Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Авиакомпания» Ютэйр

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Петербургский государственный университет путей сообщения Кафедра: Менеджмент и маркетинг Дисциплина: «Финансовый менеджмент»

Курсовая работа на тему:

Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Авиакомпания «Ютэйр»

Выполнила студентка:

Зуян А. С. группы ФМ-007

Санкт-Петербург 2014г

• Введение
• Раздел 1. Организационно-экономическая характеристика предприятия
• 1.1 Организационно-правовая характеристика предприятия
• 1.2 Анализ основных качественных и количественных показателей деятельности компании
• 1.3 Анализ положения компании на рынке
• Раздел 2. Общая оценка финансового состояния предприятия
• 2.1 Агрегированный баланс
• 2.2 Горизонтальный анализ баланса
• 2.3 Вертикальный анализ
• Раздел 3. Анализ ликвидности
• 3.1 Анализ ликвидности и платежеспособности
• 3.2 Анализ финансовой устойчивости
• 3.3 Расчет и анализ чистых активов
• 3.4 Анализ самофинансирования
• 3.5 Анализ денежных потоков компании
• Раздел 4. Анализ деловой активности компании
• 4.1 Анализ выполнения «Золотого правила»
• 4.2 Анализ оборачиваемости активов и пассивов баланса
• 4.3 Анализ финансового цикла
• Раздел 5. Анализ финансовых результатов
• 5.1 Анализ прибыли
• 5.2 Анализ рентабельности
• 5.3. Интегральный анализ рентабельности активов и собственного капитала по методике «DuPont»
• Раздел 6. Оценка вероятности банкротства
• Заключение
• Список использованной литературы
• Введение
• В настоящие время, когда предприятия приобретают все большую самостоятельность и несут полную ответственность за результаты своей деятельности перед совладельцами (акционерами), работниками, банком и кредиторами, значение анализа финансовой деятельности предприятия становится необходимостью. Анализ финансовой деятельности — это процесс, при помощи которого оценивается прошлое и текущее финансовое положение предприятия.
• Стабильный успех предприятия зависит от чёткого и эффективного планирования им своей деятельности, регулярного сбора и аккумулирования информации о состоянии рынков и собственных перспективах и возможностях, что позволяет ему вырабатывать стратегию и тактику финансовой деятельности.
• Актуальность выбранной темы состоит в том, что анализ финансовой деятельности является необходимым элементом в системе управления предприятия, поскольку является той базой, на которой строится разработка экономической стратегии предприятия. Умение проводить и оценивать итоги анализа позволит принимать квалифицированные управленческие решения по снижению риска и повышению доходности предприятия, выявлять факторы и резервы повышения эффективности хозяйственной деятельности предприятий.
• Целью курсового проекта является проведение анализа, для определения способов улучшения финансовой деятельности предприятия.
• Для реализации поставленной цели обозначены и решены следующие задачи:
• — рассмотреть теоретические аспекты анализа финансовой деятельности предприятия;
• — провести анализ финансовых результатов предприятия;
• — разработать основные рекомендации по улучшению финансового состояния предприятия и повышения его финансовых результатов.
• Объектом исследования является анализ финансовой деятельности ОАО «Ютэйр». Предметом исследования является финансово-хозяйственная деятельность ОАО «Ютэйр»

Раздел 1. Организационно-экономическая характеристика предприятия

1.1 Организационно-правовая характеристика предприятия

UTair (официальное название ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр») — российский авиаперевозчик, входящий в пятерку крупнейших авиакомпаний Российской Федерации по общему количеству перевезенных пассажиров. UTair производит пассажирские регулярные и чартерные перевозки, а также большая часть деятельности компании — вертолетные перевозки и работы. Авиакомпании принадлежит крупнейший в мире парк вертолетов Российского производства, а также UTair — крупнейший в мире подрядчик ООН по доставке гуманитарного груза с помощью вертолетов. Штаб-квартира UTair расположена в Сургуте, базовым аэропортом является Рощино (Тюмень), крупнейшим хабом — Внуково (Москва).

История авиакомпании началась в далеком 1934 году с открытия авиадвижения по линии Тюмень — Тобольск — Самарово (Ханты-Мансийск) — Березово — Обдорск (Салехард). С развитием добычи нефти и газа в западной Сибири в конце 60-х годов было организовано Тюменское управление гражданской авиации. К 1990 году компания занимала лидирующие позиции в отрасли по объемам применения авиации в народном хозяйстве и по грузовым перевозкам. Авиапарк компании на начало 1991 года состоял из 600 воздушных судов 14 типов. В 1991 году Тюменское управление гражданской авиации было реорганизовано в авиаперевозчика «Тюменьавиатранс», а с 2002 года компания носит свое текущее название.

Воздушный парк UTair состоит из 233 вертолетов и 91 самолетов (2013 год). Практически вся техника, используемая авиакомпанией для пассажирских перевозок — советского или российского производства. Ежедневно UTair выполняет свыше 300 рейсов на территории Российской Федерации и ближнего зарубежья. Авиакомпания совершает рейсы по 190 направлениям.

Рис. 1 Ключевые показатели ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр» в 2013 году

Основные направления деятельности:

Авиакомпания «ЮТэйр» осуществляет свою деятельность на основе принципов рыночной экономики, стремится к максимальной открытости и прозрачности и ставит целью достижение качественно нового уровня обслуживания клиентов и сохранение позиции современного, первоклассного, конкурентоспособного авиационного оператора.

Так же авиакомпания последовательно работает над созданием системы, устойчивой к возможным неблагоприятным сценариям развития экономики в России и за рубежом, путем оптимального распределения пропорций между тремя основными направлениями деятельности:

· выполнение вертолетных работ на территории России;

· выполнение вертолетных работ за рубежом;

· осуществление пассажирских перевозок Миссия компании:

Вертолетные работы Миссия бизнес-направления вертолетных работ в России и за рубежом заключается в выполнении по заказу клиентов авиационных работ оптимального качества и сложности в любое время года и суток в любой точке земного шара силами современной и надежной вертолетной техники.

Пассажирские перевозки Миссия бизнес-направления пассажирских перевозок заключается в предоставлении пассажирам транспортных услуг на самолетах различного типа, по разумным ценам и на удобных маршрутах, с обеспечением высокого уровня безопасности, комфорта и сервиса.

Стратегические цели компании:

Вертолетные работы ь укрепление занимаемого положения в числе лидеров мирового рынка вертолетных работ — глобальных вертолетных операторов;

ь интеграция в мировое вертолетное сообщество путем унификации стандартов и кооперации с мировыми вертолетными операторами;

ь выход на новые мировые рынки, прежде всего, в Юго-Восточной Азии и Европе;

ь сохранение доминирующего положения на региональном российском рынке в Западной Сибири;

ь освоение и предложение клиентам новых услуг в рамках наиболее перспективных и доходных видов вертолетных работ, прежде всего, для компаний нефтегазового сектора.

Пассажирские перевозки

ь закрепление на рынке внутренних пассажирских авиаперевозок на уровне не ниже третьего места среди национальных авиакомпаний с долей рынка не ниже 10%;

ь достижение 10%-го уровня рентабельности;

ь выход на новые рынки на внутренних и международных линиях путем создания и предложения новых продуктов;

ь обновление парка воздушных судов путем приобретения новых ближнемагистральных и среднемагистральных самолетов.

