Формирование и эффективность использования инвестиционных ресурсов на предприятиях нефтедобычи

Актуальность темы

исследования.

Осуществление инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития предприятия. Однако увеличение масштабов инвестирования без достижения приемлемого уровня его эффективности не обеспечивает получение необходимого экономического результата. Определяющее влияние на эффективность инвестиционной деятельности оказывают процессы формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия.

Ввиду особой роли нефтяной промышленности в экономике России вопросы эффективности управления инвестиционными ресурсами приобретают существенное значение на предприятиях нефтедобычи. Нефтедобыча является одним из локомотивов экономического роста в стране, обладает одним из максимальных инвестиционных мультипликаторов, обеспечивает значительную часть поступлений в бюджетную систему РФ. В то же время в последние годы интенсивная эксплуатация ресурсных и производственных мощностей привела к заметному ослаблению потенциала нефтедобывающей промышленности, истощению сырьевой базы в традиционных добывающих регионах. Поэтому сегодня, как никогда ранее, актуально освоение новых нефтегазовых провинций, что требует масштабных вложений инвестиционных ресурсов. При этом объективно встает вопрос о поиске инструментов, позволяющих судить об эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов на предприятиях нефтедобычи и определять пути ее повышения.

Степень разработанности проблемы.

Существенный вклад в развитие понятийного аппарата, определение сущности, характеристик и закономерностей движения инвестиционных ресурсов предприятия внесли отечественные ученые: Бард B.C., Балдин К. В., Бланк И. А.,.

Бочаров В.В., Быстров О. Ф., Гукова A.B., Деева А. И., Игонина JI. JL, Игошин.

Н.В., Ковалев В. В., Лахметкина Н. И., Леонтьев В. Е., Лившиц В. Н., Маковецкий з.

М.Ю., Милюков А. И., Павлюченко В. М., Шапиро В. Д., Шеремет В. В., Шохин Е. И. и др. В отечественной экономической литературе значительное внимание также уделяется сравнительному анализу различных методов и форм финансирования инвестиционной деятельности, исследованию специфики управления инвестиционными ресурсами предприятий в российских условиях. Этому вопросу посвящены работы Боровиковой Т. В., Вихрова A.B., Володина В. В., Ендовицкого Д. А., Захаровой Г. В., Ивасенко А. Г., Каратуева А. Г., Киселевой Н. В., Крюковой О. Г., Маренкова Н. Л., Никоновой И. А., Павловой JI.H., Роговой Е. М., Смирновой Н. К., Стояновой B.C., Фоминой A.B., Шопенко Д. В. и др.

Анализ работ указанных авторов показал, что наряду с достаточно глубокой проработанностью проблемы имеет место многовариантность понимания сущности инвестиционных ресурсов предприятия, отсутствует их научно обоснованная классификация.

Проблемы трансформации нефтедобывающей отрасли России, ее инвестиционные потребности и особенности инвестиционной деятельности нефтедобывающих компаний рассматриваются в работах Ващенко М. П., Волынской Н. А., Герта A.A., Данникова В. В., Жуланова Е. Е., Катасонова В. Ю., Муслимова Р. Х., Плёнкиной М. В., Сильванского А. А., Фаттахова A.M., Шананина A.A., Шафраника Ю. К. и др. Однако указанные работы отличаются недостаточным вниманием к финансовой составляющей деятельности нефтедобывающих предприятий как инструменту достижения их стратегических целей.

Современная зарубежная экономическая литература по вопросам инвестиций и инвестиционных ресурсов уделяет большое внимание истории формирования и современному состоянию инвестиционных институтов в развитых странах, их организационно-правовым особенностям. Эти вопросы в различных аспектах исследованы в работах Альберта М., Ансоффа И., Ван Хорна Дж.К., Ворста Й., Гитмана Л.Дж., Джонка М. Д., Дэвиса Ф., Причарда A.C., Ревентлоу П., 4.

