Эффективность политики привлечения заемных средств

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Российский государственный торгово-экономический университет Воронежский филиал Контрольная работа По дисциплине «Финансовый менеджмент»

Вариант 7

Воронеж 2010 г.

Задача 2.7

Активы предприятия составляют 690 тыс. руб. заемные средства — 390 тыс. руб., в том числе кредиторская задолженность 90 тыс. руб. рассчитать плечо финансового рычага и сделать вывод об эффективности проходимой предприятием политике привлечения заемных средств Решение:

Рассчитываем плечо финансового рычага:

690 тыс. руб. / 390 тыс. руб. = 1,8%;

90 тыс. руб. / 390 тыс. руб. * 100% = 23%;

1 / 0,18 — 0,023 = 1/ 0,157 = 6,369.

Чем больше доля заемных средств, тем выше эффект финансового рычага, в нашем случае она достаточно высокая, но тем меньше надежность и финансовая устойчивость предприятия.

Нижней границей коэффициента финансового рычага является единица, в нашем примере коэффициент выше единицы.

Финансовый рычаг (кредитный рычаг, финансовый леверидж) — это отношение заёмного капитала к собственным средствам. Так же финансовым рычагом называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска, финансовую устойчивость.

Плата за заёмный капитал обычно меньше, чем дополнительная прибыль, которую он обеспечивает. Эта дополнительная прибыль суммируется с прибылью на собственный капитал, что позволяет увеличить коэффициент его рентабельности.

На фондовом и валютном рынках финансовым рычагом называют коэффициент, показывающий отношение цены сделки к средствам, которыми должен обладать участник рынка для её заключения Плечо финансового рычага = Заемные средства предприятия / собственные средства предприятия.

Именно этот множитель носит название «плечо финансового рычага» и характеризует силу воздействия рычага.

Задача 3.7

Предприятие выпускает продукцию одного вида. В первом году переменные затраты составили 20 тыс. руб., а постоянные — 2,5 тыс. руб. выручка от реализации продукции составила 30 тыс. руб.

Во втором году предприятие увеличило выпуск продукции на 15%. Рассчитать величину прибыли, полученной предприятием во втором году, используя операционный рычаг.

Решение:

В первом году:

Выручка (ТR) — Переменные издержки (VC) = Маржинальная прибыль

30 тыс. руб. — 20 тыс. руб. = 10 тыс. руб.

Балансовая прибыль (Pr)=Маржинальная прибыль — Постоянные издержки (FC)

Балансовая прибыль (Pr)= 10 тыс. руб. — 2,5 тыс. руб. = 7,5 тыс. руб.

Операционный рычаг = Маржинальная прибыль/ Балансовая прибыль (Pr),

или

L = ТR — VC / Pr = FC + Pr / Pr = 1 + FC / Pr

30 тыс. руб. — 20 тыс. руб. / 7,5 тыс. руб. = 1,33 = 2,5 тыс. руб. + 7,5 тыс. руб. / 7,5 тыс. руб. = 1,33 = 1 + 2,5 тыс. руб. / 7,5 тыс. руб. = 1,33.

Во втором году:

Выручка (ТR) — Переменные издержки (VC) = Маржинальная прибыль

34,5 тыс. руб. — 23 тыс. руб. = 11,5 тыс. руб.

Балансовая прибыль (Pr)=Маржинальная прибыль — Постоянные издержки (FC)

Балансовая прибыль (Pr)= 11,5 тыс. руб. — 2,875 тыс. руб. = 8,625 тыс. руб.

1,33 * 0,15 = 0,199.

Разделение всей совокупности операционных затрат предприятия на постоянные и переменные виды позволяет использовать также механизм управления операционной прибылью, известный как «операционный рычаг». Действие рычага основано на классификации затрат на производство и реализацию продукции. Если объемы производства и реализации продукции увеличиваются, то с учетом классификации увеличиваются переменные затраты, а постоянные — остаются неизменными. В этом случае снижается удельный вес постоянных затрат в себестоимости единицы продукции, что свидетельствует о снижении себестоимости и увеличении прибыли предприятия. Действие этого механизма основано на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции, сумма операционной прибыли всегда изменяется еще более высокими темпами.

