Диплом, курсовая, контрольная работа
Помощь в написании студенческих работ

Закономерности и особенности процессов слияний и поглощений в российских компаниях

Диссертация: Закономерности и особенности процессов слияний и поглощений в российских компаниях
ДиссертацияПомощь в написанииУзнать стоимостьмоей работы

При исследовании процесса слияний и поглощений как рыночного, была выявлена возможность систематизации основных теорий слияний и поглощений компаний по следующим критериям: теории, объясняющие объективные предпосылки, теории, объясняющие последствия объединений предприятий, и теории, раскрывающие основные мотивы покупателей и продавцов бизнеса. Кроме того, сгруппированные ключевые мотивы могут… Читать ещё >

Содержание

  • Глава 1. Теоретические основы процессов слияний и поглощений
    • 1. 1. Эволюция интеграционных процессов: выявление закономерностей
    • 1. 2. Теории, раскрывающие процессы слияний и поглощений
    • 1. 3. Последствия слияний и поглощений с позиции монополии и конкуренции
    • 1. 4. Методика определения эффекта от слияний и поглощений
  • Глава 2. Интеграционные процессы в российской экономике
    • 2. 1. Динамика слияний и поглощений в России: основные тенденции
    • 2. 2. Особенности интеграционных процессов в российских условиях
    • 2. 3. Пути совершенствования институциональных основ слияний и поглощений в российских условиях
    • 2. 4. Перспективные направления развития процессов слияний и поглощений в России

Закономерности и особенности процессов слияний и поглощений в российских компаниях (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

Актуальность темы

исследования. Российский рынок слияний и поглощений1 компаний (merger and acquisition — М&А) начал свое развитие относительно недавно. Несмотря на это, за последние годы он существенно вырос, как в стоимостном, так и в количественном выражении. Так в 2007 г. общая стоимость сделок по объединению предприятий практически удвоилась по сравнению с предыдущим годом, составив 130 млрд долл. (63,6 млрд долл. в 2006 г.). Количество сделок также возросло с 817 в 2006 г. до 855 в 2007 г.

Увеличение объединений компаний в России, как по стоимости, так и по количеству трансакций, согласуется с общемировой тенденцией консолидации активов и концентрации производственной деятельности. При этом активизация процессов слияний и поглощений обусловлена необходимостью укрупнения капитала с целью более результативного его использования. Теоретически обосновано, что эффективные интеграционные трансакции дают неоспоримые конкурентные преимущества за счет консолидации финансовых, научно-технических, трудовых и других ресурсов и получения на этой основе синергетического эффекта. С другой стороны, укрупнение компаний может приводить к монополизации рынка.

Рынки интеграционных процессов развитых стран в своем становлении прошли достаточно длительный процесс эволюции, обнаружив при этом определенные закономерности. В России слияния и поглощения компаний осуществляются на протяжении небольшого промежутка времени и развиваются достаточно стремительно. Довольно быстрое становление данного рынка предопределило специфику объединений предприятий в РФ. Особенности российского рынка слияний и поглощений в свою очередь обусловили тенденции и направления развития интеграционных процессов в.

1 В контексте работы «интеграционные процессы», «интеграционные трансакции», «слияния и поглощения компаний», «объединения предприятий» будут приниматься как синонимы. российских компаниях, иногда несовпадающие с общими закономерностями объединений предприятий в развитых экономиках.

В связи с этим весьма актуальным представляется выявление особенностей и тенденций развития процессов слияний и поглощений компаний в российской экономике для построения рыночных отношений в области интеграционных трансакций.

Степень изученности проблемы. Тема слияний и поглощений компаний в виду своей актуальности достаточно изучена, однако большинство фундаментальных исследований в области объединений предприятий принадлежит иностранным авторам. Изучению различных аспектов интеграционных процессов посвящены научные труды таких современных зарубежных ученых и специалистов, как И. Ансофф, Дэвид М. Бишоп, Тимоти Дж. Галпин, Патрик А. Гохан, М. Дженсен, Петер Ф. Друкер, Р. Каплан, Т. Коллер, Т. Коупленд, Р. Лайхенауэр, П. Моросини, Д. Моррис, Дж. Муррин, Д. Нортон, А. Патрик, Р. Ролл, Д. Росс, Марк J1. Сироуер, У. Стеджер, Дж. Сток, Д. Хэй, М. Хэндон, Ф. Шерер, Фрэнк Ч. Эванс и др.

В связи с активизацией слияний и поглощений компаний в РФ среди российских ученых также ведется исследование данной темы. Следует упомянуть ряд ученых, обратившихся одними из первых к рассмотрению интеграционных процессов, происходящих в российской экономике. Это А. Радыгин, Н. Рудык, Е. Семенкова, Н. Шмелева, Р. Энтов.

Процессы слияний и поглощений компаний занимают одно из ключевых положений в теории организации рынков, разработке которой в российской экономике посвящены работы С. Авдашевой, И. Бойко, С. Ляпиной, Я. Миркина, В. Михеева, Н. Розановой, В. Третьяка и др.

В рамках теории монополии исследованиями крупных компаний, образованных, в том числе и в результате слияний и поглощений, занимались многочисленные представители различных экономических школ, такие как А.-Ж.-Э. Дюпюи, А. Курно, Д. Ларднер, В. Ленин, К. Маркс, А. Маршалл, Дж. Робинсон, Э. Чемберлин, Ф. И. Эджуорт, Ч. Эллет младший и др.

Виды, классификация признаков, характеризующих М&А, а также мотивы интеграционных процессов исследованы такими учеными, как И. Владимирова, М. Воронин, Ю. Иванов, Ю. Игнатишин, С. Савчук и др.

