Трансформация институциональных форм движения финансового капитала в современной российской экономике

Актуальность темы

диссертации. Изменение приоритетов хозяйственной деятельности в направлении качественного развития реального сектора российской экономики, необходимость повышения инвестиционной активности отечественных предпринимательских структур и обеспечения долговременного экономического роста, активизация в условиях постиндустриализма глобализационных процессов, инициирующих новое системное качество мировой финансовой системы, — все это определяет эволюцию финансового капитала в более сложную форму нового порядка, привносит существенные изменения в институциональные формы его реализации, обусловливает синергетический эффект объединения разнородных капиталов, который выражается в превращении интегрированных образований в существенный инструмент восстановлении нарушенного равновесия на микрои макроуровнях, в источник положительной динамики социально-экономических показателей. Развитие финансового капитала как сложной системы, наделенной дополнительными возможностями от слияния промышленного и банковского капиталов, выступает фактором концентрации его составляющих на стратегических направлениях корпоративной деятельности, является одним из условий повышения конкурентоспособности отечественных производителей, создания рациональных технологических и кооперационных связей, источником увеличения экспортного потенциала государства и привлечения внутренних и внешних инвестиций в экономику.

Сохранение тенденции роста основных макроэкономических индикаторов в России, снижение уровня инфляции в 2006 г. до 9%, устойчивое развитие финансового рынка, увеличение ресурсной базы его институтов при дефиците иных инструментов для инвестиций стали причиной изменений структуры кредитного портфеля банков в сторону увеличения доли реального сектора и удлинения сроков кредитования. Это выразилось в росте соотношения активов банковского сектора с валовым внутренним продуктом с 42,5% на 1.01.2006 г. до 44% на 1.01.2007г., в увеличении кредитов, предоставленных нефинансовым предприятиям1 и др.

В то же время следует признать, что потребности отечественной экономики в инвестиционных ресурсах в несколько раз превышают уровень, достигнутый в настоящее время, сохраняется один из самых низких уровней инвестиций в отношении к ВВП — 20% против 26% в среднем по странам с аналогичным кредитным рейтингом. Это нашло отражение в том, что темпы прироста промышленного производства в 2006 г. составили 3,9% (в 2005 г. -4%), что существенно меньше темпов прироста ВВП, которые насчитывали в указанный период 6,7%2. При этом усиливается разрыв между объемом финансовых накоплений, вложенных российскими резидентами в зарубежные активы и в национальную финансовую систему. Неоднородность институциональной среды и высокий уровень вмененных издержек банковской деятельности обусловливают изоляцию кредитных организаций от долгосрочных внутренних ресурсов и ограничивают их роль в финансировании инвестиционных расходов. Ограниченность бюджетных средств определяет незначительную роль государственных инвестиций в воспроизводственно-инвестиционном контуре российской экономики, тогда как иностранные инвестиции остаются чрезмерно дорогими для отечественных предпринимательских структур.

Задача преодоления сырьевой направленности российской экономики за счет повышения инвестиционной активности и реализации конкурентных преимуществ субъектов хозяйствования требует разрешения ряда проблем в сфере оборота финансового капитала — сохранения устойчивости национального финансового сектора в ходе вероятного в среднесрочной.

По данным Ассоциации российских банков.

2 По данным Федеральной службы государственной статистики РФ. перспективе перехода от укрепления к ослаблению рубляповышения уровня защиты прав кредиторов и приведение их в соответствие с международными стандартамиукрепления роли национального банковского сектора и сохранения суверенитета в финансовой сфереувеличения объемов заемного финансирования и финансирования через ценные бумаги реального производствасущественного преобразования институциональной среды рынка финансового капитала и др. Таким образом, исследование институциональной форм интеграции промышленного и банковского капиталов, анализ закономерностей движения финансового капитала во взаимосвязи с содержанием инвестиционных процессов в реальном секторе современной российской экономики представляется актуальным как в теоретическом, так и в практическом аспектах.

