Особенности вторичного внебиржевого рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Неорганизованный вторичный внебиржевой рынок ценных бумаг представлен так называемыми «брокерскими площадками». Этот своеобразный вариант «телефонного» внебиржевого рынка представляет собой следующую систему: институциональные брокеры, официально работающие на бирже, получая заказы от своего клиента, не выставляют котировку в соответствующую систему, а обращаются к «телефонному» маклеру с тем, чтобы он подыскал приемлемого контрагента на сделку.

Брокеры прибегают к такому варианту в случае, когда приходят крупные заказы, а они хотят максимально скрыть настроения инвесторов и не показать проходящие через данного брокера заказы. Особенно оживляется торговля через «площадки» в периоды биржевых кризисов, когда из-за обвалов фондовых рынков и резкого падения значения фондовых индексов официально действующие биржевые и внебиржевые площадки полностью уходит из-под контроля государства и организаторов торговли и переходят на «телефонный» рынок. Маклеры «брокерских площадок» ищут сами или предлагают заказчику уже имеющиеся заявки, сводят контрагентов между собой, а за услуги берут комиссионные. Таких брокерских «телефонных» рынков достаточно много, они известны, и объемы торговли, проходящие через них, гораздо меньше, чем в РТС, однако сопоставимы с объемами торгов на Московской фондовой бирже.

Свои локальные торговые сети имеют крупные коммерческие банки. Сбербанк, например, широко использует для этого свою разветвленную региональную структуру.

Кроме того, в части неорганизованной торговли ценными бумагами в Российской Федерации следует упомянуть прецедент возникновения стихийных внебиржевых рынков, одним из примеров которых может служить деятельность АО МММ.

Организованный вторичный внебиржевой рынок ценных бумаг в Российской Федерации появился в результате создания в 1995 г. некоммерческого партнерства РТС (Российской торговой системы). Участники системы получили доступ к электронной базе данных РТС, а также возможность выставлять котировки российских акций и заключать сделки.

Начальным этапом создания этого рынка послужило внедрение в 1994 г. и успешное функционирование системы ПОРТАЛ (PORTAL) — скопированной с части американской системы NASDAQ. Она была реализована в виде двусторонней связи между се пользователями, находящимися в офисах, и центральным сервером системы и предназначена для обслуживания региональных торгов. Система ПОРТАЛ была внедрена ассоциацией НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка) с целью организации торговли па внебиржевом фондовом рынке. Вскоре технические возможности ПОРТАЛ были усовершенствованы российскими специалистами, и в 1995 г. ей на смену пришла РТС.

РТС объединила четыре разрозненных внебиржевых рынка (Москвы, Санкт-Петербурга, Екатеринбурга и Новосибирска) в единую телекоммуникационную сеть. Система состоит из брокерско-дилерских и других компаний — членов НАУФОР. Участие в РТС предполагает обязательное членство в НАУФОР.

РТС установлены единые для всех участников стандарты договоров купли-продажи ценных бумаг и единые правила проведения торгов. Участники, нарушающие эти правила, подвергаются штрафным санкциям. Для повышения ликвидности и стабильности рынка в РТС создан институт маркет-мейкеров, участниками которого выступают фирмы, принявшие на себя обязательства поддерживать минимум три твердые двусторонние котировки и две твердые односторонние котировки на акции.

Участники торгов посредством удаленного доступа через терминалы в своих офисах вводят предложения на покупку и продажу акций в электронную систему РТС. Введенные предложения отображаются на экранах мониторов всех участников совершения сделок.

Главным объектом сделок в РТС являлись акции крупнейших российских компаний: РАО ЕЭС, ОАО «Ростелеком», РАО «Норильский никель», АО «Юганскнефтегаз», НК «Лукойл» и др. Всего в листе акций первого эшелона присутствовали более 75 крупных компаний.

Для оценки состояния и динамики рынка акций российских эмитентов разработан и рассчитывается с 1995 г. индекс РТС. В настоящее время в его расчет включены наиболее ликвидные акции 21 отечественных компаний. Кроме того, рассчитывается индекс «голубых фишек» РТС, учитывающий курсы акций семи ведущих эмитентов.

РТС — самая крупная торговая площадка страны, специализирующаяся на корпоративных ценных бумагах. Российские фондовые биржи, в частности Фондовая биржа ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа), МФБ (Московская фондовая биржа) и др., не составляют заметной конкуренции РТС ни по числу эмитентов, ни по количеству участников, ни по объемам торгов.

РТС, подобно NASDAQ в США, является крупнейшим организованным рынком торговли акциями отечественных эмитентов. С 2001 г. РТС имеет статус фондовой биржи.

В России функционируют также другие организованные вторичные внебиржевые рынки более мелкого пошиба.