Методический инструментарий формирования и реализации финансовой стратегии коммерческих организаций

Актуальность темы

исследования. Современные правила рыночного поведения требуют от руководства коммерческих организаций согласованности мер финансового администрирования на всех уровнях принятия управленческих решений, эффективность реализации которых во многом определяется конкурентными и стратегическими позициями, занимаемыми конкретным субъектом на рынке. Особая роль в обеспечении ресурсной сбалансированности предприятий принадлежит финансовой стратегии, за последнее два десятилетия эволюционировавшей в комплексный инструмент воплощения их финансовых целей, поддержания устойчивых конкурентных преимуществ.

Достижение оптимальной структуры финансовых ресурсов реализуется посредством адекватного управления ими в системе общего менеджмента. Каждой организации необходимо самостоятельно разрабатывать политику их формирования с учетом стратегии своего развития. Вместе с тем максимальная действенность и эффективность финансового менеджмента может быть достигнута при условии соблюдения системного подхода, рационального сочетания стратегических и тактических мер.

В современных экономических условиях возрастающая роль стратегического финансового управления в отечественных компаниях продиктована увеличением рисковой составляющей хозяйственной деятельности, усилением влияния стоимости бизнеса на эффективность производства, утрачиванием полезности отдельных традиционных инструментов и методов реализации финансовых целей.

Актуальность темы

диссертационного исследования определяется существованием неразрешенных теоретических и практических вопросов, связанных с необходимостью совершенствования системы стратегического финансового управления, расширения существующего инструментального пространства ее оценки, дальнейшей реализации на отечественных предприятиях стоимостного подхода к принятию управленческих решений.

Степень разработанности проблемы. Теоретические основы стратегического финансового управления отражены в многочисленных изданиях отечественных и западных экономических школ. Заметное приращение научного знания в данной области принадлежит таким исследователям, как Р. Брейли, С. Л. Вигман, А. Долгофф, Р. С. Каплан, Т. Коупленд, С. Майерс, Д. П. Нортон, С. Рид, Р. Саймоне, Дж. Сток-мл, Х.-Д. Шойерман, К. Штерн и др.

Проявленный интерес к стоимостному подходу в оценке эффективности финансовой стратегии у российских ученых и практиков во многом продиктован продолжающейся популяризацией прогрессивных концепций финансового менеджмента. Речь идет, в частности, о публикациях Н. А. Адамова, Т. В. Бар-машевой, В. В. Гаврилова, Н. Г. Горицкой, М. Л. Дорофеева, А. В. Зайцева, Т. А. Козенковой, С. В. Лаптева, Д. В. Легоевой, И. Я. Лукасевича, Д. В. Остапенко, Е. С. Стояновой.

Научное признание получили методы комплексного финансового управления, в том числе с использованием классических и современных концепций риска, отраженные в работах И. А. Бланка, А. В. Бандурина, В. В. Бочарова, А. В. Воробьева, Л. А. Горшковой, С. И. Крылова, О. М. Князевой, А. В. Кыт-манова, В. Е. Леонтьева, О. И. Наумова, Б. Н. Поплавского, А. И. Хорева и др.

Результаты исследований отечественных и зарубежных ученых отражают особенности и специфику формирования и последующей реализации финансовой стратегии компании, а также различные аспекты повышения ее эффективности. Несмотря на сохраняющийся в современной практике финансового менеджмента интерес к концепциям стратегического управления, эффективность разработки финансовой стратегии как важнейшего инструмента контроля финансовых потоков, продуцента стоимости в организации продолжает оставаться на достаточно низком уровне, обусловленном как отсутствием единства в методологии оценки, так и существованием концептуальных противоречий в комплексной диагностике ее результативности.

