Управление внутренними финансовыми рисками на промышленных предприятиях

Актуальность темы

Сочетание высоких рисков и низкой рентабельности в значительной мере предопределяет инвестиционный климат в России и условия развития экономики на ближайшие годы. Для изменения сложившегося положения, предотвращения оттока капитала из страны, привлечения внешних ресурсов, Правительство России предпринимает макроэкономические меры по стабилизации экономики, изменению направлений экономической политики, повышению инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования.

Однако, если на макроуровне сформирована экономическая политика, осуществляется её реализация и можно наблюдать определённые результаты её проведения, то на уровне отдельных предприятий такая работа только начинается. В условиях стабилизации экономики и намеченных перспектив развития на первый план выходят не задачи выживания, характерные для кризисной ситуации 90-х гг. XX века, а задачи завоевания рынка, повышения эффективности деятельности, усиления конкурентоспособности, реализации потенциала развития производства. Для этого необходим анализ сложившегося положения с помощью маркетинговых исследований, комплексной оценки финансового состояния предприятия с учетом финансовых рисков, оказывающих в условиях нестабильности ключевое влияние на результативность хозяйствования.

На следующем этапе необходима разработка стратегии развития, основанной на планировании и прогнозировании, с учётом западного научного и практического опыта. При этом ключевым вопросом планирования развития предприятия является выбор вариантов привлечения финансовых ресурсов для обеспечения текущей и инвестиционной деятельности. Данный выбор должен основываться на теоретически проработанной научной базе и учитывать практические возможности и степень неопределённости сложившейся на данный момент рыночной ситуации.

В этих условиях исследование теоретических и прикладных проблем управления финансовыми рисками на уровне предприятия является необходимым и своевременным.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретические и практические аспекты проблемы разрабатывались в трудах многих зарубежных ученых, им уделено внимание и отечественными исследователями.

Исследование сущности экономических рисков, выявление их причин и классификацию проводили А. Маршалл, Дж. Кейнс, И. Шумпетер, Ю. Бригхем, JT. Гапенски, К. Рэрхэд, С. Хьюс, Г. Клейнер, И. Балабанов, В. Гранатуров, М. Лапуста, В. Чернов, М. Рогов, О. Кандинская. Анализ и характеристика экономического риска базируется на соотношениях «эффективность-риск» и «ликвидность-риск» с использованием для количественной оценки экономико-статистических методов и применением обычных приемов минимизации риска (страхование, диверсификация, ограничение).

В настоящее время особое внимание должно быть уделено проблемам устойчивости финансового состояния предприятия, рентабельности производства, эффективности использования потенциала развития хозяйствующего субъекта, что уже невозможно без учета влияния финансовых рисков. Поэтому приобретают особую важность вопросы разработки эффективных методологических приемов исследования финансовых рисков. Проблемы методологии исследования рисков и их оптимизации глубоко проработаны в трудах зарубежных ученых Г. Марковича, Ф. Модильяни, М. Кассела. Однако в России применение предлагаемых этими авторами приемов и методов управления риском малоэффективно в силу значительной динамичности внешней среды и несформированности рыночных структур. В последние годы ряд отечественных исследователей проблемы управления рисками, такие как С. Грядов, Г. Клейнер. В. Белолипецкий, Ю. Сотникова провели ряд работ, в которых прослеживается возможность использования различных методологий расчета и управления рисками. Но вместе с тем остается широкое поле для исследования этой проблемы. Необходимо решить задачи, требующие системного управления рисками на уровне промышленных предприятий, которые помогут их адаптации к условиям рынка. Становится обязательным формирование действенного механизма управления рисками на уровне предприятий, который основывается на оптимальном сочетании инструментов риск-менеджмента и показателей эффективности деятельности, которые могли бы давать объективную информацию о степени рискованности хозяйствования.

Цель и задачи исследования

Целью настоящей работы является исследование процесса формирования и реализации эффективного механизма оценки и управления финансовыми рисками на промышленном предприятии с использованием системного подхода.

