Экономическая оценка финансовых инвестиций с использованием Excel
В данном примере критерий IRR не только не может расставить приоритеты между проектами, но и не показывает различия между ситуациями а) и б). Напротив, критерий NPV позволяет расставить приоритеты в любой ситуации. Более того, он показывает, что ситуации а) и б) принципиально различаются между собой. А именно, в случае (а) следует принять проект Б, поскольку он имеет больший NPV, в случае б… Читать ещё >
Экономическая оценка финансовых инвестиций с использованием Excel (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Тема 1. Процентные и дисконтные расчеты Задача 1
Условие:
Капитал, величиной $ 2000 вложен с 6.07.93 по 6.07.96 под 100% годовых. Найти величину наращенного капитала.
Решение:
Предположим, что используется простой процент.
Тогда F = P * (1 + N * i),
где F — величина наращенного капитала.
F=2000*(1+3*1)=$ 8000.
Задача 2
Условие:
На сколько лет нужно вложить5 000 000 рублей при ставке 50% годовых, чтобы получить 80 000 000 рублей, при условии ежегодной капитализации процентов.
Решение:
Срок N вычислялся с использованием средств Microsoft Excel согласно следующей формуле:
КПЕР (j/m, 0,-P, F)/m, где
J — номинальная ставка
M — число начислений в году Р — первоначальная сумма
F — конечная сумма Значение функции КПЕР (0,5/1, 0,-5 000 000,80000000)/1=1,15
Задача 3
Условие:
16.09.96 учтен вексель сроком погашения 28.11.96. Вычислите номинальную стоимость векселя, если процентная ставка дисконтирования 100% годовых, а клиент получил 12 000 000.
Решение:
P=?
F=12 000 000
D=1
N=0.4
Расчет ведется в табличном процессоре по формуле многоразовой капитализации:
P=ПЗ (i/m, N*m, 0, -F)=ПЗ (1,0.4,0,-12 000 000)= 9 094 299,40р.
Задача 4
Условие:
Клиент вложил в банк 80 млн р на 6 лет. Определить сложную процентную ставку, если по истечении шести лет клиент получил 500 млн р.
Решение:
Р=80 000 000
N=6
F=500 000 000
I=?
Процентная ставка рассчитывалась в табличном редакторе по формуле
I=НОРМА (N, 0,-P, F)=НОРМА (6,0,-80 000 000,500000000)=36%.
Задача 5
Условие:
Определите ставку непрерывных процентов при условии, что за 6 лет сумма выросла на 110%.
Решение:
J=?
N=6
F=1.1P
J=LN (F/P)/N*100%=LN (1.1P/P)/N*100%=LN (1.1)/6*100%=1.59%
Задача 6
Условие:
Найти эффективную ставку наращения соответствующую ставке непрерывной капитализации, равной 50% годовых.
Решение:
Сложный процент наращения рассмотрим в формуле:
F=P (1+i)^N, где
F — наращенная сумма
P — исходная сумма
I — процент
N — срок Формула для непрерывной капитализации:
F=P*exp (j*N), где
J — ставка непрерывной капитализации и равна 0,5э
N примем за единицу, так как эффективная ставка — это годовая ставка сложных процентов с капитализацией процентов раз в год.
Таким образом, имеем две формулы:
F=P*exp (0.5) и F=P*(1+i),
откуда видно, что ставка наращения, соответствующая ставке капитализации может быть получена следующим образом: exp (0.5)=1+i или i=exp (0.5)-1=1.64−1=0.64
Таким образом I=64%
Задача 7
Условие:
Найти ставку наращения по сложным процентам, соответствующую эффективной ставке, равной 80% годовых.
Решение:
Поскольку эффективная ставка — это и есть годовая ставка сложного процента с капитализацией раз в год, то ответом будет 80%.
Задача 8
Условие: Клиент вложил в банк 12 000 000 рублей на 3 года под 70% годовых с капитализацией процентов 1 раз в полгода. За какой период он получил бы такую же сумму (при начальном вложении 12 000 000 рублей под 70% годовых), если капитализация проводилась непрерывно?
Решение:
По формуле
F=P*(1+j/m)(N*m),
получим
F=12 000 000*(1+0.7/2)3*2= 72 641 341,69 рублей — наращенная сумма.
