Финансовое обоснование инвестиционных проектов развития спортивно-развлекательных комплексов: На примере аквапарков

Актуальность темы

исследования.

Современный этап развития российского общества характеризуется сложностью и глубиной экономических преобразований. Переходный период экономической системы связан со структурной перестройкой экономики, одной из составных частей которой является опережающее развитие сферы услуг, в частности, спортивно-развлекательной индустрии. На протяжении советского периода индустрия досуга и активного отдыха развивалась не удовлетворительными темпами, ее значение сознательно недооценивалось.

Современное развитие спортивно-развлекательных комплексов в России сдерживается рядом факторов, основными из которых являются: низкий уровень квалификации специалистов, занятых в отрасли, отсутствие навыков работы и методик обоснования, принятия управленческих и особенно финансовых решений в сфере развлечений и досуга. Анализ направлений развития спортивно-развлекательной индустрии позволяет сделать вывод о том, что намечена общая положительная тенденция, однако о стабильном росте речи пока не идет.

Одним из самых современных и динамичных направлений развития спортивно-развлекательных комплексов в Европе стали аквапарки. В настоящее время аквапарки функционируют почти во всех крупных городах Европы с населением более 500 ООО жителей. В США на один муниципальный или частный бассейн приходится 240 человек, а на один аквапарк — 330 ООО человек, тогда как в России — 20 000 человек и на 50 млн1 соответственно. На Западе девелоперские аквапроекты считаются одними из самых рентабельных. Период окупаемости аквапарка в Европе составляет от трех до пяти лет. Для сравнения: инвестиции в торговый комплекс в крупном европейском городе возвращаются за семь — девять лет. Аквапарки занимают одно из первых мест по количеству посещений в расчете на квадратный метр

1 Ольга Говердовская /Аттракционы для инвесторов/, «Компания» Журнал от 17.11.2003. рабочих площадей. Средняя загрузка аквапарков в Европе составляет около 80%. И это при том, что крытый аквапарк — сооружение по определению дорогое. Стоимость такого комплекса средней величины колеблется от 15 млн. ШБ до 25 млн. USD.

После катастрофы, произошедшей в московском аквапарке «Трансвааль» ситуация в двух крупнейших городах страны в Москве и Санкт-Петербурге стала идентичной: в настоящее время в них нет полноценного аквапарка, поэтому оценки могут носить только сравнительный или косвенный характер. По мнению же инженера-консультанта по вопросам строительства аквапарков Валерия Горегляда, окупаемость подобного проекта в России составит не более трех — трех с половиной лет.

В проблематике оценки инвестиционной привлекательности развития спортивно-развлекательной индустрии наиболее важно определить какие именно предприятия относятся к данному виду предпринимательской деятельности. Вместе с тем, из-за отсутствия общепринятых стандартов классификации в этой области, а также исчерпывающих статистических исследований о значимости отрасли как для экономики региона, так и в целом для России, это не представляется возможным. В связи с этим актуальность темы не вызывает сомнений.

Таким образом, практическая значимость и научная актуальность системного изучения поставленной проблемы обусловили выбор темы настоящего исследования, определив его цели и поэтапные задачи.

Цели, задачи, логика исследования.

Целью настоящей работы является разработка комплексного подхода по финансовому обоснованию инвестиционных проектов развития спортивно-развлекательных комплексов.

Соответствующий выбор цели обуславливает перечень поставленных задач и логику исследования, к которым относятся: изучение специфики развития спортивно-развлекательных комплексов (СРК) в России, как динамично развивающейся отрасликомплексная оценка инвестиционной привлекательности развития спортивно-развлекательных комплексов как разновидности предпринимательской деятельностипрогноз финансовой перспективы по доходности и рискам предполагаемого инвестированияразработка алгоритма оценки финансовой целесообразности развития спортивно-развлекательных комплексовопределение форм финансирования инвестиционных проектов аквапарковразработка механизма государственной поддержки развития спортивно-развлекательных комплексов, в т. ч. аквапарковопределение объема, структуры и источников финансирования создания аквапарков.

Предлагаемый в работе подход позволяет осуществлять инвестиционное финансирование проектов, у которых отсутствуют аналоги. В соответствии с определенными выше задачами, совокупность теоретических, методологических и практических вопросов финансовой оценки спортивно-развлекательных комплексов является предметом данного исследования.