Структура корпоративного управления ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр»:

ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр» отличается развитой структурой корпоративного управления, выстроенной на отрегулированных процессах внутреннего взаимодействия между органами управления и контроля компании.

Рис. 2 Структура корпоративного управления

Высшим органом управления Авиакомпании является общее собрание акционеров. Деятельность Общего собрания акционеров осуществляется в соответствии с требованиями Федерального закона «Об акционерных обществах», Устава и Положения об Общем собрании акционеров ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр». Не реже одного раза в год Авиакомпания проводит общее собрание акционеров, созыв которого осуществляется Наблюдательным советом Авиакомпании.

Наблюдательный совет ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр» является постоянным коллегиальным выборным органом управления Авиакомпании, образуемым в целях осуществления стратегического планирования и управления Компанией.

Руководство текущей деятельностью ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр» осуществляется коллегиальным исполнительным органом (Правлением) и единоличным исполнительным органом (Генеральным директором). Члены Правления назначаются на должность Наблюдательным советом по представлению Генерального директора. Функции Председателя Правления осуществляет Генеральный директор Авиакомпании. Основными задачами исполнительных органов ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр» является оперативное руководство и управление текущей деятельностью Авиакомпании, а также добросовестное и своевременное исполнение решений Общего собрания акционеров и Наблюдательного совета.

В целях обеспечения эффективной деятельности Авиакомпании, при Правлении действуют Комитет по бюджету, инновациям и инвестициям, Комитет по производственным и коммерческим вопросам, Комитет по кадрам и вознаграждениям и Комитет по экономике и финансам.

Структура акционерного капитала ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр»:

Уставный капитал ОАО «Авиакомпании «ЮТэйр» составляет 577 208 000 рублей и разделен на 577 208 000 штук обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 рубль каждая.

Уставом Общества предусмотрено 124 945 000 объявленных акций номинальной стоимостью 1 рубль каждая, что составляет около 22% от общего количества размещенных акций.

Табл.1 Доля акционеров в уставном капитале

Размещений акций в 2013 году не было.

Количество лиц, зарегистрированных в реестре акционеров, на 31.12.2012 г. составляло 2 546, на 31.12.2013 г. — 2 411.

Табл.2 Крупнейшие акционеры ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр»

С 18.12.2012 г. акции ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр» включены в РТС-2 (RTS2) Московской биржи. Присутствие «ЮТэйр» в индексе говорит об увеличении ликвидности ценных бумаг на фондовой бирже и их инвестиционной привлекательности. На сегодняшний день «ЮТэйр» — единственная авиакомпания, чьи акции представлены в индексе РТС-2.52

Рыночная цена акций Авиакомпании на 31.12. 2013 г. на ОАО ММВБ-РТС составила 24,039 рублей за акцию.

Рыночная капитализация Авиакомпании за 2013 г. составляет 13,875 млрд руб. или 423,9 млн долл. США.

Рис. 3 Динамика стоимости акций ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр» за 2013 г.

1.2 Анализ основных качественных и количественных показателей деятельности компании Показатели деятельности компании в 2011;2013 годах.

Представленный ниже обзор показателей финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета, а также индикаторы финансового состояния ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр» демонстрируют стабильное развитие.

Табл. 3 Динамика выручки и чистой прибыли в 2011;2013 гг.

Из данной таблицы видно, что размер полученной выручки составил 73 697 909 тыс. руб., увеличившись на 1,7% к уровню 2012 г.; компания продолжает активно развиваться и инвестировать в активы, что подтверждается ростом объема капитальных вложений по сравнению с 2012 г. на 50%, суммарный размер капитальных вложений составил 14 796 470 тыс. руб. в 2013 году.

Продолжая работать в условиях жесткой конкуренции в лидирующей группе авиаперевозчиков и концентрации авиаотрасли (укрупнение авиаперевозчиков путем слияний и поглощений) с государственным участием, а так же развитием наземного транспорта, в разрезе качественных показателей Авиакомпания демонстрирует положительную динамику. Так относительно 2013 года пассажирооборот прирос на 1,6 млн. пкм (+10,6%), количество перевезенных пассажиров на 412 тысяч человек (+5,3%).

Рис. 4 Прибыль авиакомпании Рис. 5 Выручка авиакомпании Рис. 6 Структура доходов авиакомпании

В связи с нестабильной политической обстановкой в странах популярных туристических направлений, высвободились емкости основных чартерных перевозчиков (Трансаэро, Вим-Авиа, Red Wings и др). Резкое увеличение провозных емкостей в сегменте регулярных перевозок повлекло снижение тарифов по большинству направлений в 3 и 4 кварталах отчетного года, что в конечном итоге отразилось на темпе прироста выручки относительно прошлого года, а так же на приросте удельного веса себестоимости в общем объеме выручки. С учетом сложившейся ситуации на рынке пассажирских перевозок, Авиакомпания «ЮТэйр» сохранила положительные результаты прошлого года, а по ряду показателей деятельности продемонстрировала уверенный рост.

1.3 Анализ положения компании на рынке

Основными клиентами компании являются пассажиры. Авиакомпания «ЮТэйр» по итогам 2013 года занимает 3-е место в рейтинге крупнейших российских авиаперевозчиков с долей рынка 9,7% по количеству перевезенных пассажиров. При этом пассажирооборот авиакомпании увеличился на 10,6%. Рост показателя занятости кресел вырос на 2,6 п.п., что выше среднеотраслевого роста на 1,4 п.п.

Рис. 7 Доля авиакомпании «ЮТэйр» в общем объёме перевезённых пассажиров в 2013 гг

Раздел 2. Общая оценка финансового состояния предприятия

2.1 Агрегированный баланс

Бухгалтерский баланс — документ, характеризующий общее состояние активов и пассивов предприятия на определенный момент (дату) в денежном выражении.

Основным отличием агрегированного баланса от стандартного является перегруппировка статей бухгалтерского баланса, объединяющая статьи бухгалтерского баланса с одинаковым экономическим содержанием.

Форма агрегированного баланса более удобна для чтения и проведения анализа, она позволяет выделить ключевые элементы, характеризующие состояние компании. Кроме того, подобная форма представления информации близка (методологически и терминологически) к используемым в мировой практике формам балансовых отчетов. Корректное агрегирование статей бухгалтерского баланса является основой для проведения качественного финансового анализа.

Для построения агрегированного баланса рекомендуется внести следующие коррективы в статьи активов и пассивов баланса:

1) На основании данных представленных в расшифровке отдельных статей баланса перевести дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, в раздел Иммобилизованные (Постоянные) активы. Отнесение долгосрочной дебиторской задолженности к оборотным активам является не корректным, поскольку срок погашения дебиторской задолженности превышает 12 месяцев со дня составления отчетности.

2) На эту сумму увеличить статью Итого иммобилизованных активов и уменьшить статью Итого текущих активов.

3) По данным представленным в расшифровке отдельных статей баланса выделяем следующие элементы текущих активов:

· Сырье и материалы;

· Незавершенное производство;

· Готовая продукция и товары для перепродажи;

· Дебиторская задолженность;

· Денежные средства;

· Прочие.

