Реструктуризация предприятий и портфельный метод анализа инвестиционных программ: На прим. 
конвертируемых электрон. 
предприятий Брян. 
региона

В течение нескольких десятилетий в экономике России формировался мощный военно-промышленный комплекс. Поскольку управление процессами перераспределения ресурсов и развития отдельных отраслей и предприятий в централизованной экономике осуществлялось директивно, постольку образование и эволюция данного промышленного комплекса происходила в рамках существовавшей системы экономических отношений, которая способствовала углублению диспропорций, — между производством средств производства и потребительских благ, военным и гражданским потреблением, воспроизводимыми одновременно тремя технологическими укладами, — несмотря на то, что подавляющая доля потребительских товаров производилась в самом оборонно-промышленном комплексе.

Реформирование российской экономической и политической системы потребовало трансформации военно-промышленного комплекса, ибо прежняя его структура и система управления была не совместима с децентрализованной рыночной схемой хозяйствования. Однако, в период перестройки хозяйственного механизма в конце 80-х годов, оборонно-промышленный комплекс просто лишился необходимого потока материально-финансовых ресурсов, который имел в прошлом, а конверсия свелась к административному назначению выпуска товаров народного потребления на соответствующих предприятиях. Но и годы интенсивных рыночных реформ не привели к решению образовавшихся проблем, так как в период с 1992 по 1997 гг. основным приоритетом являлась борьба с инфляционными процессами. В этот же период применялись разные формы промышленной политики — от селективной поддержки в виде ссуд, освобождения от пошлин, налогов до создания преференциального экспортного режима производителям вооружений и военной техники. Одновременно осуществлялись программы конверсии оборонно-промышленного комплекса. Первая программа охватывала период с 1993 по 1995 гг. и характеризовалась тем, что не смогла решить задачу восстановления вертикально интегрированных структур в оборонном комплексе, разрушенных в результате разрыва хозяйственных связей в 1991;1992 гг. и, в то же время, децентрализовать систему управления и распределения финансовых ресурсов, объём которых был сокращён до предельно возможного минимума. Вторая целевая программа конверсии осуществлялась в период с 1995 по 1997 гг. и не достигла своих целей из-за отсутствия финансирования. В результате произошло шестикратное сокращение военного заказа, более чем в 3 раза сократился объём производства гражданской продукции на оборонных предприятиях, возросли неплатежи, сократилось финансирование конверсионных мероприятий, которое в 1997 году было полностью свёрнуто.

Падение объёмов производства по оборонно-промышленному комплексу Брянской области на начало 1998 года к уровню 1993 г. составило 59%. Произошедший рост на 13% объёма произведенной продукции в 1997 году к уровню 1996 не имеет долгосрочной основы. В основном он был вызван изменением структуры выпуска военной и гражданской продукции. Так, ещё в 1996 году доля военной и гражданской продукции в общем объёме производства оборонного комплекса составляла 29% и 71% соответственно, а в 1997 году — 48% и 52%. Если объём товарной продукции предприятий оборонного комплекса составлял 6,8% от объёма товарной продукции, производимой промышленностью области в 1996 году, то в 1997 году этот показатель составил 4,8%. Таким образом, с одной стороны, отмечается тенденция снижения доли оборонно-промышленного комплекса в объеме промышленности региона, а с другой — за последние два года произошло изменение пропорции производства в пользу выпуска военной продукции. Это происходит за счёт 20% предприятий оборонного комплекса, имеющих увеличение военного заказа и доведших его до 60−80% от всего объема производства. Подавляющее большинство предприятий электронного сектоpa Брянской области имели снижение или полное свёртывание оборонного заказа, а рыночные перспективы осваиваемой гражданской продукции оказались неудовлетворительными. Численность работающих на оборонных предприятиях области на 1 января 1998 года составила 41% к уровню 1993 года. В военном производстве в 1997 году было занято 4693 человек. В связи с конверсией высвобождено 1498 человек промышленно-производственного персонала ранее занятого в производстве оборонной продукции, из которых 56% нашли применение на своих предприятиях. Физический износ основных производственных фондов предприятий превысил 60%, а по отдельным приблизился к 80%. При этом в 1997 г. наблюдался спад инвестиций в основной капитал, который составил 38% к уровню 1996 года.

