Венчурный капитал в экономике современной России

Актуальность темы

исследования. В конце 90-х годов прошлого века исследователи и практики в России и за рубежом стали отмечать особый целостный характер функционирования венчурного капитала.1 Эта целостность связывалась с рынком венчурного капитала, с совокупностью его источников, спецификой сфер использования, нкбором необходимых условий для его эффективного использования, чему в| значительной степени и было посвящено практически большинство публикаций, связанных с проблемой функционирования венчурного капитала. Однако какого-то целостного научного обобщения явление роста комплексности венчурного капитала не получило. Венчурный капитал' является элементом системы многоканального финансирования инноваций, действующих в оптимальных организационных формах научных коллективов. Успешное функционирование такой системы позволит России преодолеть существующий технологический барьер, отделяющий' ее от промышленно развитых стран. Использование венчурного капитала способно решить проблемы экономического развития в России (повышение конкурентоспособности экономики, обеспечение долгосрочного устойчивого экономического роста, уменьшение безработицы, увеличение налоговой базы и т. д.), однако существующая системагосударственной поддержки венчурного финансирования не носит целостного, взаимосвязанного характера. Особенно важно определить экономическую сущность венчурного капитала, категориальные особенности, условия его успешного I функционирования и, следовательно, выявить те противоречия, с которыми сталкивается формирование венчурного капитала в России. Выявление этих факторов даст возможность научного обоснования целевых программ.

1 Эмиль Ван дер Бург. Развитие европейский венчурной индустрии в конце 90-х годов и процессы развития в Восточной Европе. — СПб.: РАВИ, 2001; Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. Сборник статей и выступлений. — СПб.: РАВИ, 2000. — С. 17. Венчурное инвестирование в России (юридические аспекты). Материалы к обсуждению. — СПб.: РАВИ, 2001. — С. 15−16. развития и государственной поддержки венчурного финансирования в России. Г.

Степень разработанности проблемы. Имеется незначительное число публикаций, в которых рассматриваются проблемы венчурного капитала. Среди авторов этих публикаций можно назвать А. Балабана, М. Балабана, Д. I.

Версхоора, С. Валдайцева, А. Дагаева, В. Медынского, И. Молчанова, Н. Фонштейна, Н. Фролову. В той или иной степени данная проблематика рассматривалась в работах: Р. Барра, Ф. Валенты, Н. Гибало, С. Глазьева, В. Горфинкеля, Л. Канторовича, Д. Кларка, Н. Кондратьева, Г. Менша, Ф. Никсона, Д. Норта, Б. Санто, М. Скаржинского, Б. Твисса, К. Фримена, Ф. Хайека Й. Шумпетера, Е. Яковенко, Ю. Яковца и|' др. В работах этих исследователей рассматриваются вопросы инновационного роста: формирование новшеств, сопротивление нововведениям, диффузия новшествадаптация к ним человека и приспособление их к человеческим потребностяминновационные организациивыработка инновационных решений. Й. Шумпетер был первым экономистом, признавшим ограниченность статической теории общего равновесия. Он привлек внимание к глубинным причинам и механизмам развития экономики. Во-первых, эта конкуренция, основанная на инновациях, главным источником которых становится научно-исследовательская деятельность крупных корпораций. Именно она приводит к доследующему «созидательному разрушению» сложившихся отраслей и рынков. Во-вторых, творчество человека, новатора-предпринимателя, способного воплотить новые идеи в I эффективные экономические решения. Шумпетер также широко использовал эволюционный подход, развивая идеи Н. Кондратьева о длительных экономических циклах. Для современной теории инновационной деятельности исключительно важны идеи другого великого экономиста XX в. — Ф. Хайека, в частности его концепция «рассеянного знания»: представление о конкурентном рынке как (об особом информационном устройстве, которое выявляет, использует и координирует разнообразные знания миллионов независимых друг от друга людей, а также постановка вопроса о принципиальной ограниченности многих механизмов целенаправленного регулирования в этой области. Одним из первых он проанализировал специфические особенности экономического развитиянеопределенность, ограниченность информации, несовершенство знания, т. е. условия, составляющие основу инновационного процесса.

