Инструменты разработки формализованной инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг

Актуальность темы

исследования. В начале XXI века коммерческие банки, достигнув определенного уровня развития и испытывая потребность в дальнейшем росте, приступили к разработке общих банковских стратегий развития с целью реализации перспективного и системного подхода к развитию бизнеса, выработки долгосрочных ориентиров в условиях динамично изменяющейся внешней и внутренней среды.

С развитием практики разработки общих банковских стратегий развития встала задача проработки отдельных ее составляющих, в том числе инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг, поскольку банки активно осуществляют деятельность на фондовом рынке. За период 20 002 008 гг. объем финансовых инвестиций двухсот банков, крупнейших по вложениям в ценные бумаги, возрос почти в 9 раз. Банки ежегодно вкладывали в ценные бумаги в среднем свыше 900 млрд руб. При сохранении существующего темпа роста объема вложений к 2015 году объем инвестиций банков в ценные бумаги достигнет 16 трлн. руб.

Расширение инвестиционной деятельности банков на фондовом рынке, высокие темпы роста объема вложений в ценные бумаги обуславливают необходимость разработки ориентиров портфельных инвестиций на перспективу, т. е. инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг. В то же время формирование инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке не как некой декларации, а формализованного документа, строго структурированного и разработанного в соответствии с определенными принципами, сдерживается в силу ряда причин: начального этапа разработки общих банковских стратегийисторически малого практического опыта в области инвестиционной деятельности российских банковнедостаточной стабильности отечественного фондового рынка и малого его объема. Важнейшей причиной, сдерживающей формирование инвестиционных стратегий банков на фондовом рынке на перспективу, является отсутствие теоретических и методических материалов по разработке формализованной стратегии банка на рынке ценных бумаг.

Недостаточная разработанность теоретических, методических и практических аспектов формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа, расширение инвестиционной деятельности отечественных банков на современном этапе определили актуальность темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Степень научной разработанности проблемы. Существует значительное число работ зарубежных и, российских авторов, посвященных исследованиям сущности и видов стратегий — А. Д. Чандлера, М. Портера, П. Друкера, Г. Минсберга, Д. Нортона, Р. Каплана, К. Эндрюса, А. В. Бандурина, Б. А. Чуба и других. Однако работы перечисленных ученых ориентированы, в первую очередь, на предприятия промышленной сферы.

Вопросы разработки общей банковской стратегии российских коммерческих банков нашли отражение в трудах таких российских ученых, как В. А. Алонсо, Г. Н. Белоглазова, Е. Ф. Жуков, Ю. К. Коробов,.

Л.П.Кроливецкая О. И. Лаврушин, И. А. Никонова, Д. В. Мисюлин, А. М. Смулова, Р. Н. Шамгунова, В. И. Хабарова. В то же время проблему формирования формализованной инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке авторы лишь ставят, детально не раскрывая путей ее решения.

Содержание портфельного инвестирования анализируется в трудах У. Ф. Шарпа, ВА. Галанова, Я. М. Миркина, Б. А. Колтынюка, но рекомендации авторов не в полной мере учитывают специфику кредитных учреждений.

Проблемы формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа и последовательности разработки стратегии как определенной совокупности шагов, имеющих целью количественную оценку перспектив развития инвестиционной деятельности банка, остаются недостаточно исследованными.

Целью диссертационного исследования является разработка методического инструментария формирования инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке как формализованного документа, содержащего определенный набор количественных и качественных показателей, разрабатываемого в соответствии с определенными принципами по заданной схеме. Для достижения указанной цели поставлены следующие задачи: дать определение формализованной инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг на основе исследования сущности инвестиционной деятельности, содержания и видов инвестиционной стратегии банка на фондовом рынкеклассифицировать современные объекты инвестиций банков на рынке ценных бумаг с целью выявления возможных вариантов формализованных стратегийразработать методику анализа совокупных портфелей ценных бумаг банков как предпосылки разработки индивидуальной формализованной стратегии банка на рынке ценных бумагнаучно обосновать структуру формализованной инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке, определить содержание ее элементов, а также принципы формирования стратегии, исходя из содержания и структуры общих стратегических направлений развития банкаразработать методику комплексной оценки качества объектов инвестиций на основе исследования применяемых методов оценки финансового положения эмитента и инвестиционных качеств ценных бумагразработать схему формирования и реализации инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа на основе общей стратегии развития банка, принципов формирования инвестиционной стратегии, оценки совокупных портфельных инвестиций банков и тенденций их развития, интегральной оценки объектов инвестиций.