Ухудшение экономической ситуации на предприятиях оборонного комплекса происходило вследствие резкого сокращения объёма финансовых ресурсов, вымывания оборотных средств предприятий, отсутствия стабильной рыночной среды, регулирующей спрос и предложение продукции гражданского назначения, уменьшения государственного оборонного заказа, регидности самого оборонно-промышленного комплекса к происходящим изменениям социально-экономической ситуации в стране, неспособности в ходе приватизации, приведшей к формальному изменению институционального статуса оборонных предприятий, обеспечить проведение эффективных организационных преобразований. Для многих оборонных предприятий оборонный заказ оказался невыгодным в силу существующего разрыва между ценами на материальные и топливно-энергетические ресурсы и коэффициентом индексации бюджетных ассигнований. Кроме этого, произошло снижение серийности оборонного заказа со стороны государства, но предприятия неохотно переходили на мелкие партии, продолжая заполнять склады в надежде, что государство выполнит свои обязательства и ликвидирует задолженность. В трудное положение попали предприятия электронного сектора оборонно-промышленного комплекса России. Большинство из них, как и в Брянском регионе, потеряли военный заказ, но, выпуская высокотехнологичную продукцию, лишились перспектив на рынке гражданской продукции, так как спрос на товары длительного пользования сжат под воздействием двух факторов: жесткой монетарной макроэкономической политики правительства и атаки внутреннего рынка высококачественными импортными товарами длительного пользования, с которыми отечественной электронной промышленности невозможно конкурировать по ценам.

В условиях формирования конкурентоспособной промышленности рыночного типа предстоит выбрать приоритеты реформирования предприятий электронного сектора — основы пятого и шестого технологических укладов, определить продуктовые направления и рыночные ниши, в рамках которых можно получить перспективное развитие электронной отрасли ВПК. При этом необходимо учитывать особенности регионального размещения предприятий отрасли, их прежней специализации, технологических возможностей. Проектирование моделей реструктуризации электронных предприятий оборонного комплекса, согласованные с общими целевыми установками региональные конверсионные программы, позволяющие достаточно быстро скоординировать действия различных предприятий и произвести отбор перспективных проектов и направлений деятельности, — представляют реальный путь оздоровления данного сектора промышленности, вывода его из кризисного состояния. Это позволит сконцентрировать ограниченные инвестиционные ресурсы на наиболее эффективных направлениях и обеспечить критериальное распределение средств между участвующими в программах предприятиями, используя портфельные инвестиции, а также учитывая их текущее финансово-экономическое состояние, уровень платёжной несостоятельности, то есть потенциальные возможности освоения новых продуктовых направлений.

Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена необходимостью реформирования структуры российской экономики, обеспечения условий для долгосрочного экономического роста национальной экономики, который возможен при появлении адаптивных экономических субъектов, способных выбирать рыночные приоритеты, быть мобильными в быстро меняющейся социально-экономической среде, активизации инвестиционных процессов в реальном секторе экономики. При этом, одной из важных проблем является реформа российских предприятий, среди которых особое место занимают предприятия оборонного комплекса.

Потребность проведения конверсии оборонных производств, крупный спад объёмов выпуска гражданской и военной продукции, высокий показатель наукоёмкости данных предприятий, — приводят к необходимости разработки программ их реструктуризации, в которых существенная роль отводится функции концентрации и распределения финансовых ресурсов, выбора приоритетных объектов для финансирования, способных реализовать модели перехода на продукцию, имеющую рыночные перспективы в гражданском секторе экономики.

