Оценка и анализ валютного риска промышленного предприятия в системе финансового регулирования

Актуальность темы

исследования. В современных условиях любая организация, являясь по своей природе открытой социально-экономической системой, сталкивается с влиянием внешней окружающей среды, и, как следствие, подвергается воздействию определённых рисков. Среди тех рисков, которые оказывают влияние на крупные промышленные компании, ведущие активную экспортно-импортную деятельность, особое место занимает валютный риск.

Эффективная организация внешнеторговой деятельности предприятия основывается как на оценке и анализе особенностей международной торговли, развития макроэкономики, международных финансовых рынков, так и на совершенствовании управлением экономическими процессами на микроуровне.

В ходе ведения финансово-хозяйственной деятельности компаниям требуется незамедлительно и эффективно реагировать на изменяющиеся условия внешней среды, что свидетельствует о взаимозависимости процессов выявления и прогнозирования валютных рисков, а также о минимизации их негативного влияния. Одной из наиболее актуальных проблем в этой связи становятся задачи получения прогнозных значений валютных курсов в бюджетном периоде и оценки степени их влияния на процесс финансового функционирования предприятия и формирования методов минимизации возникающих рисков.

Данные процессы имеют достаточно сложную структуру с большим количеством контуров обратных связей, определяющих плохо предсказуемую традиционными методами траекторию их развития. [1] Кроме того, имеющиеся на данном этапе изучения проблемы валютных рисков, формы выявления и минимизации риска, представляют собой набор разрозненных методов, не имеющих единой системы, которая будет иметь больший эффект при принятии решений в слабоструктурированных средах в з отсутствии точных численных прогнозных оценок и непредсказуемости характера развития рыночной ситуации.

Эти аспекты обуславливают необходимость усовершенствования существующих методов и моделей оценки и прогнозирования рисков и построения универсальной системы по минимизации валютного риска, а, следовательно, и актуальность темы исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Фундаментальные основы механизмов управления финансовой деятельностью находят свое отражение в трудах О. Уильямсона, К. Нонака, X. Такеучи, Д. Нортона, К. Рэдхэда, Дж. Ф. Маршала, а так же И. Т. Балабанова, A.M. Дубровой, Е. В. Ильичевой, Б. Г. Маслова, О. П. Овчинниковой, Ю. А. Чижова, В. В. Киселевой и др.

Вопросами изучения проблем международной экономики в своих работах занимались такие зарубежные и отечественные авторы как Ж. Перар, П. Линдерт, П. Д. Шимко, JI.E. Стровский, А. П. Киреев, С. И. Пивоваров, A.A. Колобова, В. В. Кочетова, И. Н. Омельченко, Е. Б. Колбычева, А. Ю. Юданова и др.

Теоретический характер вопросы валютного риска приобретают в исследованиях С. Хыос, К. Редхед, П. Кругмана, Дж. Сороса, Дж. Сакса, Ф. Мишкина, Р. Миллера, Т. А. Агапова, A.C. Селищева, H.A. Миклашевской, Г. А, Китовой, О. В. Лаврушиной, C.B. Котелкина, C.B. Круглова и др.

Вопросы хеджирования валютного риска с помощью срочных финансовых инструментов представлены в работах В. Дадаяна, В. В. Христановского, В. П. Щербиной, A.B. Тупицыной, Т. Г. Тумарова, A.B. Петрова, И. А. Бланка и др. Решение практических проблем валютного риска изложено в трудах К. Коннолли, Дж. Мэрфи, Д. Каплана, Л. Макмиллана, В. И. Селюкова, Д. А. Поспеловой, В. И. Тиняковой, И. А. Зарипова, A.B. Мазанова и др.

Однако, несмотря на высокую степень проработанности проблем регулирования валютными рисками хозяйствующих субъектов, остается 4 незатронутым вопрос создания универсальных подходов к анализу, прогнозированию валютных рисков компании, методического обеспечения по их конструктивному регулированию. Необходимо совершенствование методической базы для решения задач оценки и прогнозирования валютного риска, выбора способов хеджирования риска, повышение эффективности составляющих системы минимизации валютного риска, поиска более универсальных подходов планирования валютного бюджета. Эти вопросы, возникающие в ходе снижения валютного риска компании, определяют тему работы, цель, задачи и обуславливают научную новизну исследования.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке теоретико-методических положений и практических рекомендаций по формированию эффективной организационно-финансовой системы выявления, оценки и минимизации валютного риска, оказывающего влияние на предприятия реального сектора экономики, функционирующие в условиях неопределенности.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи исследования:

— произвести анализ развития динамики теоретических представлений о валютном риске, уточнить понятие риска;