Чтобы рассчитать балансовую прибыль от реализации продукции необходимо использовать формулу:

Балансовая прибыль (Pr)=Маржинальная прибыль — Постоянные издержки (FC)

Задача 5.7

Необходимо минимизировать структуру капитала предприятия по критерию минимизации уровня финансовых рисков при следующих исходных данных:

— планируемая среднегодовая стоимость внеоборотных активов 120 тыс. руб.;

— из общей стоимости оборотных активов постоянная их часть 80 тыс. руб.;

— максимальная дополнительная потребность в оборотных активах период сезонности производства (6мес.) — 100 тыс. руб.

Решение:

Исходя из этих данных определяем, что при консервативном подходе к финансированию активов:

1) собственный капитал равен: 120 + 80 + 100/2 =250 тыс. руб.;

2) заемный капитал должен составлять: 100/2 = 50 тыс. руб.;

соответственно среднегодовая структура капитала минимизирующая уровень финансовых рисков равна:

1) собственный капитал 250 тыс. руб. / 300 тыс. руб. * 100% = 83%;

2) заемный капитал 50 тыс. руб. / 300 тыс. руб. * 100% = 17%.

Капиталэто часть финансовых ресурсов, задействованных предприятием в оборот с целью получения дохода от этого оборота.

Структура капитала характеризуется соотношением удельных весов отдельных составляющих в общей сумме капитала. Структура капитала формируется под влиянием многих факторов, как внутренних, так и внешних. На соотношение основного и оборотного капитала влияют особенности выпускаемой продукции (работ, услуг), инфляция, поведение поставщиков и покупателей, политика предприятия в области переоценки основных фондов, эффективность использования основного и оборотного капитала, требования ликвидации и т. д.

Особый интерес представляет соотношение собственного капитала и долго предприятия. Разнообразие взглядов на эту проблему широко и полярно. Однако, наиболее распространенным является мнение, что величина заемного капитала не должна превышать величину собственного. Часть экономистов выделяют следующие факторы, влияющие на комбинацию собственного капитала и заемного в пользу последнего:

— устойчивый рост оборота предприятия;

— тяжесть налогового бремени;

— угроза поглощенного фирмы;

— низкие процентные ставки по кредитам, доступность получения кредита;

— наличие у фирмы высоколиквидных активов;

— высокий уровень и положительная динамика доходности предприятия и др.

Задача 7.7

Осуществив инвестиционный проект, предприятие столкнулось с необходимостью в привлечении дополнительных источников финансирования оборотного капитала на сумму 300 тыс. руб. дополнительные источники необходимо изыскать в течение месяца. Предприятие может привлечь кредит по простой ставке в 30% годовых, на 3 месяца, либо заключить договор факторинга на следующих условиях:

— комиссионные 5%

— резерв на случай рисков неплатежа дебиторов 20%

— удержанные проценты за предоставленную ссуду 15%

Определите, какой из вариантов финансирования выбрать, если дебиторская задолженность, которую предприятие может продать, составляет 500 тыс. руб., а срок его погашения должником — 3 месяца.

Решение:

Если предприятие возьмет кредит:

FV = PV (1 + r * t/B)

FV = 300 000 (1 + 0, 30 * 90/360) = 300 000 (1,075) = 322 500

По договору факторинга:

40% * 90д / 360д = 10%;

300 000 * 10% / 100% = 30 000

Наиболее выгодный вариант финансирования, при привлечении кредита по простой процентной ставке 30% годовых 22 500 руб., чем по договору факторинга 30 000 руб.

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента ряд новых форм управления дебиторской задолженности — ее рефинансирование, т. е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги. Основным фактором рефинансирования дебиторской задолженности является факторинг — финансовая операция, заключающаяся в уступке предприятиемпродавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной факторинговой компании, которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга.

Если предприятие возьмет кредит:

FV = PV (1 + r * t/B)

Список используемой литературы

1. Поляк Г. Б. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г. Б. Поляка. — 2-е изд., перераб и доп. — М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2007. — 527 с.

2. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент. Российская практика. — М.: Перспектива, 2000. — 346 с.

3. Шим Д. К., Сигел Д. Г. Финансовый менеджмент. — М., 1996.