Прогнозирование показателей регионального фондового рынка на основе статистических моделей: На примере Республики Башкортостан

Переход к рыночной системе экономических отношений определил возникновение и развитие рынка ценных бумаг (фондового рынка). Сегодня важность его не подлежит сомнению — рынок ценных бумаг является индикатором состояния и уровня развития экономики страны, что определено выполняемыми им функциями механизма эффективного перераспределения свободных денежных средств и привлечения инвестиций в экономику.

Фондовому рынку вообще и фондовому рынку России в частности посвящено большое количество работ, среди которых труды Алексеева М. Ю., Алехина Б. И., Бердниковой Т. Б., Берзона Н. И., Буренина A.M., Миркина Я. М., Рубцова Б. Б. и др. Несмотря на это, нельзя сказать, что досконально изучены как механизм функционирования самого фондового рынка в России, так и его взаимосвязи с другими сферами экономики. Региональные фондовые рынки в исследованиях представлены чаще всего либо своеобразными репортажами о развитии событий в регионе, либо рекламными материалами о регионе и конкретных предприятиях с целью привлечения инвесторов, либо общими рекомендациями по направлениям развития регионального фондового рынка. С точки зрения применения средств статистического анализа эта область экономики осталась практически неисследованной.

Изучению статистических методов прогнозирования временных рядов посвящены работы зарубежных авторов — Андерсона Т., Бокса Дж., Дженкинса Г., Кендалла М.Дж., а также отечественных авторов — Айвазяна С. А., Мхитаряна B.C., Лукашина Ю. П., Юзбашева М. М., Афанасьева В. Н. и др. При том, что теория и практика применения моделей временных рядов глубоко разработаны, эти модели не находят широкого применения на фондовом рынке. И если корреляционный и регрессионный анализ используется для иллюстрации каких-либо предположений, то прогнозирование показателей фондового рынка на основе одномерных временных рядов на практике используется крайне редко. С точки зрения статистического анализа данных фондового рынка требует особого внимания проблема нестационарности рядов показателей и определение моделей, наиболее пригодных для прогнозирования таких рядов.

Неоправданно мало применение для изучения регионального рынка ценных бумаг статистических методов. Это происходит частично потому, что информационная обеспеченность регионов значительно ниже, чем страны в целом. Башкортостан в этом смысле иллюстрирует типичное положение среди регионов страны: в регионе нет своего организатора торговли на фондовом рынке, так что в определении цены акций эмитентов республики брокеры-дилеры ориентируются на цены наиболее ликвидных акций, складывающиеся в Москве. Несколько эмитентов республики имеют котировки в РТС и на ММВБ. При этом республика имеет большой потенциал по выводу акций региональных эмитентов на российский и зарубежный рынки ценных бумаг. Часть этих акций и сегодня пользуется постоянным спросом на фондовом рынке республики. По объемам эмиссии ценных бумаг республика постоянно входит в первые двадцать регионов России.

В то же время частью структурных и экономических преобразований в стране стало изменение структуры управления: значительно возросла роль регионов как в политической, так и в экономической сферах. Региональная экономика становится основой реализации экономических реформ, именно на этом уровне осуществляются реальные меры преобразования экономической системы. В связи с наметившейся тенденцией к изменению степени централизации власти возможно изменение соотношения сил центра и регионов и в других сферах жизни, в том числе и финансовой, в том числе и на фондовом рынке. Все это определяет необходимость получения знаний о степени обособленности региональной экономики, о характере влияния экономики страны на динамику экономики региона. Неисследованными остались роль и место регионального фондового рынка в экономике региона, не определено и само понятие регионального фондового рынка.

Актуальность, теоретическая и практическая значимость целостного систематического подхода к проблемам прогнозирования регионального фондового рынка, необходимость развития теории и практики статистического описания для совершенствования управления развитием региона на современном этапе экономического развития обусловили выбор темы настоящего исследования, а также объект, цели, задачи и структуру работы.

Основная цель диссертационной работы заключается в разработке системы методических подходов и моделей статистического анализа и прогнозирования показателей регионального фондового рынка.

Достижение цели потребовало решения следующих задач:

— раскрытия особенностей регионального фондового рынка на примере Республики Башкортостан;

— выявления особенностей и путей совершенствования статистики фондового рынка региона;

— определения факторов, влияющих на динамику фондового рынка региона, и раскрытия особенностей характера этого влияния на основе обобщающего показателя состояния фондового рынка региона;

— разработки методики отбора типов статистических моделей прогнозирования, базирующейся на идентификации временных рядов показателей фондового рынка по типам случайных процессов;

— разработки методических подходов к учету переменной структуры временных рядов показателей фондового рынка.

Объект и предмет исследования. В качестве объекта исследования рассмотрен фондовый рынок региона как часть фондового рынка страны, в конкретном анализе — фондовый рынок Республики Башкортостан. Типичность в сочетании с большим потенциалом позволяет использовать ^ рынок ценных бумаг Республики Башкортостан в качестве полигона для проведения исследования зависимости фондового рынка региона от внутренних и внешних факторов.

Предмет исследования — методика и технология прикладного прогнозирования динамики показателей фондового рынка в регионе.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования стали работы отечественных и зарубежных ученых в области исследования фондового рынка, а также в области экономико-статистического анализа и прогнозирования. При решении поставленных (4 задач применялись пакеты прикладных программ MS-Excel, Statistica,.

