Обеспечение эффективного управления инвестиционной деятельностью предприятия

Важнейшей задачей современного этапа развития российской экономики является достижение стабильного экономического развития. Определяющее значение для решения этой задачи имеют инвестиции. Однако, несмотря на некоторое улучшение макроэкономической ситуации в стране, в инвестиционной сфере существенных позитивных сдвигов пока еще не произошло. Состояние инвестиционной деятельности предприятий остается неудовлетворительным. Прогнозировавшийся Институтом экономики РАМ инвестиционный бум в 2001;2002 гг. не состоялся. Более того, в 2002 г. впервые за последние годы темпы роста инвестиций (2,5%) оказались ниже темпов роста ВВП (4%). При некотором росте иностранных финансовых инвестиций иностранные инвестиции в реальный сектор экономики по-прежнему мизерны и, как и в прошлые годы, составляют менее 1% ВВП, что в 4 раза меньше, чем в Польше, Чехии или Китае.

В этих условиях особенно важное значение имеют как инвестиционная политика государства, так и особенно рациональная и эффективная организация инвестиционной деятельности предприятий. Однако в отечественных и зарубежных исследованиях по данной проблеме основное внимание уделяется обоснованию и оценке эффективности инвестиционных решений, а организации и оценке эффективности инвестиционной деятельности предприятий не уделяется должного внимания.

Этим определяется актуальность данного исследования, в котором основное внимание уделено методологическим и методическим вопросам совершенствования управления инвестиционной деятельности предприятий, обеспечения её эффективности, повышения инвестиционной активности предприятий. Инвестиционные возможности предприятий во многом зависят от инвестиционной политики государства, от инвестиционного климата и в целом макроэкономической ситуации в стране, но решающее значение для каждого предприятия имеет управление его инвестиционной деятельностью как важнейшего элемента системы управления всей его производственно-хозяйственной деятельностью.

Состояние разработки проблемы. Общим проблемам инвестиционной деятельности предприятий, принципам отбора инвестиционных проектов, оценке их окупаемости и эффективности в условиях рыночной экономики посвящены капитальные труды многих зарубежных и отечественных ученых и специалистов. Наиболее значительный вклад в исследование проблемы внесли зарубежные ученые У.Шарп., Г. Александер, Дж. Бэйли, М. Портер, И.Ансофф. Среди отечественных экономистов, внесших существенный вклад в исследование проблемы, следует отметить В. Аньшина, В. Барда, И. Бланка, А. Гапоненко, А. Идрисова, Н. Игошина, В. Коссова, М.Лимитовского. В трудах как зарубежных, так и отечественных авторов центральное место занимает исследование проблемы обоснования инвестиционных решений, оценки их целесообразности, учета неопределенности и риска при оценке инвестиционных проектов. Организации, планированию инвестиционной деятельности предприятий, оценке ее эффективности уделялось недостаточно внимания. Кроме того, сложность и многоплановость проблемы, изменение условий функционирования наших предприятий предопределяют необходимость ее дальнейшего исследования.

Предметом исследования является система экономических отношений, складывающихся в процессе инвестиционной деятельности предприятий, теоретические предпосылки и методические основы организации инвестиционной деятельности предприятий.

Объектом исследования явилась инвестиционная деятельность предприятий различных отраслей экономики, в том числе входящих в состав ПК «ЮКОС».

Теоретической и методологической основой исследования явились научные труды зарубежных и отечественных специалистов, посвященные изучению проблем управления инвестиционным процессом, а также труды, посвященные исследованию проблем стратегического планирования деятельности предприятий.

В процессе работы автор руководствовался принципом системного подхода к исследованию проблемы. Исследовались научные методы ситуационного, маржинального и статистического анализа, критической оценки нормативных документов, регламентирующих инвестиционную деятельность предприятий.

Обоснованность выводов и предложений, содержащихся в работе, обеспечивается как обстоятельным изучением литературы по теме диссертации, нормативных актов и официальных методических рекомендаций, так и обобщением практики инвестиционной деятельности ряда отечественных предприятий, разработки и реализации инвестиционных программ НК «ЮКОС».

Целью исследования является научно-методическое обоснование принципов управления инвестиционной деятельностью предприятия, формирования стратегии инвестиционной деятельности предприятий, разработка рекомендаций по повышению их инвестиционной активности и эффективности инвестиционной деятельности.

Инвестиционный кризис в стране пока еще не преодолен, ни масштабы инвестиций, ни структура их не отвечают современным потребностям нашей экономики. В таких условиях важное значение имеет не только значительное расширение инвестиционных ресурсов, но и кардинальное улучшение их использования. Ограниченность инвестиционных ресурсов предприятий определяет необходимость совершенствования планирования инвестиционной деятельности предприятий, осуществления мер по повышению эффективности использования инвестиционных ресурсов. Для достижения цели настоящего исследования в работе поставлены и решены следующие задачи: определено место инвестиционной стратегии в системе функциональных стратегий предприятия, охарактеризована взаимосвязь и взаимозависимость инвестиционной стратегии с другими функциональными стратегиями предприятияопределен порядок разработки стратегии инвестиционной деятельности предприятия, обоснованы рациональные методы выработки эффективной инвестиционной стратегии, ее обоснования, организации и реализациипроведен анализ современного состояния инвестиционной деятельности предприятий и на этой основе разработаны предложения по ее интенсификации и повышению эффективностиопределены причины низкой инвестиционной привлекательности наших предприятий и обоснованы предложения по их устранениюопределены основные принципы управления инвестиционной деятельностью предприятийпроанализированы источники инвестиционных ресурсов и разработаны предложения по их более полной мобилизацииразработаны предложения по организации учета и анализа хода и результатов инвестиционной деятельности предприятий.