Накопленный уровень научных знаний, необходимость их дальнейшего качественного совершенствования послужили предпосылкой углубленного изучения системы стратегического финансового управления коммерческими предприятиями. Недостаточная теоретическая разработанность и практическая значимость финансовой стратегии в системе финансового менеджмента определили выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Цель и задачи исследования

Целью диссертации является совершенствование теоретических аспектов стратегического финансового управления коммерческими организациями и разработка практических рекомендаций и методических подходов к оценке его эффективности с применением инструментария стоимостного менеджмента и теории риска. Достижению поставленной цели способствует решение следующих задач:

— выявить значимость стратегического управления коммерческими организациями в современных условиях, осуществить классификацию финансовых стратегий;

— обобщить теоретико-методические подходы и сгруппировать критерии оценки эффективности финансовой стратегии предприятия;

— провести анализ финансовых стратегий, используемых хозяйствующими субъектами региона, выявить основные преимущества и недостатки их практической реализации и ресурсной обеспеченности;

— усовершенствовать методику и дать оценку эффективности финансовых стратегий коммерческих организаций Ставропольского края;

— осуществить многовариантное моделирование финансовых стратегий предприятий в среднеи долгосрочной перспективе с позиции стоимостного подхода;

— разработать методику комплексной оценки риска реализации финансовой стратегии и адаптировать ее к региональным и отраслевым особенностям функционирования организаций.

Предметом исследования является совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования и реализации финансовых стратегий в коммерческих организациях.

Объектом исследования выступает система управления финансами предприятий пищевой промышленности Ставропольского края.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили исследования зарубежных и отечественных ученых и практиков в области стратегического менеджмента, в которых отражена проблематика формирования, реализации и оценки эффективности финансовых стратегий коммерческих организаций.

В процессе изучения, анализа и обобщения материалов исследования применялась совокупность методов: сравнительного и факторного анализа, эвристических и экспертных оценок, экономико-математического моделирования и прогнозирования, монографический, абстрактно-логический и др.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили действующие нормативно-правовые акты РФ, материалы Министерства экономического развития РФ, Федеральной службы государственной статистики РФ и ее территориального органа по Ставропольскому краю, Министерства экономического развития Ставропольского края, информационные ресурсы сети Интернет, периодической печати, результаты исследований отечественных и зарубежных ученых в области стратегического финансового менеджмента, данные внешней и внутренней бухгалтерской и управленческой отчетности исследуемых предприятий, другие релевантные источники информации, соответствующие тематике исследования.

Рабочая гипотеза диссертации базируется на концептуально-методических положениях, отражающих научную позицию автора и заключающуюся в том, что важной составляющей финансовой стратегии предприятия в рыночных условиях выступает такая конфигурация его целей, финансовых ожиданий, структуры бизнес-процессов и финансовых потоков, которая позволяет в ходе реализации управленческих решений увеличить стоимость организации и минимизировать риски в среднеи долгосрочной перспективе.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в совершенствовании теоретико-методических положений и разработке инструментария стратегического управления коммерческими организациями, предполагающего использование принципов стоимостной оценки эффективности долгосрочных решений, ориентированных на повышение качества формирования и реализации финансовой стратегии предприятий в условиях риска.

Наиболее важные результаты исследования заключаются в следующем:

— в теоретическом аспекте интерпретирована экономическая сущность финансовой стратегии как комплекса целенаправленных действий, ориентированных на построение интегрированной архитектуры финансовых отношений, сочетающих в себе ресурсную, рисковую и стоимостную составляющие механизма формирования, распределения и использования материальных и денежных средств, дополненных элементами финансового мониторинга;

— адаптирована к современным экономическим условиям и специфике функционирования организаций инструментальная база оценки их стратегической, рыночной и финансовой эффективности, максимально универсализированная в соответствии с концепциями временной стоимости финансовых ресурсов, менеджмента на основе ожиданий, моделью жизненного цикла и теорией риска, обеспечивающая дальнейшие перспективы устойчивого развития и позиционирования предприятия, реализацию ключевых финансовых целей;

