Экономический механизм повышения рентабельности золотодобычи на базе золотого займа

Актуальность работы. В период перехода от административной системы управления народным хозяйством к рыночной экономике весь минерально-сырьевой комплекс России испытал резкое сокращение капиталовложений со стороны государства. Одной из наиболее пострадавших отраслей была золотодобывающая промышленность, которая, начиная с геологоразведки и кончая сбытом металла, являлась монополией государства. Добыча золота на территории России осуществляется в 30 субъектах. Около 600 предприятий выступают как самостоятельные недропользователи в золотодобывающей отрасли, в том числе 16 предприятий обеспечивают примерно 45% общероссийского объема добычи. В связи с экономическим кризисом и не будучи в состоянии обеспечить эффективное функционирование отрасли, государство в 1993 г. отказалось от роли монополиста. Частный капитал, преимущественно российский, стал основным источником капиталовложений. В результате этого резкий спад объема добычи металла в середине 1990;х годов удалось преодолеть и довести добычу в 2000 г. до уровня 143 т несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, сложившуюся на мировом рынке золота. Самый острый вопрос отечественной золотодобычи — авансирование сезонных работ — был решен за счет привлечения денежных ресурсов преимущественно российских банков. Банки стали не только выдавать краткосрочные авансы, но даже перешли на прямое кредитование проектов по разработке месторождений драгоценных металлов. Небольшие золотодобывающие предприятия получили доступ к финансовым источникам и смогли выжить. Однако, из-за резкого падения мировых цен на золото и роста инфляции, финансовое положение российских золотодобывающих предприятий остается тяжелым. Перед недропользователем встает вопрос, как в условиях низких цен на металл, высокой инфляции, роста цен на энергоносители и невыгодного курса рубля повышать рентабельность добычи и привлекать дополнительный капитал для развития.

Задача, связанная с поиском новых форм экономического обеспечения и построением в условиях современной экономики эффективного механизма повышения рентабельности золотодобычи, является одной из центральных проблем золотодобывающей отрасли, что и определило актуальность данной диссертационной работы.

Цель работы — разработка механизма повышения рентабельности горных предприятий в современных экономических условиях при неблагоприятной конъюнктуре мирового рынка золота.

Идея работы состоит в повышении рентабельности золотодобывающих предприятий посредством золотого займа.

Объектом исследования являются недропользователи — действующие золотодобывающие предприятия, работающие в условиях рыночной экономики.

Предметом исследования служит финансово-хозяйственная деятельность недропользователя с точки зрения рентабельности горного производства, как функции цены реализации металла.

Научные положения, полученные лично соискателем, выносимые на защиту:

1. Выбор экономического механизма повышения рентабельности золотодобычи следует осуществлять с учетом предложенной классификации инвестиций на рынке золота с классификационным признаком «объект капиталовложений».

2. Для повышения рентабельности действующего золотодобывающего предприятия в условиях низких мировых цен на золото следует применять разработанный на базе золотого займа экономический механизм, эффективность которого зависит от динамики цены и процентной ставки на металл.

3. Решение о применении обоснованного экономического механизма повышения рентабельности золотодобычи необходимо принимать с учетом разработанной многофакторной экономико-математической модели прогнозирования динамики цены и процентной ставки на золото.

Научная новизна результатов исследования заключается в том, что автором впервые:

— предложена и обоснована классификация инвестиций на рынке золота с единым классификационным признаком;

— разработан механизм повышения рентабельности действующего горного предприятия в условиях низких мировых цен на базе золотого займа, экономическая эффективность которого определяется динамикой цены и процентной ставки на золото;

— предложен и обоснован принципиально новый подход к экономико-математическому моделированию динамики цены и процентной ставки на золото на базе авторегрессионных методов прогнозирования временных рядов.

Методы исследования — методической и теоретической основой исследования послужили труды ведущих отечественных и западных ученых по теории и практике экономического развития мирового рынка золота и золотодобывающей промышленности. В работе использованы методы экспертного анализа, экстраполяции, макрои микроэкономического анализа, эконометрики.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждаются:

1. Использованием представительного объема статистического материала, охватывающего изменение цены на золото, процентных ставок по кредитным ресурсам, динамики фондовых индексов, уровня инфляции за последние пять лет. Информационной базой являются материалы Министерства природных ресурсов РФ, Министерства финансов РФ, Лондонского рынка драгоценных металлов в слитках, Казначейства США, Европейского центрального банка, Всемирного совета по золоту, Нью-Йоркской фондовой биржи, Американской фондовой биржи, внебиржевого рынка NASDAQ, инвестиционного банка Morgan Stanley Dean Witter, рейтинговых агентств Standard and Poors, Fitch и Moody’s.

2. Применением известных методов адаптивного краткосрочного прогнозирования: экспоненциального сглаживания, авторегрессии, авторегрессии-скользящего среднего и методов регрессионного анализа;

3. Проверкой адекватности полученных результатов, решением тестовых задач и сопоставлением результатов с данными других авторов.

Научное значение работы заключается в теоретическом обосновании эффективности механизма золотого займа в период отрицательной динамики цены на металл.

