Фундаментальные факторы, формирующие модель рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг России. Актуальность проблемы изучения опыта зарубежных рынков ценных бумаг.

На эффективный рынок ценных бумаг невозможно получить сверхприбыль, владея преимущественной информацией, так как она сразу и в полной мере отражается в стоимости ценных бумаг.

Успех на таком рынке можно достичь, только осуществляя экономически целесообразные операции.

Дадим характеристику российскому рынку ценных бумаг и оценим, насколько он близок к эффективному рынку и, соответственно, интересен для эмитентов ценных бумаг и инвесторов.

Доля капитализации национального рынка в совокупной мировой капитализации фондового рынка.

Российский рынок ценных бумаг — формирующийся рынок.

Его регулятор и профессиональные участники избрали одним из приоритетов стратегии развития рынка интеграцию организаторов торговли, закончившуюся созданием биржевой инфраструктуры ОАО ММВБ-РТС.

Но преобразование не привело к росту числа и объемов эмиссии новых выпусков ценных бумаг и рыночной стоимости обращающихся на рынке бумаг.

Капитализация фондового рынка России не превышает 2% от капитализации международного фондового рынка (см. рис. 1).

Рисунок 1. — Капитализация международного фондового рынка www. world-exchanges.org

Российский рынок не достаточно для решаемых им экономических задач капитализирован, ликвиден, как следствие, подвержен манипулированию, волатилен, зависит от международных экономических событий и бурно на них реагирует.

Например, если мировые фондовые индексы падают на 2−3%, российские индикаторы движения рынка могут изменяться на 5−7% (см. рис. 2).

Рисунок 2. — Сравнительная динамика фондовых индексов www.micex.com, www.standardandpoors.com.

Количество национальных компаний, чьи акции обращаются на биржах.

По данным Всемирной Федерации Бирж (WFE) www. world-exchanges.org котировальный список главной торговой площадки российского организованного рынка — ММВБ в начале 2012 года насчитывал акции 263 эмитентов, а на Варшавской фондовой бирже (WSE) эта цифра была 759 и на Лондонской фондовой бирже (LSE) — почти 3000 (см. рис. 3).

При этом в структуре совокупных торгов на двух российских фондовых биржевых площадках — ОАО ММВБ-РТС и ОАО «Санкт-Петербургская биржа» основной объем операций приходился на акции небольшого числа сырьевых компаний и кредитных организаций.

Российский рынок корпоративных облигаций отличается очевидными диспропорциями, которые отражают состояние экономических отношений в российской экономике.

Доля акций 10 крупнейших эмитентов российского рынка ценных бумаг, обращающихся на бирже ОАО ММВБ-РТС составила 85,8% суммарного торгового оборота. (см. рис. 4).

Рисунок 3. — Количество эмитентов, представленных на различных биржах мира www. world-exchanges.org.

Рисунок 4. — Структура совокупных вторичных торгов акциями на российских биржах в марте 2012 года Обзор «Состояние внутреннего финансового рынка в марте 2012 года», опубликованный на официальном сайте Центрального Банка РФ — www.cbr.ru.

Объем рынка долговых ценных бумаг.

Объемы операций с корпоративными облигациями, обращающимися в торговой системе ОАО ММВБ-РТС, растут на протяжении десятилетия, не смотря на международный финансовый кризис (см. рис. 5).

Рисунок 5. — Объемы операций с корпоративными облигациями Информационное агентство Сbonds www.cbonds.info, «Стратегия по финансовым рынкам и мировой экономике на 2012 год» компании UFS.

Объясняется это тем, что инвестировать в облигации предпочитают консервативные инвесторы, отдающие на российском рынке предпочтение облигациям кредитных организаций, финансовых компаний, предприятий нефтегазового, электроэнергетического, металлургического секторов российской экономики. И именно эти бумаги и формируют структуру российского рынка корпоративных облигаций.

Обязательства эмитентов облигаций безусловны и обязательны для исполнения. Заимствование эмитента посредством эмиссии облигаций кратковременно и завершается выплатой номинальной стоимости облигаций в заранее известный день их погашения.

Но выбор бумаг для инвестирования ограничен: восемь крупнейших эмитентов обеспечивали в 2012 году более трети суммарного оборота вторичных торгов корпоративных облигаций (см. рис. 6).

Рисунок 6. — Структура вторичных торгов корпоративными облигациями на ММВБ — РТС в марте 2012 года www.cbr.ru.

Отраслевая структура задолженности по ценным бумагам (см. рис. 7).

Рисунок 7. — Отраслевая структура долгового рынка www.cbonds.info.

Динамика фондовых индексов (см. рис. 8 и 9).

Рисунок 8. — Динамика индекса РТС www.finmarket.ru

Рисунок 9. — Динамика индекса ММВБ www.finmarket.ru

Экономика, финансовый рынок РФ зависят от цены на энергоресурсы и стоимости капитала, которого не хватает в стране (см. рис. 10 — 12).

Рисунок 10. — Приток и отток капитала в России, млрд. долл www.cbr.ru.

Рисунок 11. — Типичная структура источников финансирования российского коммерческого банка www.cbr.ru.

Рисунок 11. — Операции российских компаний и банков на рынках еврооблигаций и синдицированных кредитов в период выхода из международного финансового кризиса (млрл. долл.) www.cbr.ru.

Стратегией развития финансового рынка РФ на период до 2020 года сформулирована цель: обеспечить повышение емкости и прозрачности рынка ценных бумаг для увеличения инвестиционной активности многочисленных розничных инвесторов на рынке и защиты их инвестиций. На развитых рынках именно мелкие инвесторы (домохозяева) основные инвесторы экономики и профессиональная деятельность трастовых управляющих очень уважаема. На российском рынке ценных бумаг институты коллективного инвестирования не многочисленны и их деятельность скромна (см. табл. 1).

Изучение опыта организации рынка ценных бумаг в экономически развитых странах настоятельно необходимо для российских эмитентов, инвесторов, профессиональных участников и регуляторов рынка.

Таблица 1. — Действующие ПИФы по типам и категориям www nlu.ru.