Объектом исследования являются российские коммерческие банки, осуществляющие инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг.

Предметом исследования выступают совокупность теоретических, методических, организационных и практических вопросов формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа.

Теоретической и методологической базой диссертационного исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по теории и практике банковского дела, принципам и методам формирования стратегии, портфельному инвестированию на фондовом рынке.

В процессе диссертационного исследования использовались системный, функциональный, структурно-элементный, институциональный, уровневый и субъективный подходы. При решении поставленных задач применялись общие и специальные научные методы: анализ и синтез, единство логического и исторического, методы теории финансов и финансового менеджмента, теории статистики и портфельных инвестиций.

Информационную базу исследования составили нормативно-правовые и законодательные актыметодические издания в области формирования банковских стратегий и портфельного инвестированияинформационные, аналитические, статистические, справочные материалы Банка России, Российского рейтингового агентства, Федеральной службы государственной статистики за ряд лет, отчетность российских банков.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в научном обосновании и разработке совокупности принципов, методик и схем формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа, содержащего количественные показатели параметров и интегральных оценок стратегического портфеля, определяемых общей стратегией развития банка. Основные результаты, определяющие научную новизну работы, состоят в следующем: дано определение формализованной инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как официально утверждаемого документа определенного формата, структуры и содержания, определяемого общей стратегией развития банка, разрабатываемого в соответствие с определенными принципами, отражающий на перспективу количественные параметры стратегического портфеля, позволяющий контролировать и координировать процесс осуществления и развития инвестиционной деятельности на фондовом рынке. Определена роль формализованной инвестиционной стратегии на фондовом рынке в контексте общей банковской стратегии развитиявыполнена классификация современных объектов инвестиций банков на рынке ценных бумаг и разработана матрица вхождения объектов инвестиций в портфель ценных бумаг банка, позволяющие определить возможные варианты инвестиционных стратегий банкаразработана методика анализа совокупного портфеля ценных бумаг российских банков как предпосылки разработки индивидуальной формализованной стратегии банка на фондовом рынке, необходимого для оценки общей практики инвестиций в ценные бумаги, сложившейся к моменту разработки индивидуальной стратегии, выявления основных закономерностей и направлений развития инвестиций, их структуры, наиболее представительных типов портфелей, их ориентировочных количественных параметровнаучно обоснованы элементы и принципы формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг, исходя из содержания и структуры общих стратегических направлений развития банка и общих принципов формирования стратегии в области реальных инвестиций, с целью типизации процесса разработки формализованной стратегии, обеспечения сопоставимости и преемственности стратегических портфелейразработана методика комплексной балльной оценки качества объектов инвестиций как совокупности последовательных шагов, реализуемых на основании определенной исходной информации, методов расчета оценочных показателей и имеющих результатом определенные количественные показатели, позволяющая осуществить обоснованный отбор ценных бумаг в стратегический портфельразработана схема формирования и реализации инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа на основе общей стратегии развития банка, принципов формирования инвестиционной стратегии, оценки совокупных портфельных инвестиций банков и тенденций их развития, интегральной балльной оценки объектов инвестиций, интегрирующая методы разработки формализованной стратегии, изложенные в диссертационном исследовании.

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы состоит в возможности применения разработок и выводов в инвестиционной деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг в целях повышения качества портфельного инвестирования, оценки перспектив его развития, агрегирования инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке в общую банковскую стратегию развития.

Научно-теоретическую значимость имеют авторские положения, систематизация материала, которые могут быть использованы в преподавании таких дисциплин, как «Деньги, кредит, банки», «Банковское дело», «Инвестиционные стратегии».

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационной работы обсуждались и получили одобрение на Всероссийской научно-практической конференции «Разработка и управление социально-экономическими инновациями» в г. Иваново 23−24 октября 2008 года, на 1-й межрегиональной научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Камские чтения» в г. Набережные Челны 25 апреля 2009 года.

Методические рекомендации по формированию инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг, комплексной оценке качества объектов инвестиций прошли апробацию и получили положительную оценку в банке «АКИБАНК» г. Набережные Челны Республики Татарстан, а также используются при чтении лекций по дисциплинам «Деньги, кредит, банки», «Банковское дело», «Инвестиционные стратегии» в ФГОУ ВПО «Камская государственная инженерно-экономическая академия».