Розенберга Дж.М., Чои С. Дж. и др. Для теоретико-методологической разработки проблематики оценки эффективности управления инвестиционными ресурсами предприятия особый интерес представляют работы следующих зарубежных авторов: Александера Г. Д., Бейли Д., Боди 3., Брейли Р., Бригхема Е. Ф., Гапенски Л., Дамодарана А., Коллера Т., Коупленда Т., Майерса С., Мертона Р., Мескона М. Х., Миллера М., Модильяни Ф., Мурина Дж., Нила Б., Пайка Р., Хедоури Ф., Шарпа У., Эрхарда М. С. и др. Однако изучение работ приведенных авторов выявило потребность в предложении комплексного подхода к оценке эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия.

Таким образом, несмотря на многочисленные публикации отечественных и зарубежных экономистов, рассматриваемая тема требует дальнейшего развития понятийного аппарата, разработки классификации инвестиционных ресурсов и совершенствования моделей оценки эффективности их формирования и использования.

Цель диссертационной работы — разработка и научное обоснование модели оценки эффективности процессов формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятий нефтедобывающей отрасли. Для достижения указанной цели сформулированы следующие задачи:

1) уточнить экономическое содержания категории «инвестиционные ресурсы предприятия" — <

2) разработать классификацию инвестиционных ресурсов предприятия;

3) выявить технико-экономические особенности нефтедобывающей отрасли и их влияние на формирование и использование инвестиционных ресурсов на предприятиях нефтедобычи;

4) провести выбор и обоснование комплексного критерия оценки эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов;

5) разработать систему показателей и ограничений для построения модели оценки эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов 5 предприятий нефтедобычи;

6) оценить эффективность формирования и использования инвестиционных ресурсов на предприятиях нефтедобычи РФ.

Объект исследования — инвестиционные ресурсы предприятий нефтедобычи.

Предмет исследования — методы оценки эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов на предприятиях нефтедобычи.

Методологической и теоретической основой исследования послужили положения и выводы, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных экономистов.

Многоплановость поставленных задач и системный подход к их решению определили применение в работе таких методов, как диалектический метод познания, системный подход, анализ, синтез, научная абстракция, индукция, дедукция, аналогия, научное обобщение, группировка, экспертные оценки.

Информационной базой исследования являются данные Федеральной службы государственной статистики, Банка России, аналитические материалы периодической печати по тематике исследования, а также справочные и аналитические ресурсы сети Интернет, данные семинаров и конференций, материалы, в том числе финансовая отчетность, отечественных и зарубежных нефтяных компаний, законодательные и нормативные акты Российской Федерации, собственные расчеты и исследования автора.

Исследование выполнено в соответствии с Паспортом специальности 08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит.

Научная новизна исследования.

В процессе исследования получены следующие научные результаты: 1) В отличие от имеющихся представлений об инвестиционных ресурсах предприятия как о разновидности финансовых ресурсов или имущественных и интеллектуальных ценностях в диссертационной работе на основе выявления их сущностных признаков был сделан вывод, что инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой форму существования капитала в виде б материальных и нематериальных ценностей, направляемых на осуществление предпринимательской деятельности. На основе предложенного определения инвестиционных ресурсов предприятия разработана их классификация, позволяющая комплексно учесть сущностные признаки инвестиционных ресурсов.

2) Предложен и научно обоснован методический подход к оценке эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия, суть которого заключается в выборе изменения внутренней стоимости компании в качестве критериального показателя оценки эффективности.

3) Обосновано преимущество моделей экономической прибыли над моделями дисконтированного денежного потока для целей определения внутренней стоимости компаний в условиях российской экономики.

4) Выявлено противоречие между устойчивым ростом в последние годы объемов инвестиционных ресурсов крупнейших российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ВИНК) и снижением показателей рентабельности их использования.

5) Обосновано преимущество использования модели экономической доходности инвестированного капитала (англ. Cash Return on Capital Invested, CROCI) для оценки эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов на предприятиях нефтедобычимодель дополнена критериальным условием эффективности.

6) На основе предложенной модели и разработанного критериального условия проведена оценка эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов крупнейшими российскими ВИНК, а также Exxon Mobil, крупнейшей в мире нефтегазовой компанией, акции которой свободно обращаются на открытом рынке ценных бумаг.

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что основные положения и выводы диссертационной работы вносят существенный вклад в методологию анализа формирования и использования инвестиционных ресурсов 7 предприятий.