4) Исключить из суммы материально-производственных запасов стоимость товаров отгруженных. На эту же сумму увеличить величину дебиторской задолженности со сроком погашения 12 месяцев после отчетной даты.

5) Дебиторская задолженность представляет собой сумму следующих статей баланса: Товары отгруженные, дебиторская задолженность платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев;

6) В статью Денежные средства и денежные эквиваленты рекомендуется включить краткосрочные финансовые вложения, поскольку обе эти статьи являются основой для поддержания платежеспособности компании;

7) Увеличить прочие текущие активы на сумму налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям и расходов будущих периодов;

8) Уменьшить сумму краткосрочных обязательств на величину статьи «Доходы будущих периодов». На эту же сумму необходимо увеличить размеры собственного капитала"

9) В разделе «Собственный капитал» выделить 3 статьи:

· Уставный капитал;

· Накопленный капитал;

· Доходы будущих периодов.

Статья Уставный капитал (строка 1310) уменьшается на величину статьи Собственные акции, выкупленные у акционеров (строка 1320) и увеличивается за счет статьи Переоценка внеоборотных активов (строка 1340) и Добавочного капитала (строка 1350).

Накопленный капитал объединяет строки 1360 Резервный капитал и 1370 Нераспределенная прибыль/непокрытый убыток.

Цель такого преобразования — оценить величину собственных источников:

— образованных в результате организационно-правовых изменений (характеризует статья Уставный капитал);

— величину собственных источников, сформированных на текущий момент времени в результате хозяйственной деятельности предприятия (характеризует статья Накопленный капитал);

— возможного увеличения собственного капитала за счет доходов, полученных предприятием (компанией) в отчетном периоде, но относящихся в соответствии с бухгалтерской отчетностью, к следующим периодам (статья Доходы будущих периодов).

10) Итого собственных средств равно сумме уставного и накопленного капиталов, а также доходов будущих периодов.

11) Заемные обязательства включают в себя:

· долгосрочные обязательств;

· текущие пассивы:

В состав текущих пассивов входят:

· заемные средства;

· кредиторская задолженность;

· оценочные обязательства;

· прочие

12)Итого заемных средств — это сумма долгосрочных обязательств и текущих пассивов.

13)Валюта баланса остается неизменной. Следует отметить, что состав статей агрегированного баланса определяется, прежде всего, целями, которые ставятся аналитиками при проведении анализа и степенью детализации представленной информации. Поэтому предложенный вариант агрегированного баланса не является единственно верным. В частности, если в исходном балансе запасы представлены одной строкой, то и в агрегированном балансе указывается эта сумма без выделения статей «Товары отгруженные», «Расходы будущих периодов» и, соответственно, не корректируются на эти суммы строки «Дебиторская задолженность» и «Прочие активы». Заканчивается таблица расчетом показателей СОС и ЧОК.

Далее представлен агрегированный баланс :

Таблица 2.1. Агрегированный баланс активов и пассивов ОАО «Ютэир» с 2010;2013 г., тыс. руб.

Рис. 8. Состав и динамика изменений активов баланса В период с 2010 по 2013 год валюта баланса ОАО «Ютэир» возросла с 29 048 223 тыс. руб. до 77 992 565 тыс. руб., что является положительной динамикой. Значительное влияние на увеличение валюты баланса оказал рост текущих активов на 47 141 580 тыс. руб. Постоянные активы так же увеличиваются, но не значительно (на 1 802 762). Наибольшее влияние на увеличение текущих активов оказал рост стоимости дебиторской задолженности, за анализируемый период она выросла на 30 172 840 тыс. руб.

Рис. 9. Состав и динамика изменений пассивов баланса В пассивах компании основную долю занимают заемные средства, это говорит о том, что компания предпочитает пользоваться «дешевым» источником финансирования, а так же это говорит о возможной финансовой неустойчивости. Так же в пассивах компании следует отметить, что значения уставного капитала снижается. Это может быть вызвано изъятием из обращения акций или уменьшением номинальной стоимости старых акций. Увеличивается состояние накопленного капитала с 1 375 049 тыс. руб. в 2010 г. до 2 089 004 тыс. руб. к 2013 г. Это говорит о том, прибыль компании ОАО «Ютэир» растёт, в связи с увеличением авиаперевозок. В период с 2010 по 2013 год наблюдается увеличение текущих пассивов в 5 раз. Увеличение текущих пассивов происходит за счет увеличения заемных средств на 44 949 226 тыс. руб. С 2012 г у компании появились оценочные и прочие обязательства.

Собственные оборотные средстваэто сумма, на которую оборотные активы организации превышают ее краткосрочные обязательства. Данный показатель используется для оценки возможности предприятия рассчитаться по краткосрочным обязательствам, реализовав все свои оборотные активы. Собственные оборотные средства определяют степень платежеспособности и финансовой устойчивости организации. Нормальным считается положительное значение показателя СОС, т. е., когда оборотные активы превышают краткосрочные обязательства. За весь анализируемый период наблюдается отрицательная динамика, однако в 2012 году показатель вырос на 10 805 587 тыс. руб. (почти в 2 раза), что говорит о возрастании финансовой устойчивости и платежеспособности ОАО «Ютэир», но уже на следующий год показатель снова сократился до 8 227 644 тыс. руб. Рост собственных оборотных средств, связан с быстрым ростом собственных средств компании.

Чистый оборотный капитал — показатель, который характеризует величину оборотного капитала, свободного от краткосрочных (текущих) обязательств, т. е. долю оборотных средств компании, которая профинансирована из долгосрочных источников и которую не надо использовать для погашения текущего долга. Рост величины ЧОК означает повышение ликвидности компании и увеличение ее кредитоспособности. В то же время, слишком большие значения оборотного капитала могут сигнализировать о неэффективной финансовой политике компании, которая приводит к снижению рентабельности. Показатель ЧОК, в период с 2010;2011 год, имеет положительную динамику, то есть увеличивается на 7 132 339 тыс. руб., однако в 2012 году резко сокращается на 27 017 571 тыс. руб. и приводит к отрицательному значению (-10 060 391 тыс. руб.), это говорит о том, что компания не способна своевременно погасить свои краткосрочные обязательства. Однако, к 2013 году, компания улучшила свое положение. Об этом нам говорит резкое возрастание показателя на 14 477 984 тыс. руб.

Для более конкретного определения имущественного положения предприятия, проводим горизонтальный и вертикальный анализы.

2.2 Горизонтальный анализ баланса

Горизонтальный анализ отчетности — это сравнительный анализ финансовых данных за ряд периодов. Данный метод также известен под названием «трендовый анализ» .

При горизонтальном анализе баланса, берется показатель (строка) и прослеживается его изменение в течение двух или более периодов. В качестве периодов могут браться любые одинаковые временные интервалы.

Количество анализируемых периодов может варьировать в зависимости от конкретной задачи, однако качественный анализ, как правило, возможен, когда в анализируемом ряду более 3-х периодов. При горизонтальном анализе используют два подхода:

· Сравнение изменение в абсолютных величинах (например, рублях);

· Сравнение изменений в относительных (процентных) величинах.