Практическая значимость исследований состоит в разработке механизма использования золотого займа как источника финансирования горных предприятий и создании внебиржевых производных инструментов на отечественном рынке драгоценных металлов. Результаты исследования позволяют усовершенствовать технологию использования золотых кредитов в России недропользователями и повысить инвестиционный спрос на золото на внутреннем рынке, расширить круг субъектов рынка, что, в конечном итоге, повысит инвестиционную привлекательность российской золотодобывающей отрасли.

Реализация выводов и рекомендаций работы. Основные выводы диссертационной работы были приняты к использованию в ОАО «Лензолото», в учебном процессе на кафедре ЭПГГТ, МГГУ.

Апробация работы. Основные положения диссертационной работы докладывались на международной конференции «Неделя горняка 2000, 2001 гг.» (Москва, МГГУ), Второй международной конференции «Золотодобывающая промышленность России на пороге третьего тысячелетия. Проблемы и перспективы — Золото'2000» (Москва, ВВЦ, 22−23 февраля 2000 г.), на научных семинарах кафедры ЭПГП в 2000 — 2001 гг.

Публикации — по результатам выполненных исследований опубликовано 4 научные работы.

Объем и структура работы. Работа состоит из введения, 4 глав текста, заключения, 6 приложений, содержит 15 таблиц, 30 рисунков и список литературы из 110 наименований.

3.6. Выводы к третьей главе.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

В результате выполненных в диссертационной работе исследований автором решена актуальная научно-практическая задача по обоснованию механизма повышения рентабельности золотодобычи на базе золотого займа в современных экономических условиях.

Основные научные и практические выводы диссертации заключаются в следующем:

1. Анализ отечественного рынка золота за последние 10 лет показал неспособность золотодобывающей отрасли быстро адаптироваться к условиям рыночной экономики. Резкий спад добычи золота был преодолен в конце 1990;х годов благодаря приходу на рынок российских коммерческих банков, которые обеспечили финансирование недропользователей.

2. Рост добычи золота в России возможен за счет разработки рудных месторождений, но он требует привлечения долгосрочных денежных ресурсов. Однако неблагоприятная конъюнктура мирового рынка золота снижает рентабельность горных предприятий и инвестиционную привлекательность отрасли в целом. Поиск новых экономических механизмов повышения рентабельности золотодобычи является в настоящее время актуальной задачей.

3. В результате проведенной классификации инвестиций на рынке золота с единым классификационным признаком было установлено, что одним из эффективных способов повышения рентабельности действующего предприятия в рыночных условиях является золотой заем, процентные ставки, по которому ниже, чем ставки по валютным кредитным ресурсам.

4. На основе золотого займа разработан экономический механизм повышения рентабельности золотодобычи, который позволяет увеличивать выручку от продажи нового металла в условиях отрицательной динамики цены на золото. Увеличение выручки может происходить двумя путями. Первый путь — увеличение цены реализации металла в виде премии за счет инвестирования средств полученных от продажи заемного золота в финансовые активы. Размер получаемой премии зависит от динамики (волатильности) цены и процентной ставки на золото, а также процента инвестиционного дохода. Второй путьинвестирование в развитие собственного горного производства с целью увеличения объемов добычи нового металла. В этом случае экономический эффект будет определяться увеличением выручки за счет прироста объема добычи и сокращением денежной стоимости процентов по золотому займу.

Обоснованный механизм является наиболее эффективным в условиях негативной динамики цены на золото и стабильного курса рубля. Решение тестовых задач показало, что при реализации предложенного механизма в период с 1999 по 2001 гг. дополнительный экономический эффект в виде роста выручки предприятия без учета прироста объема добычи мог бы составлять от 2 до 10%. Кроме этого, он дает дополнительные преимущества для недропользователя — консолидацию денежных потоков, обеспеченный сбыт золота, не уменьшая при этом величину чистых активов предприятия, одного из важнейших параметров инвестиционной привлекательности. Для отечественного рынка золота внедрение данного механизма также позволит унифицировать технологию использования золотых займов и повысить внутренний спрос на бумажное золото. Проведенные исследования позволили установить, что динамика цены и процентной ставки на золото определяется комбинациями различных факторов. Цена на золото преимущественно зависит от динамики фондовых индексов Австралии, Канады, Великобритании и США (индекс Dow-Jones), а динамика процентной ставки на золото, в основном, определяется динамикой фондовых индексов Италии, S&P 500, цен на нефть, серебро и покупательной способностью доллара.

Разработана многофакторная экономико-математическая модель прогнозирования цены и процентной ставки на золото, основанная на идее, что рынок золота является частью рынка капиталов. Это позволяет осуществлять прогноз динамики исследуемых параметров через общеизвестные показатели данного рынка, такие, как фондовые индексы и процентные ставки по кредитным инструментам, информация о которых является общедоступной. Данная модель базируется на авторегрессионных методах прогнозирования временных рядов. Разработан алгоритм с использованием комплекса математико-статистических программ SPSS на ПЭВМ, позволяющий осуществлять краткосрочный прогноз динамики цены на золото и процентной ставки на золотые займы. Долгосрочный прогноз оцениваемых параметров относится к классу качественного анализа. При использовании разработанной модели прогнозирования следует руководствоваться указанными в работе рекомендациями по анализу и выбору ретроспективных данных динамики цены и процентной ставки на золото. Решение о реализации предложенного механизма на базе золотого займа необходимо принимать с учетом результатов прогнозирования динамики цены и процентной ставки на металл.