Практическая значимость исследования состоит в том, что основные положения и выводы диссертационной работы ориентированы на широкое использование нефтедобывающими предприятиями, а также предприятиями других отраслей экономики.

Практическую значимость имеют следующие положения:

— стоимостной подход к оценке эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия;

— выявленные преимущества и недостатки современных моделей оценки стоимости предприятия в рамках концепции управления стоимостью (англ. Value Based Management);

— предложенная модель оценки эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов на предприятиях нефтедобычи.

Апробация и внедрение результатов исследования.

Основные положения и выводы диссертации докладывались на научных конференциях, в частности, на заседании «круглого стола» на тему: «Роль финансовой, банковской и валютной систем в инновационном развитии экономики» (Финакадемия, г. Москва, 2009 г.) — VI Международной научной конференции молодых ученых, аспирантов и студентов «Молодежь и экономика» (Военная финансово-экономическая академия, г. Ярославль, 2009 г.) — на заседании «круглого стола» на тему: «Мировой финансово-экономический кризис и перспективы инновационного развития экономики России: финансовый, кредитный, валютный аспекты» (Финансовый университет, г. Москва, 2010 г.) — VII Международной научной конференции молодых ученых, аспирантов и студентов «Молодежь и экономика» (Военный финансово-экономический институт, г. Ярославль, 2010 г.), на научном семинаре «Инвестиционный потенциал России в посткризисный период» (Финансовый университет, г. Москва, 2010 г.).

Диссертация выполнена в рамках научно-исследовательских работ 8.

ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», проводимых в соответствии с комплексной темой «Инновационное развитие России: социально-экономическая стратегия и финансовая политика», по кафедральной подтеме «Инвестиции в основной капитал — основа модернизации российской экономики».

Материалы диссертации используются в практической деятельности ЗАО «Инвестиционная компания «ОЭМК-Инвест» по финансовому консультированию клиентов, в частности, используется методический подход к оценке эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов на основе анализа динамики внутренней стоимости компаний. Используется описанная в исследовании модель оценки стоимости компании. По материалам исследования внедрена модель экономической доходности инвестированного капитала, что подтверждено соответствующей справкой о внедрении результатов исследования. Материалы диссертации используются кафедрой.

Инвестиционный менеджмент" ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» в преподавании учебных дисциплин «Инвестиции» и «Инвестиционная стратегия предприятия».

Публикации.

Основные результаты диссертационной работы отражены в двенадцати публикациях, общим объемом 3,8 п.л. (авторский объем 3,3 п.л.), в том числе шесть статей общим объемом 2,2 п.л. (авторский объем 1,7 п.л.) опубликованы в журналах, определенных ВАК.

Структура диссертационной работы обусловлена целью, задачами и внутренней логикой исследования. Работа включает введение, три главы, заключение, библиографический список из 162 наименований и приложения. Материалы диссертационной работы изложены на 158 страницах, включая 10 рисунков, 52 таблицы и 11 приложений.

1. Налоговый кодекс РФ. Часть вторая. № 117-ФЗ от 5 августа 2000 г.

2. Закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26.06.1991 г. № 1488−1. Ст. 1 п. 1. В ред. Федерального закона от 10.01.2003 г. № 15-ФЗ.

3. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3.

4. Энергетическая стратегия России до 2020 года, утвержденная распоряжением Правительства РФ № 1234-р от 28.08.2003 г. Книги и монографии.

5. Актуальные вопросы экономики топливно-энергетического комплекса: сборник трудов / A.M. Фаттахов и др. Уфа: Уфимский государственный нефтяной технический университет, 2008.

6. Ансофф И. Стратегический менеджмент. Классическое издание. СПб.: ПИТЕР, 2009.

7. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 1998.

8. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента, 2-е изд. перераб. и доп. В 2 т. Т. 2. К.: Эльга: Ника-Центр, 2004.

9. Боди 3., Мертон Р. Финансы М.: Вильяме, 2005.136.

10. Бочаров B.B. Инвестиции. СПб.: Питер, 2002. — 288 е.: ил. — (Серия «Учебники для вузов»).

11. Бочаров В. В. Инвестиции: Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии. Учебник. СПб.: ПИТЕР, 2002.