Работы таких авторов, как Э. Гончарова, Н. Конина, А. Молотников, М. Мусатова, В. Погодина, М. Эскиндаров внесли существенный вклад в развитие исследований, связанных со спецификой М&А в России.

Несмотря на многочисленные работы ученых-экономистов, посвященные исследованию рынка слияний и поглощений компаний, недостаточно изученными по-прежнему остаются вопросы, касающиеся интеграционных процессов в России, их особенностей и тенденций, количественной и качественной определенности и направленности. Практически отсутствуют рекомендации по эффективному проведению объединений предприятий и совершенствованию институционального обеспечения интеграционных трансакций в РФ.

Актуальность, теоретическая и практическая значимость, недостаточная изученность вопросов, связанных с выявлением особенностей и тенденций процессов слияний и поглощений компаний в российских условиях, определили выбор темы диссертационного исследования, его цель, задачи и структуру данной работы.

Цель и задачи исследования

Цель исследования состоит в том, чтобы раскрыть общие закономерности и выявить тенденции и особенности развития процессов слияний и поглощений компаний в России, разработать на этой основе рекомендации по совершенствованию интеграционных трансакций.

Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач:

1. систематизировать теории слияний и поглощений компанийразработать расширенную типологию видов М&А, определить объективные предпосылки и мотивы интеграционных трансакций, и охарактеризовать несовершенства рынка слияний и поглощений;

2. провести анализ динамики трансакций по объединению предприятий в России и на этой основе выявить тенденции и перспективы развития этих процессов в РФ;

3. раскрыть особенности интеграционных процессов в РФ, выявить проблемы, ограничивающие динамику М&А, и определить направления совершенствования институционального обеспечения этих процессов;

4. расширить методологические подходы к оценке эффективности процессов объединений компанийобосновать многофакторную зависимость стоимости предприятий, участвующих в интеграционных трансакциях, и выявить эти факторы;

5. предложить методику оценки эффекта от слияний и поглощений компаний, учитывающую специфику российской экономики.

Предметом исследования выступают закономерности и особенности развития процессов слияний и поглощений и складывающиеся в результате их осуществления экономические отношения.

Объектом исследования является рынок слияний и поглощений компаний в современной России.

Теоретической и методологической основой исследования послужили концептуальные положения теории организации рынков и теории монополии, разработанные в рамках классической политической экономии, марксизма, неоклассического направления экономической науки, институциональной теории, а также концепции, исследования и экспертные оценки отдельных ученых, специализирующихся в области процессов слияний и поглощений компаний. Научный инструментарий диссертационного исследования составили общенаучные и специальные методы: индукция, дедукция, анализ, синтез, научная абстракция, историко-логический метод, методы математического моделирования и системного анализа, метод сопоставления, сравнения, метод статистического анализа, экспертных оценок, каузальный метод, графический и табличный методы.

Информационно—эмпирическая база: законодательные акты РФ, Гражданский кодекс РФ, Указы и Распоряжения правительства РФ, статистические материалы информационных агентств, данные отечественных и зарубежных СМИ, материалы специальных исследований российских и иностранных авторов, данные ряда Интернет-изданий.

Научная новизна полученных результатов состоит в следующем:

1. Систематизированы основные теории слияний и поглощений компаний, объясняющие объективные предпосылки и последствия М&А, основные мотивы покупателей и продавцов бизнеса. Ключевые мотивы сгруппированы и дополнены специфическими для российского рынка интеграционных трансакций.

2. Разработана периодизация интеграционных трансакций, заключающаяся в выделении основных этапов развития процессов слияний и поглощений в России, позволяющая выявить степень рыночного развития процессов объединений предприятий.

3. Предложена авторская типология особенностей интеграционных трансакций в России, позволяющая в отличие от имеющихся 'подходов влиять на динамику слияний и поглощений компаний путем элиминирования негативных специфик и усиления положительных отличительных черт российского рынка объединений предприятий.

4. Выявлены микро-, мезои макрофакторы, оказывающие влияние на определение реальной стоимости компании с учетом современного состояния экономики и конкретных условий проведения объединений предприятий.

5. Предложена методика определения эффекта от интеграционных процессов на микроэкономическом уровне.

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы и рекомендации по использованию ее результатов.

Основные положения и рекомендации исследования могут быть использованы компаниями для принятия оптимального решения относительно эффективности предстоящих или уже состоявшихся интеграционных трансакций и при осуществлении М&А.

Сформулированные теоретико-методологические положения и выводы могут служить теоретической базой для дальнейших разработок и внедрения конкретных положений в практику слияний и поглощений. Выявленные факторы, влияющие на оценку стоимости целевой компании, и методика определения эффекта от интеграционных процессов, могут быть использованы в качестве базы для дальнейших разработок экономико-математических моделей слияний и поглощения, а также для практического их применения при объединениях предприятий.

Материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе в высших учебных заведениях при преподавании учебных курсов «Микроэкономика», «Макроэкономика», «Экономика фирмы», а также для разработки спецкурсов, организации семинаров и тренингов по проблемам слияний и поглощений компаний.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные результаты диссертационного исследования докладывались на заседаниях кафедры экономической теории Уфимского государственного авиационного технического университета, научно-методологических семинарах и научных конференциях: на Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные вопросы экономической теории: развитие и применение в практике российских преобразований», Уфа, 2006; на II Международной научной конференции «Современные наукоемкие технологии», о. Тенерифе (Испания), 2006; на 2-ой региональной зимней школе-семинаре аспирантов и молодых ученых «Актуальные проблемы в науке и технике», Уфа, 2007; на Международной научно-практической конференции «Проблемы современной экономической теории», Уфа, 2007.

Результаты исследования применяются при проведении занятий по дисциплинам «Экономическая теория» и «Экономика».