Степень разработанности проблемы. Законы и закономерности функционирования рынка капитала находились в центре внимания представителей различных школ и направлений.

Сущность капитала и закономерности его движения впервые исследована представителями классической школы политической экономии (Ф.Кенэ, А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс, Дж.Ст.Милль). Дальнейшее развитие теория капитала получила в рамках маржинализма и неоклассической традиции (О.Бём-Баверк, Л. Вальрас, Дж.Б.Кларк, К. Менгер, Дж. Хикс, И. Фишер и др.).

Процессы концентрации и централизации капитала, интеграции промышленного и банковского капитала в условиях индустриального общества нашли отражение в трудах Н. И. Бухарина, Р. Гильфердинга, Дж. Гобсона, И. Гольдштейна, В. И. Ленина, Р. Лифмана, С. Ф. Фармаковского, Г. В. Цыперовича, Г. Шульце-Геверниц, Б. Э. Эфруси и других.

Экономико-правовые аспекты интеграции промышленного и банковского капитала стали предметом исследования в трудах представителей институционального направления — Р. Коуза, Д. Норта,.

A.Оноре, О. Уильямсона, К.Менара. В отечественной научной литературе институциональный анализ экономических отношений, в том числе, отношений на рынке капитала, представлен работами А. В. Верникова, Р. И. Капелюшникова, В. В. Кокарева, В. Л. Тамбовцева, А. Е. Шаститко и др.

В 90-х годах XX века осознание необходимости развития крупных интегрированных структур в российской экономике вызвал исследовательский интерес к ним, что нашло отражение в трудах Е. Ф. Авдокушина, А. А. Астраханцева, Г. Д. Антонова, Г. Л. Багиева,.

B.И.Бовыкина, М. М. Вороновицкого, И. Ф. Гиндина, С. И. Долгова, Н. Н. Колосовского, Т. К. Копыловой, В. М. Кулькова, Д. С. Львова, Б. З. Мильнера, В. Е. Мотылева, А. А. Пороховского, А. Д. Радыгина, М. К. Старовойтова, Э. А. Уткина, М. А. Эскандерова и др.

Значительное число исследований отечественных экономистов посвящено проблемам трансформации организационных структур и содержанию сетевых взаимодействий экономических субъектов. Среди них работы И. Ю. Беляева, А. А. Валь, Ю. Б. Винслава, А. Р. Горбунова, П. А. Гохан, Т. А. Долгопятовой, П. В. Забелина, Г. Б. Клейнера, И. В. Костикова, Н. В. Кузнецовой, Я. Ш. Паппэ, С. Ф. Серегиной, В. А. Цветкова и др.

Различные институциональные формы интеграции промышленного и банковского капитала представлены в трудах российских ученых.

A.З.Астаповича, Т. Я. Белоуса, И. Ю. Беляевой, Ю. Б. Винслава, С. Ю. Глазьева,.

B.Е.Дементьева, В. В. Жаркова, В. Ф. Железова, Э. С. Нуховича, Г. С. Пановой, Г. В. Полуниной, Б. М. Смитиенко, Г. Г. Чибрикова, А. Ю. Юданова и зарубежных исследователей Г. Вочтелы, Д. Дэниэлса, В. П. Кароссо, Д. Котца, Ч. Макмиллана, Х. Окумары, С. Праса, М. Пебро, Г. Пфайффера, Л. Радеба, А. Фатака и др. Принципы функционирования отечественных и зарубежных финансово-промышленных групп нашли отражение в работах И. Г. Асламазова, Э. В. Бикмаева, Г. М. Бродского, С. Р. Грушиной,.

А.Е.Дворецкой, А. В. Калтырина, Г. А. Кривошеева, Т. Н. Леоновой, И. В. Стародубровской, В. А. Цветкова и др.