12. Бригхем Е. Ф., Гапенски JI. Финансовый менеджмент. В 2 т. М.: Экономическая школа, 2005.

13. Брэйли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. 2-е изд., пер. с изд. междунар. 7-го.-М.: Олимп-Бизнес, 2007.

14. Буш Дж., Джонстон Д. Управление финансами в международной нефтяной компаниипер. с англ. -М.: Олимп-Бизнес, 2003.

15. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса: Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.

16. Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж. М. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. М.: Вильяме, 2006.

17. Вихров A.B. Источники инвестиционных ресурсов предприятия. М.: Новый век, 2002.

18. Волков Д. Л. Теория ценностно-ориентированного менеджмента: финансовый и бухгалтерский аспекты. 2-е изд. СПб.: Изд-во «Высшая школа менеджмента" — Издат. дом С.-Петерб. гос. ун-та, 2008.

19. Волынская H.A., Пленкина М. В., Сильванский A.A. Экономическая эффективность освоения нефтяных ресурсов. Оценка и регулирование М.: Недра, 2009.

20. Ворст Й., Ревентлоу П. Экономика фирмы. М.: Высшая школа, 1994.

21. Гитман Л. Дж, Джонк М. Д. Основы инвестирования М.: Дело, 1999.

22. Гончаренко Л. П. Менеджмент инвестиций и инноваций: учебник. М.: КНОРУС, 2009.

23. Гукова A.B., Егоров А. Ю. Инвестиционный капитал предприятия. М.: КНОРУС, 2006.

24. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. 6-е изд./Пер. с англ. — М: Альпина Паблишерз, 2010.

25. Данников В. В. Холдинги в нефтегазовом бизнесе: стратегия и управление. -М.: ЭЛВОЙС-М, 2004.

26. Деева А. И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Калита, 1999.

27. Ивашковская И. В. Моделирование стоимости компании. Стратегическая ответственность совета директоров. М: ИНФРА-М, 2009.

28. Игонина Л. Л. Инвестиции: учеб. пособие / Л. Л. Игонинапод ред. д-ра экон. наук, проф. Слепова. М.: Экономисть, 2005.

29. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. Учебник-М.: Юнити-Дана, 2005.

30. Инвестиции: системный анализ и управление / К. В. Балдин, О. Ф. Быстров, И. И. Передеряев, М.М. СоколовПод. ред. К. В. Балдин. М.: Дашков и К, 2006.

31. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н. И. Лахметкина. 4-е изд., перераб. и доп. -М.: КНОРУС, 2008.

32. Казиахмедов Г. М., Алексеенков С. О., Татаринов A.B. Демонополизация рынка топливно-энергетического комплекса России. -М., ЮНИТИ, 2004.

33. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. М.: ФКБ-ПРЕСС, 2001.

34. Катасонов В. Ю., Петров М. В., Ткачев В. Н. Инвестиции в топливно-энергетическом комплексе: основные показатели, источники и методы финансирования. М.: МГИМО (У) МИД России, 2003.

35. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. Избранное / Дж.М. Кейнсвступ. статья H.A. Макашевой. М.: Эксмо, 2007. — с. 89.

36. Инвестиционная деятельность, учебное пособие / Киселева Н. В., Боровикова Т. В., Захарова Г. В. 2-е изд., стер. — М.: КНОРУС, 2008.

37. Ковалев В. В.

Введение

в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 2007.

38. Коупленд Т. Стоимость компании: оценка и управление. 3-е изд., перераб. и доп./Пер. с англ. -М.: Олимп-Бизнес, 2008.

39. Лившиц В. Н. Виленский П. Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2008.

40. Макконнелл K.P., Брю С. Л. Экономикс: принципы, проблемы и политикапер. с 14-го англ. изд. М.: ИНФРА-М, 2003.

41. Маковецкий М. Ю. Инвестиционный процесс и рынок ценных бумаг. М.: Анкил, 2003.

42. Маренков Н. Л. Основы управления инвестициями: Учебник. М.: Едиториал УРСС, 2003.

43. Маркс К. Г. Капитал. М.: Издательство политической литературы, 1975.