Проблемы институционального контекста инновационной деятельности последовательно разработаны в трудах Д. Норта. Главная идея заключается в том, что институты црямо или косвенно влияют на знания и на технологии. Норт показывает, что в ходе эволюции институциональных систем в развитых странах созданы разветвленные формальные отношения и механизмы, обеспечивающие более высокую эффективность рынков и относительно более низкие трансакционные издержки, чем в странах «третьего мира». Именно это и содействует конкуренции, опирающейся на новые знания и технологии, а не на поиск разнообразных рент или путей перераспределения национального богатства. Основное внимание в последующих разработках ученых уделялось: процессу венчурного финансирования (Н., Фонштейн, П. Гулькин, Н. Фролова)* специфике сфер использования венчурного капитала (А. Дагаев, А. Балабан, М. Балабан), роли венчурного капитала в развитии инновационного бизнеса (Л. Дамянова, Е. Рузавина, Н, Шеховцова), формированию инновационной инфраструктуры. В большинстве работ исследователи делают упор на анализ организационно-экономических проблем формирований венчурного капитала в России. Однако, остаются недостаточно исследованными проблемы, связанные с многоаспектными интересами, институциональными противоречиями в экономических отношениях по поводу функционирования венчурного капитала, Это важно для оценки результативности и разработки социально-экономических преобразований в данной сфере с точки зрения реализации интересов общества в целом и отдельных его субъектов.

Актуальность поставленной проблемы и состояние ее разработанности предопределили выбор темы, позволили сформулировать гипотезу и цель работы, определить объект и предмет исследования.

Гипотеза исследования. Предполагается, что раскрытие теоретической сущности венчурного капитала с позиции основных методологических принципов институционализма позволит более точрю определить роль венчурного капитала в современной экономике России и обосновать основные направления его активизации., !

Цель работы заключается в разработке теоретических аспектов функционирования венчурного капитала.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих I основных задач: '.

— раскрыть сущность и содержание венчурного капитала;

— выявить категориальные и функциональные принципы венчурного капиталаI.

— показать особенности экономических отношений хозяйствующих субъектов в процессе функционирования венчурного капиталу на основе типизации ролевых функций специалистов в инновационной деятельности;

— дать оценку эффективности функционирования венчурного кацитала в I.

России и опред’елить его критерии;

— на основе выявления основных факторов, вызывающих ухудшение функционирования венчурного капитала в России, предложить рекомендации по улучшению институционально^ среды для развития венчурной индустрии России.

Объектом исследования является венчурный капитал в экономике России.

Предметом исследования — экономические отношения и взаимодействия, возникающие в процессе функционирования венчурного капитала в экономике России. '.

Методологическая и теоретическая основы исследования.

Методологической основой исследования послужили основные методы неоинституционализма и новой политической экономии. В работе используются общенаучные методы познания: единство исторического и логического, переход от абстрактно-единичного к конкретно-целостномудедукция и индукция, анализ и синтез, статистических сопоставлений, аналогий и обобщений, сравнительного анализа, табличный метод.

Достоверность исследования обеспечена эмпирической и информационной базой, современными статистическими материалами, экспертными оценками российских и зарубежных институтов и отдельными разработками исследователей в области венчурного капитала. Теоретическую основу составляют положения из трудов российских и зарубежных экономистов Р. Барра, С. Глазьева, В. Горфинкеля, Н. Кондратьева, Г. Менша, Б. Санто,.

Б. Твисса, Й. Шумпетера, Ю. Яковца. Информационную базу диссертационной 1 работы составляют данные Госкомстата РФ, данные периодической печати.

Научная новизна исследования 1. Сущность венчурного капитала рассмотрена с двух сторон: во-первых, венчурный капитал — катализационный источник долгосрочного финансирования компаний, находящихся на ранних стадиях своего развития (достартовая стадия, стартовая, этап начального расширения), когда риск вложения средств выше среднегово-вторых, поственчурный капиталисточник финансирования с помощью частного акционерного капитала, инвестирование в рисковые компании, находящиеся на следующих стадиях своего развития: быстрое расширение, подготовка к выходу на рынок ценных бумаг, выход на рынок ценных бумаг, выкуп пакета акций. Такой подход определен в узком ракурсе.