Для достижения цели в работе были поставлены следующие задачи:

— выяснить причины, основные элементы и классификации рисков для характеристики категории риска и его структурных элементов — производственного, коммерческого и финансового рисков в управлении «промышленным предприятием;

— исследовать сущность и содержание концепции риск-менеджмента для выработки комплексного подхода к управлению финансовыми рисками на предприятии;

— изучить основные критерии анализа степени риска, чтобы предложить наиболее эффективные показатели — критерии левериджа, используемые в системе управления предприятием;

— разработать механизм оптимизации финансовых рисков на основе его лимитирования, что позволяет решать проблему сбалансированности соотношения «доходность-ликвидность-риск» на уровне предприятия;

— разработать механизм эффективного управления финансовыми рисками с использованием диверсификации на основе критериев локального левериджа в подразделениях предприятия.

Предмет исследования. Система управленческих решений и действий в области риск-менеджмента предприятия по формированию и реализации политики управления финансовыми рисками на основе системного подхода.

Объектом исследования являются акционерные предприятия производственного сектора экономики, характеризуемые системными проблемами, связанными в том числе с неэффективным управлением движением финансовых ресурсов и финансовыми рисками.

Научная новизна исследования заключается в следующем: определен подход к управлению внутренними финансовыми рисками на промышленном предприятии на основе единой политики, выделены наиболее эффективные принципы, этапы и механизмы ее реализациивыявлена эффективность применения критериев левериджа для формирования информационной базы управления финансовыми рисками на предприятииразработан механизм оптимизации ситуации «эффективность-риск» путем лимитирования финансовых рисков с использованием критериев левериджа в управлении промышленным предприятиемпредложен механизм диверсификации финансовых рисков с учетом разработанных критериев локального левериджа по подразделениям предприятияпредложена методика, реализующая системный подход к исследованию и оптимизации процесса управления финансовыми рисками, предполагающая комплексное использование предложенных механизмов и критериев в практической деятельности промышленных предприятий.

Информационная база исследования состоит из научных, методических, учебных изданий отечественных и зарубежных авторов, информационных, аналитических, статистических, справочных источников, финансовых отчетов. В практических расчётах использованы данные бухгалтерского учёта и отчетности, а также управленческого учёта, данные экспертного опроса руководителей производственного предприятия.

Методологическая база исследования основывается на экономической теории, теории финансового и риск-менеджмента, включая труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам сущности, оценки и минимизации экономических рисков, а также системный анализ, моделирование и др.

Научно — практическая значимость исследования заключается в практическом применении системного подхода к управлению промышленным предприятием с учетом финансовых рисков, имеющего ключевое влияние на эффективность в условиях нестабильности хозяйствования. Полученные на основании применения предложенных методов оценки и управления финансовыми рисками на предприятии прикладные результаты могут быть использованы в практической деятельности производственных предприятий при формировании и реализации политики управления рисками, бизнес — планировании инвестиционной и текущей деятельности предприятия в целом и его отдельных подразделений, а также при создании учебно-методических пособий по курсу «Финансовый менеджмент», «Риск-менеджмент», «Финансы предприятий», «Управление промышленным предприятием» .

Апробация результатов исследования. Основные научные результаты исследования отражены в опубликованных автором 10 статьях общим объёмом 2,6 печ. л. Основные положения, выводы и рекомендации, изложенные в работе, докладывались и обсуждались на конференциях «Актуальные проблемы управления-2001» (ГУУ, г. Москва), «Фундаментальные и прикладные проблемы приборостроения, информатики, экономики и права» (МГАПИ, г. Москва, 2002), «Державинские чтения» (ТГУ, г. Тамбов, 2001, 2002 гг.) Предлагаемая методика при нашем участии внедрена на предприятиях химической промышленности г. Тамбова.

Структура и объём работы: Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы и 15 приложений. Работа изложена на 156 страницах, включая 10 рисунков и 20 таблиц.

Выводы:

1. В развитие теоретических положений, исследованных во второй главе, предложены методические рекомендации осуществления процесса оптимизации деятельности предприятия с учётом внутренних финансовых рисков на основе всестороннего финансового анализа.

2. Выявлены возможные пути снижения степени внутренних финансовых рисков путем воздействия на факторы левериджа (налоговый корректор, дифференциал и коэффициент) и структуру издержек.