Актуальность темы

исследования подтверждается следующими факторами:

— отсутствием комплексного подхода к рассмотрению проблем структурных преобразований на разных уровнях экономической организации;

— падением эффективности конверсионных мероприятий вследствие кризисной общеэкономической ситуации;

— сложностью и недостаточной разработанностью механизмов выбора приоритетных направлений конверсии в конкретных регионах;

— дефицитом финансовых ресурсов, необходимых для продвижения инвестиционных проектов в рамках программ регионального и федерального уровня;

— потребностью в разработке моделей реструктуризации отдельных фирм и секторов промышленности на базе использования современного бизнес-проектирования;

— возросшей значимостью принятия оптимальных инвестиционных решений;

— необходимостью применения современных вычислительных средств при разработке инвестиционных программ;

— редкой практикой применения портфельного анализа реальных проектов реструктуризации конверсируемых предприятийнеоднозначностью выбора эффективной методики оптимизации портфеля инвестиций;

— низким уровнем научно-методической базы разработки программ реструктуризации на региональном уровне;

Назревшая необходимость решения перечисленных вопросов, недостаточная их теоретическая и практическая проработка определили выбор темы диссертации, цели, методологию и направления исследования.

Цель исследования заключается в изучении особенностей реструктуризации конверсируемых предприятий, теоретических и практических предпосылок реформирования предприятий и разработке научно обоснованных положений региональной конверсионной программы на основе портфельного метода анализа реальных инвестиционных проектов.

Для достижения поставленной цели в диссертации:

— дан теоретический анализ способов реструктуризации и конверсии электронных предприятий оборонно-промышленного комплекса региона, уточнены цели и задачи, учитывающие региональные особенности развития ОПК;

— определены методы структурного анализа, необходимые для изучения процессов реструктуризации конверсируемых предприятий и обоснована применимость портфельного анализа к проектированию инвестиционных программ и выбору эффективных структур вложений финансовых средств в реальные инвестиционные проекты;

— выполнено исследование основных типов конверсии оборонных производств, дано обоснование их применимости на уровне конкретного региона и сформулированы принципы проектирования конверсионной программы Брянской области;

— проведен анализ номенклатуры выпуска продукции электронных предприятий и сформированы ассортиментные группы, охватывающие предполагаемые проекты конверсионной программы;

— осуществлён количественный и качественный финансово-экономический анализ конверсируемых предприятий электронной отрасли Брянской области в периоде 1994 по 1997 г.;

— разработан алгоритм и компьютерная программа оптимизации портфеля инвестиций методом проекций градиента по модели максимизации совокупного дохода и минимизации совокупного риска на языке высокого уровня С++;

— предложен показатель инвестиционного потока предприятия для оценки детерминант инвестиционных ресурсов и поиска источников их наполнения;

— предложена методика разработки инвестиционных программ реструктуризации и конверсии предприятий на базе портфельного метода;

— проведен портфельный анализ проектов сформированной конверсионной программы региона.

Предметом исследования являются механизмы проектирования региональных программ и реструктуризации промышленных предприятий, процессы распределения инвестиционных ресурсов между ними, а также между отдельными проектами, в условиях острого дефицита финансовых средств на осуществление конверсии и реформирование российских предприятий.

Объектом исследования выступают конверсируемые предприятия электронной промышленности Брянской области, акционерное общество «НИИ «Изотерм», проект региональной программы конверсии.

Методологической основой исследования является системный подход к рассмотрению проблем реструктуризации предприятий оборонного комплекса, концепция реиндустриализации промышленности и эффективной промышленной политики, концепция конверсии оборонных производств, концепция региона как квазикомпании, принцип рекурсивности экономических систем, элементы структурного анализа. Теоретической основой диссертации являются положения современной теории регионального развития, эволюционной экономической теории, теории фирмы, теории инвестиционного портфеля, анализа инвестиционного потока и теории принятия инвестиционных решений, теории оптимизации, численных методов, математического программирования и др. При реализации моделей оптимизации использовались элементы статистического анализа и методы алгоритмизации.