В широкой плоскости венчурный капитал аргументируется как экономический инструмент, используемый для финансирования малых и средних компаний инновационно-исследовательского типа.

2. Определены категориальные особенности венчурного капитала: венчурный капитал как экономическая категория выражает экономические отношения в форме согласования противоречивых интересов инвесторов и инноваторов по поводу признания и оценки интеллектуальной собственности на инновации, долгосрочного инвестирования ¡-средств на создание и развитие инновационного предприятия, гарантирования инвестиций и предупреждения рисков, взаимовыгодного распределения доходов от реализации инноваций.

3. Проведена типизация внутрикорпоративных ролевых функций специалистов инновационной деятельности на основе дифференцированного подхода к новаторам. В результате выделяются типы работников (или определяется потребность в них), которые: инициируют новые идеи, как на стадии НИОКР, так и при создании и реализации новшествобеспечивают постоянные коммуникации, аккумулируют различные виды научно-технической и рыночной информации и распространяют ее в организацииформируют условия для продвижения новых идей, ориентируют участников создания новшеств на конечный результат, выступают лидерами нововведений и обновления организации.

4. Разработаны функциональные принципы венчурного капитала: определены функции венчурного капитала с точки зрения воздействия на инновации: воспроизводственная, распределительная, контрольнаяпоказан прирост венчурных капитальных вложенийраскрыто (движение венчурного капитала между основными действующими субъектами рискового бизнеса.

5. Выявлены основные противоречия и тенденции формирования венчурного капитала в России: тенденция к вложению' венчурного капитала в компании, работающие на устойчивых рынках с низкой эластичностью цен, слабая культура и низкий уровень предпринимательства, массовое непонимание сущности венчурного капитала в связи с отсутствием конкретизации понятийного аппарата, несовершенство нормативной и правовой базы.

Положения, выносимые на защиту: на защиту выносится обоснование теоретической сущности венчурного капитала во взаимосвязи с основными принципами его функционирования. Эти принципы определяют механизм кругооборота венчурного капитала.

Теоретическая значимость работы. В результате раскрытия сущности и принципов функционирования венчурного капитала получено приращение теоретических познаний в области экономической теории, а также отношений хозяйствующих субъектов в процессу функционирования венчурного капитала, выявлены экономические интересы инвесторов и инноваторов в рисковом бизнесе. I I.

Практическая значимость работы. Результаты диссертационного исследования могут быть использованы региональными органами власти при разработке соответствующих целевых программ по венчурному финансированию, при совершенствовании региональной инфраструктуры поддержки венчурного финансирования, при разработке нормативно-правовых актов по проблемам венчурного финансирования. Кроме этого, результаты данного исследования можно практически использовать при подготовке в учебных заведениях, бизнес-инкубаторах и коучинг-центрах специалистов для венчурного финансирования, в пр! подавании отдельных тем по курсам «Экономическая теория», «Микроэкономика», «Инновационный менеджмент», «Инноватика» .

Апробация работы. Основные результаты и выводы работы докладывались на конференции «Экономическая наука — хозяйственной практике» (Кострома, май 2002 г.) — «Россия в экономических системах всемирного хозяйства: XXI век — диалектика содержания и формы собственности» (Ярославль, ноябрь 2003 г.) — Всероссийской научной конференции студентов и аспирантов «Молодые исследователи — региону» (Вологда, 2004 г.), IV Межвузовской конференции «Экономическая наукахозяйственной практике» (Кострома, апрель 2004 г.), V Межвузовской конференции молодых ученых (Череповец, 2004 г.), на заседаниях кафедры экономики и социологии труда, на расширенном заседании кафедры экономической теории КГУ им. Н. А. Некрасова.

По теме диссертации опубликовано пять работ общим объёмом 1,5 печатных листа., |.

Структура и объем диссертации

Структура исследования определена логикой рассмотрения взаимосвязанных вопросов. Диссертация состоит из введения, двух глав, включающих семь параграфов, заключения,.

Заключение

.

В ходе диссертационного исследования сущности, содержания и функционирования возможностей венчурного капитала определены принципы формирования венчурного капитала, показаны его категориальные особенности, динамика развития, основные формы функционирование ш взаимодействие субъектов венчурного финансирования, проблемы, I1' -: сдерживающие процесс формирования венчурного капитала в России и- •< рекомендации по их решению. I ! ^.

