Оценка инвестиционной стоимости объектов интеллектуальной собственности в условиях экономики переходного периода

Проходящие в настоящее время в России процессы перехода к рыночной экономике и возникновение частной собственности предопределили появление ряда следствий.

Одним из них является то, что ошибки политического руководства, допущенные в ходе реформ, привели к резкому спаду производства и ослаблению научно-технического потенциала, а проводимые преобразования оказались болезненными для большинства населения страны, поскольку заметно снизили их уровень жизни. Стало очевидным, что для выхода из глубокого социально-экономического кризиса и дальнейшего продолжения курса реформ основное внимание должно уделяться реальному сектору экономики с последующей ориентацией его на производство конкурентоспособной продукции.

Этот вывод подтверждает и мировой опыт, согласно которому выход из кризиса начинается с нарастающего освоения и распространения потока инноваций, что предполагает, в свою очередь, коммерческое использование объектов интеллектуальной собственности (ОИС).

В подтверждение этой мысли сошлёмся на результаты исследований, проведённых Р. Солоу и касающихся анализа экономического роста в США в конце 50-х годов.

В них Р. Солоу отмечает, что львиная доля наблюдаемого роста производительности труда не может быть отнесена на счёт увеличения традиционно измеряемых затрат капитала и труда и, следовательно, должна обусловливаться той или иной формой научно-технического прогресса. По его оценкам, в возросшем использовании капитала следует усматривать причину лишь 12,5% увеличения выхода продукции в расчёте на один человеко-час, а остальные 87,5% объясняются технологическими сдвигами.

Однако, очевидно, что перед тем как вкладывать финансовые средства в тот или иной инвестиционный проект, основой которого является ОИС, данный проект следует оценить с точки зрения возможных прибылей и убытков. Кроме того, следует иметь в виду, что коммерческое осуществление проекта, а тем более отдача от него, не могут произойти мгновенно, а имеют некоторую протяжённость во времени.

Отсюда вытекает, во-первых, необходимость проведения собственно стоимостной оценки предполагаемого к коммерческому использованию ОИС и, во-вторых. требование учёта временного лага подразумевает под собой проведение уже оценки инвестиционной стоимости ОИС.

К вышесказанному можно добавить следующее. Поскольку в настоящее время российский рынок является слабо насыщенным, то в создавшихся экономических условиях первостепенное значение приобретают методы доходного подхода, то есть как раз те методы, которые позволяют оценивать инвестиционную стоимость ОИС.

Таким образом, актуальность проведения оценки инвестиционной стоимости ОИС становится вполне очевидной.

Второе следствие заключается в том. что огромный научно-технический потенциал, включающий также и ОИС, с введением патентного законодательства превратился в товар и оказался в исключительной собственности многих организаций и лиц различных форм собственности.

Коммерческое использование такого специфического товара, каким является ОИС, как в рамках отечественной экономики, так и во внешнеэкономической деятельности поставило перед отечественными предпринимателями проблему стоимостной оценки ОИС, поскольку невозможно эффективно распоряжаться собственностью, не зная её стоимости.

При этом потребность в определении цены на ОИС не исчерпывается продажей отдельных патентов, авторских прав или лицензий, то есть операциями купли-продажи.

Стоимостная оценка ОИС необходима при приватизации предприятий, при вкладе ОИС в уставной капитал (УК) вновь создаваемых предприятий, для снижения налогооблагаемой базы и при предоставлении прав на использование изобретений в виде лицензий. Такую оценку необходимо проводить при определении размера нанесённого ущерба, а также при инвестировании финансовых капиталов на создание продукции с использованием ОИС или ноу-хау и т. д.

Таким образом, если в плановой экономике оценка ОИС сводились, как правило, к определению экономической эффективности от внедрения ОИС, то в переходной и, тем более в рыночной, экономике цели проводимых оценок, как мы видели ранее, стали намного разнообразнее. Многообразие целей проводимых оценок предполагает многообразие видов стоимости ОИС. Одним из таких видов является инвестиционная стоимость.