Практическая значимость исследования состоит в возможности широкого использования содержащихся в работе методических рекомендаций, предложений и выводов как органами государственного управления для совершенствования инвестиционной политики и формирования благоприятного инвестиционного климата в стране, так и предприятиями для активизации их инвестиционной деятельности и при разработке и реализации инвестиционных программ.

Апробация и внедрение результатов исследования.

Основные положения работы, методические рекомендации и предложения, содержащиеся в работе, исиользованы при организации инвестиционной деятельности ряда предприятий, входящих в систему НК.

ЮКОС, при разработке стратегического плана инвестиционной программы. о ООО «Компания «Юг-Ойл». Ряд положений диссертации использован в учебном процессе в Инженерно-экономическом институте РЭА им. Г. В. Плеханова, а также в процессе переподготовки руководящих кадров и специалистов в МИПК РЭА им. Г. В. Плеханова.

Структура работы.

В соответствии с логикой и задачами исследования диссертация состоит из введения, трех глав и заключения, в котором отражены результаты исследования, основные выводы и предложения. Список использованных литературных источников содержит 151 наименование.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Результаты проведенного исследования позволяют сделать следующие выводы:

1.Инвестиционная стратегия является неотъемлемой частью долгосрочной стратегии развития предприятия, так как ориентирована преимущественно на решение долгосрочных задач его развития, обеспечение прочных конкурентных позиций на рынке. Если базовой стратегией предприятия является стратегия стабилизации, то инвестиции служат важнейшим фактором ее реализацииесли же базовой является стратегия развития, то без инвестиций она неосуществима. Инвестиционная стратегия является одной из основных функциональных стратегий, тесно связанной с производственной, финансовой, маркетинговой и иными функциональными стратегиями.

2.В современных условиях инвестиционная деятельность предприятий характеризуется рядом существенных недостатков: острый дефицит инвестиционных ресурсовнизкая инвестиционная активность предприятийнизкая инвестиционная привлекательность большинства наших предприятийнизкая эффективность инвестиционной деятельности многих предприятий.

3.Стратегия инвестиционной деятельности фирмы определяется высшим руководством фирмы. Что же касается годовой инвестиционной программы, то её разработка должна быть основана на сочетании принципов «сверху-вниз» и «снизу-вверх». Принцип «сверху-вниз» в данном случае означает, что годовая инвестиционная программа является средством реализации стратегических целей и задач фирмы, сформулированных её высшим руководством. А принцип «снизу-вверх» означает, что при формировании инвестиционной программы учитываются предложения функциональных служб и структурных подразделений, особенно это касается вновь возникших детерминированных потребностей в инвестициях, которые не могли быть учтены в стратегических планах. В то же время такой подход означает соблюдение принципа участия в управлении, в соответствии с которым к разработке планов и программ привлекаются их будущие исполнители.

4.Функции инвестиционного менеджмента не должны сводиться к обоснованию инвестиционных проектов, они состоят в разработке, обосновании и реализации инвестиционной стратегии, организации работы по подготовке инвестиционных решений «сверху» и «снизу», их анализу и обоснованию, подготовке к рассмотрению и утверждению руководством, обосновании инвестиционных проектов, организации их осуществления, анализе выполнения инвестиционных программ и периодической оценке состояния и результатов инвестиционной деятельности предприятия.

5.При формировании инвестиционной программы следует различать объективно необходимые направления инвестиций, без которых невозможно обеспечить нормальное функционирование предприятия, их целесообразность, экономически выгодные, направленные на упрочение конкурентных позиций на рынке, расширение бизнеса и т. д.

Подход к их оценке не может быть одинаков, к оценке инвестиционных проектов, без реализации которых невозможно нормальное функционирование предприятия или будет подорвана его конкурентоспособность, критерии доходности, окупаемости и т. п. неприменимы.

6.Возможны различные формы организации инвестиционного процесса. В наших условиях наиболее рациональна двухуровневая система: стратегический план, направленный на решение кардинальных задач функционирования фирмы и рассчитанный на ряд лет, и годовая инвестиционная программа. Годовая инвестиционная программа подчинена задачам реализации целей стратегического плана. Поэтому при формировании программы проекты, хотя бы и высокодоходные, но не отвечающие стратегическим целям компании, отклоняются. Например, компания «Юг-Ойл» осуществляет стратегический курс на развитие в рамках сложившихся направлений деятельности. Важнейшее место в стратегическом плане на 20 012 006гг. занимает реконструкция и модернизация производства, масштабное развитие собственной сети АЗС. Естественно, что в годовой программе на 2003 г. все проекты направлены на решение этой задачи.