Публикации. По теме диссертационного исследования автором опубликовано 8 печатных работ (научных статей и тезисов докладов) общим объемом 2,9 п.л.

Структура диссертации. Работа изложена на 183 страницах и состоит из введения, двух глав, заключения, библиографического списка (141 наименования), 9 приложений и содержит 17 рисунков и 7 таблиц.

Заключение

.

В процессе исследования закономерностей и особенностей процессов слияний и поглощений в российских компаниях было получено подтверждение актуальности поставленных в данной диссертационной работе цели и задач, в ходе раскрытия которых автором были получены следующие выводы и сформулированы предложения.

Процессы слияний и поглощений компаний в своем развитии прошли длительный период эволюции, в течение которого проявились закономерности, которые в целом могут быть сведены к наличию причинно-следственной взаимосвязи между цикличностью волн интеграционных трансакций и циклами деловой активности в развитых экономиках.

Для российского рынка слияний и поглощений компаний характерны отличительные особенности, которые не свойственны рынкам интеграционных процессов развитых стран. Специфику отечественного рынка интеграционных трансакций предопределило достаточно стремительное и динамичное развитие российских слияний и поглощений компаний в течение незначительного промежутка времени. В связи со специфичным развитием рынка интеграционных трансакций в России увеличение числа объединений предприятий за исследуемый период, в отличие от развитых стран, не всегда согласуется с экономическим ростом и существенными изменениями в деловой конъюнктуре.

Наряду с этим развитие российских интеграционных процессов характеризуется прохождением трех рыночных форм слияний и поглощений компаний, ориентированных на построение и становление рынка объединений предприятий со свойственными ему характеристиками — легальность М&А и наличие стратегии при проведении интеграционных трансакций.

При исследовании процесса слияний и поглощений как рыночного, была выявлена возможность систематизации основных теорий слияний и поглощений компаний по следующим критериям: теории, объясняющие объективные предпосылки, теории, объясняющие последствия объединений предприятий, и теории, раскрывающие основные мотивы покупателей и продавцов бизнеса. Кроме того, сгруппированные ключевые мотивы могут быть дополнены такими специфическими для российского рынка интеграционных трансакций, как выигрыш в результате превышения ликвидационной стоимости предприятия над текущей и покупка компании с трудным финансовым положением, на поддержку которой выделены средства со стороны государства.

Одной из особенностей российского рынка объединений предприятий является отсутствие ориентации на повышение эффективности и результативности деятельности объединенной фирмы. В связи с этим в работе предложены направления по повышению эффективности интеграционных трансакций путем быстрого и результативного проведения слияний и поглощений, учитывающего конкретные условия осуществления" М&А, что в конечном итоге должно обеспечить получение ожидаемого синергетического эффекта.

Согласно классической синергетической теории существует прямая взаимосвязь между правильно спланированной, осуществленной интеграционной трансакцией и улучшением благосостояния акционеров и функционирования объединенного предприятия в целом. Соответственно, принимая во внимание определенные условия осуществления интеграционной трансакции, быстро и эффективно проведенное слияние или поглощение компаний должно обеспечить получение ожидаемого синергетического эффекта. Для реализации этой цели автором разработана методика последовательного осуществления объединений предприятий. Применение данной методики предполагает поэтапное проведение слияния/поглощения с внесением перспективной оценки эффективности компаний на стадии анализа приобретаемой фирмы (принятие решения относительно проведения М&А или отказа от него) и ретроспективного подхода на этапе оценки результатов интеграционной трансакции (оценка успеха или неудачи М&А).

Применение данной методики будет способствовать получению необходимого результата при условии симметричности информации, которая положительно сказывается на общем эффекте от интеграционных процессов. Поэтому при проведении объединений предприятий необходимо, ориентируясь на мотивы интеграционных трансакций, учитывать все возможные факторы, негативно влияющие на ее исход, с целью их устранения или преобразования в факторы успеха интеграционного процесса для приведения в соответствие ожидаемого и реального эффектов от М&А.

Современный рынок слияний и поглощений компаний предполагает наличие несовершенств данного рыночного механизма, которое проявляется через асимметричность информации и образование монополии. В отношении последнего положения в ходе диссертационного исследования было выявлено, что процессы слияний и поглощений представляют собой основу нормального воспроизводственного процесса экономики страны, в которой тенденция к укрупнению компаний, к монополизации отдельных* отраслей сосуществует с тенденцией к усилению конкуренции на международном уровне.

Стремительное развитие российского рынка объединений предприятий предопределило также недостатки институционального обеспечения процессов слияний и поглощений компаний. Предложенные рекомендации по совершенствованию антимонопольной политики государства будут содействовать развитию эффективных объединений предприятий, что в свою очередь укрепит положение отечественных компаний в условиях усиливающейся международной конкуренции. Кроме того, учет специфических особенностей отечественного рынка интеграционных процессов является основой для выработки соответствующих направлений государственной политики с целью минимизации влияния негативных черт и усиления воздействия положительных характеристик интеграционных трансакций в Российской Федерации для проведения эффективных слияний и поглощений.

Российский рынок слияний и поглощений компаний из года в год стремительно развивается как в количественном, так и в стоимостном отношении. Происходит расширение взаимоотношений с зарубежными предприятиями, увеличивается географическая зона развития интеграционных процессов внутри Российской Федерации с привлечением все большего количества участников из различных отраслей. Все это положительно сказывается на стремительно формирующемся российском рынке слияний и поглощений предприятий. Выявленные тенденции, характерные для отечественного рынка слияний и поглощений компаний, формируют перспективы развития рынка интеграционных трансакций в России.