Таблица 2.2. Горизонтальный анализ ОАО «Ютэир», %

Горизонтальный анализ активов баланса ОАО «Ютэир» показывает, что валюта баланса в период с 2010 года по 2013 год имеет положительную динамику и увеличилась в 2013 году по сравнению с 2010 на 118,39%. Из этого можно сделать вывод, что организация повышает свой экономический потенциал. На увеличение валюты баланса оказал ежегодный рост текущих активов.

Рис. 10. Динамика изменений активов баланса Рис. 11. Динамика изменений пассивов баланса Текущие активы росли в связи с ежегодным увеличением размера краткосрочной дебиторской задолженности на 30 172 840 тыс. руб., роста запасов на 1 776 410 тыс. руб. и, несмотря на то, что денежные средства в 2010 г сократились на 80,2%, в последующих годах анализируемого периода, они заметно увеличились на 19 652 994 тыс. руб., и благодаря этому динамика текущих активов остается положительной.

Динамика постоянных активов нестабильна. Это связано с тем, что долгосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность изначально растут на 214,76%, но к 2013 году сокращаются (на 4,96%), отсюда можно предположить, что до 2013 года компания проводила активную кредитную политику для привлечения клиентов.

Горизонтальный анализ пассива баланса показал, что собственные средства компании уверенно растут до 2012 года, в 2013 г рост немного сокращается, за счет сокращения уставного капитала компании (на 9,53%). Это связано с тем, что компания проводила переоценку основных фондов, которая ежегодно увеличивалась. Рост накопленного капитала характеризует результаты деятельности предприятия с точки зрения прибыльности. Его увеличение говорит о том, что предприятие «зарабатывает больше, чем тратит», то есть растет стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность организации.

Текущие пассивы компании ежегодно росли весь период. Однако стоит выделить значительный рост в 2012 году, связанный с увеличением заемных средств (на 3267,09%) и росту кредиторской задолженности (на 52,03%). С одной стороны, это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами.

2.3 Вертикальный анализ

Вертикальный анализ отчетности — техника анализ финансовой отчетности, при которой изучается соотношение выбранного показателя с другими однородными показателями в рамках одного отчетного периода.

Вертикальный анализ (т.е. анализ показателей отечности по вертикали) позволяет определить структуру имущества, обязательств, доходов, расходов организации.

Такое представление позволяет увидеть удельный вес каждой статьи баланса в его общем итоге. Обязательным элементом анализа являются динамические ряды величин, посредством которых можно отслеживать и прогнозировать структурные изменения в составе активов и их источник покрытия.

Таким образом, выделяются две основные черты вертикального анализа:

· переход к относительным показателям позволяет проводить сравнительный анализ предприятия с учетом отраслевой специфики и др. характеристик;

· относительные показатели сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые существенно искажают абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затрудняют их сопоставление в динамике.

Таблица 2.3. Вертикальный анализ ОАО «Ютэир»

Большую долю актива составляют текущие активы. На их долю приходится 85,72%, а на долю постоянных активов 14,28%.

Текущие активы увеличивают свою долю в общих активах компании в 2011 г. на 8,51%, потом снижают на 15,5% и в 2013 году снова увеличивают на 24,85%. Колебание происходит за счет увеличения и сокращения дебиторской задолженности и денежных средств.

Рис. 12. Структура активов баланса Рис. 13. Структура пассивов баланса Постоянные активы увеличивают свой удельный вес в 2012 году с 23,63% до 39,13% за счет увеличения долгосрочных финансовых вложений на 47,74%.

В составе пассивов большую часть составляют заемные средства, на 2013 г. они составляют 96,27%, собственные средства составляют 3,73%. Уровень долговой нагрузки может свидетельствовать об обновлении парка воздушных судов.

Из анализа актива баланса можно сделать вывод, что ОАО «Ютэир» существенную долю составляют текущие активы, а именно ежегодно возрастающая дебиторская задолженность, меньшая доля приходится на постоянные активы, где основными составляющими являются основные средства и долгосрочные финансовые вложения. Из анализа пассива баланса можно сделать вывод, что большая его часть — это заемные средства и долгосрочные обязательства.

ликвидность прибыль банкротство финансовый

Раздел 3. Анализ ликвидности

3.1 Анализ ликвидности и платежеспособности Ликвидность активов — это способность активов трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса. Степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период трансформации, тем выше ликвидность активов.

Ликвидность компании характеризует ее способность погашать свои обязательства в среднесрочной перспективе. Степень ликвидности определяется как общим соотношением текущих активов и текущих пассивов компании (как наиболее ликвидной части активов и краткосрочных обязательств компании), так и отдельных их элементов.

1. Коэффициент общей ликвидности — это отношение текущих активов к текущим пассивам компании. Согласно общепринятым международным стандартам считается, что значение этого показателя должно находиться в пределах от 1 до 2. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно для погашения краткосрочных обязательств. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами в 2−3 раза может свидетельствовать о нерациональной структуре баланса.

На основании значений данного показателя нельзя делать окончательных выводов о ликвидности компании. Совпадение его значения с рекомендованным является необходимым, но недостаточным условием для оценки финансового состояния организации как удовлетворительного. Расчет этого показателя необходимо дополнить анализом текущих активов по степени их ликвидности и краткосрочных обязательств на предмет обнаружения просроченной задолженности.

1. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности — это соотношение денежных средств и дебиторской задолженности к текущим пассивам. По международным стандартам уровень коэффициента должен быть выше единицы. В России оптимальным значением считается 0,7−0,8. Этот показатель более жесткий, так как при его расчете из текущих активов убираются неликвидные элементы: запасы, НДС и т. д.

2. Коэффициент абсолютной ликвидности — это отношение суммы денежных средств компании к общей сумме текущих пассивов. Оптимальным считается уровень данного коэффициента данного коэффициента от 0,1 до 0,2. Он показывает, какую часть своих краткосрочных обязательств компания может погасить немедленно, то есть характеризует платежеспособность компании.

Таблица 3.1. Показатели ликвидности и платежеспособности ОАО «Ютэир»

Рис. 14. Динамика показателей ликвидности

Рассматриваемые показатели ликвидности имеют тенденцию к уменьшению за рассматриваемый период с 2010 г. — 2013 г. Наибольший рост показателей ликвидности просматривается в 2011 г.

Коэффициент общей ликвидности соответствует нормативу (1 — 2). В 2011 году значение немного превысило норму. Однако в целом, это свидетельствует о рациональной структуре капитала.

Коэффициент срочной ликвидности с 2010 по 2013 год соответствует нормативному значению (более 1). Это значит, что предприятие вскоре сможет расплатиться по наиболее срочным и краткосрочным обязательствам при условии расчетов с дебиторами. Впрочем, основным фактором, приведший к высокому уровню показателя, является большой запас денежных средств.

Коэффициент абсолютной ликвидности имеет тенденцию к уменьшению и превышает нормативное значение. В 2011;2012 году, коэффициент значительно ниже нормы (0,07).

Коэффициент покрытия показывает возможную степень снижения операционной прибыли предприятия, при которой оно может обслуживать выплаты процентов. Помогает оценить уровень защищённости кредиторов от невыплаты долгов со стороны заёмщика. Нормальным считается значение показателя от 3 до 4. За весь период, коэффициент покрытия не достигал рекомендуемого норматива, это означает, что фирма не создаёт достаточного денежного потока из операционной прибыли для обслуживания процентных платежей.

