Совершенствование методов оценки эффективности инвестиций в развитие угольной промышленности

Актуальность темы

В 80-е годы при определении стратегии долгосрочного развития топливно-энергетического комплекса бывшего Советского Союза возобладала концепция «газовой паузы» — форсированного наращивания добычи природного газа — с целью создания временного интервала для формирования экологически чистой угольной-и безопасной ядерной энергетики. После Чернобыля надежд на реализацию второй целевой составляющей не осталось, а угольная отрасль по-прежнему находится на периферии государственных экономических приоритетов. Осуществился лишь намеченный рост газодобычи. Однако, уже в 2001 г. потребуется ввод в эксплуатацию новых месторождений природного газа Заполярья, стоимость освоения которых в 4−5 раз превышает стоимость освоения таких же по теплотворной способности угледобывающих мощностей [8, 21]. С переходом на отработку низконапорных запасов газа новых месторождений и увеличением расстояния его транспортировки себестоимость его производства возрастет в 2−3 раза. Между тем структура суммарных топливных ресурсов России диктует совершенно иную стратегию: свыше 90% их общего количества приходится на долю угля и лишь немногим более 9% -на долю нефти и газа. Наиболее развитые угледобывающие страны, обладающие 50% мировых запасов угля, значительно уступают России по этому показателю: США — в 1,5 раза, Китай — почти в 4 раза, Австралия — примерно в 7 раз, Канада — более, чем в 9 раз [11].

VI съездом Международной топливно-энергетической ассоциации (1998г.) сформулирована «Новая энергетическая идея на XXI век», из которой следует необходимость в течение 10−12 лет вдвое повысить объемы добычи угля в России — до 300−400 млн. тонн в год. Эта идея требует интенсификации угледобычи на основе развития и широкого освоения высокопроизводительных, ресурсосберегающих, экологически чистых технологий горного производства с использованием технических средств новых поколений, что требует привлечения большого объема инвестиций.

В настоящее время угольная промышленность России переживает трудный период реструктуризации, в ходе которой осуществляется не только ликвидация убыточных и приватизация перспективных производств, становление рыночных отношений, но происходит глубокая перестройка сознания российских предпринимателей. Для большинства угольных предприятий России характерны сложное горное хозяйство, низкий технический уровень и значительный физический износ применяемого оборудования. Проводимая Правительством России жесткая монетарная политика при не отлаженной еще системе товарно-денежных отношений и не сложившихся институтах частной собственности, привела к финансовому кризису, который в полной мере проявляется в российском угольном бизнесе. Угольные предприятия испытывают острый недостаток денежных средств даже на финансирование текущих операций, не говоря уже о долговременных инвестиционных программах. Поэтому обеспечение необходимого притока капитала для угольных компаний России сегодня приобретает особую актуальность.

Существенное влияние на инвестиции в угольную промышленность оказывает уровень эффективности и надежность использования капитала в отрасли. Наряду с созданием юридической основы поддержки и защиты интересов инвесторов [95], одну из основных ролей здесь играет качество проектной документации, ее соответствие международным и отечественным стандартам.

Рыночные реформы 90-х годов, формирование нового экономического образа мышления, возникновение различных форм собственности привели к переосмыслению таких базовых для отечественного инвестиционного процесса понятий, как рынки спроса и предложения, конкуренция, капитал и его стоимость, доходность, эффективность его использования, что вызвало потребность в создании новых методик и способов оценки проектных мероприятий, предполагающих привлечение финансовых и материальных ресурсов.

В течение почти десятилетия было создано большое количество методических рекомендаций, инструкций, указаний. Существенным недостатком большинства из них является слишком общий характер их методологической базы, основанной на стандартах UNIDO и содержащей формальный набор приемов экономической оценки инвестиционных проектов без конкретизации специальных условий их применения и их модификаций в зависимости от характера и целей инвестирования в условиях российской экономики.

Инвестиционные проекты, разрабатываемые в угольной промышленности России, можно разделить на три крупные группы:

1. Новое строительство.

2. Расширение, реконструкция или техническое перевооружение действующих предприятий.

3. Поддержание мощности действующих предприятий.

Инвестиционный процесс по каждой из указанных групп имеет свои цели и требует специального подхода к оценке его результатов. Набор критериев эффективности инвестиций и способ их определения имеют большое значение, т.к. неправильно выбранный, рассчитанный и истолкованный показатель искажает представление о целесообразности проектных мероприятий, дезинформирует потенциального инвестора, приводит к крупным потерям финансовых и материальных ресурсов. Многолетняя работа автора на рынке проектных услуг угольной промышленности показала: зачастую не только инициаторы, но и сами создатели проекта, не могут правильно интерпретировать результаты его экономической оценки из-за отсутствия четко сформулированных целей, критериев и способов определения эффективности привлекаемых инвестиций.