Важность этого вида стоимости заключается в следующем. Так, если с активом, который уже приносит прибыль, всё более или менее ясно, то по активу, который потенциально мог бы стать коммерчески перспективным, но в настоящий момент никак не используется, возникает много подчас самых противоречивых вопросов.

Можно с высокой степенью вероятности предположить, что инвесторы при покупке такого рода актива будут руководствоваться в первую очередь прогнозными оценками тех предполагаемых прибылей, которые они смогли бы получить в результате предполагаемого коммерческого использования этого актива. Поскольку оценить размеры этих прибылей можно только на основе проведения оценки инвестиционной стоимости, то данное обстоятельство и предопределяет актуальность проведения настоящего исследования.

Третье следствие вытекает из первых двух и состоит в том, что. несмотря на важность проведения оценки инвестиционной стоимости ОИС, в настоящее время вопросы её корректного определения являются недостаточно проработанными.

Так, проведённый анализ, с одной стороны, официальных методик стоимостной оценки ОИС, а с другой стороны. — работ Г. В. Бромберга, С. В, Валдайцева. В. Г. Гмошинского, А. Н. Козырева, Ю. П. Конова, Н. В. Лынника, С. Ф. Мазнева, А. М. Максименко, А. Г, Санникова, Э. П. Скорнякова и других показал, что результаты выполненных исследований не учитывают в полной мере специфические условия экономики переходного периода России. Из этого следует, что получаемые результаты не являются корректной оценкой инвестиционной стоимости ОИС, поскольку такая оценка будет являться заведомо смещённой. Поэтому отмеченное выше противоречие требует своего разрешения, что и определило актуальность проведения настоящего исследования.

Таким образом, возвращаясь к самому началу «Введения» и соединяя воедино триаду отмеченных выше основополагающих факторов — концепцию выхода отечественной экономики из кризиса, факт превращения ОИС в товар и факт недостаточной проработанности вопросов, связанных с оценкой инвестиционной стоимости ОИС, — мы подходим к формуле, которой руководствуются в странах с развитой экономикой: без оценки нет инвестиций, без инвестиций невозможен экономический рост, без экономического роста невозможно повышение уровня жизни населения.

Приведённая выше цепь рассуждений и фактов определяет актуальность проведения настоящего исследования.

Целью диссертационной работы является разработка методических рекомендаций по оценке инвестиционной стоимости ОИС в условиях экономики переходного периода.

Поставленная цель определила следующие основные задачи исследования:

1. изучить теоретические и методологические основы оценки стоимости ОИС в условиях сформировавшейся рыночной экономики;

2. изучить в комплексе проблемы оценки инвестиционной стоимости ОИС;

3. проанализировать отечественные и зарубежные методики оценки ОИС;

4. разработать общие принципы построения методики оценки инвестиционной стоимости ОИС с учётом специфики экономики переходного периода;

5. предложить критерии оценки эстетического уровня ОИС;

6. проанализировать уровень и причины провалов выводимых на рынок новых товаров, а также исследовать степень влияния изменений входных переменных на получаемую оценку инвестиционной стоимости ОИС;

7. разработать новые и адаптировать существующие методы оценки входных переменных;

8. сформулировать и обосновать критерии анализа ценных бумаг, которые в дальнейшем позволят выбрать финансовый инструмент, доходность по которому можно использовать в качестве безрисковой ставки;

9. разработать алгоритм выделения доли прибыли, приходящейся на используемый в конкретной продукции ОИС;

10. исследовать влияние на результаты оценки инвестиционной стоимости ОИС таких факторов, как: риски, инфляция, налогообложение и организационно-правовая форма предприятия;

Решение этих задач позволило автору сформулировать теоретические положения и выработать конкретные рекомендации по оценке инвестиционной стоимости ОИС.

В диссертации в качестве объектов исследования выступают объекты интеллектуальной собственности.

Предметом исследования являются методологические и методические вопросы совершенствования оценки инвестиционной стоимости ОИС в условиях экономики переходного периода.