3.2 Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость — составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию.

В характеристике финансовой устойчивости ключевым является понимание роли источников средств. Всех поставщиков финансовых ресурсов можно сгруппировать следующим образом: собственники, лендеры, кредиторы (рис 18). Они различаются величиной предоставляемых средств, их структурой, системой расчетов за предоставленные ресурсы, условиями возврата и др. Лендеры предоставляют финансовые ресурсы на долгосрочной или краткосрочной основе на определенный срок и с условием возврата, получая за это проценты; целевое использование этих ресурсов контролируется ими в отдельных случаях и в определенных пределах. Привлечение средств, кредиторами осуществляется как естественный элемент текущего взаимодействия между предприятием и его контрагентами (это поставщики сырья, бюджет, работники). Чаще всего понятие лендеров сужается до поставщиков заемного капитала, т. е. долгосрочных средств.

Рис. 15. Классификация источников средств для анализа финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость предприятия характеризует состояние его взаимоотношений с лендерами. Дело в том, что краткосрочными обязательствами можно оперативно управлять. Если прогноз финансового состояния неблагоприятен, то в целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и «выкрутиться», опираясь лишь на собственный капитал.

Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: с позиции структуры источников средств и с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно, выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентом капитализации и коэффициентом покрытия. Показатели первой группы рассчитываются по данным пассива баланса. Во вторую группу входят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов с величиной постоянных финансовых расходов, т. е. расходов, нести которые предприятие обязано вне зависимости от того, имеет оно прибыль или нет.

Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность.

Чем выше значение этого коэффициента, тем более стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченных средств.

Таблица 3.2. Показатели финансовой устойчивости ОАО «Ютэир»

Рис. 16.1. Динамика коэффициентов финансовой устойчивости Рис. 16.2. Динамика коэффициентов финансовой устойчивости

Коэффициент концентрации собственного капитала показывает долю активов компании, которые покрываются за счет собственного капитала.

За рассматриваемый период значение коэффициента концентрации собственного капитала имеет тенденцию к уменьшению 8% до 4%, что вызвано привлечением заемных средств. Следует отметить, что значение коэффициента меньше 50% является нежелательным и будет свидетельствовать о риске ухудшения финансового состояния компании.

Коэффициент концентрации заемного капитала растет на протяжении всего периода с 92% до 96%. В сумме с коэффициентом концентрации собственного капитала составляет 1. Рост коэффициента концентрации заемного капитала оценивается отрицательно, так как это может привести к ухудшению финансового состояния компании.

На протяжении анализируемого периода коэффициент автономии имел тенденцию к снижению. Значение коэффициента автономии свидетельствует об ухудшении финансовой устойчивости компании.

Коэффициент маневренности показывает, какую часть собственного капитала компания в состоянии направить на финансирование текущих активов. Чем больше значение этого показателя, тем выше финансовая устойчивость компании. Динамику коэффициента маневренности можно посчитать отрицательной, так как в 2012 году показатель стал отрицательным (-368%) и в целом за период сократился на 273%, это говорит о том, что устойчивость ОАО «Ютэир» снижается.

Доля собственных оборотных средств рассчитывается как отношение чистого оборотного капитала к текущим активам. Доля оборотных средств в активах характеризует наличие оборотных средств во всех активах предприятия. Доля собственных оборотных активов имеет тенденцию к снижению, так с 2010 по 2013 год показатель с 0,50 упал до 0,07, и в 2012 году вовсе был отрицательным. Значительное уменьшение показателя в 2012 году связано, соответственно, со снижением чистого оборотного капитала.

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций собственными источниками финансирования показывает, какая часть собственных средств и долгосрочных пассивов направлена на финансирование постоянных активов. Коэффициент имеет положительную динамику и возрастает с 2010;2012 год с 49% до 204%, но к 2013 году показатель падает 72%. Динамика говорит о том, что к 2013 году больше половины собственных средств уходят на финансирование постоянных активов.

Коэффициент покрытия запасов собственными источниками финансирования характеризует степень покрытия запасов и затрат собственными источниками финансирования. Считается, что коэффициент обеспечения материальных запасов собственными средствами должен изменяться в пределах 0.6 — 0.8, т. е. 60−80% запасов компании должны формироваться из собственных источников. Динамика коэффициента покрытия отрицательная и уменьшается к 2013 году, что сказывается отрицательно на финансовой устойчивости компании.

3.3 Расчет и анализ чистых активов

Чистые активы — это реальная стоимость имеющегося у общества имущества, ежегодно определяемая за вычетом его долгов.

Размер чистых активов — это разница между балансовой стоимостью всех активов и суммой долговых обязательств общества. Отрицательная величина чистых активов означает, что по данным бухгалтерской отчётности размер долгов превышает стоимость всего имущества общества. Финансовое состояние общества с неудовлетворительной структурой баланса (отрицательной величиной чистых активов) имеет иной термин — «недостаточность имущества».

Таблица 3.3. Расчет чистых активов ОАО «Ютэир», тыс. руб.

Рис. 17. Динамика изменений чистых активов По результатам проведенного анализа можно сделать вывод, что величина чистых активов компании на протяжении всего анализируемого периода (2010;2013 гг.) в разы меньше величины уставного капитала (-40 448 687 тыс. руб. < 577 208 тыс. руб.). Уставный капитал остается неизменным. Минимальный размер уставного капитала у открытого акционерного общества составляет 100 тыс. руб.

Наблюдается еще большее уменьшение стоимости чистых активов общества, что говорит о неэффективности использования собственного капитала.

3.4 Анализ самофинансирования Коэффициент самофинансирования позволяет определить какая часть чистой прибыли направлена на развитие компании.

Цель анализа самофинансирования — представить выбранные организацией принципы распоряжения собственным капиталом.

Так как финансовая устойчивость организации зависит от величины собственных средств, имеет смысл понять, насколько эффективно организация использует источники увеличения собственного капитала и насколько рационально распоряжается собственными средствами Основной источник увеличения собственного капитала организации — чистая прибыль. Направления использования чистой прибыли могут быть различными. Чистая прибыль может направляться на увеличение собственных средств (нераспределенная прибыль, средства фондов), может быть направлена на выплату дивидендов, поддержку социальной сферы, выплату процентов по кредитам, оплату штрафов, пеней, НДС по суммовым разницам и т. д.

Источником информации о приросте накопленного капитала является агрегированный баланс. Также можно воспользоваться информацией таблицы. Чистая прибыль определяется за интервал анализа (не нарастающим итогом) по данным отчета о финансовых результатах.

=

Коэффициент мобилизации накопленного капитала позволяет определить, какая часть прироста накопленного капитала направлена на увеличение оборотных средств.

=

Рис. 18. Составляющие чистой прибыли Таблица 3.4. Показатели самофинансирования ОАО «Ютэир», тыс. руб.

Рис. 19. Динамика показателей самофинансирования

Чистая прибыль ОАО «Ютэир» в целом возрастает с 261 176 тыс. руб. до 326 905 тыс. руб. С 2011 — 2012 год заметна тенденция к снижению коэффициента самофинансирования, следовательно, можно сделать вывод, что предприятие недостаточно эффективно использует потенциал увеличения собственных источников финансирования. Как следствие, может возрастать потребность предприятия в заемных источниках финансирования, которые в настоящее время достаточно «дорогие». Однако в 2013 году показатель возрастает, что является положительной тенденцией.