Вместе с тем следует признать, что, несмотря на повышенное внимание со стороны отечественных и зарубежных исследователей к теоретико-методологическим и прикладным аспектам функционирования финансового капитала, ряд вопросов, касающихся сущности современного финансового капитала, его роли и институциональных форм движения в российской экономике в условиях глубокой структурной трансформации требуют дальнейшего изучения. Этим обусловлен выбор темы, направления и проблематика диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования

Цель диссертационной работы состоит в решении задачи формирования и научного обоснования представлений об институциональных формах движения финансового капитала в условиях современной российской экономики, а также в разработке на основе полученных теоретических выводов практических рекомендаций, направленных на повышение эффективности взаимодействия реального и финансового секторов экономики.

Постановка цели диссертационной работы предопределила постановку следующих задач:

— систематизировать теоретические подходы к сущности капитала, а также формам интеграции промышленного и банковского капитала;

— провести сравнительный анализ процесса слияния промышленного и банковского капитала в России и за рубежом, определить особенности российского пути развития интеграционных процессов;

— определить с учетом особенностей современной экономики России и достижений мировой экономической мысли сущность и содержание финансово-промышленной группы (ФПГ) как институциональной формы интеграции промышленного и банковского капитала- - выявить основные противоречия отношений финансового капитала и особенности их проявления в современной российской экономике;

— проанализировать содержание процессов трансформации отношений собственности как фактора интеграционных процессов на рынке капитала в современной российской экономикеисследовать тенденции развития финансового капитала и институциональных форм его реализации в условиях структурной трансформации современной российской экономики и активизации глобализационных процессов;

— разработать на основе проведенного анализа рекомендации для повышения эффективности институциональной среды и механизма государственного регулирования отношений на рынке финансового капитала применительно к современной российской экономике.

Предметом исследования являются отношения на рынке финансового капитала в условиях качественного реформирования российской экономики.

Объектом исследования являются организационно-экономические и институциональные формы реализации отношений, возникающие в процессе слияния промышленного и банковского капитала, а также формы и методы их институционального регулирования.

Теоретической и методологической основой диссертационной работы служат труды представителей отечественных и зарубежных экономических школ и направлений, посвященные содержанию и структуре рынка капитала, а также особенностям его функционирования в России.

Методологической основой исследования послужила материалистическая теория познания, включающая в себя диалектические принципы единства и различия формы и содержания, диалектики общего и частного, развития через противоречия, восхождения от абстрактного к конкретному, единства исторического и логического. В диссертационной работе наряду с общенаучными методами познания — системным, структурно-функциональным анализом, индукцией и дедукцией, группировкой, сравнением, обобщением использованы и частнонаучные: экономико-статистический, графическое моделирование и др.

Информационной базой исследования послужили данные официальных органов государственной статистики Российской Федерации, а также законы и подзаконные акты, регулирующие процессы на рынке капитала. В работе используются нормативные документы, определяющие деятельность финансовых рынков, финансово-промышленных групп, банковской системы в Российской Федерации, данные Центрального Банка РФ, а также материалы Ассоциации финансово-промышленных групп России, Ассоциации российских банков, Международного банка реконструкции и развития, Банка международных расчетов, Федеральной резервной системы США и др.

Новые научные результаты, полученные в ходе исследования, заключаются в следующем:

1. Дано теоретико-методологическое обоснование эволюции представлений о сущности капитала, а также формах интеграции промышленного и банковского капиталауточнено содержание категории финансовый капитал, который трактуется как форма институциональных соглашений относительно обмена пучками правомочий собственников промышленного и банковского капиталов, определяющих множество допустимых видов решений по поводу эффективного использования объединенных в пул ограниченных ресурсов в рамках иерархически организованных отношений.