Эвриста. В качестве источников информации были использованы данные Госкомстата России и Комитета государственной статистики Республики Башкортостан, Комиссии Республики Башкортостан по рынку ценных бумаг, российских и зарубежных средств массовой информации, а также данные, размещенные российскими и зарубежными государственными и частными организациями в сети Internet.

Научная новизна диссертации заключается в следующих Чисследовательских результатах.

1. Проведена классификация акций региональных эмитентов, основывающаяся на признаках «объем» и «частота» проводимых операций. Выделены три группы акций: 1) акции, по которым не проводится никаких сделок- 2) акции, пользующиеся кратковременным обвальным спросом, обусловленным сменой собственника общества- 3) акции, по которым сделки заключаются постоянно как внутри региона, так и за его пределами, имеющие котировки на организованном фондовом рынке страны. С учетом проведенной классификации отобраны типы статистических моделей для прогнозирования котировок региональных ценных бумаг.

2. Выявлены особенности регионального фондового рынка на современном этапе на примере Республики Башкортостан, заключающиеся в неравномерной активности на региональном фондовом рынке, обусловленной сменой владельцев компанийв статистической независимости показателей фондового рынка республики от ее макроэкономических параметров, а также в отсутствии обратной зависимости, в частности в выявленной статистической независимости объема инвестиций в основной капитал от объема эмиссий акций региональных эмитентов. Фактором, определяющим динамику фондового рынка региона, является динамика национального фондового рынка.

3. Предложена методика отбора адекватных видов статистических моделей показателей фондового рынка, базирующаяся на идентификации временных рядов по типам случайных процессов. Выявлена предпочтительность адаптивных моделей при краткосрочном прогнозировании показателей фондового рынка, обладающих высокой волатильностью.

4. Разработана и реализована методика учета неоднородности временных рядов показателей фондового рынка на основе статистических моделей типа сплайн-функций и даны рекомендации по ее использованию.

Практическоезначениерезультатовисследований.

Методологические и методические подходы автора к разработке системы прогнозирования динамики статистических показателей фондового рынка региона могут быть использованы при исследовании нестационарных рынков, как инвесторами, так и профессиональными участниками фондового рынка.

Результаты исследований факторов, влияющих на состояние регионального фондового рынка, имеют возможность практического применения при разработке комплекса мер по развитию фондового рынка властными структурами региона. Аа 9.

Заключение

.

По итогам настоящего исследования получены следующие результаты:

1. Проведен анализ состояния фондового рынка Республики Башкортостан по степени акционирования, развитию инфраструктуры рынка, информационному обеспечению его участников. Для развития регионального фондового рынка необходимо решить ряд основных проблем регионального фондового рынка, препятствующих его развитию, среди которых информационная непрозрачность фондового рынка региона (что определяется, в частности, отсутствием в регионе торговой площадки), диспропорции в развитии фондового рынка страны в целом, проявляющейся в сверхконцентрации фондовой активности в г. Москве. По объему и частоте проводимых операций выделены три группы акций региональных эмитентов: 1) акции, по которым не проводится никаких сделок- 2) акции, пользующиеся кратковременным обвальным спросом, обусловленным сменой собственника общества- 3) акции, по которым сделки заключаются постоянно как внутри региона, так и за его пределами, имеющие котировки на организованном фондовом рынке страны.

2. Выявлена недостаточность статистической информации фондового рынка на региональном уровне, что лишает потенциальных инвесторов возможности выбора наиболее привлекательных региональных ценных бумаг. Последнее, в свою очередь, является одной из причин слабого развития региональных фондовых рынков. В условиях отсутствия расчетных показателей фондового индекса региона в качестве показателей, характеризующих динамику фондового рынка региона, могут быть рекомендованы котировки ведущих региональных ценных бумаг в РТС.

3. Установлено, что на современном этапе развития фондовый рынок Республики Башкортостан слабо связан с макроэкономическими параметрами региона. Не подтверждается статистическая зависимость динамики фондового индекса республики от валового регионального продукта (коэффициент детерминации 0,28). Нет также обратной зависимости — региональный фондовый рынок не влияет на макроэкономические параметры (коэффициент детерминации зависимости между инвестициями в основной капитал и объемом эмиссий составляет 0,02). Улучшению создавшейся ситуации может способствовать развитие национального фондового рынка (коэффициент детерминации для зависимости регионального фондового индекса и индекса РТС составляет 0,68), а также меры по развитию инфраструктуры регионального фондового рынка и увеличению его информационной прозрачности.

4. Анализ вероятностной структуры временных рядов показателей фондового рынка показывает их однотипность, вызванную генерирующим их общим механизмом, зависящим от экономической и политической конъюнктуры. Указанные ряды характеризуются неоднородностью, нестационарностью как по математическому ожиданию, так и по ковариациям и дисперсии. Соответственно адекватное их моделирование возможно на основе моделей, учитывающих нестационарность по математическому ожиданию данных (например, типа ARIMA), учитывающих нестационарность по ковариациям и дисперсии (например, типа ARCH, GARCH).

5. Наилучшими моделями краткосрочного прогнозирования показателей фондового рынка являются адаптивные модели — их относительная ошибка составляет 3,54% (при составлении прогноза на 10 шагов вперед). Относительная ошибка краткосрочного прогнозирования по другим моделям гораздо выше.

6. Неоднородность временных рядов показателей фондового рынка, вызванная изменением механизма их функционирования, может быть учтена на основе сплайн-функций. Построенная нами сплайн-функция позволила повысить долю учтенной вариации зависимой переменной в модели с 62% до 79%, а ошибку прогноза снизить в среднем в 2,5 раза.