— предложена методика оценки риска финансовых ожиданий, предусматривающая моделирование стратегической стабильности и расчет показателей денежного потока, финансовой устойчивости, конечной результативности и стоимостного прироста, повышающая информационную открытость и значимость риск-менеджмента, исходя из корреляции векторов стратегической динамики организации с ее текущей финансовой ситуацией;

— разработана методика выбора рациональной финансовой стратегии по этапам жизненного цикла предприятия, базирующаяся на оптимальном сочетании производственной конфигурации бизнес-портфеля, потенциала процентных выплат и дополнительного внешнего финансирования с учетом ограничений по доходности и риску продаж в каждом сегменте, практическая реализация которой направлена на рост экономической добавленной стоимости, а также увеличение стратегической и финансовой эффективности организации;

— на основе построения диагностических карт финансовой стратегии предприятий региона и использования циклической ресурсной модели их функционирования осуществлена прогнозная оценка прироста стоимости организаций за счет оптимизации ресурсной и инвестиционной составляющих, применения интегрированного подхода к принятию управленческих решений, повышающих в комплексе предсказуемость условий долгосрочного развития.

Научная новизна подтверждается следующими полученными автором результатами, выносимыми на защиту:

— сформулировано положение о том, что финансовая стратегия предприятия, в соответствии с целями его эффективного управления, предполагает реализацию совокупности методов, инструментов и процессов по обеспечению устойчивости его финансового развития, направленных на перспективное приращение стоимости собственных финансовых ресурсов, стабильность их циркуляции и минимизацию потерь (п. 3.27 Паспорта специальности 08.00.10);

— обоснована целесообразность модернизации конфигурации стратегических приоритетов коммерческих организаций в системе финансового менеджмента, концентрирующих внимание на активном применении концепции управления стоимостью и риском по стадиям жизненного цикла, предполагающих наличие обратной связи между подсистемами информационного обеспечения, внутреннего контроля и мониторинга финансовых процессов и ориентированных на рост ресурсной, рыночной и стратегической эффективности бизнеса (п. 3.27 Паспорта специальности 08.00.10);

— посредством анализа функционирования коммерческих организаций региона в динамике выявлены проблемы формирования и реализации ими финансовых стратегий, обусловленные неразвитостью механизмов управления финансовыми ресурсами и инвестиционными возможностями, несовершенством системы принятия решений, недостаточной прозрачностью деятельности, решение которых предложено осуществлять комплексно, предусматривая определение необходимого стратегического инструментария оценки, создание механизма мотивации персонала к участию в реализации финансовой стратегии, контроль за исполнением управленческих решений и анализ их результативности (п. 3.28 Паспорта специальности 08.00.10);

— аргументирована целесообразность установления предельного уровня рискованности финансовых стратегий посредством построения матрицы стратегической стабильности и определения риска снижения продаж и стоимости инвестированного капитала, разбалансированности финансовых потоков, потери стоимости бизнеса, утраты финансовой устойчивости, практическое применение которых способствует совершенствованию механизма финансового менеджмента (п. 3.28 Паспорта специальности 08.00.10);

— спроектирована комплексная модель определения эффективности финансовой стратегии предприятий, ориентированная на построение оптимальной, с точки зрения доходности и риска, структуры продаж в бизнес-сегментах, базирующаяся на положениях портфельной теории риска (п. 3.27 Паспорта специальности 08.00.10);

— предложен инструментарий реализации стоимостного подхода в стратегическом финансовом менеджменте, предполагающий идентификацию финансовых ожиданий в системообразующих, функциональных, стимулирующих и результирующих процессах и позволяющий сконцентрировать усилия, в ситуации ресурсных ограничений, на активном использовании диагностических карт в финансовом анализе и прогнозировании (п. 3.28 Паспорта специальности 08.00.10).

Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическая значимость диссертации состоит в том, что полученные результаты и разработанные методы оценки эффективности финансовой стратегии могут быть использованы в качестве элементов поддержки и принятия долгосрочных управленческих решений на уровне коммерческих организаций. Выполненное исследование в определенной степени расширяет научные рамки понимания значимости финансовой стратегии как интегрированного средства реализации финансовых целей.