На основании проведенного исследования, рделаем следующие выводы:

1. Уточнен подхрд к определению венчурного капитала. Венчурный капитал является особой формой кацитала, при помощи которого посредством НТП реализуются экономические отношения и интересы между создателями инноваций, собственниками ресурсов, потребителями инноваций по поводу изготовления, использования и обеспечения ресурсами участвующих в процессе экономических.

I ¦ -1 (•¦'-,¦!¦ агентов. • -л.

2. Определены факторы, определяющие результативность формирования!. ¦ - и развития системы комплексного использования венчурного.

I '! ¦¦ (капитала:, ;

— потенциальный спрос на инновации цроизводственного назначения, в том числе на прорывные;

— рыночный спрос на долговременные рисковые инвестиции инновационной направленности- ! ,.

— квалифицированный инновационный менеджмент какос|с|б|^: управленческий ресурс в цикле венчурного инве стироваНия- {? |г- 1.

— развитый комплексный информационный ресурс, обеспечивающим • связи всех элементов венчурной системы, их бесперебойный.

•Г I информационный обмен- 1 ч.

— динамичный финансовый отечественный капитал и развщШ национальная финансовая система с рыночнь: ¿-ш распределите-!! ^ обменными отношениями- >? !

— научно-технологический комплекс, воспроизводящий инновации с высоким коммерческим потенциалом и высокой степенью новцзны- ,.

— инновационный предпринимательский ресурс высокой квалификации и культуры;

— стабильная нормативно-правовая база, создающая ряд преимуществ для самовозрастания венчурного капитала р реальном секторе экономики по сравнению с другими источниками финансирования- ,•.

3. Венчурный капитал, являясь совершенно н|рой функционй^]>нс1- формой интеграции финансового и человеческого капиталев, обл’адает г .?. ?.4^.!' такими генетическими характеристиками как гибкость, мобильность, ликвидность, множественность, многоступенчатость формируемы^ I организационных структур, их способность к взаимному комбинированию, смешению, взаимопоглощению, высокая плотность новаторских идей, стратегический инновационный менеджмент, способность к быстрой аккумуляции и диверсификации.

Ц М.

4. На основе проведенного анализа выявлены следующие причиной низкой активности венчурного капитала| в Росси^ | ,.

— массовое непонимание сущностивенчурного капитала не только ^ среди предпринимателей, но и среди значительной части банковских специалистов и консалтинговых фирм в стране- ,.

I !

— продолжающееся реструктурирование экономики;

— установление доверительных отношений доверия и партнерства затруднено из-за отсутствия прозрачности и открытости в бизнесе и недостатка информации- , — ! ^.

— ограниченные возможности для прибыльного венчурнр!^-, финансирования вследствие недостаточно развитой фондовой бир^си Й отсутствия свободных (альтернативных) рынков ценных бумаг- ! I.

— отсутствие развитой сети специалистов по управлению венчурными фондами (в России эта прослойка только начинает формироваться)4.

— различия между национальными и международными бухгалтерскими ! стандартами-? — - и.

— отсутствие налоговых льгот для венчурных инпетиций- 1, | Д.

— преобладающий спрос на мелкие инвестиции ¡-размером от 5 дЬ| 1'0Р4 тыс. долл., которые не представляют интереса для венчурных фондов^ #.

5. Предложены рекомендации по формированию нормативной правовой базы, регулирующей отношения при венчурном инвестированииобеспечению мер государственной поддержки системы венчурного финансированияулучшению инвестиционного обеспечения инновационной деятельности, прежде всего м^рого инновационного предпринимательства, за счет переориентации некоторых финансовых ресурсовсодействию модернизации корпоративного сёк|гор^—г экономики за счет формирования в' реальной секторе экономики критической массы научно-инновационных концернов, адекватных постиндустриальному этапу научно-технического прогрессасозданию.

I '' оптимальных финансовых, кадровых, организационных условий для венчурного финансирования прорывных инновационных, в том числе технологических проектов, повышающих конкурентоспособность российских товаров на мировых рынках. |, I 1: Ч «-¦