Многообразие задач, возникающих в процессе реструктуризации угольной отрасли России, острая потребность в инвестициях на их решение, поиск и привлечение отечественного и иностранного капитала при удовлетворении формальных требований к уровню его отдачи диктуют необходимость разработки специальных методов оценки и критериев эффективности проектных мероприятий с учетом специфики каждого из них, что обусловливает актуальность диссертации в методическом аспекте. Актуальность диссертации в прикладном аспекте обосновывается необходимостью квалифицированной разработки проектной документации и оценки ее достоверности на всех уровнях отраслевой и межотраслевой экспертизы.

Целью исследования является совершенствование методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, учитывающих многообразие стратегий развития угольных компаний и целей инвестирования. Основные задачи исследования:

— анализ и классификация инвестиционных проектов;

— исследование специфики формирования денежных потоков в угольных проектах с учетом прогнозируемого изменения условий их реализации;

— разработка основных подходов к рационализации инвестиционной стратегии угольного проекта с целью повышения его финансовой обеспеченности и рентабельности;

— обоснование ценовой стратегии проекта с целью повышения конкурентоспособности объекта инвестирования и снижения предпринимательского риска;

— разработка методов расчета прироста чистых доходов угольных компаний для отдельных групп инвестиционных проектов с обоснованием условий их применения;

— обоснование набора критериев эффективности инвестиций и их значений для отдельных групп проектов.

Методологическая база исследования: В диссертации применена общая методология научного исследованияметоды экономической теории, финансового менеджмента и управления инвестициямиметоды экономико-математического моделирования, математической статистики, функционального анализаметоды экспертных оценок. В работе использованы методики UNIDO, TACIS, разработки ведущих специалистов и специализированных структур инвестиционно-промышленных компаний в области управления инвестиционными проектами, основные документы действующего нормативно-правого обеспечения инвестиционной и предпринимательской деятельности в Российской Федерации.

Основные научные положения, выносимые на защиту:

1. Повышение финансовой состоятельности угольного проекта и рентабельности собственного капитала угольных компаний достигается снижением доли заемных средств в структуре инвестиций при рационализации календарного плана строительства, обеспечивающей увеличение доходности объекта инвестирования на первых этапах реализации проекта.

2. Снижение коммерческого риска проекта достигается стратегией «нейтрального» ценообразования и увеличением доли ликвидных средств в структуре платежей за угольную продукцию.

3. Оценка эффективности инвестиций основана на выявлении полезного эффекта в виде прироста чистых доходов угольных компаний после осуществления инвестиционных мероприятий. Методы расчета прироста чистых доходов зависят от цели инвестирования: строительство новых, реконструкция или поддержание мощности действующих объектов.

Научная новизна работы.

— предложена классификация проектов нового строительства;

— разработаны основные подходы к рационализации структуры инвестиций в угольное производство с целью повышения его рентабельности;

— разработаны основные принципы формирования доходной части угольного проекта;

— обоснованы методы расчета прироста чистых доходов угольных компаний и набор критериев для отдельных групп инвестиционных проектов.

Личный вклад автора заключается:

— в постановке задач исследования;

— в сборе и обобщении информации в области экономической оценки угольных проектов;

— в модификации существующих и обосновании новых методов формирования инвестиционной и ценовой стратегий угольного проекта;

— в разработке методов расчета чистых доходов проектируемых объектов в зависимости от целей инвестирования;

— в разработке методических положений по выполнению экономической части инвестиционных проектов.

Информационной базой диссертации являются выполненные в 1998;1999 годах в институте «Гипроуголь» проекты строительства новых, реконструкции, технического перевооружения и поддержания мощности действующих предприятий угольной промышленности, технико-экономическая оценка которых произведена автором настоящей работы.

Практическая ценность результатов исследования: рекомендованные автором методы оценки эффективности инвестиций в развитие угольной промышленности обеспечат повышение достоверности, целесообразности и обоснованности проектных решений на всех стадиях инвестиционного процесса, а также снижение рисков инвестора.

Внедрение результатов исследования: предложенные автором методы реализованы почти в восьмидесяти инвестиционных проектах, проектных предложениях и бизнес-планах, большая часть которых прошла отраслевую и государственную экспертизы. Более чем по 25 объектам произведено финансирование проектных мероприятий.