Теоретической и методологической основой проведённого исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов по вопросам стоимостной оценки ОИС. Предложенные в работе научные положения, практические рекомендации и выводы основываются на трудах таких отечественных и зарубежных авторов, как: Г. Г. Азгальдова, Ю. Ф. Бригхэма (Е. F. Brigham). Г. В. Бромберга, С. В. Валдайцева, JI. К. Гапенски (L. С. Gapenski), В. Г. Гмошинского, Г. М. Десмонда (G. М. Desmond), Р. Э. Келли (R. Е. Keliey), А. Н. Козырева, В. В. Косова, Б. Б. Леонтьева, И. В. Липсица, Н. В. Лынника, Р. П. Рииса (R. P. Reece), А. Г. Санникова, Э. П. Скорнякова, М. А. Федотовой и других.

В процессе проведения настоящего исследования использованы следующие методы исследования: кластерный анализ, методы финансовой математики, теория вероятностей, инвестиционное проектирование, математическая статистика и математическое моделирование.

Информационную основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты, работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам стоимостной оценки ОИС, данные Госкомстата. Кроме того, использовалась информация агентства «РосБизнесКонсалтинг» («РБК») и данные информационного комитета некоммерческих организаций участников фондового рынка «Российская Торговая Система» («РТС»), а также массивы патентной, реферативной и другой информации, сформированные автором в ходе проведения настоящего исследования.

Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке и предложении адекватных условиям экономики переходного периода методов оценки инвестиционной стоимости ОИС. В частности, в результате проведения настоящего исследования автором выполнены следующие работы:

1. установлены основные недостатки существующих методик оценки ОИС;

2. сформулированы и обоснованы критерии оценки конкурентоспособности, а также разработана методика оценки конкурентоспособности ОИС;

3. выявлены основные и косвенные ценообразующие факторы;

4. получены результаты, демонстрирующие влияние изменения значений входных переменных на оценку инвестиционной стоимости ОИС;

5. разработаны новые и адаптированы существующие методы оценки входных переменных;

6. предложен финансовый инструмент, доходность по которому можно использовать в качестве безрисковой ставки;

7. разработан алгоритм выделения доли прибыли, приходящейся на ОИС в используемой продукции;

8. получены результаты, иллюстрирующие степень влияния на оценку таких факторов, как: риски, инфляция, налогообложение и организационно-правовая форма предприятия;

Практическая ценность диссертационной работы заключается в следующем:

1. на основе проделанного анализа разработаны методические положения и практические алгоритмы, позволяющие проводить оценку инвестиционной стоимости ОИС в условиях экономики переходного периода;

2. разработанные методические рекомендации могут применяться как самими владельцами ОИС, так и различными государственными и коммерческими структурами, специализирующимися в области оценки ОИС и бизнес-планирования:

3. результаты проведённых исследований были использованы в ряде государственных и коммерческих структур;

Апробация работы. Основные положения работы докладывались на второй международной конференции «Малое и среднее предпринимательство в России» (г. Москва, 25−27.09.97 г.).

Основные фрагменты, составляющие диссертационную основу методики оценки инвестиционной стоимости ОИС, внедрены в Московском областном экономическом обществе (МОЭО).

Всего опубликовано 1 работ, 2 из которых написаны в соавторстве. Непосредственно по теме диссертации опубликовано ?5 статей.

Общий объём опубликованных работ составил 3,75 печатных листов.

Структура и объём работы. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, одиннадцати приложений и списка литературы. Работа содержит 47.

Заключение

.

Проведённое исследование позволяет сделать следующие выводы, отражающие основные результаты диссертации.

1. Анализ отечественных и зарубежных методик оценки стоимости ОИС показал, что большинство отечественных методик являются затратными, а зарубежные методики необходимо адаптировать к отечественным условиям экономики переходного периода.

Кроме того, для ряда проанализированных методик характерно получение смещённого результата оценки, обусловленного некорректными алгоритмами, лежащими в основе этих методик.