— раскрыть концептуальные подходы к выявлению и оценке риска в соответствии с ключевыми направлениями повышения эффективности элементов системы минимизации риска;

— предложить механизм контроля и оценки финансового результата от внедрения комплекса мероприятий по минимизации потерь от валютного риска;

— разработать предложения по совершенствованию отдельных элементов модели оценки и сокращения влияния факторов риска предприятия с применением финансовых и нефинансовых методов;

— разработать научно-методические рекомендации по формированию и внедрению комплексной корпоративной системы валютного контроля 5 компании, направленной на выявление, анализ и сокращение валютного риска предприятия;

— сформировать экономико-математическую модель применения корреляционно-регрессионного анализа для оценки эффективности способов снижения валютного риска предприятия;

Область исследования соответствует пп. 3.9 «Направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора экономики», 3.19. «Теория принятия решений и методы управления финансовыми и налоговыми рисками», 8.15. «Теория и практика валютного контроля и валютного регулирования» специальности 08.00.10 — «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта специальностей ВАК России,.

Объектом исследования являются предприятия реального сектора экономики, функционирующие в условиях неопределенной социально-экономической среды и непредсказуемой динамики курсовых котировок.

Предметом исследования является совокупность теоретических положений и практических рекомендаций, направленных на построение внешних и регулирование внутренних финансовых отношений предприятия в части валютного риска.

Теоретической основой исследования послужили концептуальные положения теорий финансового управления, труды ведущих отечественных и зарубежных специалистов в области валютного регулирования, финансовых рисков, финансового менеджмента, материалы, опубликованные в монографиях и периодической печати, авторефераты диссертаций, методические указания и инструкции, справочная информация, материалы научно-практических конференций и методических семинаров по вопросам финансового менеджмента, риск-менеджмента, валютного регулирования. Правовой базой для исследований явились нормативно-правовые акты Российской Федерации, международного законодательства в области внешнеэкономической деятельности.

Методологической основой исследования является конкретное приложение теории научного познания к предмету исследования. В процессе обобщения и анализа информации использованы методы теоретического познания и эмпирического исследования. Аргументация полученных положений базируется на результатах исследования, полученных с помощью абстрактно-логического, экономико-статистического методов, а также методов финансово-экономического, корреляционного анализа, формализации, математического моделирования. В ходе проведения диссертационного исследования использовались общенаучные подходы в исследовании: системный и функциональный.

Информационной базой исследования явились официальные статистические данные Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, аналитические материалы и официальная информация Центрального банка Российской Федерации, информационно-аналитические материалы Министерства финансов Российской Федерации, данные сводных учетных документов группы компаний «Металлоинвест», данные финансовой отчетности, уставных и внутренних нормативных документов и локальных регламентирующих актов ОАО «ОЭМК».

Научная новизна исследования заключается в разработке и научном обосновании теоретико-методических положений и практических рекомендаций по оценке, анализу и снижению валютного риска промышленного предприятия в системе финансового регулирования компании.

В работе получены и выносятся на защиту следующие результаты исследования, имеющие научную новизну:

1. Выделены направления и обоснована специфика развития системы валютного регулирования и валютного контроля, связанная с изменениями законодательства, банковской системы, регулирующих рычагов воздействияпроизведен анализ динамики теоретического подхода к определению валютного риска, сформулировано авторское понятие валютного риска (пп. 8.15, 3.19 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК).

2. Предложена методика оценки, анализа и снижения валютного риска и раскрыт концептуальный подход к выявлению и оценке валютного риска с обоснованием взаимодействия элементов методики: принципов и критериев классификации валютных рисков, механизмов совершения валютных операций и методов регулирования открытых валютных позиций (п. 3.9 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК).

3. Предложен организационно-финансовый механизм применения ресурсно-управленческого подхода к оценке финансовой устойчивости предприятия с целью снижения негативного влияния валютного риска с использованием балансовой модели и показателей совокупной акционерной доходности (TSR) (п. 3.19 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК).

4. Предложена оптимизированная система показателей ранжирования организаций с применением финансовых и нефинансовых методов, позволяющая реализовать методику использования коэффициентов конкурентоспособности и финансовой устойчивости для принятия управленческих решений (пп. 3.9, 3.19 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК).

5. Исследован эффект от внедрения разработанной экономико-математической модели применения корреляционно-регрессионного анализа для снижения степени влияния валютного риска на финансовый результат внешнеэкономической деятельности и оценки эффективности снижения валютного риска предприятия (п. 3.19 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК).