7.В последнее время государством осуществлены определенные меры по формированию в России благоприятного инвестиционного климата. К этим мерам можно отнести некоторое совершенствование налогового законодательства. В частности, упраздняются оборотные налоги, снижающие заинтересованность в росте производстванесколько (хотя еще недостаточно) снижены начисления на заработную плату. Нынешняя ставка — 35,6% несколько ниже прежней, но все еще достаточно высока, ее необходимо снизить.

Но меры по формированию благоприятного инвестиционного климата осуществляются медленно, противоречиво и непоследовательно. Наиболее яркое проявление противоречивости инвестиционной политики государстваотмена инвестиционной льготы, которая была единственным существенным фактором стимулирования инвестиций. Порядок предоставления этой льготы был порочным, она носила огульный, безадресный характер и предоставлялась даже тем, кто в ней вовсе не нуждался (табачным компаниям и др.), ее отмену следует признать логичной. Поэтому, вопреки распространенному мнению, восстанавливать прежнюю инвестиционную льготу не нужно. Однако крайне необходимо введение новой инвестиционной льготы, принципы которой изложены в диссертации.

8.0сновным источником инвестиционных ресурсов служат собственные средства предприятий. Это серьезный недостаток нашей хозяйственной практики. Необходима система мер по повышению роли банковских кредитов, лизинга, эмиссии акций и облигаций, в том числе: дальнейшее снижение ставки рефинансирования ЦБ РФкомпенсация части (от ½ до 2/3) ставки банковских процентов по инвестиционным кредитам и лизинговым платежампересмотр порядка определения обязательных нормативов коммерческих банков и снижение размеров резервирования при значительной доле ссуд реальному секторудебюрократизация процедуры эмиссии акций и облигаций, резкое сокращение проспектов эмиссии путем исключения информации, не представляющей интереса для инвестороврешительное (в 3−4 раза) сокращение отчетов в ФКЦБ и замена квартальных отчетов годовыминеобходимо создать условия, при которых публичное размещение акций было бы доступно средним по размерам акционерным обществам. по примеру США, введение государственных гарантий выплат банкам по обязательствам частных фирм, связанным с реализацией крупных инвестиционных проектов.

9.Официальными «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов» предложены семь показателей эффективности. Однако множественность показателей затрудняет их применение, а срок окупаемости вообще не характеризует эффективность проекта, он лишь служит критерием приемлемости проекта для инвестора. Кроме того, за исключением краткосрочных проектов, неприменимы простые, недисконтированные показатели денежных потоков. Поэтому достаточно ограничиться двумя показателями: чистая приведенная стоимость и внутренняя норма доходности. Увеличение числа показателей не повышает объективности оценки коммерческой эффективности проекта. В то же время в работе показана взаимосвязь срока окупаемости с чистой приведенной стоимостью проекта: при равном сроке длительности проекта сокращение срока окупаемости увеличивает величину чистой приведенной стоимости. Так, при реализации компанией «ЮКОС» проекта реконструкции АЗС сокращение срока окупаемости на один год увеличило бы сумму чистой приведенной стоимости проекта на 157 тыс. долл. США.

В качестве ставки дисконтирования денежных потоков предлагается один из двух вариантов:

1) упрощенный — ставка рефинансирования ЦБ РФ, отражающая уровень инфляции, но не учитывающая степень риска конкретного проекта;

2) уровень доходности безрисковых проектов (которым считается доходность российских еврооблигаций), увеличенная с учетом инфляции и степени риска (премия за риск).

10. Многочисленные методические рекомендации по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов, в том числе и официального характера, не отражают реальных условий инвестиционной деятельности предприятий. Они отвечают требованиям разработки бизнес-планов, расчитанных на привлечение внешних инвесторов, кредиторов, в то время как многие инвестиционные проекты реализуются за счет собственных средств предприятия. Бизнес-планы инвестиционных проектов необходимы во всех случаях, но штампы, стандартные подходы к их разработке недопустимы. Поэтому в диссертации обоснованы разные подходы к формированию бизнес планов в зависимости от источников инвестиционных ресурсов.

11.Эффективность инвестиционной деятельности предприятия не сводится к определению суммарного эффекта от реализации инвестиционных проектов, как это обычно делается, необходимо оценивать ее влияние на все стороны функционирования предприятия и, прежде всего, на его конкурентоспособность и финансовую устойчивость, как это сделано в диссертации применительно к конкретному проекту. При этом учитывается не только прямой, но и сопряженный, косвенный эффект реализации инвестиционного проекта. Что касается принятого в западных странах метода оценки влияния инвестиционного проекта на рыночную стоимость компании, то в работе показано, что в наших условиях он неприменим как из-за зачаточного состояния фондового рынка, так и из-за отсутствия обоснованной, практически применимой методики оценки акций.

Исключение составляют наиболее крупные акционерные общества, акции которых котируются на организованном рынке ценных бумаг.