При отрицательных значениях прироста оборотных средств и (или) накопленного капитала рассчитывать коэффициент мобилизации экономически нецелесообразно, соответственно, значение коэффициента мобилизации, рассчитывается только в 2011 и 2013 году и имеет положительное значение (371% и 551%). Значение, превышающее 100%, свидетельствует о том, что финансирование чистого оборотного капитала осуществлялось не только за счет собственных средств, но и за счет выбытия (продажи) части постоянных активов.

3.5 Анализ денежных потоков компании

Денежный поток — это движение денежных средств в реальном времени, по сути, денежный поток это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени, как за этот промежуток берется финансовый год. В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала компании. Когда денежный поток уменьшается или перекрывается полностью, возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средств предприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остается прибыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на грани банкротства.

Анализ движения денежных потоков — это по сути определение моментов и величин притоков и оттоков денежной наличности. Основной целью анализа денежных потоков — является прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Таблица 3.5. Динамика потоков денежных средств по видам деятельности ОАО «Ютэир», тыс. руб.

Остаток денежных средств на начало года имеют положительную динамику, и возрастает в целом.

Таблица 3.6. Динамика денежных потоков ОАО «Ютэир», тыс. руб.

Рис. 20. Динамика потоков денежных средств Анализируя данные таблицы можно сделать вывод, что притоки денежных средств по текущей деятельности изменяются пропорционально оттокам. Притоки выросли 4 206 889 тыс. руб., но так же выросли и оттоки 15 563 230 тыс. руб. за анализируемый период времени. В 2013 году приток денег почти в два раз меньше оттока, что говорит о финансовой несостоятельности и необходимости изменения выбранной схемы финансирования.

Тоже происходит и с денежными средствами по инвестиционной деятельности. Оттоки больше притоков (40 300 098 тыс. руб. <47 732 582 тыс. руб.).

Денежные средства по финансовой деятельности наоборот стремительно растут на 66 360 250 тыс. руб. и притоки превышают оттоки.

Таблица 3.7. Структура денежных потоков ОАО «Ютэир», тыс. руб.

Рис. 21. Структура денежных притоков Анализируя структуру притоков компании ОАО «Ютэир» можно сделать вывод, что основную часть от доли всех притоков, составляют денежные средства по финансовой деятельности, то есть составляют примерно 70% и имеют тенденцию к увеличению. Доля притоков по текущей деятельности занимают гораздо меньшую часть и снижаются с 2010 — 2013 год. Притоки по инвестиционной деятельности за анализируемый период выросли (на 10,51%), но так же занимают меньшую часть.

Рис. 22. Структура денежных оттоков Оттоки денежных средств возрастают на 103 477 047 тыс. руб. Основную часть в оттоках ОАО «Ютэир», как и в притоках, так же составляют денежные средства по финансовой деятельности. С 2012 — 2013 год заметна незначительная тенденция к сокращению.

Раздел 4. Анализ деловой активности компании

4.1 Анализ выполнения «Золотого правила»

Одним из наиболее корректных индикаторов динамики развития предприятия является соотношение темпов изменения некоторых из характеристик ее деятельности. В частности, один из ведущих ученых по проблемам анализа и финансового менеджмента доктор экономических наук, профессор Ковалев В. В. утверждает, что рост в динамике и зафиксированное ниже соотношение темпов изменения совокупного капитала, авансированного в деятельность предприятия, объема реализации и прибыли отражают положительную тенденцию в развитии компании.

100% < Т с < Т r< T р,

где Тc — темп изменения совокупного капитала, авансированного в деятельность предприятия;

Т r — темп изменения объема реализации;

Т р — темп изменения прибыли.

Подчеркивая принципиальную важность предложенного соотношения, Ковалев В. В. назвал его «золотым правилом экономики предприятия».

Суть «золотого правила экономики предприятия» заключается в том, что темпы роста прибыли должны превышать темпы роста выручки от продажи товаров и оказания торговых услуг, а темпы роста выручки от продаж должны превышать темпы роста активов. Более высокие темпы роста прибыли по сравнению с темпами роста выручки от продажи свидетельствуют об относительном снижении издержек обращения, что отражает повышение экономической эффективности предприятия. Более высокие темпы роста выручки от реализации товаров по сравнению с темпами роста активов организации свидетельствуют о повышении эффективности использования ресурсов предприятия. В целом экономический потенциал предприятия возрастает по сравнению с предыдущим периодом.

Таблица 4.1. Динамичности развития ОАО «Ютэир», %

Рис. 23. Динамика показателей Основными оценочными показателями традиционно считаются объем реализации и чистая прибыль. Рост показателей в динамике является положительной тенденцией в развитии фирмы, а наиболее оптимальным соотношением является соотношение темповых показателей. Однако, только темп изменения активов фирмы будет увеличиваться в динамике к 2013 году, остальные же темповые показатели снижаются, что является отрицательной динамикой.

Неравенство 100%

Неравенство Tc

Наименование показателей

2010 г.

2011 г.

2012 г.

2013 г.

Коэффициент оборачиваемости активов (ресурсоотдача)

1,46

1,65

1,66

1,15

Период оборота дебиторской задолженности, дни

Период оборота запасов, дни

Период оборота прочих текущих активов, дни

Период оборота кредиторской задолженности, дни

Рис. 24. Динамика составляющих ФЦ

Значение коэффициента оборачиваемости всех активов показывает эффективность использования оборотных активов. С 2010;2012 год коэффициент ресурсоотдачи вырос с 1,46 до 1,66, это говорит о том, что рост показателя в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования оборотных активов в целом по предприятию. В 2013 году коэффициент сократился до 1,15. Коэффициент оборачиваемости активов прямо пропорционален объему продаж и обратно пропорционален сумме используемых активов.

Показатели периода дебиторской задолженности имеют отрицательную динамику в период с 2010;2013 г., так период оборота резко увеличивается на 42 дня. Это означает что, предприятие будет дольше получать оплату за проданные товары (выполненные работы, оказанные услуги) от своих покупателей и заказчиков.

Показатели периода оборота запасов имеют положительную тенденцию, так как уменьшаются на 11 дней с 2010;2013 год. Такая динамика является положительной, так как чем выше оборачиваемость запасов, тем более эффективной является ее деятельность и тем меньше потребность в оборотном капитале, следовательно, финансовое положение предприятия более устойчиво.

Показатель оборота прочих текущих активов показывает, через сколько дней, средства, вложенные в оборотные активы или их составляющие, снова принимают денежную форму. С 2010;2012 год заметно сокращение данного показателя, что я является положительным фактором, однако в 2013 году происходит увеличение данного показателя, а значит, неблагоприятно сказывается на предприятии, так как вложенные оборотные активы будут дольше принимать денежную форму.

Из расчетов видно, что период оборота кредиторской задолженности возрастает с 2010;2013 год, что является положительной динамикой, так как увеличение кредиторской задолженности способствует уменьшению периода обращения денежных средств.

4.3 Анализ финансового цикла Для обобщающей характеристики степени иммобилизации денежных средств в запасах и дебиторской задолженности применяется показатель продолжительность операционного цикла.