2 Доказано, что преимущества интеграции промышленного и банковского капитала на постиндустриальном этапе развития общества обусловлены возможностями применения централизованных трансакций управления в целях преодоления асимметричности информации институциональной среды, ограниченности рациональности и риска оппортунизмаспецифичностью активов взаимодействующих хозяйствующих субъектов, или конкретными характеристиками ресурсного потенциала, обеспечивающими эффективность кооперациишироким распространением специализации на реализацию отдельных правомочий в условиях крупномасштабного и сложноорганизованного производства с большим количеством внутрифирменных трансакцийгенерацией нововведений как источника устойчивого экономического роста в условиях радикального изменения ресурсообеспеченности домохозяйств, основанном на эластичном предложении новых знаний, использовании капиталоемких технологий и соответствующих им форм экономической организациидостаточной гибкостью в принятии решений об инициировании прибыльных проектов, предполагающих значительный уровень риска.

3. Уточнено содержание категории «финансово-промышленная группа», которая трактуется как институциональная форма реализации финансового капитала, как форма экономической организации, в рамках которой издержки организации трансакций (посредством иерархической системы управления) ниже издержек трансакций рыночного механизма. Доказано, что обоснованным является интеграция промышленного и банковского капитала в рамках финансово-промышленной группы, если обусловленный слиянием предельный доход равен или выше предельных издержек функционирования интегрированного образования, а экономический эффект диверсификации определяется соотношением роста издержек организации трансакций в рамках финансово-промышленной группы в целом и экономией издержек в каждой из ее составляющих элементов.

4. Выявлены противоречия в институциональной среде функционирования финансового капитала, заключающиеся в противоречии между формальными институтами и неформальной сетевой организацией обществамежду интересами инсайдеров интегрированных образований, ориентированными на получение ренты как формы реализации относительных прав собственности, подкрепленных контролем над движением финансового капитала, и долгосрочными инвестиционными интересами интегрированных образований, наделенных абсолютными правами собственностипротиворечие между тенденцией снижения трансакционных издержек движения промышленного и банковского капитала как результата их слияния и чистыми убытками общества от функционирования интегрированных образований как монопольных структурмежду характером распределения титулов прав собственности и условиями эффективного размещения финансового капитала, допускающими перманентный процесс перераспределения собственности, не связанный с изменением производственной эффективности.

5. Определено, что в условиях глобализации мирового хозяйства трансформируется сущность финансового капитала, в структуре которого денежный капитал становится ведущим элементом, определяющим закономерности движения промышленного капитала и выступающим источником глобальной финансовой ренты, как платы за ликвидность национальной валюты, перераспределяемой через мировой финансовый рынок. Выявлен двойственный характер роли глобального финансового капитала, который изменяется в результате институциональных преобразований и, одновременно, выступает источником трансформации формальных и неформальных подсистем институциональной среды на макром мегауровнях.

6. Доказано, что рост объемов финансового капитала и его приток на рынки развивающихся государств и государств с переходной экономикой становится дополнительным фактором дестабилизации валютно-финансовой сферы с последующим перенесением кризисных явлений на экономику в целом, что позволяет трактовать рынок финансового капитала как передаточный механизм экономических кризисов и, одновременно, как источник асинхронизации циклов хозяйственного развития отдельных государств.

7. Установлено, что приоритетность в формировании эффективной институциональной среды функционирования финансового капитала на восстановительно-компенсаторном этапе экономического роста принадлежит мерам прямого и косвенного государственного влияния при постепенной модернизации и капитализации субъектов данных отношений. При этом обоснована целесообразность последовательного выстраивания системы эффективной защиты прав собственности и контрактных обязательств с использованием режима саморегулирования и механизмов добросовестной конкуренции в рамках различных институциональных форм интеграции промышленного и банковского капиталанеобходимость снижения риска перераспределения собственностисмягчения проблемы асимметричного распределения информации посредством развития правовой базы функционирования финансового капиталавведения механизмов контроля над финансовыми потоками и процессами, обеспечивающими простое и расширенное воспроизводства капитала в интегрированных компаниях с участием государства и др.

