Основные теории и концепции инвестиционного менеджмента

В большей части случаев степень асимметрии находится посередине между двумя указанными крайностями.

Асимметричность информации представляет собой неотъемлемую часть рынка капитала, который весьма чувствителен к новой информации. Так как основная цель менеджера заключается в максимизации богатства акционеров, то он заинтересован в том, чтобы довести максимально быстро до общего сведения благоприятную информацию. К примеру, при помощи организации пресс-конференции или выпуска пресс-релиза. Но данная форма сигнализации обладает ограниченной ценностью, поскольку нельзя оценить ее истинность. Классическим примером распространения благоприятной информации выступает объявление о выплате дивидендов, опубликование финансовой отчетности согласно международным стандартам.

11. Арбитражная теория ценообразования (Arbitrage Pricing Theory, APT). Данную теорию разработал американский профессов Стефен Росс (Stephen Ross) в 1976 году и изложил в своей работе «Арбитражная теория ценообразования финансовых активов» (The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing). Указанная теория альтернативна теоретическим посылкам У. Шарпа, разработавшего рассмотренную ранее модель оценки финансовых активов.

Арбитраж представляет собой получение безрисковой прибыли посредством применения различных цен на одинаковые ценные бумаги или продукцию. Арбитраж, который является широко распространенной инвестиционной тактикой, состоит обычно из продажи ценной бумаги по относительно высокой цене и одновременной покупки такой же ценной бумаги по относительно низкой цене. Это важнейшая идея арбитражного портфеля, который должен обладать чистой рыночной стоимостью, равной 0, нулевой чувствительностью к каждому фактору и положительной ожидаемой доходностью. Арбитражная модель предполагает, что ценные бумаги с одинаковыми чувствительностями к факторам себя ведут одинаково, за исключением внефакторного риска. Поэтому ценные бумаги с одинаковыми чувствительностями к факторам должны иметь одинаковые ожидаемые доходности, в противном случае бы имелись арбитражные возможности, однако, как только появляются такие возможности, они исчезают сразу же из-за действий инвесторов.

Привлекательность использования арбитражной теории ценообразования определяется ее многофакторностью. На практике весьма нечасто можно описать движение рынка только одним фактором, на цены акций, а соответственно и на их доходности, оказывают влияние несколько факторов. Однако многофакторность представляет собой и основной камень преткновения для применения этой модели на практике, поскольку совершено непонятно, какие следует отобрать факторы. Выбор факторов становится сугубо субъективной процедурой и определяется инвестором. Именно поэтому институциональные, крупные инвесторы не очень широко применяют эту теорию в своей практике.

С возникновением арбитражной теории стали предприниматься попытки определения количества воздействующих факторов и сами факторы. Множество исследователей пришли к выводу, что таких факторов от 3 до 5, однако сами выявленные факторы существенно отличались.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Таким образом, следует сделать ряд выводов по рассмотренной теме.

Существует весьма немалое количество концепций и теорий, положенных в развитие инвестиционного менеджмента. В рамках данной работы рассмотрены основные из них, это:

концепция приоритета экономических интересов собственников;

современная портфельная теория;

концепция стоимости капитала;

концепция стоимости денег во времени;

концепция взаимосвязи уровня риска и доходности;

модели оценки акций и облигаций на основе их доходности;

модель оценки финансовых активов при учете систематического риска;

модели оценки опционов;

гипотеза эффективности рынка;

концепция асимметрической информации;

арбитражная теория ценообразования.

Рассмотренные концепции лежат в основе инвестиционного менеджмента и как науки, и в практическом его применении.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

.

Балдин К.В., Рукосуев А. В., Передеряев И. И., Голов Р. С. Инвестиционное проектирование: Учебник. — М: Дашков и К, 2014. -366 с.

Бараненко С. П. Инвестиционный менеджмент: Учебно-методический комплекс. — М.: Элит, 2014. — 298 c.

Борисова О. В. Инвестиции. В 2 т. Т.

2. Инвестиционный менеджмент: Учебник и практикум. — Люберцы: Юрайт, 2016. — 309 c.

Маколов В. И. Инвестиционный менеджмент. — М.: Кно.

Рус, 2014. — 176 c.

Мыльник В. В. Инвестиционный менеджмент. — М: Академический Проект, Деловая книга, 2013. — 272 c.

Садохин А. П. Инвестиционный менеджмент. — М.: Кно.

Рус, 2013. — 400 c.

Серов В. М. Инвестиционный менеджмент. — М.: Инфра-М, 2013. — 272 c.

Бараненко С. П. Инвестиционный менеджмент: Учебно-методический комплекс. — М.: Элит, 2014. — С. 79.

Серов В. М. Инвестиционный менеджмент. — М.: Инфра-М, 2013. — С. 132.

Борисова О. В. Инвестиции. В 2 т. Т.

2. Инвестиционный менеджмент: Учебник и практикум. — Люберцы: Юрайт, 2016. — С. 57.

Балдин К.В., Рукосуев А. В., Передеряев И. И., Голов Р. С. Инвестиционное проектирование: Учебник. — М: Дашков и К, 2014. -С. 116.

Мыльник В. В. Инвестиционный менеджмент. — М: Академический Проект, Деловая книга, 2013. — С. 114.

Маколов В. И. Инвестиционный менеджмент. — М.: Кно.

Рус, 2014. — С. 78.

Садохин А. П. Инвестиционный менеджмент. — М.: Кно.

Рус, 2013. — С. 117.

Балдин К.В., Рукосуев А. В., Передеряев И. И., Голов Р. С. Инвестиционное проектирование: Учебник. — М: Дашков и К, 2014. -С. 117.