Опыт деятельности международного организатора торговли «London Stock Exchange Group PLC», как основа для разработки рекомендаций и предложений по повышению конкурентоспособности российского организованного рынка ценных бумаг

Создание международного финансового центра в РФ

Для привлечения в российскую экономику инвестиций необходимо создавать инвестиционно привлекательные активы и эффективный рынок, на котором они могут обращаться.

Мы считаем, что не всегда конкурентные преимущества организованных фондовых рынков обеспечиваются привлекательными (выгодными) для инвесторов обязательствами и надежностью эмитентов ценных бумаг и высокой капитализацией рынков.

Проведем небольшое рассуждение.

На рынке ценных бумаг существуют три базовые операции, которые используют участники торговли для осуществления своих экономических интересов и целей: спекуляция, хеджирование и арбитраж.

Спекуляция и хеджирования дают хороший результат на эффективном рынке, которого в РФ пока не создано.

Но арбитраж является базовой стратегией инвесторов на любом, даже на формирующемся рынке ценных бумаг.

Более того как раз нестабильность рынка благоприятствует тем, кто специализируется на арбитражных операциях.

При классическом арбитраже инвестор зарабатывает на разнице в стоимости одного и того же актива на разных торговых площадках.

Такая разница образуется в результате случайного колебания цен, не совпадающих на торговых площадках разной капитализации с разными по своим интересам и целям инвесторами.

Суть стратегии на рынке ценных бумаг состоит в следующем.

Нанятые инвестором брокеры следят за рыночными ценами одного и того же актива на разных торговых площадках и синхронно покупают актив там, где его рыночная цена дешевле и продают там, где она дороже.

При современном арбитраже доход получается при совершении операций, основанных на использовании устойчивой корреляционной зависимости и различий в динамике изменения цен двух активов, обращающихся на одной и той же бирже, например акций ОАО «Лукойл» и ОАО «Сургутнефтегаз» на ОАО «Московская биржа».

Рыночные цены акций обеих компаний растут (падают) под воздействием основного для их динамики внешнего фактора — при росте (падении) цены на нефть марки Brent.

Операции при классическом арбитраже менее рискованны и предпочтительны для инвесторов, если для их эффективного осуществления созданы благоприятные условия.

Классический арбитраж наиболее результативен тогда, когда брокеры отслеживают и используют для получения дохода изменение рыночной стоимости актива на двух биржах, с отличающимися капитализациями обращающихся на них финансовых инструментов, числом участников торговли, торговым оборотом.

Та из бирж, капитализация финансовых инструментов которой меньше, более чувствительна к влиянию факторов, оказывающих воздействие на изменение рыночной стоимости активов.

А именно различие в волатильности цены актива на двух биржах и интересует инвесторов, специализирующихся на операциях арбитража.

Следовательно, не очень большая фондовая биржа может вызвать интерес у инвесторов, если ее торговая сессия проходит одновременно с торговой сессией крупной фондовой биржи и в ее биржевые котировальные списки включены те же наиболее ликвидные активы, которые присутствуют и в котировальных списках крупной фондовой биржи.

Привлекательность малой биржи будет «заимствована» у большой биржи.

Сегодня время торговой сессии Московской биржи полностью не совпадает со временем торговой сессии многих бирж мира, например, Шанхайской фондовой биржи Мы предлагаем использовать географическую протяженность Российской Федерации для создания на Дальнем Востоке и в Сибири российских фондовых бирж, географически расположенных на одном часовом поясе с крупными азиатскими фондовыми биржами:

• — на одном часовом поясе с китайской биржей Shanghai Stock Exchange;
• — на одном часовом поясе с индийской биржей Bombay Stock Exchange Limited. конкурентоспособный листинг фондовый биржа

Учреждаемые биржи могли бы входить в Группу Московская Биржа.

Новые российские фондовые биржи могли бы заинтересовать и привлечь дилеров-спекулянтов и инвесторов с их финансовыми ресурсами возможностью совершать арбитражные сделки с активами, рыночные цены которых синхронно, но не одинаково реагировали бы на международные экономические и неэкономические события.

Конкурентные преимущества российских бирж (в случае практического осуществления предложения) по сравнению с любыми другими торговыми площадками мира состояли бы в том, что торговые сессии биржи России и, соответственно, биржи Китая или Индии проходили бы, отмеряя время по одним и тем же часам.

Даже, если современные технологии …

Стандарт и формулы для оценки показателя в, как меры риска, представлены на сайте ОАО «Московской биржи».

Причины несовпадения показателей бета фондовых индексов бирж объясняется отличающимся восприятием уровня инвестиционных рисков на биржах инвесторами и неодинаковое их отношение к факторам, влияющим на способность эмитентов выполнять свои обязательства (см. рис. Х1).

Мы подсчитали риск инвестирования в фондовый индекс SSE Composite Index Шанхайской фондовой биржи, принимая риск инвестирования в фондовый индекс FTSE 100 равным в=1 (см. табл. 8 и рис. 30 и 31).

Он равен в = 1,2568.

По аналогичному алгоритму можно подсчитать бета для новой биржи (назовем ее «Сибирская»).

Мы рекомендуем применять арбитраж для управления рисками инвестирования синхронно на двух биржах одного часового пояса, если отношение бета одной биржи к бета другой биржи находится в интервале от 1,2 до 1,5. Нижняя граница делает неэффективным арбитраж из-за низкой разницы в ценах, а верхняя делает его слишком рискованным, потому что при такой большой динамике цен трудно синхронно осуществлять операции, необходимые для арбитража.

Таблица 8. — Значения фондовых индексов SSE Composite Index и FTSE 100

Рисунок — График изменения фондового индекса SSE Composite Index

Рисунок 31. — График изменения фондового индекса FTSE 100.

Предложенная методика является оригинальной и рекомендуется для практической деятельности инвесторов.