Объектом исследования выступили инвестиционные проекты спортивно-развлекательных комплексов на примере аквапарков.

Теоретические и методологические основы, эмпирическая база исследования.

В основе диссертационного исследования лежат теоретические и методические разработки, публикации международных организаций International Association of Amusement Parks and Attractions (IAAPA), Themed.

Entertainment Association (TEA), Amusement Industry Manufacturers and Suppliers (AIMS), World Waterpark Association (WWA), а также научные публикации отечественных специалистов в данной сфере исследований.

Научная новизна диссертационного исследования.

Научная новизна исследования состоит в разработке концептуального подхода к оценке финансовой привлекательности развития спортивно-развлекательных комплексов, с учетом страновой и региональной специфики на примере аквапарка.

Наличием научной новизны или отдельных ее элементов характеризуются следующие результаты исследования:

1. Предложен количественный метод оценки основного доходоприносящего элемента аквапарка на основе расчета номинальной мощности объекта.

2. Обоснована методика построения инвестиционного бюджета аквапарка.

3. Разработана структура финансирования строительства и ввода в эксплуатацию аквапарка.

4. Определены специфические формы государственной поддержки инвестиционных проектов аквапарков.

5. Осуществлена адаптация модели Хаббарта для расчета целевого значения TAR (средней стоимости услуг) как основного доходообразующего показателя аквапарка.

Проведенные исследования систематизированы в виде методики построения финансовой модели спортивно-развлекательного комплекса на примере аквапарка.

Достоверность научных выводов.

Достоверность научных выводов и положений диссертационного исследования подкрепляется собранным экономическим материалом, использованием экономических статистических и математических методов обработки информации.

Теоретическая значимость исследования.

Состоит в выработке системного подхода к оценке финансовой эффективности принятия решения об инвестировании в спортивно-развлекательные комплексы, с учетом особенностей реализации подобных проектов.

Теоретические выводы исследования могут применяться в учебном процессе с целью совершенствования программ учебных курсов, связанных с изучением особенностей инвестиционного проектирования в современных условиях в России с учетом мирового опыта.

Практическая значимость.

Настоящее исследование в целом имеет прикладную ориентацию, в связи с чем большинство рассмотренных вопросов и обоснованных положений и рекомендаций носят практический характер и призваны способствовать эффективности финансовой оценки инвестиций в спортивно-развлекательные проекты, а также к внедрению стандартных подходов к анализу инвестиционных проектов СРК.

В работе рассмотрены вопросы сбора, оценки и систематизации информации об аквапарках, с целью создания аналитической базы для оценки новых инвестиционных проектов, что является крайне актуальным в связи с необходимостью развития этой отрасли услуг. Результаты исследования могут быть использованы как девелоперами проектов СРК, так и кредитными институтами, рассматривающими возможность финансирования или другой формы участия в проектах СРК, которые не имеют аналогов, или мало изучены в России, в частности в проектах аквапарков.

Апробация результатов исследования.

Основные результаты исследования опубликованы в статьях и сборниках. Результаты исследования докладывались на научных и научно-практических конференциях.

Научно-исследовательские разработки и рекомендации автора используются в работе аудиторской фирмы «МКД», применяются администрацией и дирекцией «Парка Водных Развлечений» гостиницы «Прибалтийская» в рамках реализации проекта «Аквапарка» на территории ООО ГК «Прибалтийская» (г. Санкт-Петербург).

Структура диссертации.

Отражает процесс решения поставленных вопросов и состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, 16 приложений, 8 таблиц и 9 схем.

Заключение

.

Развитие спортивно-развлекательных комплексов является одним из наиболее перспективных направлений развития предпринимательской инициативы в России в целом и, в частности, в Санкт-Петербурге. С одной стороны, положительная динамика развития региона определяется благоприятными тенденциями развития экономики страны. С другой стороны, анализ инвестиционной привлекательности аквапарка позволяет сделать вывод о том, что его основные показатели приемлемы для потенциальных инвесторов.