3. Предложена методика поэтапной реализации механизма внутрифирменного финансирования подразделений, предполагающая совершенствование структуры капитала подразделения на основе данных анализа финансового состояния и оценки эффективности и рискованности деятельности. Принципом оптимизации является принятие приемлемого риска по высокоэффективным направлениям и сокращение рискованности низкорентабельной деятельности.

4. Реализован системный подход к рассмотрению деятельности предприятия: оптимизация проводится с точки зрения предприятия в целом (лимитирование), а также на внутрифирменном уровне (диверсификация) с целью наиболее полного достижения стратегических целей: максимизации эффективности хозяйствования с принятием приемлемой степени риска.

5. Применение всех изложенных теоретических положений и прикладных методик осуществлено на примере ОАО «Пигмент» — крупного химического предприятия г. Тамбова.

6. Осуществлен анализ текущего стратегического положения и ориентиров развития предприятия, на основе которых определены целевые критерии стратегии и осуществлена стратегическая оптимизация для их достижения. В результате достигнуто следующее положение: оптимальный объем реализации составляет 1 339 млн. р. (увеличение на 26,68%), прибыль после уплаты процентов по кредитам — 156 млн. р. (увеличение на 31 млн. р.), рентабельность использования собственного капитала достигла 25,36% (увеличение на 5,08%). Предприятие сохраняет финансовую устойчивость и платежеспособность при приемлемом увеличении степени финансового риска и существенном снижении операционного риска. По результатам моделирования деятельности предприятия в краткосрочном периоде достигнуто оптимальное положение (максимизация целевого параметра), соответствующее необходимым ограничениям и заданным условиям, а также стратегическим ориентирам развития.

7. Осуществлена оптимизация процесса внутреннего распределения капитала на основе мониторинга хозяйственной деятельности подразделений (цехов) ОАО «Пигмент». Исходное положение скорректировано с помощью улучшения процесса управления издержками и стоимостью внешнего капитала. На первой стадии процесса оптимизации исключено финансирование за счет заемных источников тех подразделений, эффективность использования капитала в которых ниже стоимости заемных ресурсов. На второй стадии высвободившиеся ресурсы распределены по другим бизнес-единицам, где их использование наиболее эффективно. Увеличение эффективности хозяйствования этих подразделений вносит вклад в максимизацию результативности деятельности предприятия в целом. При этом происходит снижение степени финансовых рисков, связанного с деятельностью этих подразделений.

8. Результаты процесса реализации механизмов оптимизации позволили создать основу для выработки практических рекомендаций для ОАО «Пигмент» в области управления активами, капиталом, издержками, реализацией, финансовыми результатами и внутренним финансовым риском.

Заключение

.

В современных условиях реформирования экономики России значительную актуальность приобретают вопросы микроэкономики, связанные с производственным сектором хозяйства. С одной стороны, дефицит инвестиционных ресурсов требует наиболее эффективного их использования для развития предприятий. С другой стороны, вложение ресурсов должно сопровождаться сохранением приемлемой степени риска инвестиций и достаточной платежеспособности хозяйствующего субъекта. При этом особую важность приобретает процесс управления финансовыми рисками.

Управленческие решения на предприятии должны приниматься на основе комплексного анализа финансового состояния с учётом финансовых рисков. С этой точки зрения особо важно соблюдать баланс между результатом хозяйствования и его «ценой», связанной с возможностью потерь и банкротства. Для этого необходима реализация политики управления внутренними финансовыми рисками.

В диссертации предложен механизм поэтапного осуществления политики: подготовка и анализ рисковой ситуации, подготовка и оптимизация её, оценка эффективности мероприятий. Раскрыто содержание этапов: оценка информационной базы исследования, методов анализа (с оценкой их эффективности при анализе внутрифирменного риска с учетом специфики условий хозяйствования), содержания анализа факторов риска в соответствии с объективно-субъективной природой этой категории, возможных критериев оценки допустимости ситуации неопределённости.