Показать весь текст

Список литературы

  1. Е.С., Воронкова О. Н., Гаврилко Н. Н. Мировая экономика и международные экономические отношения. Серия «Учебники, учебные пособия». Ростов-на-Дону: «Феникс», 2000.
  2. A.M. Слияния и поглощения как форма концентрации банковского капитала и их влияние на инвестиции//Финансы и кредит.- 2007. № 16 (256). — С. 28−31.
  3. Е. Фискальные эффекты в вертикально интегрированных хозяйственных структурах//Мировая экономика и международные отношения. 2004. — № 2.
  4. О. Анализ корпоративных слияний и поглощений// Управление компанией. 2001. — № 2(3). — С. 49−54.
  5. О., Миронов В. Отечественный нефтегазовый комплекс: динамика конкурентоспособности и перспективы финансирования// Вопросы экономики. 2006. — № 8. — С. 137−153.
  6. М. Экономическая мысль в ретроспективе. Пер. с англ., 4-е изд.— М.: «Дело Лтд», 1994.
  7. Д., Ратников К., Осипов К., Арешев С. Передел собственности «по-российски» — что это такое и как ему противостоять. Адрес документа: www.rid.ru.
  8. И.Н. Стратегический учет собственности предприятия. М.: Феникс, 2001.-320 с.
  9. М. Инвестор не дремлет. Рейтинг М&А-активности отраслей и регионов за январь-июль 2006 года//Слияния и поглощения 2006. — № 9(43). Адрес документа: www. ma-journal.ru
  10. М., Путилин Д. Итоги 2004 года на рынке М&А//Слияния и поглощения. 2005 г., 20 февраля. — 12 с. Адрес документа: www. ma-journal.ru.
  11. Д. Глобализация по-русски//Коммерсант. 26 октября 2000 г. — № 201.-С. 8.
  12. В поисках новой теории: Книга для чтения по экономической теории с проблемными ситуациями: Учебное пособие/Под ред. А. Г. Грязновой и Н. Н. Думной. М.: КНОРУС, 2004. — 368 с.
  13. В. Причины и логика корпоративных конфликтов//Тор— manager. 2003. — № 7−8 (29).
  14. Галпин, Тимоти Дж., Хэндон, Марк Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний: Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2005. — 240 с.
  15. Г., Манаков Д. «Наука поглощений»//Вестник McKinsey. — 2003.-№ 2(4).
  16. С.В. Финансирование слияний и поглощений в России / С. В. Гвардии, И. Н. Чекун. М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2006.- 195 с.
  17. Э.А., Погодина В. В. Инвестиционный механизм слияния и поглощения предприятий корпоративного типа. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002.-271 с.
  18. Д.Ю., Горячев Д. Ю. Анализ финансово-экономических преимуществ стратегических альянсов над корпоративными сделками слияния и поглощения. М.: МАКС Пресс, 2002. — 64 с.
  19. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / Патрик А. Гохан- Пер. с англ. 2-е изд. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. — 741 с.
  20. Гражданский Кодекс Российской Федерации.
  21. А. Корпоративные поглощения: российский вариант//Рынок ценных бумаг. 2003. — № 14. — С. 46−48.
  22. Г. Вьюгин обещает только дружественные слияния//Газета.ги- 2005. 30 марта. Адрес документа: http://www.gazeta.ru.
  23. Д. А. Операции поглощения акционерных обществ: зарубежный опыт и российская практика: Дис.. канд. экон. наук. /
  24. Д.А. Джафаров- Финансовая академия при правительстве РФ. — М., 2002.- 182 с.
  25. Дзись-Войнаровский Н. Бои корпоративного значения: Госдума не спешит бороться с захватами предприятий // Новые известия. 2004. -2 ноября. Адрес документа: http://www.newizv.ru.
  26. Динз Грейм К победе через слияние. Как обратить отраслевую консолидацию себе на пользу. / Грейм Динз, Фриц Крюгер, Стефан Зайзель- Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. — 252 с.
  27. В.В. Процедуры слияния промышленных организаций в процессах формирования корпоративных образований в РФ: Дис.. канд. экон. наук. /В.В. Еремеева- Дальневосточный государственный университет путей сообщения. — Хабаровск, 2005. С. 81−94.
  28. А. Тенденции развития телекоммуникационных ТНК//Мировая экономика и международные отношения. 2006. — № 11. — С. 42−47.
  29. С. Разговоры вместо консолидации//Эксперт. — 2007, 1 октября-№ 36 (577).
  30. Закон РСФСР «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» от 22.03.91 № 948—1.
  31. Л.И., Новикова И. Я. Российский рынок слияний и поглощений. Повышение эффективности сделок путем оценки инвестиционной стоимости компаний//Финансы и кредит. 2007. -№ 22 (262). — С. 66−72.
  32. О.П. Эффективность интеграции: методы оценки. Кемерово: Кузбассвузиздат, 2002. — 79 с.
  33. Ю.В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2001. -244 с.
  34. Ю.В. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. СПб.: Питер, 2005. — 208 с.
  35. И. Финансирование сделок по слияниям и поглощениям: российская специфика//Вопросы экономики. 2007. — № 4. — С. 85−96.
  36. Ю.В. Антимонопольное законодательство за рубежом: позитивный опыт//Мировая экономика и международные отношения. — 2004.-№ 8.-С. 15−25.
  37. А. Настойчивые посягательства//Бизнес. 2004, 15 марта. Адрес документа: http://www.minfin.msk.ru.
  38. А. Рейдерство на рынке корпоративного контроля: результат эволюции силового предпринимательства//Вопросы экономики. — 2007.- № 8. С. 80−92.
  39. А., Салун В. Сколько стоит «закрытая» компания?//Рынок ценных бумаг, 1999. № 16.
  40. Н.Ю. Слияния и поглощения в конкурентной борьбе международных компаний: монография. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. — 152 с. <