Апробация работы. Методические положения диссертации были доложены и получили одобрение на Техническом Совете института «Гипроуголь» (15.03.1998г.), семинарах Института экономики и организации промышленного производства СО РАН (16.02.2000г.), Института горного дела СО РАН (16.03.2000г.), Сибирской Государственной Академии экономики и управления (28.04.2000г.). Практические результаты исследований отражены и утверждены в ТЭО строительства: шахты № 7 (Указанием Минтопэнерго РФ №Е-238 от 13.12.94 г.), шахты «Котинская» (Указанием Минтопэнерго РФ №Е-18 от 08.02.95 г.), разреза «Южный» (Приказом Минтопэнерго РФ № 391 от 04.12.98 г.), разреза «Майский» (Управлением угле-экспертизы ГУРШ № 1303/99 от 21.03.99 г.), обогатительной фабрики «Антоновская» (Управлением государственной вневедомственной экспертизы градостроительной документации по Кемеровской области № 134−8/149 от 30.09.99 г.) и других проектах строительства и реконструкции угледобывающих предприятий.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 3 статьи в центральных научно-производственных журналах.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы из 109 наименований и 5 приложений. Основной текст изложен на 127 машинописных страницах, текст приложений — на 33 страницах.

Основные выводы и рекомендации заключаются в следующем:

1. На основе исследования большого объема статистического и аналитического материала установлено: кризисное состояние угольной отрасли связано с острым дефицитом капитала на реализацию ее первоочередных инвестиционных программ. Активизация инвестиционных процессов в отрасли достигается применением научно обоснованных инвестиционной и ценовой стратегий угольных компаний, адаптированных к условиям переходного периода и конкретным ситуациям внешней рыночной среды. Выбранные стратегии оказывают прямое влияние на уровень финансовой состоятельности инвестиционных проектов и рентабельности собственного капитала угольных компаний, которые являются одними из основных критериев реализуемости и целесообразности принимаемых проектных решений.

2. Вариантный подход к формированию инвестиционной стратегии показал: повышение финансовой состоятельности угольного проекта и рентабельности собственного капитала угольных компаний достигается снижением доли заемных средств в структуре инвестиций. Решение этой задачи предлагается путем рационализации календарного плана строительства, обеспечивающей увеличение доходности объекта инвестирования на первых этапах реализации проекта.

3. Из анализа ценовой ситуации на сложившихся рынках угольной продукции России следует: в отрасли отсутствует скоординированная эффективная политика в области ценообразования и крайне велика доля денежных суррогатов в структуре платежей, что определяет высокие инвестиционные риски. Предлагается: повышение надежности и коммерческой безопасности угольных проектов обеспечивать применением стратегии «нейтрального» ценообразования и рационализацией структуры платежей за угольную продукцию с увеличением в ней объема ликвидных средств.

4. В результате изучения существующей методической базы сделан вывод о необходимости расширения подходов к оценке эффективности инвестиций в связи с большим набором разноплановых мероприятий инвестиционного характера, свойственным угольной отрасли. В работе произведена классификация проектов нового строительства, учитывающая стартовые условия их реализации, и акцентировано значение этих условий для проектов реконструкции и поддержания мощности действующих предприятий. На основе анализа стартовых условий реализации различных проектных мероприятий предложены и проиллюстрированы способы расчета их эффективности, ориентированные на конкретные цели инвесторов.

5. Предлагается: эффективность инвестиций в строительство новых объектов определять на основе расчета суммарной величины потока реальных денег при реализации проектаэффективность инвестиций в расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих объектов определять на основе прироста потока реальных денегприрост потока реальных денег является разностью потока реальных денег при реализации проекта и потока реальных денег при сохранении базовых условийэффективность инвестиций в поддержание мощности действующих объектов определять на основе суммарной величины потока реальных денег при реализации проекта.

6. Критериями эффективности инвестиций в угольной промышленности являются: положительные величины чистого дисконтированного дохода и индекса доходностивнутренняя норма доходности выше 16−25%- срок окупаемости инвестиций, не превышающий: для подземных работ — 7 лет, для открытых работ — 6 лет, для обогатительных фабрик — 5 лет.

Заключение

.

В диссертационной работе предложено решение актуальной задачи обоснования методов повышения финансовой реализуемости инвестиционных проектов на основе рационализации стратегий их финансирования, а также повышения качества проектных решений на основе совершенствования методики оценки их эффективности, учитывающей многообразие целей и стартовых условий инвестиционных мероприятий в угольной промышленности.