Проблемы формирования механизма привлечения иностранных инвестиций в экономику России

Актуальность темы

Важнейшим условием социально-экономического развития страны выступает инвестирование в народнохозяйственный комплекс, которое составляет основу нормального протекания всех воспроизводственных процессов.

В России в условиях перехода от централизованной плановой экономики к рыночной системе ведения хозяйства произошло принципиальное изменение механизма инвестирования и формируется новая, гораздо более сложная модель инвестиционного процесса. На смену государству как монопольному инвестору, распределявшему централизованные капитальные вложения, пришли различные категории частных, в том числе и иностранных, инвесторов.

Однако при переходе на новые рыночные механизмы произошли неблагоприятные структурные изменения в инвестиционной сфере России, вызванные новациями рыночных отношений. В кратчайшие сроки изменилась направленность инвестиционных потоков в народном хозяйстве, снизилась их управляемость, особенно при размещении инвестиционных ресурсов, резко упала эффективность инвестиций. Начался их отток из реального сектора экономики. Стал истощаться инвестиционный капитал.

Неправильно сориентированные экономика и финансы не создавали благоприятных условий для инвестиций в реальный сектор экономики. Банки, имея возможность заработать сверхпроценты под короткие деньги и спекулировать на торговых операциях, предпочитали не рисковать своими средствами, кредитуя нестабильный реальный сектор на долгосрочное время.

Решение этих проблем требует создания действенного инвестиционного механизма, направленного на выход из инвестиционного кризиса, на оживление и формирование адекватной новым экономическим условиям инвестиционной сферы в России. Для успешной реализации этой задачи необходимо повысить, прежде всего, эффективность механизма привлечения иностранных инвестиций.

Цель и задача диссертационной работы — исследовать механизм привлечения иностранных инвестиций в экономику России и проблемы его формирования. Эта цель конкретизируется в следующих задачах исследования:

• определить инвестиционные условия международного рынка капитала;

• исследовать состояние и потребности реального сектора экономики России в инвестициях;

• исследовать формирование механизма привлечения иностранных инвестиций;

• определить финансовые условия международной инвестиционной деятельности;

• исследовать основные формы привлечения иностранных инвестиций;

• исследовать перспективы и пути совершенствования механизма привлечения иностранных инвестиций.

Объект исследования — привлечение иностранных инвестиций в экономику России.

Предмет исследования — формирование механизма привлечения иностранных инвестиций в экономику России и пути его совершенствования.

Теоретическую и методологическую основу исследования. В разработке отдельных вопросов автор опирался на труды российских специалистов, занимающихся проблемами международного рынка капиталов и привлечения иностранных инвестиций: Алексеева М. Ю., Андрианова В. Д., Богуславского М. М., Жукова В. Н., Грибанича В. М., Дякина Б. Г., Иванова И. Д., Королева И. С., Крайневой Э. А., Масолкиной М. А., Мухетдиновой Н. М., Некипелова А. Д., Обминского Э. М., Рыбалкина В. Е., Савина.

B.А., Соловьева В. А., Фаминского И. П., Халевинской Е. Д., Чебанова.

C.В., Щетинина В.Д.

В ходе подготовки исследования были проанализированы работы зарубежных экономистов, изучающих движение капитала в мировом масштабе, таких как: Бергстен К., Верной Р., Даннинг Дж., Линдерт П. Х., Литл Дж., Монтес М. Ф., Пебро М., Портер М., Родес Л., Уилкинс М., Фишер Б. и др.

Информационной и статистической базой исследования явились отчеты, доклады и документы, статистические, экономико-политические и правовые публикации как отечественных государственных организаций, научных и исследовательских центров, так и международных организаций (МВФ, МБРР, ЕБРР, МАГИ).

Научная новизна. В диссертационной работе последовательно и комплексно исследован механизм привлечения иностранных инвестиций и предложены пути его совершенствования с целью. эффективного согласования интересов российских заемщиков и иностранных инвесторов.

В работе:

• раскрыты основные проблемы, возникающие при привлечении иностранных инвестиций в экономику России;

• рассмотрены специфические особенности развития и формирования механизма привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику;

• выявлены сложности в формах привлечения иностранных инвестиций корпоративным сектором экономики;

• сформулированы рекомендации по дальнейшему совершенствованию механизма привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику.

Практическая значимость работы состоит в том, что разработанные отдельные предложения и рекомендации могут быть использованы реальным сектором российской экономики при привлечении иностранных инвестиций в производство.

Апробация результатов исследования нашла отражение в результатах практической деятельности соискателя в Центре финансовых технологий, а также в опубликованных статьях по данной тематике.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Структурные изменения в российской экономике сдерживаются дефицитом внутренних инвестиций. Для инвесторов реальный сектор российской экономики представляет существенную угрозу не возврата кредитов. В этих условиях актуальное значение приобретает эффективность механизма привлечения инвестиций с международного рынка капитала. Но надежды на широкое привлечение в страну иностранных инвестиций в качестве фактора экономического роста пока не сбылись.

Однако потенциальные возможности роста инвестиций из этого источника достаточно велики. Иностранные инвесторы в определенной степени участвуют в операциях на российском рынке корпоративных ценных бумаг, облигации некоторых компаний размещаются на еврорынке, а акции лучших российских компаний котируются на Нью-йоркской бирже и биржах Западной Европы. Но полная реализация этих возможностей зависит от мер по созданию эффективного механизма привлечения иностранных инвестиций в экономику России.

