общей суммы основного долга республики по внешним государственным займам на определенный период времени. Значительные темпы роста государственного внешнего долга привели к тому, что с учетом выпущенных евробондов, внешний государственный долг на 01.01.2013 г. составил 10,5 млрд. долларов США. В 2013;2014 гг. ожидается увеличение выплат Республикой Беларусь по кредиту МВФ и начинается погашение раннее привлеченных российских государственных кредитов.

Размер внешнего государственного долга постоянно изменяется в результате ежегодных операций по получению новых займов (кредитов), изменения условий их предоставления, а также погашения ранее полученных средств, уплаты дохода (процентов) по долговым обязательствам. На данном этапе внешний долг сосредоточен в основном на выплате кредитов МВФ, задолженности перед Россией, кредитов Антикризисного фонда ЕврАзЭС, евробондов.

3)Существование государственного долга автоматически подразумевает наличие обязанности государства по его управлению. Управление государственным долгом — это разработка и реализация стратегии на привлечение необходимых объемов финансирования, достижение желаемых параметров долга по степени риска и стоимости обслуживания и других целей, в частности создание эффективного рынка внутреннего долга. В основу управления государственным долгом положены определенные принципы и направления. В условиях долгового кризиса, когда государство испытывает трудности с выполнением ранее взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной задолженности, используются следующие методы управления: рефинансирования, реструктуризация, конверсия, аннулирование долгов, консолидация и секьюризация долга, отсрочка погашения займа, новация и унификация.

4) Современные условия развития экономики Республики Беларусь требуют разработки эффективной системы управления государственным долгом, которая бы учитывала не только положительный мировой опыт и инновации в этой области, но и особенности развития национальной экономики. Основными составляющими данной системы должны стать: разработка стратегии управления государственным долгом, оптимизация государственных заимствований, расширение использования рыночных инструментов внешнего финансирования — долговых ценных бумаг, совершенствование структуры платежного баланса по текущим операциям, проведение более жесткой бюджетной политики и другие меры.

Список использованных источников

1 Бабич А. М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. / А. М. Бабич, Л. Н. Павлова. — М.: ЮНИТИ, 2000. — 682с.

2 Дробозина Л. А. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Учебник для вузов./ Л. М. Дробозина — М.: ЮНИТИ, 1997. -253с.

3 Экономическая теория: учебник / Н. И. Базылев, С. П. Гурко и др.; под ред. Н. И. Базылева, С. П. Гурко — 3-е изд., перераб. и доп. — Мн.: БГЭУ, 2002. — 752 с.

4 Бацкалевич, В. Финансы, учет, аудит. — 2009. — № 1. — С. 7−10.

5 Указ Президента Республики Беларусь от 18 апреля 2006 г. № 252 «Об утверждении Положения о внешних государственных займах (кредитах)»

6 Гарькавый, С. В. Государственные заимствования: ориентация на национальные приоритеты./ С. В. Гарькавый // Финансы. — 2009. — № 1. С. 75−77.

7 Официальный сайт Национального банка Республики Беларусь [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.nbrb.by/statistics/. — Дата доступа: 28.11.2010 г.

8 Государственный бюджет: Учеб. пособие для учреждений, обеспеч. получение высш. образования по спец. «Финансы и кредит» / Т. В. Сорокина. — Мн.: БГЭУ, 2003. — 289с.

9 Бюджетный кодекс Республики Беларусь 16 июля 2008 г. № 412-З

10 Жук И. Внешний долг Республики Беларусь: Динамика и современное состояние./ И. Жук // Банкаускi веснiк. — 2010. — № 1. — С. 11−19.

11 Грязнова А. Г. Экономика. Учебное пособие / под ред. А. Г. Грязновой. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, Издательство политической литературы «Единство», 2001. — 812с.

12 Илюкевич С. Инструментарии управлении государственным долгом. /А. Раков // Вестник ассоциации белорусских банков. -2003. — № 1. — С. 16−21.

13 Головачев Д. Л. Государственный долг. Теория, российская и мировая практика./ Д. Л. Головачев. — М.: 1998 г. — 176с.

14 Раков А. Предложения по совершенствованию финансовых инструментариев, механизмов и методов управления государственным долгом. / А. Раков // Белорусский банковский бюллетень. -2000. — № 23. — С. 38−46.

15 Матвеева Т. Ю.

Введение

в макроэкономику: Учебное пособие./ Т. Ю. Матвеева. — М.: ГУ ВШЭЮ, 2002 г. — 512с.

16 Грицюк Т. В. Управление государственным долгом. / Т. В. Грицюк // Дайджест-финансы, -2004г. -№ 10. — С. 25−35.

17 Раков А. Стратегии заимствования на рынке государственных ценных бумаг. / А. Раков // Белорусский банковский бюллетень, -2000. — № 9. — С. 34−41.

18 Указ Президента Республики Беларусь от 7 декабря 2009 г., № 591 Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. — 2009 — № 292 — С. 13.

19 Корнеев В. Е. Стабилизация государственного долга: проблемы и пути решения. / В. Е. Корнеев // Веснiк БДЭУ. — 2004. — № 2. — С. 61−66.

20 Лопатникова О. США должны России 65 миллиардов долларов. / О. Лопатникова // Взгляд. — 2008. № 9. — С. 5.