Научная новизна работы состоит в следующем:

— обобщены механизмы конверсии и выработаны рекомендации по проведению соответствующих мероприятий в регионе;

— предложена классификация подходов и методов исследования структурных изменений в промышленности;

— предложен показатель инвестиционного потока фирмы;

— разработан алгоритм оптимизации и компьютерная программа, реализующие метод портфельного анализа инвестиционных проектов;

— разработана методика распределения инвестиций между конверсируемыми предприятиями, основывающаяся на сопоставлении результатов хода конверсии, финансово-экономических и портфельного анализа;

— предложен проект региональной программы конверсии предприятий электронной промышленности и механизм распределения инвестиций в рамках программы на эффективные в финансовом отношении направления, с учетом их технологических и рыночных перспектив, на примере Брянской области.

Практическая значимость результатов исследования подтверждается их прикладной направленностью. Данное исследование доведено до конкретных рекомендаций соответствующим службам Брянской областной администрации, а также предприятиям — субъектам конверсионной программы. Результаты работы состоят в том, что разработанные и используемые подходы и методы для программирования процессов реструктуризации, конверсии предприятий оборонного комплекса, могут использоваться на различных уровнях экономической организации в целях повышения надёжности распределения инвестиционных ресурсов, эффективности управления реформированием предприятий, а также формирования, адекватной макроэкономической ситуации и имеющимся ресурсам, стратегии промышленной политики.

Практическая значимость состоит в следующем:

— произведен сравнительный анализ хозяйственной деятельности электронных предприятий области и даны рекомендации по формированию направлений региональной конверсионной программы, охватывающей оборонные предприятия электронной промышленности Брянской области, которые способствуют упорядочению мероприятий по реструктуризации данных предприятий, позволяют наиболее эффективно распределить выделенные на реализацию программы финансовые средства и тем самым обуславливают качество дальнейших управленческих решений;

— разработана компьютерная программа оптимизации инвестиционного портфеля, позволяющая проводить экспресс-анализ портфельных структур, определять эффективные объекты финансовых вложений с позиции дохода и риска;

— полученные рекомендации и выработанные методические принципы проектирования региональной программы конверсии могут найти применение при изучении любых промышленных комплексов и разработки программ, а портфельный метод анализа в применённой нами постановке позволяет проводить анализ распределения финансовых ресурсов между центрами прибыли, в холдинг-структурах, финансово-промышленных группах.

Апробация работы. Основные положения и результаты исследований докладывались, обсуждались и были одобрены на Международных, Всероссийских, межрегиональных, региональных, межвузовских конференциях, в том числе: межвузовской конференции «Общественный прогресс. Пути развития России и Брянского региона» (24 мая 1996), втором международном симпозиуме «Эволюционная экономика на пороге XXI века» (Пущино 23−25 сентября 1996), Всероссийской научно-практической конференции «Экономические условия финансовой устойчивости предприятий лесного и машиностроительного комплексов регионов России» (Брянск, 11−13 сентября 1997), Всероссийской научно-практической конференции «Конверсия оборонно-промышленного комплекса. Двойные технологии» (Самара, 23−26 сентября 1997), научно-технических конференциях БГИТА (Брянск, 1997, 1998), межрегиональной научно-практической конференции «Проблемы обеспечения конкурентоспособности российской машиностроиетльной продукции» (Орёл, 24−26 ноября 1997), Всероссийской междисциплинарной научной конференции «Диалог наук на рубеже XX—XXI вв.еков и проблемы современного общественного развития» (вторые Вавиловские чтения — 16−18 декабря 1997).