В диссертации обоснован выбор информативных аналитических критериев для анализа степени риска, связанного с предприятием. Такими критериями могут служить показатели левериджа. Выявлено, что наиболее эффективной является факторная трактовка левериджа, позволяющая максимально раскрыть содержание и причины сложившегося положения предприятия с учетом рисков, определить основные направления управления рисковой ситуацией. В контексте факторной трактовки управленческие решения с учётом риска основываются на факторном анализе показателей левериджа и воздействуют на различие степени доходности собственных и привлеченных средств, а также структуру капитала и финансовую устойчивость предприятия.

Для эффективного управления необходимо, помимо объективной информационной базы, применение соответствующих прикладных моделей и механизмов реализации системы управления риском предприятия. С этой целью нами разработан механизм, позволяющий выявлять причины изменения эффективности и обнаруживать их взаимосвязь с целевыми установками предприятия, принимать необходимые управленческие решения для оптимизации ситуации и наблюдать последствия исполнения решений в области управления риском.

Эффективный менеджмент предприятия предполагает не только обоснованный выбор источников и методов привлечения ресурсов, но и правильное распределение имеющихся ресурсов на внутрифирменном уровне. Необходим выбор критериев для оценки и анализа результатов деятельности подразделений, а также выявления степени риска, связанного с ними. Поэтому в рамках системного подхода к исследованию хозяйственной деятельности предприятия, который представляет его в виде взаимосвязанной системы движения потоков ресурсов, вызываемого управленческими решениями, раскрыт механизм внутрифирменного финансирования. Предложено перенести выводы, полученные при исследовании предприятия в целом, на более глубинный уровень и использовать для анализа эффективности деятельности отдельных его подразделений критерии левериджа. В связи с этим необходимо более глубокое понимание концепции левериджа и расширение его применения в рамках внутрифирменного анализа. Для этого мы предлагаем использовать локальный леверидж, определяемый аналогично общему левериджу, но по результатам деятельности отдельного подразделения или направления бизнеса.

В диссертации предложен механизм оптимизации эффективности и рискованности деятельности на основе механизма финансирования подразделений (направлений деятельности) предприятия с использованием критериев локального левериджа. Механизм финансирования реализуется поэтапно: после многостороннего анализа финансового состояния и оценки параметров соотношения «эффективность — риск» подразделения определяется приемлемая структура капитала и осуществляется выделение ресурсов на принципах принятия приемлемого риска по высокоэффективным направлениям и сокращения рискованности низкоэффективной деятельности.

Для исследования прикладного значения теоретических положений диссертации предложена комплексная методика поэтапной реализации механизма финансирования подразделений, предполагающая совершенствование структуры капитала подразделения на основе данных анализа финансового состояния и оценки эффективности и рискованности деятельности.

Применение всех изложенных теоретических положений и прикладных методик осуществлено на примере ОАО «Пигмент». Осуществлено распределение капитала на основе мониторинга деятельности подразделений. Исходное положение скорректировано с помощью улучшения процесса управления издержками и стоимостью внешнего капитала. На первой стадии процесса оптимизации исключено финансирование за счет заемных источников тех подразделений, эффективность использования капитала в которых ниже стоимости заемных ресурсов. На второй стадии высвободившиеся ресурсы распределены по другим бизнес-единицам, где их использование наиболее эффективно. Увеличение эффективности хозяйствования этих подразделений вносит вклад в максимизацию результативности деятельности предприятия в целом. При этом происходит снижение степени финансовых рисков, связанного с деятельностью этих подразделений.

Результаты процесса оптимизации позволили создать основу для разработки политики управления внутренними финансовыми рисками предприятия и выработки практических рекомендаций в области управления активами, издержками, реализацией, финансовыми результатами и риском.

Разработанные теоретические положения должны найти своё применение в практической деятельности хозяйствующих субъектов при принятии управленческих решений в области управления риском. Дальнейшее развитие экономики России неизбежно приведёт к восстановлению инвестиционной привлекательности производственного сектора и переориентации инвестиционных потоков в сторону предприятий. В этой связи крайне важно эффективно вкладывать инвестиционные ресурсы, осуществляя их использование наиболее результативно, не допуская при этом возрастания степени рискованности бизнеса. В этом процессе могут быть применены теоретические положения и прикладные модели и механизмы, изложенные в настоящей работе.