Для непрерывной капитализации срок рассчитывается по формуле
N=LN (F/P)/j=LN (72 641 341,69/12 000 000)/0.7=2,572 325 078 года.
Таким образом, при непрерывной капитализации, достаточно было бы двух с половиной лет.
Тема 2. Рентные расчеты Задача 1
Условие:
Наращенная сумма ренты равна 500 000, рента выплачивается ежегодно. Ставка 25% годовых, начисляемых в конце года. Найти современную величину ренты при условии, что рента выплачивается 7 лет.
Решение:
Рассматривается случай обычной ренты. Расчет ведется в табличном редакторе Microsoft Excel. Сначала рассчитывается выплата
Pmt=ППЛАТ (I;N;0;-S),
которая подставляется в формулу расчета современной величины ренты
А=ПЗ (I;N;-Pmt).
Итоговая таблица расчетов:
S | ||
I | 0,25 | |
N | ||
Pmt | 33 170,83р. | |
A | 104 857,60р. | |
Задача 2
Условие: На счет фонда в начале каждого года на протяжении пяти лет поступают взносы по 1500 де. Начисление процентов поквартальное, номинальная ставка 25%. Определить накопленную сумму к концу срока.
Решение:
Имеем обычную ренту с многоразовой капитализацией.
Pmt=1500
M=4
J=0.25
N=5
S=?
Формула расчета в табличном процессоре:
БЗ (j/m; N* m;-Pmt)
S=————————-;
БЗ (j/m; m; -1)
Итоговая таблица расчета:
j | 0,25 | |
N | ||
Pmt | 1 500 | |
m | ||
БЗ (j/m; N* m;-Pmt) | 56 684,48р. | |
БЗ (j/m; m; -1) | 4,39р. | |
S | 12 909,62686 | |
Задача 3
Условие:
Имеется обязательство погасить в течении 10 лет долг, равный 8000 де. Под сколько процентов был выдан долг, если начисления производились поквартально и объем выплаты ежегодной суммы денег равняется 600 де.
Решение:
Для такого рода задач в табличном процессоре EXCEL имеется опция «ПОДБОР ПАРАМЕТРА» в меню «СЕРВИС».
S=8000
N=10
M=4
Pmt=600
I=?
Используем формулу обычной ренты с многоразовой капитализацией.
БЗ (j/m; N* m;-Pmt)
S= ————————-;
БЗ (j/m; m; -1)
i= | 0,61 037 035 | |
Задача 4
Условие:
Рассчитайте современную величину вечной ренты, член которой (10 000 де) выплачивается в конце каждого месяца, процент равный 5% годовых начисляется 2 раза в год.
Решение:
J=0.05
M=2
Pmt=10 000
P=12
Из условия задачи понятно, что процент начисляется на сумму 60 000, которая была уплачена за полгода. Современная величина вечной ренты A=Pmt/I=60 000/0.05= 1 200 000 де.
Задача 5
Условие: Пусть требуется выкупить (погасить единовременным платежом) вечную ренту, член которой (250 000) выплачивается в конце каждого полугодия, процент, равный 25% годовых начисляется 4 раза в год. Рассчитайте современную величину вечной ренты.
Решение:
A=Pmt/i.
I=m*j=0.25*2. Это означает, что в полугодичный период процент составляет 50%. Таким образом, A=Pmt/I=250 000/0.5=500 000.
Задача 6
Условие:
Величина займа равна 200 млн. Амортизация проводится одинаковыми аннуитетами в течение 10 лет при ставке 45% годовых. Капитализация процентов производится ежегодно. Составьте план погашения займа.
Решение:
Составим план погашения задолженности.
D=200 млн
I=0.45
N=10
ПЛАН ПОГАШЕНИЯ ЗАДОЛЖЕННОСТИ | |||||||
Метод: погашение долга равными суммами | |||||||
Параметры долга | Долг | ||||||
Процент | 0,45 | ||||||
Срок | |||||||
ГРАФИК ПОГАШЕНИЯ | |||||||
Год | Остаток долга | Погашение долга | Проценты | Срочная уплата | Выплаченный долг | Выплаченные проценты | |
Задача 7
Условие:
Пусть годовая рента со сроком 5 лет и членом ренты 20 000 де со ставкой 60% годовых заменяется квартальной рентой с теми же условиями. Найдите член ренты.