Внедрение и публикация результатов исследований. Полученные выводы и рекомендации, а также разработанная компьютерная программа оптимизации портфеля инвестиций, нашли применение при разработке региональной конверсионной программы, подпрограммы «Промышленная политика» федеральной целевой программы «Социально-экономическое развитие Брянской области на 1998;2000 гг». Материалы исследования были использованы в работе Комитета по конверсии и наукоёмким технологиям Государственной Думы РФ. По приглашению Комитета по промышленности, транспорту и энергетике Брянской областной администрации, Совета Директоров оборонных предприятий области и акционерного общества «Научно-исследовательский институт «Изотерм», автор принимал участие в работе над проектами указанных программ, в разработке модели реструктуризации ОАО «НИИ «Изотерм» в рамках выполнения хозяйственного договора N4.30.154 от 30.12.96.

Материалы исследований использованы в учебном процессе на кафедре экономики и организации производства Брянской государственной инженерно-технологической академии, специальности «Экономика» Брянского государственного педагогического университета по дисциплинам «Экономика отрасли», «Макроэкономическая теория» .

Основные результаты исследования опубликованы в 10 научных работах, в том числе одной монографии, в которых автору принадлежит 7,74 п.л.

Структура и объём диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трёх глав, заключения списка литературы и трёх приложений.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

По результатам исследования были получены следующие выводы и предложения:

1. В условиях изменений мировых экономических систем и становления рыночных отношений в РФ, конверсия оборонных предприятий является существенным фактором социально-экономического развития регионов и России в целом.

2. При имеющих место кризисных явлениях фактором организации экономического оздоровления предприятий оборонного комплекса является реализация программно-целевого метода управления региональной конверсией на основе принятого Закона «О конверсии оборонной промышленности в РФ» .

3. Низкий уровень отраслевой дифференциации предприятий оборонного комплекса Брянской области позволяет вырабатывать эффективный механизм экономического оздоровления и реструктуризации для региональной группы электронных предприятий с унифицированными и адекватными инструментальными подходами.

4. Изменение институционального статуса предприятий оборонной отрасли региона (от полностью государственных до открытых акционерных обществ) не повлияло на эффективность производства и реструктуризации. Общее снижение объёма оборонного заказа и процессы недофинансирования и неплатежей, уровняли, в целом, показатели финансово-экономического состояния предприятий и не позволили выявить приоритет той или иной организационно-правовой формы хозяйствования.

5. Среди предприятий оборонного комплекса Брянской области не наблюдается прямой взаимосвязи между эффективностью конверсии, измеряемой глубиной конверсии, предложенным показателем масштаба расходов и т. д., и размерами самого предприятия. При этом, лучшими показателями отличаются предприятия с большим объёмов НИОКР и широкой диверсификацией производства, но не фирмы с низкой наукоёмкостью и большим объёмом однородной продукции. Более высокие показатели хозяйственной деятельности демонстрируют те предприятия, которые сконцентрировали свои усилия на решении триединой задачи реструктуризации: изменения номенклатуры на основе изучения рынка и применение новых технологий, изменения структуры управления предприятием и учётной политики, оптимизации затрат и повышение качества продукции.

6. В период реализации конверсионных мероприятий предприятиями электронной промышленности оборонного комплекса не продемонстрировано ярко выраженных тенденций снижения военного производства и роста выпуска гражданской продукции при возрастании затрат на конверсию. Отмечены случаи обратного эффекта, что связано с проблемами адаптационного периода и стремлением к улучшению финансово-экономического положения в условиях нестабильной экономики.

7. В ходе начавшейся реструктуризации, среди электронных предприятий оборонного комплекса Брянской области отмечено стремление к оптимальному, выбранному для конкретного производства типу конверсии. Подавляющее число предприятий способны к осуществлению «физической» конверсии, то есть могут переходить на производство продукции гражданского назначения для внутреннего рынка и по российским стандаратам качества, но электронные предприятия характеризуются отрицательной величиной инвестиционного потока.