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что ее положения и выводы могут быть использованы:

— в учебном процессе в преподавании курсов «Экономическая теория», «Микроэкономика», «Макроэкономика», «Институциональная экономика», «Государственное регулирование экономики»;

— в практике государственного регулирования — для теоретического обоснования мер бюджетно-финансовой, денежно-кредитной, нормативно-правовой, социальной политики государства, направленной на повышение эффективности функционирования институтов финансового сектора экономики и интегрированных структур;

— в качестве теоретико-методологической базы для дальнейшего исследования финансового и реального секторов экономики во взаимодействии рыночного и государственного механизмов регулирования экономических отношений.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационной работы изложены, обсуждены и получили одобрение на международных, всероссийских, региональных, республиканских, межвузовских конференциях в 2006;2007 гг., в том числе на. международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы современной экономики. V Спиридоновские чтения» (Казань, 2007), межвузовской научно-практической конференции «Экономические и правовые проблемы в условиях становления инновационной экономики» (Казань, 2007) и др. Автором опубликовано 6 печатных работ, общим объемом 2,3 п.л., в том числе статья в журнале «Экономические науки», входящем в перечень рекомендуемых ВАК России изданий для публикации материалов по докторским и кандидатским диссертациям.

Структура диссертации. Работа состоит из введения, двух глав, содержащих 6 параграфов, заключения, библиографии, включающей 173 наименования, и 4 приложений.

Заключение

.

На сегодняшний день России нужна глобализация и национально ориентированный бизнес. ФПГ являются одним из важных факторов выживаемости страны. Однако, нам необходимо выдвигать свою, иную модель глобализации, т. е. перевести ее на русские рельсы. Вот тогда не будет проблемы «ФПГ и государство» .

В диссертационной работе мы попытались рассмотреть три механизма государственного регулирования процесса слияния финансового и промышленного капиталов: бюджетно-финансовый, денежно-кредитный и нормативно-правовой механизмы. Их вмешательство в деятельность ФПГ крайне важно и необходимо, однако на сегодняшний день, некоторые ее аспекты, на наш взгляд, должны быть пересмотрены.

В отношении бюджетно-финансовой политики можно сказать, что государство может утратить контроль над макроэкономической политикой, если отсутствует грамотная фискальная политика на местном, региональном и федеральном уровнях. На сегодняшний день, вопрос о государственной поддержке предприятий фактически даже не поднимается. Причина заключается не только в отсутствии средств в государственном бюджете на эти цели. Существенно изменился политический контекст дискуссий о поддержке ФПГ. Политические деятели, входившие в (или оказывавшие существенное влияние на) правительство до августа 1998 г., в целом разделяли ту точку зрения, что поддержка ФПГ за счет средств государственного бюджета нецелесообразна, поскольку нарушает условия конкуренции на рынках. Нынешний состав правительства, на первый взгляд, разделяет идею целевой поддержки промышленных предприятий. Однако в условиях еще более обострившихся проблем с государственным бюджетом существенные изменения политики в этом направлении маловероятны.

Основная задача государства в отношении ФПГ — адекватный объем и механизм налогообложения. А у нас государство часто ставит во главу угла не формальные налоги, а неформальную дань на разного рода проекты выборы, например). Это, в свою очередь, стимулирует бизнес к некоторым неформальным «ХОДАМ» .

Денежно-кредитная политика России в области ФПГ на сегодняшний день также неэффективна. Большинство ФПГ создаются с участием проблемных банков, которые обычно выступают посредниками, накопителями и распорядителями чужих денег. Крупные инвестиционные проекты ФПГ осуществляют за счет привлеченных кредитных ресурсов. Однако и здесь российские предприятия не в состоянии их привлечь, в связи с тем, что обладают низким кредитным рейтингом. Рассчитывать на государственную гарантию для привлечения различного рода инвестиций могут не все ФПГ, а только те, кто имеет соответствующее лобби в органах государственного управления.