Формирование среднего класса в стране позволяет говорить о создании предпосылок развития спортивно-развлекательных комплексов. Результаты их деятельности вносят вклад в прирост валового регионального продукта, увеличивают объем налоговых отчислений субъекта РФ, обеспечивают положительный социальный эффект, как от собственной деятельности, так и за счет формирования средств фондов пенсионного и социального обеспечения населения, что определяет необходимость выработки программы их государственной поддержки.

Ввиду ряда объективных причин уровень и темпы развития СРК и, в частности, аквапарков в России значительно отстают от мировых показателей. Это выражено как в показателях предоставляемых услуг на душу населения, так и в их качестве. Наиболее вероятным способом развития СРК и, в частности, аквапарков может стать привлечение институциональных или частных инвесторов. Однако, для их привлечения необходимо решение широкого спектра технических, но, в первую очередь, экономических и финансовых проблем. Создание эффективной системы комплексной финансовой оценки инвестиционных проектов аквапарков служит для формирования правильного понимания внутренних особенностей финансового проектирования и эксплуатации аквапарков, снижения рисков инвестирования, принятия правильных решений, связанных с особенностями финансирования проекта на всех стадиях и максимизации прибыли в результате реализации проекта.

Одной из первых задач, требующих решения в рамках развития СРК в России является их формализация с законодательной точки зрения. На основе проведенных исследований мы предложили объединить СРК в качестве одной единицы статистического учета, а не учитывать в четырех разных, как это делается сейчас в системе статистического наблюдения России (ОКВЭД). В исследовании уточнено определение аквапарка, их классификация по видам и по размерам. На основании уточнений сформулирован исчерпывающий перечень доходоприносящих элементов аквапарка: «ядро" — аква-клубсистема общественного питаниясалон красотыфитнес-центр.

Для оценки возможности реализации аквапарка на ранней стадии инвестиционного проектирования подготовлена сводная таблица, содержащая ключевые исходные параметры необходимые для реализации проекта. В ней содержится ряд вопросов, характеризующих технические, климатические и маркетинговые условия реализации проекта. На основании предложенных нами рекомендаций по интерпретации полученных данных, инвестор на ранней стадии проектирования может сделать выводы о продолжении проекта или его сворачивании, а также о типе аквапарка (крытый либо открытый).

Рассмотрен вопрос об особенностях формирования доходной составляющей основных элементов аквапарка. Так, в частности, предложена методика количественной оценки номинальной мощности «ядра» проектируемого аквапарка, как основного доходообразующего элемента. Предложенная нами методика позволяет перейти от прогнозируемого числа клиентов, которое, в свою очередь, ложится в качестве основы для расчета выручки «ядра», к техническим характеристикам сооружения, а от них к прогнозу инвестиций в проект. Таким образом, данный подход позволяет связать прогнозируемую инвестором выручку с необходимым объемом инвестиций.

Предложена методика для расчета объемов инвестиций в аквапарк с учетом особенностей инвестиционного проекта. Суть подхода состоит в группировке всех инвестиций в три связанные группы и применение различных подходов к расчету их объемов и форм финансирования. Путем построения примера динамики использования инвестиционных ресурсов в проект показано отклонение объемов инвестиций в аквапарк от классически принятой динамики инвестиций в строительные проекты. Существенное различие состоит в увеличении инвестиций в последней четверти строительного этапа, причем основная доля расходов предполагает финансирование наличными средствами (лизинг не применим).

Для периода реализации проекта предложена методика контроля стоимости реализации проекта, которая путем мониторинга трех показателей BCWS, ACWP, BCWP позволяет своевременно определять отклонения по стоимости и срокам реализации.

На основе специфики затрат в аквапарк и с учетом требований к контролю за стоимостью реализации проекта нами предложена особая структура финансирования проекта с использованием собственных и привлеченных средств, позволяющая снизить вложения инвесторов в проект и в кратчайшие сроки вернуть вложенные средства. Одной из эффективных форм финансирования проектов аквапарков мы считаем лизинг и, в частности, одну из его форм — возвратный лизинг. Использование данного подхода совместно с предложенной и обоснованной нами динамикой инвестиций позволяет вернуть вложенные в проект средства сразу после ввода объекта в эксплуатацию, тем самым, повышая его привлекательность для девелоперов.