44. Мартин Дж.Д., Пети Дж. В. VBM управление, основанное на стоимости. Корпоративный ответ революции акционеровпер. с англ. — Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2006.

45. Маршалл А. Принципы экономической науки. Т. 2. / Пер. с англ. М: Прогресс, 1993.

46. Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. 3-е изд. М.: Вильяме, 2009.

47. Моделирование инвестиционной деятельности вертикально интегрированной нефтяной компании / М. П. Ващенко, A.A. Шананин. М.: ВЦ РАН, 2008.

48. Муслимов Р. Х. Особенности разведки и разработки нефтяных месторождений в условиях рыночной экономики: учебное пособие Казань: Фэн, 2009.

49. Никонова H.A. Финансирование бизнеса. М.: Альпина паблишер, 2003.

50. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой- 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2008.

51. Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент: Управление денежным оборотом предприятия / Л. П. Павлова. М.: ЮНИТИ, 1995.139.

52. Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестированиепер. с англ. -СПб.: ПИТЕР, 2006.

53. Розенберг Дж.М. Инвестиции: Терминологический словарь / Пер. с англ. A.M. Волковой, A.B. Щедрина. М., 1997.

54. Стоимостная оценка нефтегазовых месторождений и участков недр с учётом неопределённости и рисков: учебно-методическое пособие / А. А. Герт и др. Новосибирск: Сибирский НИИ геологии, геофизики и минерального сырья, 2009.

55. Толковый экономический и финансовый словарь: Фр., рус., англ., нем., исп. терминология: В 2 т. / И. Бернар, Ж-К. Коллипер. с фр. под общ. ред. JI.B. Степанова. М.: Междунар. отношения, 1997. Т. 2.

56. Управление инвестициями. 2 т.: Справочное пособие для специалистов и предпринимателей / В. В. Шеремет, В. М. Павлюченко, В. Д. Шапиро и др.- Под общ. ред. В. В. Шеремета. М.: Высшая школа, 1998.

57. Управление проектами: учебное пособие / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова, М. В. Каркавин М.: Феникс, 2009.

58. Управление реальными инвестициями: учебное пособие / Рогова Е. М., Ткаченко Е. А. М: Издательство Вернера Регена, 2007.

59. Управление финансами предприятия: учебное пособие / О. В Гончарук, М. И. Кныш, Д. В. Шопенко М.: Дмитрий Буланин, 2002.

60. Федосова Р. Н., Крюкова О. Г. Управление рисками промышленного предприятия. Опыт и рекомендации М.: Экономика, 2008.

61. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под. общ. ред. А. Г. Грязновой М.: Финансы и статистика, 2004.

62. Финансовый менеджмент / Под. ред. проф. Е. И. Шохина. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2005.

63. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е. С. Стояновой. -5-е изд., перераб. и доп. -М.: Издательство «Перспектива», 2005.

64. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов / Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк, Л. М. Бурмистрова и др.- Под ред. проф. Н. В. Колчиной. 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

65. Фомина А. В., Смирнова Н. К. Реализация стратегий компаний. От простого к сложному М.: Бератор-Паблишинг, 2008.

66. Шарп У. Инвестициипер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2009.

67. Экономика нефтяной и газовой промышленности: учебное пособие / Е. Е. Жуланов. Пермь: Издательство Пермского государственного технического университета, 2009.

68. Экономика организации (предприятия): Учебник для вузов / Е. В. Арсенова, Я. Д. Балыков, И. В. Корнеева и др. М.: Экономистъ, 2006.

69. Экономический анализ активов организации / Под. ред. Д. А. ЕндовицкогоМ.: Эксмо, 2009. Статьи в периодической литературе.

70. Александров В. Диалог с властью // Нефть России, № 8, 2010.

71. Александров В. Пир во время чумы // Нефть и капитал, № 1−2, 2010.

72. Александров В. Стратегия выбора // Нефть России, № 1, 2010.

73. Аникина Г. А., Тимофеев В. В. Усиление транснациональной деятельности российских нефтегазовых компаний // Нефть, Газ и Бизнес, № 8, 2008.

74. В интересах государства // Нефть России, № 9, 2010.

75. Вторая волна не накроет // Эксперт, № 17−18, 2009.