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 10 научных статьях общим объемом 3.0 п.л., в том числе вклад соискателя 2.2 п.л. Шесть из них объемом 2,4 (вклад соискателя — 1,8 п.л.), опубликованы в сборниках, рекомендованных ВАК.

Структура и объем диссертации

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 180 наименований, и 11 приложений. Работа изложена на 149 страницах машинописного текста, содержит 16 рисунков, 49 таблиц.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Рассмотрение сущности инвестиционной деятельности коммерческого банка позволило уточнить содержание инвестиционной деятельности банка на рынке ценных бумаг как разновидности инвестиционной деятельности, составляющей инвестиционного банкинга, при которой объектом инвестиций выступают ценные бумаги, покупаемые и продаваемые на рынке ценных бумаг за счет собственных средств универсального коммерческого банка с целью получения дохода на инвестированный в ценные бумаги капитал, увеличения его рыночной стоимости, завоевания стратегических позиций в акционерном обществе, охранения капитала от обесценивания.

В основе инвестиционной деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг лежит процесс формирования портфеля ценных бумаг, т. е. набора ценных бумаг, обеспечивающего удовлетворительные для банка-инвестора характеристики доходности, риска и ликвидности и управляемого как единое целое.

Портфельное инвестирование осуществляется путем реализации ряда последовательных этапов (выбор стратегии, формирование инвестиционной политики, анализ рынка, формирование стартового портфеля, реструктуризация портфеля), из которых выбор стратегии — исходный и важнейший, определяющий все последующие стадии, этап инвестиционной деятельности банка на рынке ценных бумаг.

В процессе исследования уточнено понятие инвестиционной деятельности применительно к банку — приоритетные цели и задачи портфельного инвестирования на перспективный период, определяемые стратегическими направлениями развития банка, а также пути достижения целей, реализуемые через выбор определенных типов портфелей ценных бумаг.

Рассмотрение типов портфелей ценных бумаг по различным, существенным с позиций формирования инвестиционной стратегии, признакам, отраженных в специальной литературе и применяемых в практической деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, позволило уточнить классификацию инвестиционных стратегий, поставить в соответствие видам стратегии определенные типы портфелей и конкретизировать определение инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг. Инвестиционная стратегия банка на фондовом рынке — выбор, исходя из объема инвестируемых средств, на перспективный период портфелей ценных бумаг с заданными характеристиками «риск» и «доходность», определяемыми общими стратегическими ориентирами развития банка и целевыми установками инвестиционной деятельности и конкретизируемыми по видам портфелей в рамках инвестиционной политики.

Необходимость решения той или иной проблемы, как отмечено в диссертационном исследовании, возникает в конкретных условиях времени и места, на определенном этапе развития национальной экономики и ее конкретных субъектов, в том числе банков. До начала настоящего столетия у банков не было не только инвестиционных стратегий на фондовом рынке, но даже общих стратегий развития. Только в последние годы, достигнув определенного уровня развития и испытывая потребность в дальнейшем росте, банки начали реализовывать перспективный и системный подход к развитию бизнеса, что обусловило необходимость выработки долгосрочных ориентиров в условиях динамичной внешней и внутренней среды, разработки общей формализованной стратегии.

Поскольку проблема актуальности общих банковских стратегий уже поставлена и решается, встала задача проработки отдельных ее составляющих, в том числе инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг.

В диссертационном исследовании отмечено, что нередко теоретическое осмысление проблемы следует за развитием практической деятельности. Анализ динамики вложений кредитных организаций в ценные бумаги за период 2000;2008 гг. показал, что объем инвестиций банков возрос почти в 9 раз, банки ежегодно вкладывали в ценные бумаги в среднем свыше 900 млрд руб. При сохранении существующего темпа роста объема вложений (1,314) к 2015 году объем инвестиций банков в ценные бумаги достигнет 16 трлн. Руб.

Расширение инвестиционной деятельности банков на фондовом рынке, высокие темпы роста объема финансовых инвестиций обуславливают необходимость разработки ориентиров портфельных инвестиций на перспективу, т. е. инвестиционной стратегии на рынке ценных бумаг.

В исследовании отмечено, что в настоящее время формирование инвестиционных стратегий банков на фондовом рынке не как некой декларации, а как формализованного документа, строго структурированного и разработанного по определенным принципам, сдерживается в силу ряда причин: начальный этап разработки общей банковской стратегии, а следовательно, и ее составляющих, в том числе стратегии банка на фондовом рынкеотсутствие теоретических и методических разработок по данной проблемемалый практический опытнедостаточная развитость и стабильность отечественного фондового рынка.

