Сравнение результатов оценки синергетических эффектов разными способами

Для анализа применяемых в практической части исследования методик, было произведено сравнение оценок синергии вычисленных двумя разными способами.

Таблица 18. Синергия от слияния компании Unilever и концерна «Калина», руб.

Оценка синергетических эффектов методом оценивания бизнесов до и после синергии с прогнозированием основных изменений превысила оценку отдельных синергетических эффектов на 5 млрд руб. Такую разницу можно объяснить использованием экспертных значений при оценке отдельных синергетических эффектов ввиду отсутствия полной информации. Также можно отметить, что при оценивании синергии первым способом учитывались только те синергетические эффекты, которые можно оценить количественно, однако при слиянии возникает множество качественных синергий, которые косвенно влияют на прибыль компании, но производить их оценку затруднительно, такие эффекты обычно оцениваются методом экспертной оценки. При оценке вторым способом качественные синергии были косвенно заложены в расчеты, поэтому величина синергии в данном случае оказалась выше.

Для полноценного анализа синергетических эффектов, рассмотрим качественные синергии, которые могли повлиять на результаты деятельности объединенной компании.

Во-первых, слияние двух сильных управленческих команд позволит увеличить отдачу от труда. Объединение корпоративных культур и ценностей обеих компаний позволит сотрудникам активнее генерировать идеи, делиться имеющимся опытом, который поможет в оптимизации работы обеих компаний.

Во-вторых, стратегия компании Unilever включает в себя план устойчивого развития и улучшения качества жизни Unilever — Sustainable Living Plan (USLP) — первая 10-летняя стратегия Unilever, где особое значение приобретают социальные и экологические цели компании. Согласно данным исследования экологической ситуации в массовом сознании россиян Официальный сайт базы данных «Фонд Общественное Мнение». URL: http://bd.fom.ru/report/cat/ekologija_otchet08 (дата обращения 13.12.13) 78% граждан обеспокоены экологической ситуацией в мире, поэтому данное слияние и применение данной стратегии в бизнесе концерна «Калина» позволит увеличить лояльность покупателей к бренду, а также повысить продажи продукции концерна «Калина».

Еще одной причиной, по которой синергия, рассчитанная вторым способом, получилась выше с математической точки зрения, является разница в применяемых ставках дисконтирования. При расчете отдельных синергий практически в каждом случае использовалась ставка WACC=16, 2%, а при расчетах вторым способом итоговая стоимость с учетом синергии дисконтировалась по ставке WACC=9, 89%, следовательно, сумма получилась большая, чем, если бы дисконтирование производилось по одинаковой ставке в обоих случаях.

Среди положительных сторон применения второго способа оценки можно также отметить, что данный способ позволяет получить готовую стоимость компании, учитывая при этом и постпрогнозный синергетический рост, а первый способ дает возможность вычислить лишь конкретную стоимость синергии, при этом стоимость компании необходимо будет вычислять отдельно.

Однако, на мой взгляд, первый способ более корректен для расчета синергии, так как позволяет детально изучить все синергетические эффекты, возможности комбинации синергий, оценить более узкие синергии, в то время как второй способ оценивает широкие блоки синергий (операционная и финансовая) и не дает возможности выявить количественную стоимость каждой из узких синергий по отдельности. Данный метод оценки синергетических эффектов можно считать простым в применении, однако стоит отметить, что из-за недостаточности данных возникает погрешность в расчетах, которую компании при оценке синергетических эффектов данным способом могут избежать путем применения конкретных данных, к которым у них есть доступ.

Таким образом, можно сделать вывод, что оба рассмотренных в исследовании метода имеют свои положительные стороны и свои недостатки. Это подтверждает вывод, полученный после теоретического анализа существующих методик оценки синергетических эффектов, что на данный момент единого способа оценки не найдено и каждая компания выбирает наиболее удобный для нее способ самостоятельно.