76. Гаврилов И. В. Прогнозирование долгосрочного роста компании // Финансы, № 4, 2008.

77. Джин из-за баланса // Ведомости, 13 апреля 2009.

78. Донской С. Вернуть геологии ее законное место // Нефть России, № 2, 2010.

79. Завьялов Д. Требуется реанимация// Нефть России, № 1, 2010.

80. Запас прочности // Российская газета. Экономика Нефть и газ, № 4908 от 13 мая 2009 г.

81. Зарубин Ю. А., Таран А. В. Мировые запасы, потребление и добыча нефти в долгосрочной перспективе // Нефть, Газ и Бизнес, № 9, 2008.

82. Итоги года 2008 // Эксперт, № 39, 2008.

83. Конопляник А. Кто определяет цену нефти // Нефть России, № 3, 2009.

84. Коржубаев А., Эдер Л., Ожерельева И. Залог национальной безопасности // Нефть России, № 5−6, 2010.

85. Кэцян С. Основные принципы организации процесса оперативного планирования и бюджетирования в нефтяной компании// Нефть, Газ и Бизнес, № 4, 2008.

86. Марков Н. Конфликт интересов // Нефть России, № 8, 2010.

87. Марков Н. Сохраняя надежды на рост // Нефть России, № 4, 2010.

88. Марков Н. Трудные уроки перемен // Нефть России, № 2, 2010.

89. Матвеев А. Ненужные богатства? // Нефть России, № 10, 2010.

90. Миркин Я. М. Посткризисная стратегия развития финансового сектора России // Вестник Финансовой академии, № 2, 2009.

91. Митрахович С. Энергетический комплекс России в период низких цен на нефть: что дальше? // Экономика ТЭК сегодня, www.rusoil.ru/opinions/o9−46.html.

92. Муслимов Р. Нефтяной отрасли нужны коренные реформы // Нефть и капитал, № 4, 2010.

93. Орлов В. Сломанная тенденция // Нефть России, № 7, 2009.

94. По тонкому льду кризиса // Нефть России, № 1,2010.

95. Политика рефинансирования и инфляция // Банковское дело № 1, 2009.

96. Рекорд есть, а «стратегии» опять нет // Нефть и капитал, № 1, 2010.

97. Рогожкин И. На пороге больших перемен// Нефть России, № 4, 2010.

98. Рубанов И. Извольте оплатить // Эксперт, № 33, 2009.

99. Савушкин С. Случилось страшное // Нефть и капитал, № 10, 2008.

100. Собес для спекулянтов // Эксперт, № 39, 2008.

101. Сэкономить на запасах. Нефтяники сокращают инвестиции в геологоразведку // Ведомости, 11 ноября 2008.142.

102. Стимулировать рост // Нефть и капитал, № 6, 2010.

103. У Китая уже половина // Нефть и капитал, № 1−2, 2010.

104. У нефтяного «малыша» в кармане денег ни шиша // Нефть и капитал, № 10, 2008.

105. Удерживать мало надо наращивать! И Нефть и капитал, № 1−2, 2010.

106. Шафраник Ю. Катализатор модернизации // Нефть России, № 10, 2010.

107. Эксперт-400. Ежегодный рейтинг крупнейших компаний. // Эксперт, № 38, 2009.

Литература

на английском языке.

108. Antill N., Lee К. Company Valuation under IFRS. Interpreting and Forecasting Accounts Using International Financing Reporting Standerds. Harriman House Ltd, 2005.

109. Arnold G. Corporate Financial Management, 4th edition. Pearson Education Limited, 2008.

110. Banks tire for Russian roulette // Petroleum Economist, June, 2008.

111. Barker R. Determining Value. Valuation Models and Financial Statements. -Pearson Education Ltd., 2001.

112. Biddle G.C., Bowen R.M. Wallace J.S. Does EVA Beat Earnings? Evidence on Associations with Stock Returns and Firm Value, Journal of Accounting and Economics, 24, 3, 1997.

113. Black A., Wright Ph., Davies J. In Search of Shareholder Value. Managing the Drivers of Performance. Prentice Hall, 2001.