8. Объёмы финансовых средств, выделяемые на проведение конверсионных мероприятий в Брянском регионе, использовались с низким уровнем эффективности по причине их нерационального способа распределения, а также по причине постоянного сокращения, что приводило к свёртыванию проектов, изменению планов и перераспределению новых ассигнований.

9. Практика деятельности конверсируемых предприятий электронной отрасли в период 1994;1997 гг. показала увеличение роли финансовых факторов в обеспечении эффективности хозяйственной деятельности. Результаты рейтингового анализа подтвердили возможность оценки эффективности деятельности предприятия путём анализа финансовых показателей, а также дальнейшего применения рейтинговых оценок при решениии задач портфельных инвестиций.

10. Отмеченное возрастание роли финансовых факторов в выходе из кризиса предприятий электронной отрасли подтверждает целесообразность выработанных в настоящей работе методов: анализ направлений конверсии, выбор ассортимента гражданской продукции, анализ эффективности проводимой конверсии и хозяйственных показателей, ранжирование предприятий по обобщённому уровню их результативности (метод подсчёта Борда) и применение портфельного анализа распределения инвестиционных ресурсов между предприятиями и их продуктовыми программами с выявлением перспективных направлений вложения средств. Использовавшийся метод подсчёта Борда значительно упрощает процедуру ранжирования и позволяет отказаться от оценки весомости показателей деятельности, что в условиях высокой стагнации предприятий электронной отрасли вполне обосновано.

11. Комплексное применение разработанной методики, включающей финансово-экономический, конверсионный и портфельный методы анализа, позволило оптимизировать процесс распределения финансовых средств в группе конверсируемых электронных предприятий Брянской области. К решению задачи оптимизации портфеля по модели максимизации совокупнно-го дохода и минимизации совокупного риска был предложен метод проекций градиента, демонстрирующий высокое быстродействие по значительной выборке предприятий и хорошую сходимость.

12. Разработанная компьютерная программа оптимизации позволила получить портфельные структуры оптимальных вложений по электронным предприятиям Брянской области и затем произвести их критериальный отбор с учётом эффективности проводимой конверсии и текущего финансового-экономического положения предприятий.

13. При проведении портфельного анализа предприятий-объектов, в результате расчёта по двум моделям, выявлена характерная точка, допускающая существование двух различных портфельных структур (для данного набора данных по предприятиям), которые при фиксированном ожидаемом доходе позволяют получить одинаковый риск. Наличие такого условия подтверждает правомерность применения рейтинговых оценок, характеризующих ход конверсии и состояние предприятия, иначе точность выбора значительно снижается.

14. Исследования предприятий оборонного комплекса Брянской области были положены в основу проекта региональной программы конверсии в 1997 году и новой редакции программы (после выхода Закона о конверсии оборонных производств 04.98) в 1998 году. Предложено обеспечить в рамках программы приоритетное финансирование следующих предприятий: «Изотерма», «Кремния», «Монолита», «Электроаппарата» и «Электродатели» — всего перечня рассматриваемых проектов данных предприятий, используя при этом формы гарантий областной администрации и предложенные схемы согласования положений самой программы в местных органах власти.

15. Разработанные для предприятий электронной промышленности организационные механизмы взаимодействия и координации деятельности, способы отбора проектов и анализа эффективности инвестиций, методики и программные продукты оптимизации портфельных инвестиций, способы оценки результатов конверсии и диверсификации гражданских гаправлений деятельности, — представлют собой единую концепцию реализации конверсии на оборонных предприятиях электронной отрасли, могут буть применены при разработке программ развития не только экономических секторов оборонного профиля, но и сугубо гражданских производств, для которых выполняются все пункты исследования, кроме анализа конверсии. Предложенный подход позволяет создать действенный механизм планирования процессов реструктуризации, придать им рыночную (продуктовую) направленность, способствует более оптимальному распределению инвестиций на приоритетные направления программными средствами.