Практическая значимость диссертации заключается в том, что ее основное содержание может стать необходимой платформой для построения комплексной модели стратегического финансового управления в конкретном субъекте хозяйствования. Существенное значение имеют: предложенный механизм идентификации типа финансовой стратегииметодика оценки риска финансовых ожиданий и комплексного риска эффективности финансовой стратегиипоследовательность оценки стоимостного прироста, выявленного в результате реализации финансовой стратегии.

Отдельные результаты исследований могут быть применены как учебно-методические материалы в изучении дисциплин: «Финансы предприятий (организаций)», «Финансовый менеджмент», «Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски».

Ряд рекомендаций, изложенных в диссертации, использовался в деятельности ООО «Элита-Минерал групп» в ходе диагностики системы стратегического управления и оценки эффективности финансовой стратегии.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертации изложены и получили одобрение на: IV международной научно-практической конференции «Научная дискуссия: вопросы экономики и управления» (Москва, 2012 г.) — II международной научно-практической конференции «Новые подходы в экономике и управлении» (Пенза, 2012 г.) — V всероссийской научно-практической конференции «Проблемы социально-экономи-ческого развития России на современном этапе» (Тамбов, 2012 г.) — II международной научно-практической конференции «Проблемы развития современной экономики» (Ставрополь, 2012 г.) — региональной научно-практической конференции «Молодежь и наука» (Нижний Тагил, 2012 г.). Теоретико-методические положения диссертации докладывались в рамках научно-технических конференций по результатам научно-исследовательской работы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов СКФУ (2011 -2013 гг.).

Публикации. По материалам диссертации опубликовано 9 научных работ общим объемом 2,44 пл., в том числе 3 статьи — в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Результаты диссертационного исследования позволили сформулировать ряд выводов.

1) Финансовая стратегия — инструмент, ориентированный на долгосрочное управление финансовыми процессами, построение устойчивой конфигурации финансовых отношений в организации, достижение высокой эффективности производства. Сочетая в себе ресурсную, рисковую, стоимостную составляющие, она дополняется системой финансового мониторинга и контроля финансовых ресурсов и денежных потоков предприятия. Ее стратегическая значимость определяется еще и тем, что она во многом обеспечивает дальнейшие перспективы долгосрочного устойчивого развития и позиционирования организации, реализацию ключевых финансовых целей, благодаря чему в общей структуре стратегий организации ее роль соизмерима с корпоративной стратегией, нежели с конкретными функциональными областями.

2) Долгосрочные стратегические решения должны быть максимально эффективными, т.к. в соответствии с концепцией временной стоимости финансовых ресурсов, менеджментом на основе ожиданий, ущерб от принятия неверных решений существенен. Выполненная систематизация финансовых целей и показателей, их измеряющих, позволяет существенно расширить инструментальную составляющую оценки финансовой эффективности коммерческих организаций, максимально приблизиться к универсализации подходов к формированию финансовых стратегий, что, в свою очередь, оказывает позитивное влияние на качество стратегического управления в целом.

3) С практической точки зрения, оценку эффективности финансовой стратегии целесообразно проводить с учетом отраслевых особенностей, действий рыночных факторов, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность, возможных рисков, а конечная результативность должна отражать достижимость поставленных финансовых целей, величину прироста стоимости финансовых ресурсов, выявленную в результате их реализации.

4) В ходе исследования обозначены особенности отечественных и зарубежных подходов к формированию и реализации финансовых стратегий. Заметные различия прослеживаются на концептуальном и инструментальном уровнях, в системе принятия решений, степени охвата участников рыночных отношений и др. Так, например, установлено, что повышенный интерес к проблемам стратегического финансового управления сохраняется преимущественно в крупных предприятиях, имеющих не только достаточный объем финансовых ресурсов, но и обладающих необходимыми профессиональными компетенциями в области стратегического финансового менеджмента.