6. Разработаны научно-методические рекомендации по формированию и внедрению комплексной корпоративной системы валютного контроля компании, направленной на выявление и сокращение валютного риска, на основе анализа ключевых положений взаимодействия структурных подразделений предприятия в ходе ведения экспортно-импортной деятельности (п. 8.15 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК).

Теоретическая значимость результатов исследования заключается в научно-методическом обосновании применения механизмов планирования и прогнозирования возможного возникновения валютного риска, инструментов его финансового и нефинансового регулирования, в расширении границ возможностей использования существующих способов по снижению степени воздействия валютного риска, в применении системного подхода к обобщению существующих методик выявления и снижения риска.

Теоретические положения, представленные в работе, имеют возможность дальнейшего методического развития с целью усовершенствования процедуры проведения финансового анализа в разрезе валютного планирования и прогнозирования на микроуровне.

Практическая значимость проведенного исследования состоит в том, что разработанные положения диссертации явились научно-методической основой для решения практических задач валютного регулирования на предприятии. Интегрирование предложенной системы в общий финансово-экономический процесс компании позволит более оперативно и эффективно управлять финансовыми потоками и процессом бюджетирования на предприятии, а также избегать возникновения потенциальных рисков, предвидеть и минимизировать потери в случае их наступления. Результаты работы представляют интерес для специалистов, занимающихся вопросами финансовых рисков на предприятиях, ведущих внешнеэкономическую деятельность, и могут стать основой для разработки индивидуальной программы защиты от валютных рисков.

Теоретико-методические положения и рекомендации, представленные в диссертации, используются в учебном процессе СТИ НИТУ МИСиС при разработке тематических лекций, спецкурсов, методических пособий по дисциплинам «Финансы предприятий», «Предпринимательские риски»,.

Финансовые риски", «Краткосрочная и долгосрочная финансовая 9 политика», а также нашли свое практическое применение в деятельности коммерческих организаций Белгородской области с целью оптимизации системы контроля и снижения валютного риска предприятия.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения и результаты работы докладывались и обсуждались на Региональной научно-практической конференции «Образование, наука, производство и управление» (г. Старый Оскол, 2009 г.), III научно-практической конференции ОАО «ОЭМК» (г. Старый Оскол, 2010 г.), Международных научно-практических конференциях Губкинского филиала БГТУ им. В. Г. Шухова (г. Губкин, 2010;2013 гг.), Всероссийском конкурсе научно-исследовательских работ студентов, аспирантов и молодых ученых «Эврика-2011» (г. Новочеркасск, 2011 г.), IV Международной научно-практической конференции «Достижения молодых ученых в развитии инновационных процессов в экономике, науке, образовании» (г. Брянск, 2012 г.), Международной научно-практической конференции «Инновационные научные технологии: передовой мировой опыт» (г.Кировоград, Украина, 2012 г.), VIII Международной научно-исследовательской заочной конференции «Research Journal of International Studies» (г. Екатеринбург, 2012 г.), Научно-практической конференции молодых ученых «Тенденции и перспективы социально-экономического развития мирового сообщества» (г. Орел, 2013 г.).

Ключевые результаты исследования доложены на семинаре Международной торговой палаты (г. Белгород, 2012 г.), на семинарах ОАО «Банк ВТБ» по вопросам валютного контроля и применения современных банковских продуктов (г. Белгород, 2010;2012 гг.), представлены в рамках II Международного молодежного форума финансистов (г. Москва, 2012 г.).

Публикации. Основные положения диссертационного исследования опубликованы в 20 научных работах авторским объемом 6,0 пл., в том числе три работы в изданиях, включенных в Перечень ведущих рецензируемых научных журналов и изданий, рекомендованных Высшей аттестационной.

10 комиссией РФ для опубликования основных научных результатов диссертаций на соискание ученой степени доктора и кандидата наук.

Объем и структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы, включающего 112 наименований, содержит 150 страниц, в том числе 18 таблиц, 23 рисунка, 1 приложение.

2 результаты работы (Р) к1.

В соответствии с теорией, именуемой «золотой пропорцией», подтвержденной строгими математическими расчетами, системы устойчивы только внутри диапазона исследуемого коэффициента от 1/3 до 2/3, т. е. от 33,3% до 66,6%. [56] Иначе резко возрастает их неустойчивость и теряется управление. Следовательно, об абсолютной финансовой устойчивости можно говорить при коэффициенте к более 62%, нормальная устойчивость — при к от 38% до 62%, неустойчивое финансовое состояние при к от 14% до 38%, кризисное состояние наступает при к менее 14%.

Классификация предприятий по типам финансового состояния в соответствии с принципом «золотой пропорции» с учётом вида экономического развития представлена в таблице 4.