  41. А. Михаил Касьянов готов реформировать кабинет//Комерсантъ. 2004 г., 23 января.
  42. Э. Особенности процессов слияний и поглощений в мегаполисах/ЯСонсультант директора. 2004. — № 20(224). — С. 23−26.
  43. Р. Фирма, рынок и право. М.: Дело, 1993. — 192 с.
  44. Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999.-576 с.
  45. К.В. Рынок слияний и поглощений как среда реализации функции стимулирования предпринимателей и менеджеров// Менеджмент в России и за рубежом. 2007. — № 3. — с. 43−56.
  46. П.П., Хачатуров А. Е. Синергетический эффект при слияниях и поглощениях компаний//Менеджмент в России и за рубежом. 2005. -№ 2. — С. 21−30.
  47. А.А. Мотивы слияний и поглощений в корпоративном секторе экономики//Финансы и кредит. 2007. — № 21 (261). — С. 33−37.
  48. В.И. Империализм, как высшая стадия капитализма. Полн. собр. соч., 5 изд., т. 27.
  49. А., Хейфец Б. Мировые процессы транснационализации и российский бизнес//Вопросы экономики. — 2006. — № 12. С. 61−79.
  50. Ли Юн Ган. Слияния и приобретения предприятий. М.: МАКС Пресс, 2003. — 123 с.
  51. А.Ф. Оценки эффективности и неэффективности слияний и поглощений//Менеджмент в России и за рубежом. 2004. — № 6.
  52. В., Салин П. Проблемы управления репутацией компании при осуществлении поглощения//Слияния и поглощения. — 2003. -№ 1.-С. 41.
  53. К., Энгельс Ф. Соч., Т. 4. С. 166.
  54. В., Миловидов К. Использование отраслевого мультипликатора «капитализация/запасы» в оценке стоимости нефтяных компаний/ЛРынок ценных бумаг, 2000. -№ 1.
  55. М. Российские корпорации: деление и слияние//Утро.ги. — 2003. 22 января. — № 387 (1055). Адрес документа: http://www.YTpo.ru.
  56. А. Поглощение компаний: обзор методов и средств//Директор-Инфо. 2004. — 18 декабря. Адрес документа: http://www.bkg.ru.
  57. А.Е. Слияния и поглощения. Российский опыт / Александр Молотников. М.: Вершина, 2006. — 344 с.
  58. Моросини Пьеро, Стеджер Ульрих. Управление комплексными слияниями: В помощь руководителю компании, использующей стратегии M&As/ Пер. с англ. Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2005.-304 с.
  59. М.М. Динамика слияний и поглощений в- Российской . Федерации: факторы, мотивы, взаимосвязи. / Под ред. М.А.
  60. Ягольницера. Новосибирск:.ИЭОПП СО РАН, 2006-- 180 с- .
  61. Обзор российского рынка слияний и поглощений (январь-сентябрь,, 2007). Aflpec-^OKyMeHTa:www.mergers.ru-
  62. Н. Особенности эволюции крупного бизнеса- в РоссииУ/Мировая экономика: и- международные отношения. — 2005i — № 8. С. 43−51.: .
  63. Оценка? бизнеса / Под? ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 1999. -512 с.
  64. В. К вопросу о влиянии и последствиях экономической интеграции//Probleme ekonomicke integrace. Praha. 1963.
  65. Приоритеты и механизмы экономической политики России в кризисный период. Секция «Россия в мировой экономике 21 века». Научно-практическая конференция Совета Федерации Федерального Собрания РФ. М., 1999--С. 150.
  66. А., Шмелева Н., Мальгинов F. Посткризисное перераспределение прав собственности и проблемы защиты прав? акционеров (инвесторов). М.: ИЭПП, 2000. — 102 с. Адрес документа: http://www.iet.ru.
  67. А., Шмелева Н. Слияния, поглощения и реорганизационные процессы: некоторые новые тенденции/ЛТроблемы теории и практики управления. 2004. — № 4. — С. 56−63.
  68. А., Энтов Р. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. Научные труды. М.: Институт экономики переходного периода, 2002. — 177 с.
  69. Региональная активность российского рынка М&А. Адрес документа: www.mergers.ru.
  70. Российская экономика в 2005 г. Тенденции и перспективы (выпуск 27). -М.: ИЭПП, 2006.-511 с.
  71. Н.Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учебное пособие. М.: Дело, 2005. — 224 с.
  72. Н.Б. Методы защиты от враждебного поглощения: Учеб.— практич. пособие. М.: Дело, 2006. — 384 с. *
  73. И.Н. Слияния в России как инструмент банковской консолидации//Финансы и кредит. 2007. — № 1 (241). — С. 9−19.
  74. И.Н., Фисенко Н. В. Концентрация и мобилизация капитала в условиях слияния и поглощения кредитных организаций//Финансы и кредит. 2007. — № 2 (244). — С. 2−7.
  75. Рынок слияний и поглощений в России в 2005 году. Адрес документа: www.kpmg.ru.
  76. Рынок слияний и поглощений в России в 2006 году. Адрес документа: www.kpmg.ru.
  77. Рынок слияний и поглощений в России в 2007 году. Адрес документа: www.kpmg.ru.
  78. С.В. Анализ результатов слияний и поглощений зарубежных компаний, причины неудач и способы уменьшения риска сделок/ТМенеджмент в России и за рубежом. 2003. — № 1. — С. 27−41.
  79. Ф. Съесть и не подавиться. Популярные способы поглощения предприятий. Адрес документа: http://www.rid.ru.
  80. М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. — 432 с.
  81. Слияния и поглощения. Путеводитель по рынку профессиональных услуг. М.: Альпина Бизнес Букс, The Platzdarm Group, 2004. — 192 с.
  82. Е., Газин Г. Забытый фронт//Вестник McKinsey. 2004. -№ 2(7). Адрес документа: http://www.vestnikmckinsey.ru.
  83. К.В. Слияния и поглощения на рубеже веков: новое в процессах консолидации капитала. М.: Диалог-МГУ, 1999. — 17 с.
  84. Дж., Лайхенауэр Р., совместно с Бутманом Дж. Жесткая игра. Пер. с англ. М.: ШРРО, 2004. 201 с.
  85. Структурная и институциональная модернизация экономики России: сектор, анализ в контексте мирового развития / Отв. ред. Ю.В. Куренков- Ин-т мировой экономики и междунар. отношений РАН. — М.: Наука, 2006.-415 с.