Решение:
Сначала посчитаем современную величину ренты.
N=5
I=0.6
Pmt=20 000
Формула для табличного редактора:
А=ПЗ (i; N; -Pmt)=ПЗ (0,6;5;-20 000)= 30 154,42
Теперь рассчитаем член квартальной ренты по формуле с многоразовой капитализацией
БЗ (j/m; m; -A)
Pmt=———————;
ПЗ (j/m; N* m; -1)
Расчет приведен в таблице:
N | ||
j | 0,6 | |
m | ||
A | 30 154,42р. | |
БЗ (j/m; m; -A) | 150 572,32р. | |
ПЗ (j/m; N* m; -1) | 6,26р. | |
Pmt | 24 055,65552 | |
Тема 3. Оценка инвестиций Задача 1
Условие:
Проект требует инвестиций в размере 820 000 тыс. руб. На протяжении 15 лет будет ежегодно получаться доход 80 000 тыс. руб. Оценить целесообразность такой инвестиции при ставке дисконтирования 12%. Выбрать необходимую функцию табличного процессора и произвести расчет.
Решение:
Воспользуемся методом внутренней нормы доходности (IRR).
Построим таблицу, воспользуемся для расчетов функцией ВНДОХ.
Инвестиция | — 820 000 | |
IRR | 5% | |
IRR<12%. Следовательно, проект не целесообразен.
Задача 2
Условие:
Необходимо ранжировать два альтернативных проекта по критериям срок окупаемости, IRR, NRV, если цена капитала 12%
Решение:
A | Б | ||
— 3000 | — 2500 | ||
Срок окупаемости | 0,666 667 | 0,757 576 | |
IRR | 28% | 21% | |
NRV | 730,87р. | 302,93р. | |
Таким образом, проект, А выгоднее, нежели проект Б.
Задача 3
Условие:
Предприятие рассматривает необходимость приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами. Обосновать целесообразность приобретения той или иной линии.
Показатели | Вариант 1 | Вариант 2 | |
Цена | |||
Генерируемый годовой доход | |||
Срок эксплуатации | |||
Ликвидационная стоимость | |||
Требуемая норма прибыли | |||
Решение:
Подсчитаем NRV для каждого из вариантов.
Денежные потоки | ||
Вариант 1 | Вариант 2 | |
— 8500 | — 11 000 | |
4 074,23р. | 1 766,05р. | |
Как видно, 1 вариант является более выгодным.
Задача 4
Условие:
Сравниваются два альтернативных проекта. Построить график нахождения точки Фишера. Сделать выбор проекта при коэффициенте дисконтирования 5% и 10%.
Решение:
Расчеты коэффициентов приведены в таблице ниже.
Затраты | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | IRR | NRV — 5% | NRV — 10% | ||
А | — 25 000 | 5% | — 89,80р. | — 2 653,17р. | |||||
Б | — 35 000 | 6% | 2 021,61р. | — 4 264,39р. | |||||
Далее, найдем точку Фишера. Для этого построим таблицу значений NRV в заивисимости от ставки дисконтирования.
Данные в таблице ниже.
Ставка | NRV A | NRV B | |
3 000,00р. | 10 000,00р. | ||
0,01 | 2 333,27р. | 8 244,12р. | |
0,02 | 1 692,17р. | 6 573,04р. | |
0,03 | 1 075,42р. | 4 981,92р. | |
0,04 | 481,81р. | 3 466,19р. | |
0,05 | — 89,80р. | 2 021,61р. | |
0,06 | — 640,48р. | 644,21р. | |
0,07 | — 1 171,24р. | — 669,72р. | |
0,08 | — 1 683,02р. | — 1 923,66р. | |
0,09 | — 2 176,71р. | — 3 120,87р. | |
0,1 | — 2 653,17р. | — 4 264,39р. | |
0,11 | — 3 113,17р. | — 5 357,11р. | |
0,12 | — 3 557,48р. | — 6 401,69р. | |
0,13 | — 3 986,80р. | — 7 400,66р. | |
0,14 | — 4 401,79р. | — 8 356,39р. | |
0,15 | — 4 803,10р. | — 9 271,10р. | |
0,16 | — 5 191,32р. | — 10 146,90р. | |
0,17 | — 5 567,02р. | — 10 985,75р. | |
0,18 | — 5 930,74р. | — 11 789,50р. | |
0,19 | — 6 282,98р. | — 12 559,91р. | |
0,2 | — 6 624,23р. | — 13 298,61р. | |
0,21 | — 6 954,94р. | — 14 007,17р. | |
0,22 | — 7 275,55р. | — 14 687,04р. | |
0,23 | — 7 586,47р. | — 15 339,61р. | |
Построим график.