Процессы глобализации мирохозяйственных связей, движущей силой которых выступают прямые иностранные инвестиции, все сильнее затрагивают экономику России. Прямые иностранные инвестиции являются потенциально мощным источником капитала, новых технологий, ноу-хау и управленческих навыков, и рассматриваются как рычаг экономического роста.

Для этого необходимо возродить доверие к российскому рынку. Иностранные инвесторы должны поверить в то, что вложения в Россию имеют перспективу. Уже получившие широкое распространение в докризисный период формы привлечения иностранных инвестиций должны быть продолжены. Речь идет о приобретении ценных бумаг российских эмитентов, номинированных в иностранной валюте, инвесторами из других стран. Такие инвестиции дают возможность получить более высокую доходность вложения капитала по сравнению с национальным рынком инвестора за счет как более высокого роста цен активов на других национальных рынках, так и роста курса валют инвестиций по отношению к валюте инвестора.

Выход российских акций на международные рынки обеспечивают, прежде всего, Американские депозитарные расписки. В реальный сектор российской экономики через депозитарные расписки привлечено 6 млрд долл. Этому способствует отработанность процедур, возможность преодоления правовых ограничений на непосредственное владение акциями, реализация налоговых преимуществ и сокращение расходов на проводимые операции. Для российских участников практически полностью ликвидируются такие проблемы отечественного рынка, как неразвитость системы расчетов и инфраструктуры фондового рынка, дорогостоящая конвертация валют, нехватка информации, плохое знание традиций иностранного фондового рынка, ограничения на покупку и владение ценными бумагами, сложные налоговые инструкции, отсутствие единой инвестиционной политики и так далее.

Другим инструментом привлечения иностранных инвестиций в реальный сектор экономики России стали корпоративные еврооблигации. Выпуск еврооблигаций позволил отечественным эмитентам привлечь средства на сравнительно долгий срок (3−5 лет) и под 8−11% годовых, что является гораздо более выгодным вариантом по сравнению с внутрироссийскими банковскими кредитами. Более того, еврооблигационный заем носит несвязанный характер в отличие от большинства зарубежных кредитов, а также не регулируется национальным законодательством и работает по правилам, выработанным самими участниками (эмитентами и инвесторами) рынка облигаций.

Одним из основных препятствий для широкого внедрения в отечественную эмиссионную практику выпусков еврооблигаций является жесткое налоговое законодательство: 1) уплата процентов по облигациям из чистой прибыли- 2) удержание у источника налога на доход, получаемый инвесторами-нерезидентами в виде процентов по облигациям- 3) предусматривающее взимание 0,8%-ного налога с объема эмиссии. Поэтому отечественные эмитенты разрабатывают всевозможные финансовые схемы ухода от налогообложения, подразумевающие, в частности, опосредованный выпуск бумаг через дочерние структуры-нерезиденты и иные потенциальные методы. Через выпуск корпоративных еврооблигаций в реальный сектор российской экономики привлечено 1,1 млрд долл. Поэтому для России важно развивать инфраструктуру внутреннего рынка, позволяющую и впредь привлекать иностранный капитал в этой форме с западных рынков.

Отличительной чертой российской практики привлечения иностранных инвестиций в реальный сектор экономики была и остается некоторая ограниченность набора инструментов такого привлечения. Эффективность привлечения прямых иностранных инвестиций может быть повышена путем применения новых инструментов или их комплексного набора. При этом должны учитываться особенности применяемых инструментов, их возможности в решении конкретных задач, а также соотношение позитивных и негативных последствий их применения.

Однако, как показывает практика, наиболее активную роль при подготовке и реализации эмиссий еврооблигаций играют известные зарубежные инвестиционные компании, а российские остаются на второстепенных ролях финансовых консультантов.

В новых подходах к механизму привлечения иностранных инвестиций в реальный сектор экономики России возрастающая роль принадлежит инвестиционной деятельности банков. Сегодня банки утратили роль наиболее прибыльного института рыночной экономики и, что весьма важно в нынешней ситуации, наметившийся подъем в экономике произошел практически без участия банковского капитала. Единственно реальным выходом из сложившейся ситуации может стать переориентация банков от спекулятивных инструментов к финансированию реального сектора, в котором одно из наиболее значительных мест принадлежит инвестиционной деятельности, в том числе международной. Это менее эффективный, но в конечном итоге единственно надежный путь в будущее, требующий целого комплекса мер со стороны законодательной и исполнительной ветвей власти, а по мере роста экономики и благосостояния населения Россия восстановит свою привлекательность для иностранных инвесторов, а российские инвесторы будут осуществлять международные инвестиции.

Поэтому первоочередная цель, стоящая сейчас перед государством и Банком России — это восстановление работы банковской системы, как основного института, обслуживающего привлечение иностранных инвестиций в реальный сектор экономики, в первую очередь посредством ее реструктуризации, в том числе, с помощью Агентства по реструктуризации кредитных организаций.

Осуществляя программу реструктуризации российской банковской системы, стараясь стабилизировать деятельность коммерческих банков, государство должно жестко контролировать весь этот процесс, не допуская как неэффективного использования средств, так и любых действий, ведущих к дальнейшей дестабилизации в банковской системестабильность банковской системы — это стабильность в привлечении иностранных инвестиций.

Эффективность функционирования инвестиционного механизма России зависит также от совершенствования законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность, которое позволило бы обеспечить гарантии иностранным инвесторам и оптимизировать правовой режим их деятельности.