Кейнсианская версия. 
Монетарная экономика. 
Теория денег и кредита Т. 2

Классическая экономика выступает за нейтральность денег. Вальрасовское равновесие — равновесие экономики при полной занятости ресурсов — показывает возможность использования денег только как внешнего фона, удобного инструмента выражения реальных трансакций, которые не оказывают влияния на экономические решения. А как обстоит дело в кейнсианской модели? Кейнсианская экономика отражает невальрасовское равновесие — такую ситуацию, когда равновесие возможно без достижения полной занятости, при наличии безработицы.

Традиционная модель 1S-LM

Кейнсианская экономика описывается моделью IS-LM. Традиционная версия данной модели исходит из того, что в экономике реальный и денежный сектора не являются обособленными. Эффекты денежного рынка посредством динамики ставки процента передаются па рынки товаров и услуг и рынок труда.

Увеличение предложения денег сопровождается ростом цен. Это приводит к снижению реального спроса па деньги, поскольку, как считает Кейнс, цены растут в большей степени, чем увеличивается номинальная денежная масса, спрос на деньги эластичен по отношению к ценам. Уменьшение спроса на реальные деньги ведет к падению реальной ставки процента на денежном рынке — так проявляется эффект денежного рынка.

Сокращение реальной ставки процента стимулирует инвестиции в реальном секторе. Новые инвестиции увеличивают спрос на труд и реальный выпуск в экономике. Таким образом, деньги оказывают воздействие на рынок товаров и рынок труда.

Деньги могут проявлять свойство нейтральности только в одном случае: когда экономика попадает в ловушку ликвидности. Если ставка процента в экономике уже достаточно низка, настолько низка, что большинство участников экономического процесса ожидают ее подъема, то увеличение предложения денег не приведет к существенному (или вообще какому-то ни было) ее падению. Ставка процента не будет сокращаться, инвестиции не будут расти, экономика будет наводнена ликвидностью, но эта ликвидность не сможет оказать стимулирующее воздействие на экономику. Вся ликвидность переместится с денежного рынка на рынки товаров и услуг, вызывая рост цен. Деньги окажутся нейтральными.

Эффект Пигу

Однако деньги не нейтральны, даже при минимальной ставке процента. Как считает А. Пигу, даже в условиях ловушки ликвидности, действуют два эффекта. Прямой эффект означает, что вызванный увеличением ликвидности рост цен ведет к сокращению реального спроса на деньги, что снижает спрос на товары и услуги в реальном секторе экономики:

Косвенный эффект проявляется в секторе сбережений. Сбережения, как полагает Пигу, зависят от общего богатства индивида, а не только от текущего дохода. Именно сбережения являются ключевым фактором поведения домохозяйств. Потребительские расходы в этом случае представляют собой результат вычета из текущего дохода величины оптимальных, с точки зрения индивида, сбережений: С =Y — S(W). Увеличение предложения денег даже при минимальной ставке процента оказывает понижающее воздействие на сбережения. Сбережения сокращаются, что вызывает, в свою очередь, увеличение потребления и, как следствие, рост совокупного спроса:

Сочетание двух аспектов поведения домохозяйства восстанавливает нейтральность денег и известно как «эффект Пигу». Эффект Пигу представляет собой расширенную версию эффекта реальных денежных балансов, в которой кроме реальных денег возможны и другие формы богатства, как финансовые активы, так и физический капитал (оборудование, здания и сооружения).

Нейтральность денег в данном случае имеет место тогда, когда прямой эффект роста цен полностью уравновешивается и нейтрализуется косвенным эффектом богатства. Но всегда ли это так?