114. Brigham E. F., Ehrhardt M.C. Financial Management: Theory and Practice, 12th ed. Thomson South-Western, 2008.

115. Brigham E.F., Houston J.F. Fundamentals of Financial Management, 12th edition. Cengage Learning, 2009.

116. Callahan K.R., Stetz G.S., Brooks L.M. Project Management Accounting. Budgeting, Tracking and Reporting Costs and Profitability. John Wiley & Sons, Inc., 2007.

117. Choi S.J., Pritchard A.C. Securities regulation: essentials Aspen Publishers, 2008.

118. Costantini P. Cash Return on Capital Invested. Ten Years of Investment Analysis with CROCI Economic Profit Model. Elsevier Ltd, 2006.

119. Davis E.Ph., Steil P. Institutional investors MIT Press, 2004.

120. Energy finance // Petroleum Economist, July, 2009.

121. Evolve to survive // Petroleum Economist, June, 2006.

122. Knight J. Value-Based Management: Developing a Systematic Approach to Creating Shareholder Value. McGraw-Hill, 1998.

123. Madden B.J. CFROI Valuation. A Total System Approach to Valuating a Firm. -Butterworth-Heinemann, 2002.

124. Morin R.A., Jarrell Sh. L. Driving Shareholder Value. Value-Building Techniques for Creating Shareholder Wealth. McGraw-Hill, 2001.

125. Myers R. Measure for Measure. The universe of value-based performance metrics is rapidly expanding. How can CFOs determine which metrics is best for their companies? // CFO, November, 1997.

126. Myers R. Metric Wars. Marketing battles erupt as Stern Stewart and rivals seek your hearts, minds and dollars // CFO, October, 1996.

127. Oil and gas M&A set for revival // Petroleum Economist, February, 2010.

128. Oil firms get innovative with financing // Petroleum Economist, June, 2009.

129. Ottosson E., Weissenrieder F. CVA, Cash Value Added A New Method For Measuring Financial Performance // Gothenburg Studies in Financial Economics. 1996. Study 1996:1.

130. Quantitative Viewpoint, Merrill Lynch, December 19, 1997.

131. Rappaport A. Creating Shareholder Value. The New Standard for Business Performance. The Free Press, 1986.

132. Russian energy companies target foreign expansion // Petroleum Economist, January, 2009.

133. Russian oil-production growth under threat // Petroleum Economist, October, 2010.

134. Shareholders Value Metrics. Boston Consulting Group, 1996.

135. Stern J., Shiely J., Ross I. The EVA Challenge. Implementing Value-added Change in an Organization. Wiley&Sons, Inc., 2001.

136. Stewart G.B. The Quest for Value. A Guide for Senior Managers. N.Y.: Harper Business, 1991.

137. Tham J. Principles of Cash flow Valuation. An Integrated Market-Based Approach. Elsevier Inc., 2004.

138. The year of the oil price // Petroleum Economist, January, 2010.

139. Upstream Investment // Petroleum Economist, January, 2010. Интернет-ресурсы.

140. Center for Strategic and International Studies // www.csis.org.

141. Dealogic // www.dealogic.com.

142. Exxon Mobil Corp. // www.exxonmobil.com.

143. International Energy Forum // www.ief.org.

144. International Monetary Fund // www.imf.org147. KPMG // www.kpmg.ru.

145. Nobel Prize // http://nobelprize.org.

146. World Bank// www.worldbank.org.

147. World Energy Council, www.woiidenergy.org.

148. Ассоциация малых и средних нефтегазодобывающих предприятий АссоНефть // www.assoneft.ru152. Банк России // www.cbr.ru.

149. Институт экономического анализа // www.iea.ru.

150. Институт экономической политики им. Е. Т. Гайдара // www.iet.ru.

151. Информационное агентство АК & M // www.akm.ru.

152. НК «Газпром нефть» // www. gazprom-neft.ru.

153. НК «ЛУКОЙЛ» //www.lukoil.ru.

154. НК «Роснефть» // www.rosneft.ru.

155. НК «Сургутнефтегаз» // www.surgutneftegas.ru.

156. НК «ТНК-BP Холдинг» // www. tnk-bp.ru.

157. Федеральная служба государственной статистики // www.gks.ru.

158. Фондовая биржа РТС // www.rts.ru.