  86. М. Все зависит от цели слияния и поглощения//Рынок ценных бумаг. 1997. — № 4.
  87. В.П. Анализ отраслевой организации рынков//Российский экономический журнал. 2002. — № 2. — С. 95−98.
  88. Э. Слияния и поглощения: ценность оценки//Тор-тапа§ ег. -2003. — 18 марта. Адрес документа: www.aksionbkg.ru.
  89. В.В. Развитие бизнеса на основе межфирменной интеграции и методика определения предпочтений//Менеджмент в России и за рубежом. 2006. — № 1. — С. 10−16.
  90. В.В. Слияния и поглощения в свете современных технологий конкуренции (сделки М&А в системе факторов повышения конкурентоспособности компании)//Менеджмент в России и за рубежом. 2005. — № 2. — С. 3−8.
  91. М. Аспекты регулирования интеграционных процессов//Экономист. 2007. — № 2. — С. 82−86.
  92. В. А. Особенности оценки стоимости российских предприятий в процессах слияний и поглощений на примере строительной отрасли//Финансы и кредит. 2007. — № 7 (247). — С. 51— 57.
  93. Федеральный закон от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
  94. Ф.А. фон. Дорога к рабству. М.: Экономика, 1992. С. 147.
  95. О.Ю. Интеграция хозяйствующих субъектов в российской экономике: Дис.. канд. экон. наук. / О.Ю. Челнокова- Саратовский государственный университет им. Н. Г. Чернышевского. Саратов, 2004.- 186 с.
  96. Чуб Б. А. Диверсифицированные корпорации в современной экономике России. Под ред. д.э.н. Бандурина В. В. -М.: БУКВИЦА, 2001. 184 с.
  97. Чуб Б. А. Управление инвестиционными процессами в регионе. М.: БУКВИЦА, 1999.-186 с.
  98. А. Каждая сделка сюжет для детективного романа/ТГазета. — 2004. — 26 апреля. — С. 10.
  99. Ф., Росс Д. Структура отраслевых рынков: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997. -VI, 698 с.
  100. Ю.В. Формирование интеграционного комплекса в Западной Европе: тенденции и противоречия. -М., 1979. С. 13−14, 31.
  101. Ю.В. Капиталистическая интеграция: анатомия противоречий// Мировая экономика и международные отношения. -1979.-№ 5.-С. 96.
  102. Ю.В. Интеграция и дезинтеграция: корректировка концепции// Мировая экономика и международные отношения. -1993.-№ 10.-С. 50−68.
  103. Ю. Особенности оценки российских компаний//Рынок ценных бумаг. — 1998. — № 4.
  104. В.И., Севастьянова Е. В. Трансформация системы бухгалтерского учета в Российской Федерации для повышения инвестиционной привлекательности субъектов предпринимательской деятельности. — М.: Наука и экономика, 1998. — 120 с.
  105. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях / Пер. с англ.— М.: Альпина Паблишер, 2004. 332 с.
  106. Экономическая теория / Под ред. Дж. Итуэлла, М. Милгейта, П. Ньюмена: Пер. с англ. / Науч. ред. ч л .-корр. РАН B.C. Автономов. -М.: ИНФРА-М, 2004.
  107. Эксперт: Бизнес на банкротствах. Деловая этика в современной России. Материалы конференции. М. — декабрь 2001 г. Адрес документа: http://expert.ru/conference/mater/etika/indexl.shtml.
  108. Я.С. История экономических учений. Учебник для вузов. 2-е издание. М.: ИНФРА-М, 1998 — 288 с.
  109. А. Транснациональные банки и финансовые институты: сущность и стратегии развития//Вопросы экономики. 2006. — № 10. -С.114−123.
  110. Ansoff Igor, Synergies and Capabilities Profile? Corporate Strategy, 1965? Penguin Books, 1987.
  111. Arrow K.J. The Organization of Economic Activity: Issues Pertinent to the Choice of Market versus Nonmarket Allocation, 1969. 342 p.
  112. Barton, David M., Sherman, Roger. The Price and Profit Effects of Horizontal Merger. A Case Study / Journal of Industrial Economics. 1984. -№ 33/2.-pp. 165−177.
  113. M. Baserman and W. Samuelson, «I Won the Auction but I Don’t Win the Prize». Journal of Conflict Resolution 27 (1983), PP. 618−634.
  114. Black, B. Does Corporate Government matter? A Crude Test Using Russia data. Working Paper № 209, Stanford University, 2000.
  115. J.A. «Economies of Scale and Scope at Depository Institution: A review of the Literature». Economic Review, Federal Reserve Bank of Kansas City, 16−33, 1988.
  116. Cornett M., Tehranian H. Changes in Corporate Performance Associated with Bank Acquisitions//Journal of Financial Economics. 1992. — Vol. 31. -PP. 211−234.
  117. Dr Sudarsanam P. S.: The Essence of Mergers and Acquisitions, Prentice Hall, 2000.- P. 21.
  118. Fama, E.F. et al. The adjustment of stock prices to new information // International Economic Review. 1969. — № 10 (1). — PP. 1−21.
  119. George J. Stigler, «Monopoly and Oligopoly by Merger»: American Economic Review, vol. 40 (May 1950), PP. 23−34.
  120. Hannan Т.Н., Wolken J.D. Returns to Bidders and Targets in the Acquisition Process//Journal of Financial Services Research. 3. 1989. — PP. 5−16.
  121. Kelly, J., Cook, C., Spitzer, D. Unlocking the shareholder value: the keys to success. Mergers & Acquisitions: Global Research Report. KPMG. — November 1999.-p. 2.
  122. Kim, E., Han, Singal, Vijaz. Mergers and Market Power. Evidence from the Airline Industry / American Economic Review. June 1993. — № 83 (3). -pp. 549−569.
  123. Madura J., Waint K.J. Long-term Valuation Effects of Bank Acquisition//Journal of Banking and Finance. 1994. — Vol. 18. — PP. 1135−1154.
  124. , H. (1965) Mergers and the Market for Corporate Control. Journal of Political Economy, Vol. 73, PP. 110−120.
