Фьючерсные стратегии. 
Инвестиционный анализ

Фьючерсные стратегии (спрэд), формируемые инвестором, заключаются в одновременной покупке и продаже различных фьючерсных контрактов. Спрэд — это менее рискованная стратегия, чем только покупка или продажа фьючерсных контрактов.

Спрэд «быка» и «медведя»

Временный спрэд заключается в одновременной покупке и продаже фьючерсных контрактов на один и тот же актив с различными датами поставки.

Стратегия, предполагающая короткую позицию (продажа контракта) по более раннему (ближнему) контракту и длинную позицию (покупка контракта) по более позднему (дальнему) контракту, называется спрэдом «быка». Если инвестор формирует спрэд «быка», то говорят, что он покупает спрэд.

Стратегия, предполагающая длинную позицию (покупка контракта) по более раннему контракту и короткую позицию (продажа контракта) поболее позднему контракту, называется спрэдом «медведя». Если инвестор формирует спрэд «медведя», то говорят, что он продает спрэд.

Оговоренные характеристики контрактов представлены в табл. 8.3.

Таблица 83

Для спрэда «быка» инвестор продает ближний контракт (поставляет актив) и покупает дальний (покупает актив). В соответствии с табл. 8.3 его прибыль составит.

Таким образом, инвестор получит прибыль в том случае, если рынок будет расти.

Для спрэда «медведя» инвестор покупает ближний контракт и продает дальний. В соответствии с табл. 8.3 его прибыль составит.

Таким образом, инвестор получит прибыль в том случае, если рынок будет падать.

Пример 8.8. Инвестор рассматривает прогноз работы с фьючерсными контрактами на поставку 10 000 долл. США по следующим ценам: 15 мая — 28 руб/долл.; 15 июня — 29,5 руб/долл, и заключает форвардные контракты с прогнозируемыми ценами поставки. Определите прибыли-убытки инвестора при формировании спрэда «медведя» из условия, что на следующей сессии:

• а) цена доллара 15 мая упала до 26,5 руб/долл., а 15 июня — до 28 руб/долл.;
• б) цена доллара 15 мая возросла до 29 руб/долл., а 15 июня — до 30,2 руб/долл.

Решение. Инвестор формирует спрэд «медведя», т. е. покупает майский контракт и продает июньский.

Вариант а). Прибыль инвестора по более позднему контракту составит.

Убытки инвестора по ближнему контракту.

Общая прибыль П = П_д + П_й = 0 руб.

Вариант б). Убытки инвестора по дальнему контракту.

Прибыль инвестора по ближнему контракту.

Общие убытки

В варианте а) ожидания инвестора не оправдались, и его общая прибыль равна нулю. В варианте б) ожидания инвестора оправдались. Его доход составил 3000 руб.