Необходимой предпосылкой разработки инвестиционной стратегии конкретного банка на рынке ценных бумаг, как обосновано в диссертационном исследовании, выступает анализ современных портфельных инвестиций банков на рынке ценных бумаг, в первую очередь объектов финансовых инвестиций отечественных банков.

Разработанная автором матрица вхождения объектов инвестиций в портфели ценных бумаг банка позволила дифференцировать ценные бумаги по целям приобретения и их вхождению в различные портфели (инвестиционный, торговый, контрольного участия) и проанализировать динамику объемов различных портфелей и их структуру.

В исследовании выполнена классификация объектов банковских инвестиций на основе анализа сложившейся практики вложений кредитных организаций в ценные бумаги, необходимости сопоставления стратегических и фактически достигнутых показателей, тенденций развития финансовых инвестиций банков и фондового рынка.

Исследование объектов финансовых инвестиций банков в свою очередь послужило отправной точкой разработки методики анализа совокупных портфелей российских банков. Отмечено, что в настоящее время в отечественной теории не разработано методики, позволяющей дать комплексную оценку состояния портфельных инвестиций совокупности банков на определенный момент времени. В то же время необходимость такой методики очевидна, поскольку она позволяет проанализировать типичные черты совокупных банковских портфелей на основе анализа видов и содержания сводной информации об инвестиционной деятельности банков, находящейся в открытом доступе.

Совокупный портфель в диссертационной работе определен как суммарный портфель инвестиций в ценные бумаги группы банков, занимающих лидирующее положение по портфельным инвестициям, информация о которых доступна аналитикам, занимающимся разработкой инвестиционной стратегии конкретного коммерческого банка на рынке ценных бумаг.

Выполненный по разработанной методике анализ совокупных портфелей ценных бумаг российских банков позволил сделать вывод о достаточной инвестиционной активности банков, вкладывающих средства в различные ценные бумаги разных эмитентов, формирующих различные виды портфелей и подтвердил актуальность формирования инвестиционной стратегии на рынке ценных бумаг.

Поскольку анализ нормативной базы и специальной литературы позволил сделать вывод об отсутствии рекомендаций по последовательности формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг, структуре такой стратегии, содержанию такой стратегии и принципов ее формирования, в ходе исследования определены элементы и принципы формирования стратегии.

В качестве отправной точки при формировании инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг приняты содержание и структура общих стратегических направлений развития банка и стратегии в области реальных инвестиций. К элементам стратегии отнесены: ее целихарактер стратегии (типы и виды портфелей) — целевые показатели (лимит средств, риск, доходность портфеля) — задачи (формирование отдельных портфелей) — направления развития (рекомендации по дальнейшей корректировке сформированных портфелей) — принципы формирования стратегии.

Принципы формирования стратегии сформулированы на основе анализа практического опыта российских банков по разработке общей банковской стратегии развития и принципов, используемых при разработке инвестиционной стратегии организации (как кредитной, так и нефинансовой) в области реальных и финансовых инвестиций. К таким принципам отнесены: инвайронментализм, соответствие, сочетание, преимущественная ориентация на предпринимательский стиль стратегического управления, инвестиционная гибкость и альтернативность, минимизация инвестиционного риска, компетентность, реалистичность.

Определение инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке как формализованного документа с набором определенных составляющих, формулировка принципов разработки такого документа позволили построить общую схему формирования инвестиционной стратегии на РЦБ, важнейшим блоком которой является методика оценки качества объектов инвестиций стратегического портфеля.

Методика оценки качества объектов инвестиций стратегического портфеля задана в виде последовательности шагов, реализуемых на основании определенной исходной информации и имеющих результатом определенный документ.

При разработке общей схемы формирования и реализации инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг как формализованного документа в основу положены: общая стратегия развития банкапринципы формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумагоценка состояния совокупных портфельных инвестиций банков на дату формирования стратегии и тенденций их развития.

Схема формирования инвестиционной стратегии банка на фондовом рынке задана в виде последовательности шагов, реализуемых специалистами инвестиционного отдела (комитета) совместно с другими функциональными подразделениями кредитного учреждения и имеющих результатом определенные документы и показатели — элементы инвестиционной стратегии.

Разработанные методики и схемы формирования инвестиционной стратегии банка на рынке ценных бумаг позволяют повысить эффективность и качество инвестиционной деятельности банка на фондовом рынке, оценивать перспективы развития портфельного инвестирования, встраивать инвестиционную стратегию банка на РЦБ в общую банковскую стратегию развития.