5) В работе сформулированы условия эффективного функционирования финансовой стратегии в коммерческих организациях, акцентирующие внимание, в частности, на контрольной составляющей в реализации финансовой стратегии, комплексном управлении финансовыми рисками, мотивации участников процесса принятия стратегических управленческих решений. При этом идентифицированы потенциальные риски на каждой стадии жизненного цикла финансовой стратегии, а также предложено при принятии решений учитывать вероятность финансовых потерь.

6) На примере предприятий пищевой промышленности Ставропольского края были проанализированы приоритеты стратегического финансового управления. В ЗАО «Водная компания «Старый источник» таковым является сохранение умеренного финансового развития, но с явным усилением долгосрочных рыночных позиций, в ОАО «Зеленокумский пивоваренный завод» преобладает стремление к наращиванию инвестиционных ресурсов, а в ООО «Элита-Минерал групп» — сохранению текущих показателей прироста стоимости. На основе разработанного подхода к идентификации типа финансовой стратегии по показателям стратегической, финансовой и рыночной эффективности были выявлены тенденции в потреблении финансовых ресурсов, обозначены текущие стратегические приоритеты каждого из исследуемых предприятий.

7) В целях совершенствования стратегического финансового управления в коммерческих организациях доказана необходимость активного использования матричных моделей в сочетании с комплексной стратегической финансовой диагностикой. Учитывая связь между уровнем стратегической финансовой стабильности предприятий и финансовыми ожиданиями, отражающими возможные позитивные изменения финансовых показателей деятельности, был выполнен комплексный расчет риска финансовой стратегии. Выявлено, что финансовые ожидания исследуемых предприятий в значительной степени коррелируют с динамикой колебаний таких стоимостных показателей, как FCFF (свободный денежный поток), EVA (экономическая добавленная стоимость) и чистый оборотный капитал. При этом наивысший риск негативных ожиданий наблюдался в ООО «Элита-Минерал групп», относительно небольшой риск — в ОАО «Зеленокумский пивоваренный завод», незначительный — в ЗАО «Водная компания «Старый источник».

8) В работе модернизирован механизм функционирования финансовой стратегии как взаимосвязанной совокупности процессов, инструментов, решений, конфигурация которых в заданном временном интервале трансформирует ресурсы в результаты, позволяет наилучшим образом генерировать стоимость. Данным процессам присуща цикличность, проявляющаяся в виде последовательности постоянно сменяющих друг друга системообразующих, функциональных, стимулирующих и регулирующих процессов. Такой подход позволяет детальнее исследовать природу и особенности функционирования финансовых стратегий коммерческих организаций в современных условиях.

9) Отталкиваясь от основных положений портфельной теории риска, на примере структуры бизнес-сегментов предприятий пищевой промышленности был выполнен расчет оптимальной, с точки зрения риска, структуры продаж, а также последующее прогнозирование вероятных сценариев динамики ключевых стоимостных измерителей финансовой стратегии в среднесрочной перспективе. На основе предложенного критерия эффективности финансовой стратегии (CEFS) были рассчитаны приемлемые условия позитивного роста стоимости предприятий, позволившие, в частности, определить пороговые значения темпов прироста денежного потока, при котором достигается максимальное увеличение стоимости при прочих равных условиях. Так, установлено, что темп прироста денежного потока от операционной деятельности. В ЗАО «Водная компания «Старый источник» должен быть не ниже 35%, в ОАО «Зелено-кумский пивоваренный завод» — 31%, в ООО «Элита-Минерал групп» — 38%. При этом средний процент прироста стоимости при каждом увеличении соответствующих темпов роста продаж каждого из исследуемых предприятий является достаточно стабильным и колеблется в пределах 5−6%.

Реализация предложенных мер будет способствовать росту эффективности финансовой стратегии в организациях и, как следствие, общей системы управления.