Любое промышленное предприятие проходит через цикл операционной деятельности, в течение которого закупаются материально-производственные запасы, производится готовая продукция и реализуется за наличные денежные средства или в кредит и, наконец, дебиторская задолженность погашается за счет поступлении денежных средств от клиентов. Этот цикл называется операционным. Операционный цикл отражает промежуток времени, в течение которого оборотные активы совершают полный оборот.

Финансовый цикл — это разрыв между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей (дебиторов). Иными словами, он характеризует отрезок времени, в течение которого полный оборот совершают собственные оборотные средства.

Рис. 28. Этапы обращения денежных средств Таблица 4.3. Расчет финансового цикла ОАО «Ютэир», дни

Рис. 25. Продолжительность финансового цикла Операционный цикл с 2010;2012 год имеет тенденцию к сокращению, что является положительной динамикой, так как сокращение может произойти за счет ускорения производственного процесса (периода хранения материально-производственных запасов, снижения длительности изготовления готовой продукции и периода ее хранения на складе), ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности, замедления оборачиваемости кредиторской задолженности. В 2013 году операционный цикл увеличивается на 144 дня, за счет того, что увеличивается финансовый цикл и говорит об отрицательной тенденции.

Продолжительность финансового цикла характеризует организацию финансирования производственного процесса. С экономической точки зрения финансовый цикл представляет собой часть операционного цикла, не профинансированную за счет непосредственных участников производственного процесса. Увеличение данного показателя в динамике свидетельствует об увеличивающейся потребности предприятия в финансировании текущей производственной деятельности.

Раздел 5. Анализ финансовых результатов

5.1 Анализ прибыли Таблица 5.1. Отчет о финансовых результатах с 2010;2013 гг.

Таблица 5.2. Горизонтальный анализ финансовых результатов ОАО «Ютэир»

Анализируя показатели горизонтального анализа финансовых результатов компании, можно сказать, что выручка ОАО «Ютэир» за анализируемый период времени с 2010;2013 год ежегодно возрастает, однако темп прироста к 2013 году упал с 33,95%% до 1,65%%. Валовая прибыль определяется как разница между выручкой и себестоимостью. Этот показатель имеет колеблющуюся тенденцию в 2011 г, она сократилась на 88,63%, потом резко возросла на 1133,08% и к концу 2013 года снова сократилась на 66% .

С 2011 года в ОАО «Ютэир» чистая прибыль компании возрастала, что является положительной динамикой. В 2013 году у компании возник убыток в размере 42 989 тыс. руб.

Таблица. 5.3. Вертикальный баланс финансовых результатов ОАО «Ютэир»

5.2 Анализ рентабельности

Результативность деятельности предприятия характеризуется показателями прибыли и рентабельности. Эти показатели как бы подводят итог деятельности предприятия за отчетный период; они зависят от многих факторов: объема проданной продукции, затратоемкости, организации производства и др.

Рис. 26. Показатели рентабельности

В числе индикаторов результативности работы фирмы — показатели рентабельности, каждый из которых представляет собой относительный показатель как сопоставление одного из показателей прибыли с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон — либо ресурсы, либо совокупный доход в виде выручки, полученной от контрагентов ходе текущей деятельности. Поэтому известны две группы показателей рентабельности: рентабельность инвестиций и рентабельность продаж.

Коэффициент генерирования доходов (BEP) показывает рентабельность инвестиций с позиции всех заинтересованных лиц.

где EBIT — прибыль до выплаты процентов и налогов

A — активы компании Коэффициент BER показывает сколько рублей операционной прибыли приходится на один рубль, вложенный в активы данной компании.

Коэффициент рентабельности активов, при проведении аналитических расчетов с позиции инвесторов, т. е. физических и юридических лиц, обеспечивающих предприятие капиталом на долгосрочной основе, применяется показатели рентабельности активов (ROA) .

Рентабельность активов (ROA) — финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левереджа), качество управления активами.

где: Проценты к уплате в посленалоговом исчислении = Проценты к уплате*(1-Т)

Т — ставка налога на прибыль (20%).

В результате расчета получается величина чистой прибыли с каждого рубля вложенного в активы организации. Часто, чтобы получить более наглядное, процентное соотношение в формуле используют умножение на 100. В этом случае показатель также можно интерпретировать как «сколько копеек приносит каждый рубль, вложенный в активы организации» .

Рентабельность собственного капитала — данным показателем можно оценить рентабельность инвестиций с позиции собственников фирмы.

Рентабельность собственного капитала (ROE) характеризует отдачу на сделанные акционерами инвестиции и показывает, сколько чистой прибыли приходится на один рубль собственного капитала.

Рентабельность продаж — показатель финансовой результативности деятельности организации, показывающий какую часть выручки организации составляет прибыль. При этом в качестве финансового результата в расчете могут использоваться различные показатели прибыли, что обуславливает существование различных вариаций данного показателя. Наиболее широко используются следующие: рентабельность продаж по валовой прибыли (GPM), операционная рентабельность (OPM), рентабельность продаж по чистой прибыли (NPM).

Валовая прибыль представляет собой термин, используемый в области финансов для определения финансовой устойчивости. Валовая прибыль говорит нам о том, сколько прибыли компания получает после погашения стоимости товаров и других расходов.

В основном валовая прибыль показывает, сколько из каждого рубля продаж в розничной торговле фактически содержится в доходах. Валовая прибыль представляет собой коэффициент показателя финансового здоровья компании. Коэффициент валовой прибыли (маржи) рассказывает инвесторам, сколько валовой прибыли компания зарабатывает на каждый рубль дохода. Этот показатель позволяет сравнить себя со своими конкурентами, а также рассчитать их эффективность.

Таблица 5.4. Показатели рентабельности ОАО «Ютэир», %

Результаты расчета коэффициента генерирования доходов (BEP) за анализируемый период с 2010;2013 год имеет тенденцию к снижению. Важно подчеркнуть, что особенно сильное сокращение произошло в 2011 году, с 1,07% упал до 0,01%. Это связанно с тем, что в этом году произошло резкое сокращение прибыли. В целом коэффициент показывает, что с каждым годом наименьшая часть операционной прибыли приходится на один рубль, вложенный в активы данной компании.

Коэффициент рентабельности активов имеет тенденцию к снижению. Так с 2010 года показатель с 6,33% снизился до 5,40% в ОАО «Ютэир». Такая динамика является отрицательной, так как в результате расчета величина чистой прибыли с каждого рубля вложенного в активы организации будет уменьшаться.

С 2010;2012 год рентабельность собственного капитала повышалась. Такая динамика — положительная, но в 2013 году показатель сократился на 2,61%, что не совсем благоприятно сказывается на компании, так как коэффициент рентабельности собственного капитала показывает, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал.

Динамика валовой рентабельности продаж ОАО «Ютэир» была динамичной, так в 2011 году показатель сократился почти в пять раз, потом снова вырос на 4% и в 2013 году опять упал до 1,46%. Такая динамика показывает, что в каждом заработанном компанией рубле содержание валовой прибыли то уменьшается, то увеличивается. Так же как валовая рентабельность продаж уменьшаются чистая и операционная рентабельность соответственно. Уменьшение рентабельности продаж операционной прибыли показывает, что после вычета уплаченных налогов и процентов в каждом рубле вырученных средств, прибыли будет всё меньше. В 2011 году коэффициент показывает, что прибыли почти не было.