2. Анализ методик оценки стоимости ОИС во временном разрезе показал, что на сегодняшний день подавляющее большинство публикуемых работ можно классифицировать как доходные. Такое положение является прямым следствием современного уровня развития товарных рынков России.

Среди предлагаемых методов в рамках доходного подхода наиболее популярным является метод ДДП. Вместе с тем вопросы оценки входных переменных, за исключением ставки дисконтирования, обходятся стороной.

3. Для устранения существующей асимметричности информации между правообладателем ОИС и инвестором автором диссертации предложена методика оценки конкурентоспособности ОИС. В рамках этой методики разработаны алгоритмы оценки эстетического и технико-экономического уровней ОИС, основанные на применении модели с идеальной точкой.

4. Анализ статистики провалов новых товаров на рынке, а также результаты моделирования с использованием основной формулы оценки АТР¥показали, что наибольшее влияние на результаты получаемых оценок оказывают следующие переменные: объём продаж V, цена Р и ставка дисконтирования к.

5. При формировании цены Р на уникальную продукцию автором диссертации предложен алгоритм формирования цены Р на основе анализа ценового ряда функциональных аналогов.

6. При дифференциации затрат С автором диссертации предложен метод оценки затрат для базового варианта производства, а также предлагается учитывать возможные проявления эффекта масштаба и эффекта опыта.

Для выделения затрат С, приходящихся на конкретный ОИС при многопродуктовом производстве, автор диссертации предлагает использовать алгоритм выделения релевантных затрат.

7. Для оценки периода прогнозирования I автор диссертации разработал и предлагает к практическому применению метод анштиза ставок роялти.

8. Анализ методов оценки ставки дисконтирования к показан, что многие из них используют безрисковую ставку.

Для проведения обоснованного выбора финансового инструмента, доходность по которому можно было бы использовать в качестве безрисковой ставки, автор диссертации сформулировал и обосновал критерии анализа ценных бумаг.

Проведённый анализ показал, что в современных условиях в качестве безрисковой ставки целесообразно использовать ставку доходности по депозитам Сбербанка РФ.

9. Для оценки ставки дисконтирования к автор диссертации разработал метод венчурного капитала. Кроме того, в рамках использования модели САРМ автором диссертации разработан алгоритм оценки поправок на несистематический риск.

10. Автором диссертации разработан алгоритм выделения доли прибыли, приходящейся на ОИС и полученной от реализации продукции, произведённой с применением данного ОИС.

11. Автором диссертации выявлено и продемонстрировано влияние на получаемую оценку таких факторов, как: инфляция, риски, налогообложение и организационно-правовая форма предприятия, где предполагается коммерческое использование ОИС.

12. Для оценки величины погрешности, предположительно совершённой при оценке объёма продаж V или цены Р, предлагается использовать коэффициент эластичности спроса по цене Ке.

В качестве характеристики меры риска автором диссертации предлагается использовать коэффициент вариации v.

13. Результаты апробации автором диссертации известных методов оценки входных переменных, а также коэффициента эластичности спроса по цене Ке и коэффициента вариации V подтвердили их практическую применимость.

14. Результаты апробации разработанных автором диссертации методов оценки входных переменных и критериев анализа ценных бумаг подтвердили целесообразность и возможность их практического применения.

Основные теоретические положения диссертации и алгоритмы оценки входных переменных на практике могут использоваться по нескольким направлениям:

1. в качестве методических рекомендаций для владельцев ОИС, а также фирм, специализирующихся на вопросах стоимостной оценки ОИС;

2. в качестве методики для составления бизнес-плана;

В заключение следует отметить, что по мере развития товарного и фондового рынков России будут становиться актуальными те методы, которые в настоящее время ещё недостаточно или вообще не используются в практике как оценки стоимости ОИС, так и оценки инвестиционной стоимости. Поэтому продолжение исследований в этой области является целесообразным и позволит содействовать продолжающейся структурной перестройке и развитию российской экономики.