Точка пересечения двух графиков (r=8%), показывающая значение коэффициента дисконтирования, при котором оба проекта имеют одинаковый NPV, называется точкой Фишера. Она примечательна тем, что служит пограничной точкой, разделяющей ситуации, которые «улавливаются» критерием NPV и не «улавливаются» критерием IRR.
В данном примере критерий IRR не только не может расставить приоритеты между проектами, но и не показывает различия между ситуациями а) и б). Напротив, критерий NPV позволяет расставить приоритеты в любой ситуации. Более того, он показывает, что ситуации а) и б) принципиально различаются между собой. А именно, в случае (а) следует принять проект Б, поскольку он имеет больший NPV, в случае б) следует отдать предпочтение проекту А.
Задача 5
Условие:
Корпорация рассматривает пакет инвестиционных проектов.
Инвестиционный бюджет фирмы ограничен и равен 45 000. Используя линейное программирование, определите оптимальный инвестиционный портфель при условии, что вариант C и D являются взаимоисключающими.
Решение: Поскольку проекты C и D взаимоисключающие, проведем расчеты для обоих случаев.
Расчеты выполнены в табличном процессоре с использование Решателя и приведены ниже.
C=1 D=0
Отбор проектов в условиях ограниченного бюджета | ||||||
Список проектов (k=1;6) | Коэф-ты целевой функции NPVk | Коф-ты функции ограничений | Целевая функция NPVk=Xk | Функция ограничений | Переменные целевой функции | |
Проект «А» (X1) | ||||||
Проект «B» (X2) | ||||||
Проект «C» (X3) | ||||||
Проект «D» (X4) | ||||||
Проект «E» (X5) | ||||||
Проект «F» (X6) | ||||||
Проект «G» (X7) | ||||||
Проект «H» (X8) | ||||||
max NPV | ||||||
Бюджет | ||||||
C=0 D=1
Отбор проектов в условиях ограниченного бюджета | ||||||
Список проектов (k=1;6) | Коэф-ты целевой функции NPVk | Коф-ты функции ограничений | Целевая функция NPVk=Xk | Функция ограничений | Переменные целевой функции | |
Проект «А» (X1) | ||||||
Проект «B» (X2) | ||||||
Проект «C» (X3) | ||||||
Проект «D» (X4) | ||||||
Проект «E» (X5) | ||||||
Проект «F» (X6) | ||||||
Проект «G» (X7) | ||||||
Проект «H» (X8) | ||||||
max NPV | ||||||
Бюджет | ||||||
Вариант портфеля с максимальной NRV ;
Проект «А» (X1) | Принять | |
Проект «B» (X2) | Принять | |
Проект «C» (X3) | Отказать | |
Проект «D» (X4) | Принять | |
Проект «E» (X5) | Принять | |
Проект «F» (X6) | Принять | |
Проект «G» (X7) | Принять | |
Проект «H» (X8) | Принять | |
1. Гламаздин Е. С., Новиков Д. А., Цветков А. В. Управление корпоративными программами: информационные системы и математические модели. М.: ИПУ РАН, 2003. 159 с.
2. Зуева Л. М. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. Воронеж, ВГАСА, 2000. — 110 с.
3. Лабораторный практикум по дисциплине «Автоматизированные информационные технологии в финансах», НГАЭУ, Новосибирск, 1999
4. Учебное пособие Смирнова Е. Ю. «Техника финансовых вычислений на Excel» — СПб.: ОЦЭиМ, 2003.
5. Четыркин Е. М. Финансовая математика. 4-е изд. Учебник. Издательство: Дело, 2004 год, 400 с.