  125. Mark L. Sirower, The Synergy Trap: How Companies Lose the Acquisition Game (New York: The Free Press, 1997).
  126. , R. (1963) A Model of the Managerial Enterprise. Quarterly Journal of Economics, Vol. 77, PP. 185−209.
  127. Merrill Lynch Business Brokerage and Valuation, Mergerstat Review, 1989.
  128. Neil Fligstein, The Transformation of Corporate Control (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1990), P. 72.
  129. Nikhil Varaiya, «The Winner’s Curse Hypothesis and Corporate Takeovers», Managerial and Decision Economics 9 (1989), PP. 209−219.
  130. Piloff S. Performance Changes and Shareholder Wealth Creation Associated with Mergers of Publicly Traded Banking Institutions. University of Pennsylvania, 1994.
  131. Ralph Nelson, Merger Movements in American Industry: 1895−1956 (Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1959).
  132. Rhoades S.A. Efficiency Effects of Horizontal Mergers//Journal of Banking and Finance. 1993. — Vol. 17. — PP. 411−422.
  133. Richard Roll, «The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers», Journal of Business 59, no.2 (April 1986), PP. 197−216.
  134. Shleifer, A., Vishny, R. (1989) Management Entrenchment: The Case of Manager-Specific Investment. Journal of Financial Economics, Vol. 25, PP. 123−139.
  135. Steven N. Kaplan, Richard S. Ruback «The market pricing of cash flow forecasts: discounted cash flow vs. method of comparables» // Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 8, № 4 (Winter 1996), PP. 45−61.
  136. Типология видов слияний и поглощений компаний1. Виды М&А Определение
  137. Но степени интеграции компаний
  138. А) 1 оризонтальные: М&А осуществляются фирма одного сегмента отрасли, производящими сходный продукт и имеющими аналогичный производственный цикл
  139. Объемная Слияния и поглощения компаний, продукт которых абсолютно аналогичен и которые являются прямыми конкурентами
  140. Ассортиментная Слияния и поглощения предприятий, производящих в какой—то степени отличный продукт (ценовой сегмент, позиция в товарной линейке)
  141. Ь) Вертикальные: Сделки осуществляются компаниями, занятыми на различных стадиях одного производственно-технологического процесса
  142. Объединение смежных производственных стадий Объединение смежных производственных стадий, связываемых стержневой технологией
  143. В) Конгломератные (круговая интеграция): Слияние и поглощение компаний, функционирующих в различных отраслях, технологически не взаимосвязанных между собой
  144. Д) Родовые/параллельные М&А компаний, производящих взаимосвязанные (комплементарные) товары11. Но географии деятельности
  145. Локальные (местные) М&А М&А, осуществляемые в рамках одной местности (город, район, область)
  146. Региональные М&А Слияния и поглощения, осуществляемые в рамках одного региона
  147. Межрегиональные М&А М&А, осуществляемые в рамках нескольких регионов
  148. Национальные М&А М&А, осуществляемые в рамках одного государства
  149. Международные М&А М&А, участники которых являются представителями разных стран
  150. Глобальные М&А Слияния и поглощения, включающие транснациональных участников, каждый из которых работает более чем в одной стране111.11о форме проведения слияний и поглощений
  151. Дружественные (согласованные) М&А Тендерное предложение от руководящего состава компании-покупателя менеджменту предприятия-цели на контрольный пакет акций последней. Менеджмент и акционеры целевой компании поддерживают слияние/поглощение
  152. Официальные М&А Слияния и поглощения, оформленные юридически
  153. Неофициальные М&А Слияния и поглощения, не оформленные юридически
  154. V. Но национальной принадлежности
  155. А) 1. Национальные М&А Слияние и поглощение компаний, находящихся в одной стране
  156. Ь) 1. Внутренняя интеграция Слияния и поглощения исключительно между участниками одной страны
  157. Экспортная интеграция Приобретение прав контроля иностранным участником над отечественной компанией
  158. Импортная интеграция Приобретение прав контроля отечественными компаниями над иностранными предприятиями
  159. Совместная интеграция М&А компаний, работающих и имеющих активы в различных странах
  160. VI. С точки зрения законодательства
  161. Абсорбирующий тип М&А Одна компания получает активы и обязательства других предприятий, участвующих в слиянии, которые впоследствии ликвидируются
  162. Консолидирующий тип М&А Создается новая компания, объединяющая активы и обязательства предприятий, принимающих участие в слиянии, которые впоследствии добровольно ликвидируются
  163. Субсидиарный тип М&А (преимущественно для Финляндии) Слияние материнской компании с дочерним предприятием, причем последнее на 100% принадлежит первой фирме
  164. VII. В зависимости от механизма проведения слияний и поглощений
  165. Прямые переговоры Непосредственные переговоры руководства и совета директоров компаний с целью определения основных условий сделки. При этом расчет осуществляется либо в денежной форме, либо акциями или в смешанной форме
  166. Скупка акций с оплатой Непосредственное предложение целевой фирме о скупке акций в основном по цене, превышающей их рыночную стоимость
  167. VIII. В зависимости от способа объединения потенциала