5.3 Интегральный анализ рентабельности активов и собственного капитала по методике «DuPont»

Методика «DuPont» позволяет дать комплексную оценку основным факторам, влияющим на рентабельность собственного капитала организации. Поэтому представляется целесообразным заканчивать анализ финансовых результатов, исследованием этой комплексной модели, предварительно рассмотрев показатели деловой активности, используемые в модели «DuPont».

В основе анализа лежат следующие формулы:

Где Pn — чистая прибыль;

S — выручка от продаж;

A-стоимостная оценка совокупных активов фирмы (усред);

E — собственный капитал (усред);

LTD — заемный капитал (долгосрочные обязательства)(усред);

CL — краткосрочные обязательства (усред).

Таблица 5.5. Интегральный анализ рентабельности активов и собственного капитала по методике «DuPont»

В соответствии с проведенным анализом можно сделать вывод о том, что рентабельность продаж в динамике снизилась 0,51% и составила 0,44%. Это говорит об уменьшении прибыли, приходящейся на единицу реализованной продукции.

Рентабельность активов также снизилась, что говорит о неэффективном использовании имущества. Рентабельность собственного капитала, наоборот, повысилась (2010г — 9,58%; 2013 г — 11,58%), что означает эффективное использование собственного капитала компанией.

Рис. 26. Интегральный анализ рентабельности активов и собственного капитала по методике «DuPont»

Ресурсоотдача повышалась до 2012 г, но на конец отчетного периода сократилась до 1,15. Этот показатель можно интерпретировать двояко. С одной стороны, оборачиваемость активов отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный в активы предприятия, т. е. оценивает интенсивность использования всех активов независимо от источников их образования. С другой стороны, ресурсоотдача показывает, сколько рублей выручки предприятие имеет с рубля, вложенного в активы. Рост данного показателя говорит о повышении эффективности их использования, а понижение, соответственно, об обратном.

Повышение коэффициента финансовой зависимости свидетельствует о том, что компания зависит от внешних источников финансирования.

Раздел 6. Оценка вероятности банкротства Основной целью проведения предварительного анализа финансового состояния предприятия является обоснование решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным в соответствии с системой критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, утвержденной Постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 г. N 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». Источники информации: форма N 1 «Баланс предприятия»; форма N 2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании»; справка к форме N 2 «Справка к отчету о финансовых результатах и их использовании» .

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов (сумма итогов II и III разделов актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей (итог II раздела пассива баланса за вычетом строк 500, 510, 730, 735, 740).

К1 =(IIA + IIIA) / (IIП — (стр. 500 + 510 + 730 + 735 + 740)) ,

где: IIA — итог раздела II актива баланса;

IIIA — итог раздела III актива баланса;

IIП — итог раздела II пассива баланса.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется по формуле 2 как отношение разности между объемами источников собственных средств (итог I раздела пассива баланса) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог I раздела актива баланса) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (сумма итогов II и III разделов актива баланса).

К2 = (IП — IА) / (IIA + IIIA)

Основным показателем, характеризующим наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

В том случае, если хотя бы один из коэффициентов, перечисленных в разделе I, имеет значение меньше указанных, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным 6 месяцам.

В том случае, если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам.

Коэффициент восстановления платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменение значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности, установленный равным 6 месяцам.

К3 = (К1ф + 6 / Т (К1ф — К1н))/ 2 ,

где: К1ф — фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (К1);

К1н — значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;

К1норм — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, К1норм = 2;

6 — период восстановления платежеспособности в месяцах;

Т — отчетный период в месяцах.

Коэффициент утраты платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности, установленный равным 3 месяцам.

К3 =(К1ф + 3/Т (К1ф — К1н))/ (К1норм) ,

где: К1ф — фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (К1);

К1н — значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;

К1норм — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

К1норм = 2;

3 — период утраты платежеспособности предприятия в месяцах;

Т — отчетный период в месяцах.

Таблица 6 Расчет коэффициентов вероятности банкротства ОАО «Ютэир»

Проведя анализ оценки структуры баланса предприятия, видно, что ни один коэффициент не соответствуют рекомендуемому нормативу, это говорит о низкой устойчивости предприятия. Компанию ОАО «Ютэир», согласно проведенным расчетам, можно назвать неплатежеспособной.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Проанализировав показатель на начало и конец года заметна положительная динамика, однако, коэффициент ниже рекомендуемого норматива, говорит о низком уровне текущих активов и об уменьшении платежеспособности ОАО «Ютэир».

Коэффициент обеспеченности собственными средствами отрицательный, это говорит о том, что предприятие не обладает достаточно высоким уровнем собственных средств, которые обеспечивают финансовую устойчивость.

Коэффициент восстановления платежеспособности предприятия так же не превышает рекомендуемый норматив, это свидетельствует о том что, у компании нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности так же не имеет достаточно положительный показатель, это говорит о том, что коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение меньше 1, рассчитанный за период, равный 3 месяцам, свидетельствует об отсутствии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность.

Заключение

В данном курсовом проекте был произведен анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Ютэир» на основе имеющихся данных за 2010;2013 гг. Был произведен анализ динамики и структуры баланса, проанализирована ликвидность и финансовая устойчивость компании, проведен анализ деловой активности, рассмотрены вопросы формирования и использования прибыли компании, рассмотрены возможности банкротства.

Проведенный анализ показал положительную динамику валюты баланса. За рассматриваемый период валюта баланса увеличилась на 48 944 342 тыс. руб. Увеличение валюты баланса свидетельствует о том, что компания увеличивает хозяйственный оборот, расширяет масштабы деятельности.

В структуре активов компании большую часть составляют текущие активы, в частности дебиторская задолженность.

Коэффициенты ликвидности соответствуют нормативным значениям. Это говорит о платежеспособности предприятия.

Анализ финансового состояния показал, что компания в качестве источников финансирования использует заемные средства. За весь анализируемый период доля заемных средств возрастает, что говорит о том, что компания предпочитает использовать более дешевый источник финансирования, однако это влечет за собой рост финансового риска олицетворяемого с данной фирмой.

Анализ деловой активности показывает эффективность использования оборотных активов, дебиторской и кредиторской задолженности. ОАО «Ютэир» при данном анализе показал не самые положительные результаты, что так же влияет на качество управления, возможности экономического роста и достаточность капитала организации.

Уровень долговой нагрузки Авиакомпании обусловлен инвестиционной политикой Авиакомпании по обновлению парка воздушных судов. В целях снижения риска изменения процентной ставки Авиакомпания использует инструменты хеджирования по кредитам с плавающей процентной ставкой. Безупречная кредитная история и динамичное развитие Авиакомпании позволяют привлекать заемные средства на комфортных условиях при регулярном снижении стоимости привлечения заемных средств. В условиях стабильного развития компания наращивает размер собственного капитала. Прирост собственного капитала в 2013 году составил 8,3%.

1. Ковалев В. В., «Финансовый менеджмент: теория и практика», 2-е издание. М: 2008 г.

2. Официальный сайт компании

3. Конспект лекций по финансовому менеджменту. Колесова В.М.