На основе изучения российского опыта развития аквапарков выделены три основные группы проблем, сдерживающих дальнейшее развитие как СРК в целом, так и аквапарков, в частности.

Первая группа финансовых проблем:

— прогнозирование объемов инвестиций;

— методика легитимной оценки финансовой эффективности реализации проектов;

— статистическая информация о результатах реализации аквапроектов;

— методика оценки рисков в рамках проекта.

Вторая группа проблем нормативно-правового характера регламентирует нормы строительства и требования, предъявляемые к подобным сооружениям. Сложность заключается в отсутствии современных строительных норм, специалистов, способных опираясь на действующие нормы, проектировать и возводить такие сооружения.

Третья группа проблем может в целом быть определена какнеобходимость государственной поддержки СРК и, в частности, аквапарков с учетом их специфических особенностей. В этой связи мы бы хотели выделить следующие перспективные формы поддержки со стороны правительства. Государственные органы либо на федеральном уровне, либо на уровне всех субъектов федерации должны определить единую позицию по отношению к развитию СРК и конкретизировать их по определенным направлениям, в частности, снижение стоимости коммунальных услуг, предоставление льгот на приобретение либо аренду земли. Все эти шаги должны быть реализованы в виде программы действий. Так, к примеру, в Москве предприняты шаги по развитию аквапарков в рамках «семейно-досуговых центров». Однако, если программа поддержки не получит федерального уровня, то развитие столь популярных во всем мире проектов будет доступно лишь самым развитым регионам страны, что, на наш взгляд, не является социально справедливым.

На основе проведенных нами исследований в области построения финансовой модели аквапарка были подробно изучены и описаны структурные элементы проекта, логика и особенности их работы, предложены методики расчета затратной составляющей проекта. Опираясь на полученную информацию, для построения комплексной финансовой модели, как результата исследования, необходимо было разработать методику построения прогноза бюджета проекта, в которой интегрируются ранее полученные результаты, плюс к ним добавляется прогноз доходов по проекту, а также другие необходимые показатели операционной деятельности проекта. В рамках решения этой задачи нами были предложены два подхода. Первый подход «сверху-вниз» предполагает рассмотрение уровня дохода как заданной величины, и, следовательно, оптимизацию затрат, связанных с его получением и методом достижения целевого уровня чистой прибыли. Альтернативный подход «снизу-вверх» предполагает определение целевого уровня рентабельности и затрат, связанных с его достижением как переменных и расчетную выручку (объем продаж) как целевую функцию. Используя полученные нами ранее данные по объемам инвестиционных и операционных затрат мы адаптировали модель Хаббарта для расчета целевого уровня выручки. Предложенная нами расширенная постановка позволяет учесть ряд изначальных недостатков модели, в частности, в соответствии с предложенными нами алгоритмом, происходит поиск устойчивого (достижимого) значения пары показателей TAR и ОСС%. В частности, значения ОСС% можно сравнивать с таким же показателем в зарубежных проектах аналогах. Таким образом, на наш взгляд, решением будет являться подбор устойчивого значения этой пары показателей. Для расширения практического применения этого метода нами предложен не просто поиск устойчивого значения пары показателей TAR и ОСС%, а переход от TAR к тарифной сетке, так как само значение TAR практически мало применимо при эксплуатации объекта и может быть использовано либо при финансовом моделировании, либо при оценке финансовых результатов деятельности аквапарка.

На наш взгляд, наиболее достоверные результаты достигаются при комплексном применении традиционного инвестиционного проектирования и модели Хаббарта для прогнозирования инвестиционной привлекательности аквапарка. Применение модели Хаббарта в расширенной постановке позволяет определить целевой уровень средней ставки за входной билет и сформировать тарифную сетку аквапарка, определяющих его деятельность, запланировать уровень и объем продаж.

Методы и алгоритмы формализованного принятия инвестиционных решений по новым проектам представляют собой не только теоретическую, но и практическую задачу, т.к. создание предпосылок для расширения притока инвестиций в индустрию, характеризующиеся высокой степенью вовлечения высокотехнологичного оборудования, передовых инженерных систем, является ключевым условием динамичного развития научного потенциала, являющегося неотъемлемым компонентом рыночного общества.