  168. Корпоративные альянсы Объединение предприятий только в отдельном направлении их деятельности с целью получения синергетического эффекта именно в этой сфере, в других же областях компании работают самостоятельно
  169. Чисто финансовые слияния Централизация финансовой политики (без производственной экономии) для улучшения положения на рынке ценных бумаг и при финансировании инновационных проектов1. X. 11о размерам сделки
  170. Минисделки Менее 1 млн долл.
  171. Малые От 1 до 10 млн долл.
  172. Ниже среднего От 10 до 50 млн долл.
  173. Средние От 50 до 100 млн долл.
  174. Выше среднего От 100 до 500 млн долл.
  175. Крупные От 0,5 до 1 млрд долл. мегасделки Более 1 млрд долл.
  176. XI. В зависимости от характера объединения
  177. Полное Слияние и поглощение компаний и их активов
  178. Частичное Одна компания приобретает контрольный пакет акций другой, при этом слияние активов предприятий происходит частично либо вообще не имеет места
  179. XII. В зависимости от организационной формы М&А
  180. Мягкие" интеграционные формы Объединение компаний с целью получения синергетического эффекта. При этом в остальных областях своей деятельности предприятия осуществляют свою деятельность самостоятельно (например, ассоциации, пулы, консорциумы) •
  181. Жесткие" интеграционные формы Объединение активов всех компаний (трест, холдинг, концерн, конгломерат, финансово-промышленная группа)
  182. XIII. Но юридическим аспектам
  183. М&А осуществляется менеджментом компании с согласия и по поручению акционеров Слияния и поглощения предприятий осуществляются менеджментом компании с согласия и по поручению акционеров'
  184. М&А в результате сделок с отдельными акционерами без участия руководства Слияния и поглощения предприятий осуществляются в результате сделок с отдельными акционерами без участия руководства компании1. XIV. 11о условиям сделки
  185. Слияния на паритетных условиях Слияние компаний на паритетных условиях — «пятьдесят на пятьдесят»
  186. Слияния ие на паритетных условиях Слияние компаний не на паритетных условиях, когда происходит доминирование одного из участников
  187. Слияния с образованием нового юридического лица Объединение двух или более компаний с образованием нового юридического лица, причем все объединяющиеся предприятия упраздняются
  188. Поглощения Объединение компаний, в результате которого одна из них «выживает», а остальные утрачивают свою самостоятельность, прекращают существование и передают все свои права и обязанности оставшемуся предприятию
  189. XV. 11о направлению расходования средств
  190. Трансформации, требующие только текущих затрат Трансформации, проведение которых требует только текущих затрат, к которым относятся затраты на разработку проекта трансформации и собственно затраты на реорганизацию
  191. Трансформации, требующие текущих затрат и инвестиций 1рансформации, проведение которых требует текущих затрат и инвестиций капитальных вложений
  192. XVI. По степени наблюдаемости
  193. Латентные (скрытые) М&А Слияния и поглощения компаний, которые не оглашены,' при этом могут быть, как оформлены, так и не оформлены юридически
  194. Явные М&А Слияния и поглощения компаний, которые оглашены, при этом могут быть, как оформлены, так и не оформлены юридически
  195. XVll. llo отраслевой привлекательности
  196. Привлекательные для М&А отрасли Привлекательные для слияний и поглощений отрасли — быстрорастущие отрасли, приносящие доход
  197. Непривлекательные отрасли Непривлекательные для слияний и поглощений отрасли — отрасли, где рост не столь существенный
  198. XVlll. llo информационной открытости процесса
  199. Открытые М&А Слияние/поглощение компании, которое можно классифицировать по всем признакам на основе общедоступных источников информации
  200. Закрытые М&А Можно говорить о факте осуществления слияния/поглощения компании, но нельзя его классифицировать на основе открытых источников ни по одному из признаков
  201. Частично открытые М&А Информация о слиянии/поглощении компании, на основании которой можно предположить вид и некоторые признаки трансакции (например, наименование участников, стоимость)
  202. XIX. llo форме финансирования (оплаты) трансакции
  203. Оплата денежными средствами Финансирование слияний и поглощений компаний деньгами (наличная или безналичная форма)
  204. Оплата ценными бумагами Сделки, финансируемые ценными бумагами (акциями, облигациями, производными и конвертируемыми ценными бумагами)
  205. Конвертация кредиторской задолженности Используются такие объекты, как кредиты, займы, начисленная задолженность перед поставщиками, подрядчиками и т. п.
  206. Имущественные права и услуги Оплата прав выпускаемой продукцией, бартер с использованием машин, оборудования и т. д.
  207. Комбинированный инструмент Использование двух и более вышеуказанных инструментов финансирования слияний и поглощении компаний
  208. XX. llo целевым установкам
  209. См. мотивы М&А | См. п. 1.2.1. Показатели рыночной силы
  210. Показатель рыночной силы Формула Пояснение
  211. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / Патрик А. Гохан- Пер. с англ. 2-е изд. — М • Альпина Бизнес Букс, 2006. — С. 180.
  212. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / Патрик А. Гохан- Пер. с англ. 2-е изд. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. — С. 127−128.
Заполнить форму текущей работой

На отлично!