В отличие от первых двух ранее рассмотренных механизмов государственного регулирования, нормативно-правовой является более развитым, поскольку в нем заложены основные принципы создания ФПГ. Принятие законодательных актов в отношении ФПГ ознаменовало появление не только нормативно-правовой, но и собственно законодательной базы, которая разработана с учетом национально-государственных интересов страны.

Создание и развитие интеграционных структур в России выгодно для всех субъектов экономики: и для государства и для общества и для самих ФПГ в целом.

Процессы интеграции финансового и промышленного капитала позволяют ФПГ: 1) сократить совокупные издержки производства и обращения- 2) снизить уровень цен на конечную продукцию, вследствие того, что НДС и налог на прибыль, при консолидированном налогообложении, начисляются единожды, лишь после реализации продукции- 3) самостоятельно определять сроки и методы начисления амортизационных отчислений, а это в свою очередь позволит получить значительную экономию средств за счет налога на прибыль- 4) предусматривают государственное страхование проектов ФПГ от некоммерческих рисков- 5) привлекать как внутренние, так и внешние инвестиции для реализации своих проектов, в НИОКР и модернизацию производства- 6) обеспечивать свободу движения продукции, беспрепятственно распределять финансовые ресурсы между участниками ФПГ- 7) создавать современные информационно-вычислительные, расчетные, аналитические, маркетинговые службы- 8) стимулировать внутри группы высокую степень менеджерской автономии, межфирменной конкуренции, инновационную и венчурную деятельность- 9) быть лидерами на мировом конкурентном рынке.

Положительный эффект от работы ФПГ для государства заключается и в увеличении налоговых поступлений в бюджет, так как в условиях перехода от командно-административной экономики к рыночной, ФПГ являются островками стабильности, отличающимися большей рентабельностью, предсказуемостью, управляемостью. В отличие от множества мелких фирм, создающихся нередко для проведения двух-трех операций по сокрытию налогов, ФПГ как крупные хозяйственные комплексы должны существовать долго и поэтому быть стабильными налогоплательщиками. Также, признание ФПГ консолидированным налогоплательщиком облегчит работу Федеральной Налоговой службе. Как известно, ФПГ обычно создаются в наиболее значимых отраслях экономики, практически все они связаны с федеральными целевыми программами, поскольку способны решать задачи народнохозяйственного масштаба. Следовательно, государство должно не только контролировать деятельность ФПГ, но и помогать их работе, заключая с ними договоры на выполнение государственных заказов. Этопуть к сохранению профиля предприятий, лучшему контролю за использованием денежных средств, проведению взвешенной социальной политики. В свою очередь, целевая бюджетная помощь этим структурам позволит не только сэкономить государственные средства, но и с большей эффективностью их тратить. Развитие ФПГ в стране позволит снизить государственные расходы на создание рабочих мест и выплату социальных пособий, повысить общественную стабильность вследствие лучшей прогнозируемости ценовой политики.

В современной России на предприятиях ФПГ идет концентрация не только капитала, но и высококвалифицированных трудовых ресурсов, вполне конкурентоспособных на мировом рынке. Необходимо отметить высокую эффективность туда персонала на этих предприятих. Всего 2% от общей численности занятых в экономике создают Ул экспорта страны, отчисляют 1/10 на социальные нужды и практически дают 1/3 налогов на прибыль. Конечно, не стоит забывать, что бизнес этих компаний связан с извлечением природной ренты.

Продукция интеграционных структур значительно меньше по себестоимости, чем продукция предприятий, не входящих в интегрированные бизенс-группы. Следовательно, это сохраняет отечественных производителей на внутреннем рынке, обладающих более качественным и дешевым товаром, что повлияет в свою очередь на общую экономическую обстановку в стране и улучшение социального положения общества в целом.